五一期間，資管新規(guī)出臺(tái)，剛兌神話逐步打破，在打破剛兌的大時(shí)代下，普通投資者如何避免踩中雷？

今年以來(lái)已經(jīng)有四川煤炭、大連機(jī)床、丹東港、億陽(yáng)集團(tuán)、中城建、神霧環(huán)保（300156.SZ）、富貴鳥(niǎo)（01819.HK）、春和集團(tuán)等8家公司旗下的債券先后出現(xiàn)違約，涉及債券金額接近120億元。

除了債券市場(chǎng)，股票市場(chǎng)同樣如此，業(yè)績(jī)變臉頻發(fā)，部分公司出現(xiàn)巨虧。比如樂(lè)視網(wǎng)、國(guó)民技術(shù)等。

股票債券市場(chǎng)之外，還有信托產(chǎn)品市場(chǎng)，今年以來(lái)，出現(xiàn)延期兌付的產(chǎn)品愈來(lái)愈多，比如：1月15日，云南國(guó)有資本及中融信托發(fā)布了一份聯(lián)合說(shuō)明，對(duì)“中融信托嘉潤(rùn)30號(hào)”、“嘉潤(rùn)31號(hào)”的兌付安排進(jìn)行了說(shuō)明，稱兩個(gè)信托的剩余全部款項(xiàng)最遲將于1月16日支付到信托財(cái)產(chǎn)專戶；

近日出現(xiàn)的上海某資產(chǎn)管理公司公告產(chǎn)品延期兌付的公告，而該產(chǎn)品的融資方式天津市某國(guó)有企業(yè)，天津市國(guó)資委控股100%。經(jīng)過(guò)溝通，融資人出具了延期支付承諾函，承諾在6月29日全部?jī)斶€本金利息。

然后還有一個(gè)最大的市場(chǎng)，就是理財(cái)市場(chǎng)，幾十萬(wàn)億的理財(cái)市場(chǎng)，昨日節(jié)前前一天發(fā)布了資管新規(guī)，剛兌神話要打破，但是過(guò)渡期延長(zhǎng)至2020年，關(guān)于理財(cái)產(chǎn)品這個(gè)：

那些年你買過(guò)的銀行理財(cái)

總結(jié)起來(lái)，就是在政策主動(dòng)收緊信用的情況下，部分靠著“借新還舊”的模式玩不下去了，何為“借新還舊”？顧名思義，就是一期借款到期后，再去借一筆更大的來(lái)還掉前一筆，如此滾動(dòng)操作。崩盤(pán)的樂(lè)視網(wǎng)就是典型的這種模式，這種模式在貨幣寬松時(shí)代沒(méi)有什么問(wèn)題，因?yàn)橛械氖清X，但是一旦收緊，如果一期 還不上，就會(huì)引發(fā)連鎖反應(yīng)，崩盤(pán)必然。而當(dāng)前其實(shí)很多的地方融資平臺(tái)模式都是如此，甚至很多企業(yè)（比如房地產(chǎn)行業(yè)），都是借舊換新，大力上杠桿發(fā)展業(yè)務(wù)，一旦一期還不上，而業(yè)務(wù)沒(méi)有盈利能力（旁氏騙局），或者說(shuō)業(yè)務(wù)利潤(rùn)兌現(xiàn)周期太長(zhǎng)（期限錯(cuò)配），就崩盤(pán)了。以舊還新有兩種典型模式：

（1） 龐氏騙局

這個(gè)名字大家都聽(tīng)過(guò)，就是炒作一個(gè)模式，比如靠PPT忽悠，搞來(lái)融資，第一筆融10億，第二筆融20億，第一筆到期后，再融10億+利息以上資金換掉第一期，如此操作，越滾越大，資金池可達(dá)到上百億都不會(huì)崩盤(pán)，然后卷款潛逃，這就是所謂的龐氏騙局，也就是項(xiàng)目都沒(méi)有利潤(rùn)做支撐，憑空融資。這個(gè)靠的是哲學(xué)和藝術(shù)，大多數(shù)跑路的P2P產(chǎn)品就是如此，比如某寶、泛亞等等。

