這兩天一直在琢磨著凱利公式

凱利公式

，因為它集中地關(guān)聯(lián)到交易進(jìn)場中的三個戰(zhàn)略問題，即風(fēng)險回報率、勝率以及倉位。

先看此表：

p值-概率，b值-倍率，f-倉位

此表列出來，不同的風(fēng)險回報率（b）和勝率（p）下，應(yīng)當(dāng)動用的此次風(fēng)險資金占每次最大冒險資金的比率（f）是多少。

在此表中，b沒有取少于1的數(shù)，因此在b少于1時，冒大風(fēng)險搏小利，是不明智的。通過這張表，結(jié)合對交易的思考，我作出以后幾點總結(jié)。

第一，勝率是第一重要的。在表中我們可以看到，當(dāng)勝率（p）是0.2時，那怕風(fēng)險回報率（b）再高，f值都是很小的，反之，但勝率很高，比如是1或0.9時，不同的風(fēng)險回報率下，f值很接近。因此，勝率是你是否要怕險做這單生意的關(guān)鍵。在此基礎(chǔ)上，當(dāng)然風(fēng)險回報率越高越好。從中我們可以看出，凱利為勝率賦于了相對于風(fēng)險回報率更大的權(quán)重，勝率確定大的f取值范圍，然后根據(jù)風(fēng)險回報率大小在這個大的取值范圍內(nèi)，再細(xì)分。把勝率放在首要位置，我覺得是正確的。因為哪怕風(fēng)險回報率再高，但如果勝率也很低，也沒有用。從這個角度，所以“低風(fēng)險才有高回報”，而根本不是高風(fēng)險高回報，風(fēng)險大小我覺得指的就是勝率大小。

第二，勝率低于0.8的，不值得進(jìn)行冒險。f值很低，并不就是說可以拿這個比率的資金來冒險，而只是說很低的勝率下，假如你要冒險，就只能用很小的f值來冒險，但實際上在f值比較小的情況下，是不應(yīng)當(dāng)冒險的，從保守穩(wěn)健角度，勝率低于為0.8，即使風(fēng)險率再高，不應(yīng)當(dāng)冒險去搏，因為市場中，永遠(yuǎn)會有機(jī)會存在。

第三，高勝率，高風(fēng)險回報率，對應(yīng)著高f值。那么也就是說，在兩高情況下，而如果我們是以保守穩(wěn)健的風(fēng)格進(jìn)行交易，那么我們只選擇勝率不低于0.8的情況下做，那么在總冒險資金下，我們的倉位也要重。從表中可以看到，在0.8以上的勝率中，最低的f值也是60%。

分析到這里，我感覺到倉位要從兩個層次來看，第一個，是微觀的層次，從凱利公式出發(fā)，從具體交易機(jī)會的勝率和風(fēng)險回報率來確定交易的f值，但是這個值需要乘上一個資金額，那么這個資金額又如何確定呢，我這兩天沒想通，在寫到這里的時候，終于想通了，即第二個，是宏觀的層次，也從凱利出發(fā)，根據(jù)交易者之前總體交易記錄統(tǒng)計出來的勝率和風(fēng)險回報率來確定交易者能夠動用的資金額，這個資金額，是這時候的f值乘以總賬戶資金得出來的，而這個宏觀層面的資金額，就是在微觀的具體交易中，f值要乘的那個資金額。

在這里我們可以發(fā)現(xiàn)凱利的重大價值，通過宏觀微觀層面的運用，就基本上可以科學(xué)地確定每次交易的具體倉位，通過凱利，根據(jù)多次交易記錄的現(xiàn)實風(fēng)險回報率和勝率來確定賬戶的相對恒定的冒險資金，然后再根據(jù)對要進(jìn)場的交易機(jī)會的潛在風(fēng)險回報率和勝率來確定此次交易的f值，再用它乘以恒定的冒險資金，就得出了此次交易的冒險資金。由于這個冒險資金的得出，背后有一貫的邏輯，即凱利公式，因此，相對會嚴(yán)謹(jǐn)一點。

第四。了解了凱利，我需要從邏輯上，重新梳理一下我對交易的理解。我發(fā)現(xiàn)可以澄清很多對交易似是而非的錯誤認(rèn)識。

交易是一種理性的賭博，是在風(fēng)險回報率為正，勝率很有利于自已（不低0.8）下，根據(jù)一定程式（凱利公式）下注一定資金的賭博過程。在這個賭博的過程中，根據(jù)一個恒定的程式即凱利公式來下注，但風(fēng)險回率和勝率是兩個變動的參數(shù)，需要求證確認(rèn)。

交易的次數(shù)不是整個游戲的根本，因為假如一個交易者之前宏觀和風(fēng)險回報率為2，勝率為0.5，f為0.25，以后每次交易要求微觀層面風(fēng)險回報率為2，勝率為0.8，f為0.7，假如一個賬戶總額為10000的資本金，在其連續(xù)獲利9次，將增值為148937.5。詳細(xì)如下圖所示：