一、供應(yīng)鏈金融的發(fā)展歷程

供應(yīng)鏈金融強調(diào)的是上、下游成員企業(yè)相互競爭與相互協(xié)作的特殊關(guān)系，換言之，誰有競爭優(yōu)勢誰有話語權(quán)，誰來制定交易條件與習(xí)慣。而特殊關(guān)系則是，從最初級的原物料，經(jīng)過加工、制造、運送到最終消費者整個鏈條，形成了該行業(yè)特性。在此種情形下，金融機構(gòu)了解上、下游議價能力與行業(yè)交易特性，經(jīng)過風(fēng)險評量，提供綜合化、多樣化和客制化的金融產(chǎn)品或服務(wù)，滿足鏈條上成員企業(yè)金融需求的解決方案。

供應(yīng)鏈金融1.0：以人工授信審批為主

供應(yīng)鏈金融的模式被籠統(tǒng)稱為“1 N”，銀行根據(jù)核心企業(yè)“1”的信用支撐，以完成對一眾中小微型企業(yè)“N”的融資授信支持。供應(yīng)鏈金融1.0銀行授信依托核心廠的信用，來緩解銀行對其上游的供應(yīng)商或下游經(jīng)銷商授信風(fēng)險，采取人工授信，一事一議，所以無法借助科技手段達到批量獲客。

供應(yīng)鏈金融2.0：以銀企直聯(lián)為核心

供應(yīng)鏈金融2.0以銀企直聯(lián)為核心。核心企業(yè)采取自動化的ERP來管理供應(yīng)鏈，以降低庫存成本和及時響應(yīng)客戶需求，此時銀行為了提高服務(wù)競爭力，遂與核心企業(yè)達成“銀企直聯(lián)”的協(xié)議，由于得到核心企業(yè)的配合，銀行除了可以依托了核心企業(yè)的信用對上游供應(yīng)商與下游經(jīng)銷商授信外，還可以達到批量獲客目的。

供應(yīng)鏈金融3.0：以三流合一平臺為核心

供應(yīng)鏈金融3.0以三流合一平臺為核心。供應(yīng)鏈金融3.0是以平臺為核心，整合商流、物流、資金流成為三流合一的信息平臺，銀行握有供應(yīng)鏈條上所有成員企業(yè)的交易信息，以“互聯(lián)網(wǎng) ”的思維模式，鼓舞了銀行不斷的創(chuàng)新或改革商業(yè)模式，打破了二八定律，讓銀行瞄準著80%的中小客層。由于有先進的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)支持，可以大幅的降低銀行操作成本與風(fēng)險管控成本。金融圈的干貨文章、模塊知識、實務(wù)課程，助您成為金融界的實力派，歡迎關(guān)注金融干貨。

二、供應(yīng)鏈金融的發(fā)展制約

01：推廣面臨的瓶頸

國內(nèi)從供應(yīng)鏈金融1.0的“1 N”商業(yè)模式發(fā)展至今的供應(yīng)鏈金融3.0 ''N N''，約有十幾個年頭，經(jīng)IBM公司研究調(diào)查結(jié)果，供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品約75%在存貨融資與預(yù)付款融資，銀行仍局限于傳統(tǒng)的抵押貸款思維;然而保理業(yè)務(wù)僅占25%，銀行仍無法回歸依托貿(mào)易融資具有自償性的特性授信，簡而言之，銀行無法僅以買方還款做為第一還款來源進行授信，追究其原因就是風(fēng)險考慮。因為銀行在供應(yīng)鏈金融中的風(fēng)險管理，是依托著核心企業(yè)的信用，垂直的對其上游供應(yīng)商與下游經(jīng)銷商授信，為確保銀行債權(quán)，銀行推廣供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)面臨以下瓶頸:

02：授信對象的局限性

由于全國征信系統(tǒng)尚不完備，供應(yīng)鏈上的中小或小微企業(yè)存在信息不對稱，銀行無法直接對其授信，因此銀行授信是依托著核心企業(yè)的信用，不論是核心企業(yè)對上游供應(yīng)商的最終付款責任，或是對其下游經(jīng)銷商的擔保責任或調(diào)節(jié)銷售，皆以核心企業(yè)的信用為杠桿衍生出來的授信。銀行除了需要核心企業(yè)配合外，銀行也只能局限于核心企業(yè)的一級供應(yīng)商或一級經(jīng)銷商(即與核心企業(yè)直接簽約的供應(yīng)商與經(jīng)銷商)，至于二級以上的供應(yīng)商與經(jīng)銷商，則因為與核心企業(yè)無直接采購或銷售合約，所以銀行無法提供融資需求。

03：科技整合的局限性

核心企業(yè)雖能滿足銀行單獨授信的標準，但其自身的科技系統(tǒng)，是否能將供應(yīng)鏈條上的上、下游成員企業(yè)交易訊息整合一起，使得鏈上的采購信息與銷售信息透明且可信賴，這決定了銀行是否獲得對稱的信息而支持對上下游成員企業(yè)的授信。另外，交易信息的真?zhèn)稳绾悟炞C?交易信息是否被篡改等等問題也制約著供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的推廣。