（2） 期限錯(cuò)配

這類是有具體產(chǎn)生現(xiàn)金流的項(xiàng)目做支撐做融資，但是期限錯(cuò)配，可能債務(wù)到期，但是項(xiàng)目利潤(rùn)還沒(méi)到，或者項(xiàng)目流產(chǎn)，那么就會(huì)出現(xiàn)到期不能兌付的情況。典型的就是房企，貸款高價(jià)拿地，然后建成后，銷售回款，還貸款，看似沒(méi)有毛病，一期貸款到期后，再借一期還上，直到最后項(xiàng)目回收的利潤(rùn)還最后一筆貸款。但是如果過(guò)于激進(jìn)，高杠桿貸款運(yùn)營(yíng)，在當(dāng)前房地產(chǎn)周期下行與融資渠道受堵的情況下，還款就會(huì)出現(xiàn)困難，而存量庫(kù)存如果出售不掉的情況下，資金鏈就會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題，出現(xiàn)不能兌付的情況。

上面分析了為什么會(huì)出現(xiàn)剛兌神話破滅以及“借新還舊“的兩種模式，雖然剛兌現(xiàn)在還未正式被打破，部分國(guó)企在違約后，迫于輿論壓力，會(huì)找”大腿“支持，比如前面提到的信托產(chǎn)品延期兌付，還是要兌付，就是需要時(shí)間，但是如果未來(lái)，越來(lái)越多主體違約，能救的過(guò)來(lái)嗎？那么在我們?nèi)粘Ｍ顿Y中，不論是在股票、債券、信托理財(cái)、P2P以及銀行理財(cái)中，如果能夠避免猜中雷？

1、 高收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的再平衡

很多人對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益沒(méi)有意識(shí)，比如“錢寶”以40%-60的年化收益率z吸收資金，竟然可以吸收到高達(dá)300億的資金池，40%-60%什么概念？其實(shí)都可以想到，收益高必然風(fēng)險(xiǎn)高，如果有承諾或者保收益的字眼出現(xiàn)，一般這個(gè)年化收益率不能超過(guò)6%，按照當(dāng)前的情況看，頂天不能超過(guò)10%，一般超過(guò)這個(gè)限，那么你就得仔細(xì)看看條款了，投資具體方向，還有是不是保本保收益？誰(shuí)來(lái)兜底？兜底方有沒(méi)有實(shí)力？很多用業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)之類的來(lái)忽悠，注意比較基準(zhǔn)不是保收益，可以低于比較基準(zhǔn)！或者有些以過(guò)往業(yè)績(jī)來(lái)進(jìn)行忽悠，比如去年興全某基金大賺(踏中上證50，都能大賺)，然后一天內(nèi)募了100多億，今年連續(xù)踩中中興通訊、中國(guó)平安等個(gè)股。所以避免踩中雷，需要在風(fēng)險(xiǎn)收益之間再平衡！過(guò)往業(yè)績(jī)不代表未來(lái)業(yè)績(jī)，高收益必然意味著高風(fēng)險(xiǎn)!

2、 “不要把雞蛋放在一個(gè)籃子里“

這句話在很多的投資理論都有，也是老生常談，主要就是說(shuō)不要把全部投資押注在一個(gè)品種之上，這個(gè)看起來(lái)很簡(jiǎn)單，實(shí)際操作起來(lái)確實(shí)很困難，因?yàn)楹芏嗳丝刂撇蛔　坝保热缫恍㏄2P項(xiàng)目年化收益率達(dá)到10%+，或者某些信托項(xiàng)目收益率達(dá)到8%+，就恨不得把全部流動(dòng)資金全部投進(jìn)去，高收益意味著高風(fēng)險(xiǎn)，如果出現(xiàn)違約怎么辦?首先能不能收回本金？其次能不能收回利息？這些都是要考慮的！在打破剛兌的大時(shí)代，一定注意不要把所以資金都投入到一個(gè)項(xiàng)目中，因?yàn)橐坏┻`約，將沒(méi)有翻身的機(jī)會(huì)，注意資產(chǎn)的均衡配置。

3、 投資盡力避免與政策方向背道而馳

投資中的準(zhǔn)則“FOLLOW THE PARTY”，也就是'跟政策走'，我國(guó)的股市受政策的影響還是比較大，特別是長(zhǎng)線投資，一定要與政策的方向一致。比如當(dāng)前的政策方向是去杠桿，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，大的投資方向一定要往上面靠，而不是在傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)模式中繞，這就是所謂的與國(guó)家一起發(fā)展轉(zhuǎn)型。而當(dāng)前出現(xiàn)的信托項(xiàng)目違約，延期兌付，實(shí)際上就是在推動(dòng)去杠桿、收緊融資平臺(tái)融資情況下，出現(xiàn)的打破剛兌想象。所以，在投資上，在投與當(dāng)前政策背道而馳項(xiàng)目時(shí)，需要切忌小心。