關(guān)于分紅，我也有過一些簡單的思考。內(nèi)陸的投資者對于股息的理解還比較淺薄，許多香港的阿伯，退休后就靠股息過著滋潤的生活。

每年匯豐控股的股東大會，都會有許多白發(fā)老人參加；當(dāng)中不少是匯控的老股東，有些從年輕時即開始用每月薪資定投匯控，到退休時，已攢下可觀股份。在香港這個生活不易的地方，過上體面的退休生活。

作者：大只若魚

來源：雪球app

我一直很喜歡以股息為最核心考量因素的投資策略，但是這當(dāng)中也有許多陷阱。我們就隨意聊一聊：

1、首先還是要提綱挈領(lǐng)表明態(tài)度：以股息為核心考量因素的投資策略是靠譜的。有這個總體認(rèn)識，我們再往下聊才有意義。

2、這種策略，股息率是最重要的考量因素，但絕對不是唯一的考量因素。這里又回到基本的概率思維：如果你跨多個行業(yè)，多個企業(yè)，那么你可以做個靜態(tài)股息率排名，投資前20家，且保證包含了3-5個以上行業(yè)，6-10個以上企業(yè)。我建議的是5個行業(yè)+10個企業(yè)。這樣才能勉強(qiáng)達(dá)到分散，讓概率幫你避過陷阱。

3、上面說的這種撒芝麻的策略相當(dāng)簡單，但是要客觀認(rèn)識到，往往簡單的策略難以有超額收益。所以基于上面這種簡單策略投資，通常能夠略微的長期戰(zhàn)勝指數(shù)。我個人覺得，從收益角度肯定比投指數(shù)基金好一些。當(dāng)然不如指數(shù)基金便利。

4、以靜態(tài)股息率作為唯一判據(jù)，最大的問題是只能看到過去，通過過去來進(jìn)行全部判斷。紅利指數(shù)基金的策略也是如此，這是它最大的硬傷。今天在微信群里聊天，我表達(dá)的觀點(diǎn)之一是：將靜態(tài)股息率作為單一判據(jù)，容易掉入周期陷阱。有些周期股業(yè)績良好時，派息可觀，此時介入雖然看似高回報(bào)，實(shí)則危險(xiǎn)重重。

5、我喜歡的策略更加主動一些。總體仍然是以股息率為最核心考量指標(biāo)，但不是單一考量對象。我一直說一句話：我們要的，是可持續(xù)，可增長的股息?？沙掷m(xù)是首要，可增長是錦上添花。我兩個都想要。

6、你想要更多，必然要付出更多。因此，主動型的股息投資策略，需要挨個對企業(yè)進(jìn)行具體研究。過去的靜態(tài)股息率作為最核心的考量指標(biāo)，同時，兼顧對企業(yè)未來前景的預(yù)判，尋找未來股息能夠持續(xù)，能夠增長的企業(yè)。這是研究帶來的價值。

7、以股息為終極目標(biāo)的投資策略，判斷投資是否成功的最重要因素就不是每年的股價波動，而應(yīng)以每年取得的股息是否相對前一年有增長來評價。只要內(nèi)心深處接受了這個評價方式，就會對股價波動坦然許多，能夠大大提高抗干擾能力，降低股價波動對于投資人的負(fù)面影響。

8、過去連續(xù)，穩(wěn)定的股息分派，能夠說明企業(yè)過去經(jīng)營穩(wěn)定，經(jīng)營質(zhì)量較高，且有回報(bào)股東的傳統(tǒng)。僅僅知道這些還不夠，還應(yīng)該思考，提取企業(yè)過去獲得持續(xù)、穩(wěn)定、高質(zhì)量經(jīng)營收益的原因，并對這些因素進(jìn)行分析，深入思考這些因素在未來是否可持續(xù)？這是判斷股息可持續(xù)性的重要方式之一。

9、對于股息組合的構(gòu)建，不應(yīng)該拘泥于固定的數(shù)值：比如5%股息以下一律不考慮。這樣并不恰當(dāng)。以我常說的古井B為例，在最近股價上漲前，僅僅40港幣，對應(yīng)17年股息，3%股息率；在深研古井B后，我會將它列入股息率組合。因?yàn)樗o態(tài)股息雖然低，但是股息在可預(yù)見的未來，會高速成長，很快它的股息會突破4%，突破5%，并且繼續(xù)增長。因此，不宜設(shè)定過于苛刻的靜態(tài)股息率指標(biāo)，但是也不宜門檻太低，3%股息率應(yīng)當(dāng)是一個合適的入門門檻。

10、股息組合也可以納入一些增長較低，但是股息相當(dāng)高的企業(yè)。比如龍記集團(tuán)、比如匯賢信托、粵高速B等。它們可以作為組合的壓倉石，提供投資者每年所需的開銷，或者提供源源不斷的資金用于分紅再投，或熊市幫助投資者順利度過煎熬期。

11、看完前面10條，還沒有睡著的，可以看這第11條進(jìn)階建議：香港是一個很特殊的平臺，這里有中國內(nèi)陸的大量企業(yè)，這些企業(yè)里有部分跟隨中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展體現(xiàn)出高速的成長性，且業(yè)務(wù)相當(dāng)穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)。更奇葩的是，香港是歐美的貨幣環(huán)境。有著極低成本的大量資金可以使用。因此，利用雪盈或者盈透，適當(dāng)借入資金配置高股息股票，可以有效提高收益。如：100萬港幣本金，借入50萬港幣，這樣風(fēng)險(xiǎn)很低，買入6%股息的企業(yè)組合，資金成本約2.5%，扣掉利息后，一年可以獲得7.75萬港幣的股息，相當(dāng)于本金來說，股息率高達(dá)7.75%；相當(dāng)?shù)目捎^。而在香港市場，只要有不錯的基本面研究能力，構(gòu)建一個股息6%，且可持續(xù)，可增長的投資組合，并不難。至少于我而言，是相當(dāng)容易做到的。而，隨著每年股息的再投入，以及投資者薪資的再投入，這個組合買年獲得的股息會增長得非?？臁?這個一般人我不告訴他)。

12、所謂進(jìn)階建議，通常而言是對有一定基礎(chǔ)，紀(jì)律，經(jīng)驗(yàn)的投資者而言的。初學(xué)者不宜使用杠桿，但也不宜妖魔化杠桿。只要杠桿率控制得當(dāng)，風(fēng)險(xiǎn)有限。如，你雖然用100萬港幣，借入50萬港幣構(gòu)建了一個股息組合。然，你的薪資除去開支有20萬，你還有其他儲蓄、或者還有其他投資品，在特殊時候可以馳援你的股息率組合。這樣其實(shí)無憂。且，當(dāng)你的股息率組合需要支援時，恭喜你：遍地黃金。

13、最近可能會做一個高股息率組合，我會主動研究組合標(biāo)的，主動把握企業(yè)基本面，追求可持續(xù)并且可增長的股息。想一想還有點(diǎn)小激動，畢竟是一件挺好的事情，遲早我們內(nèi)陸人，也會有一批先知先覺的走上這條康莊大道。