04：交易全流程的可視性

供應(yīng)鏈金融是整合了商流、物流與資金流，如果線上的商流與線下的物流無法達到信息透明且全程可視，銀行對押品的控貨權(quán)可能產(chǎn)生風(fēng)險疑慮，也會制約供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的發(fā)展。

三、區(qū)塊鏈打通供應(yīng)鏈金融的瓶頸

基于風(fēng)險管理的考慮，銀行僅愿對核心企業(yè)有應(yīng)收賬款義務(wù)的上游供應(yīng)商(一級供應(yīng)商)提供保理業(yè)務(wù)(應(yīng)收帳款融資)或是對其直接下游經(jīng)銷商(一級經(jīng)銷商)提供預(yù)付款融資或存貨融資，因為銀行信賴核心企業(yè)的控貨能力或是調(diào)節(jié)銷售能力。反之，除了一級供應(yīng)商或經(jīng)銷商外，銀行一般不愿直接授信。另外，在金融實際操作上，銀行非常關(guān)注應(yīng)收帳款債權(quán)“轉(zhuǎn)讓通知”的法律效力，所以都會要求一級供應(yīng)商或核心企業(yè)簽回“債權(quán)轉(zhuǎn)讓同意書”，如果一級供應(yīng)商或核心企業(yè)無法簽回，也會造成銀行不愿授信。

若銀行在區(qū)塊鏈技術(shù)支持下，開發(fā)一個供應(yīng)鏈金融‘智能保理”業(yè)務(wù)應(yīng)用系統(tǒng)，提供給所有供應(yīng)鏈上的成員企業(yè)使用，二級供應(yīng)商利用“智能保理”系統(tǒng)將開給一級供應(yīng)商的發(fā)票上記載著該應(yīng)收帳款已轉(zhuǎn)讓給某銀行的編碼(編碼A),發(fā)布在區(qū)塊鏈上，一級供應(yīng)商在此發(fā)票紀錄上添加其他必要的編碼(編碼B)之后連同原轉(zhuǎn)讓信息變成編碼A B，再發(fā)布在區(qū)塊鏈上。依合同法第79條和第80條規(guī)定，此智能發(fā)票已達到債權(quán)轉(zhuǎn)讓法律通知的效果，核心企業(yè)當貨款到期時依法應(yīng)直接將款項付給銀行(如下圖)。此外，銀行也可以利用“智能保理”系統(tǒng)追溯每個節(jié)點的交易，勾畫出可視性的交易全流程圖，所以區(qū)塊鏈技術(shù)為推廣供應(yīng)鏈金融“保理”業(yè)務(wù)到核心企業(yè)的二級以上的供應(yīng)商提供良好的基礎(chǔ)。

銀行對中小企業(yè)或小微企業(yè)除了擔心其還款能力外，也關(guān)注交易數(shù)據(jù)信息的真實性。供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)實際操作中，核心企業(yè)是以其ERP為中心化的模式串連上游采購信息與下游銷售信息，所以銀行必定調(diào)查核心企業(yè)所用的ERP系統(tǒng)的生產(chǎn)商，由于國際或國內(nèi)大廠生產(chǎn)的ERP系統(tǒng)結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜，交易信息較不易被篡改，銀行對其信息的信任度有所增加。盡管如此，銀行仍然擔心核心企業(yè)與供應(yīng)商或經(jīng)銷商勾串篡改交易信息，所以投入人力與物力反復(fù)驗證交易信息的真?zhèn)?。反觀區(qū)塊鏈具有一致性、可溯性和去中心化的特點，因此可將供應(yīng)鏈上所有的交易數(shù)據(jù)記錄分散在所有結(jié)點上的數(shù)據(jù)庫，且區(qū)塊鏈上的數(shù)據(jù)都帶有時間戳、不重復(fù)記錄等特性，即使能篡改某個節(jié)點的交易數(shù)據(jù)，也無法只手遮天，所以區(qū)塊鏈解決了銀行對信息被篡改的疑慮。

另外，銀行在操作供應(yīng)鏈金融的“存貨融資”和“預(yù)付款融資”的貸后管理，必須編列一定人數(shù)的“巡核員”，來核實押品是否存在與押品價值是否減損等工作，造成銀行投人很多的人力與物力，增加銀行操作成本，致使中小企業(yè)或小微企業(yè)融資成本提高。如果銀行利用區(qū)塊鏈“智能資產(chǎn)”來管理所有供應(yīng)鏈上交易押品，不但能夠驗證押品的真實性，同時也可以監(jiān)控押品的轉(zhuǎn)移，如此一來，銀行可以節(jié)約投人大量的人力巡核與盤點押品，也可以減少操作風(fēng)險和降低作業(yè)成本。

四、區(qū)塊鏈與資產(chǎn)證券化

從區(qū)塊鏈的特性及實踐應(yīng)用中來看，債權(quán)類資產(chǎn)是區(qū)塊鏈最適合的ABS領(lǐng)域：第一在于信用，第二在于去中心化。

（1）在于信用。消費金融具有小而分散且現(xiàn)金流穩(wěn)定的特點，天然適合作為資產(chǎn)證券化的底層資產(chǎn)。但是互聯(lián)網(wǎng)消費金融中的信用問題成為影響其融資的重要障礙，而區(qū)塊鏈無需借助第三方就能對交易雙方的信用歷史進行真實呈現(xiàn)，這能有效解決消費金融中的信用問題。

同樣的，應(yīng)收賬款A(yù)BS普遍存在信息不對稱導(dǎo)致的信用問題，如票據(jù)、信用證、企業(yè)應(yīng)收賬款、保理債權(quán)等，而區(qū)塊鏈技術(shù)的引入，則能使供應(yīng)鏈上的每筆交易得以錄入并開放給所有參與者。

（2）在于去中心化。ABS對底層資產(chǎn)風(fēng)險分散性的偏好與區(qū)塊鏈去中心化的特質(zhì)不謀而合。

ABS流程中，與區(qū)塊鏈最契合的環(huán)節(jié)在于底層資產(chǎn)的形成、基礎(chǔ)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓、基礎(chǔ)資產(chǎn)的存續(xù)期監(jiān)控、二級市場的證券交易等。

（1） 底層資產(chǎn)的形成。目前區(qū)塊鏈對ABS的應(yīng)用切入點多集中于底層資產(chǎn)的形成過程。運用區(qū)塊鏈技術(shù)，每一筆基礎(chǔ)資產(chǎn)的真實性可被所有參與主體確認并共享，極大地降低了信息不對稱。這對于PRE-ABS基金尤為適合。另一方面，在循環(huán)購買的ABS結(jié)構(gòu)中，區(qū)塊鏈上的多重簽名可極大地提高循環(huán)購買的安全性及效率。通過設(shè)置多重簽名，可約定至少獲得兩方參與主體（如資產(chǎn)服務(wù)機構(gòu)和管理人）的一致簽名同意后才能決定資金流向，實現(xiàn)共同決策。

（2）基礎(chǔ)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓。資產(chǎn)的每一次轉(zhuǎn)讓都完整真實地記錄在區(qū)塊鏈上，方便追蹤資產(chǎn)所有權(quán)，這能有效防止“一筆多賣”現(xiàn)象。另一方面，區(qū)塊鏈上的交易通過腳本實現(xiàn)，減少人為干預(yù)，其中可內(nèi)置智能合約，提高資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的效率和便利性。

（3）基礎(chǔ)資產(chǎn)的存續(xù)期監(jiān)控。存續(xù)期對基礎(chǔ)資產(chǎn)的監(jiān)控與上述資產(chǎn)的形成和轉(zhuǎn)讓思路相似，均是依托區(qū)塊鏈的開放與共享精神，對整個資產(chǎn)池的存續(xù)期進行嚴格地跟蹤和監(jiān)控，方便數(shù)據(jù)分析和處理。同時，在區(qū)塊鏈上記錄每筆資產(chǎn)及其逾期早償情況的行為天然就是信息披露。

（4）二級市場的證券交易。目前ABS二級市場流動性不足是ABS發(fā)展中的一大癥結(jié)。ABS持有人記錄在區(qū)塊鏈上，甚至隨著不同區(qū)塊鏈之間的聯(lián)結(jié)形成區(qū)塊鏈，投資者可共享ABS的底層資產(chǎn)狀況，這為ABS交易提供了一個透明、安全的交易平臺。另一方面，區(qū)塊鏈技術(shù)能提高對證券登記、交易與結(jié)算的效率，滿足監(jiān)管和審計的要求。

區(qū)塊鏈技術(shù)的引入，使得ABS各參與主體對資產(chǎn)池的同時監(jiān)控成為可能。在區(qū)塊鏈上，記錄每筆資產(chǎn)詳情的賬本對所有主體開放，使得計劃管理人對資產(chǎn)的盡調(diào)的詳實性提供了有力支持，使評級機構(gòu)可對每一筆資產(chǎn)的質(zhì)量進行分析而非由于技術(shù)所限采用抽樣調(diào)查手段，使律所能更大程度地把握整個資產(chǎn)池的法律風(fēng)險，使資產(chǎn)服務(wù)機構(gòu)更便捷地掌握資產(chǎn)的還款和違約狀況，使投資者能穿透底層資產(chǎn)增加信任度。

區(qū)塊鏈不僅僅是一項可廣泛應(yīng)用于各領(lǐng)域的技術(shù)和工具，更蘊含了一種包容、平等、開放的思想。資產(chǎn)證券化一直在朝著更關(guān)注基礎(chǔ)資產(chǎn)質(zhì)量而非主體信用、同時關(guān)注資產(chǎn)分散性的方向靠近，區(qū)塊鏈透明、高效、共享、去中心化的內(nèi)在精神與資產(chǎn)證券化的內(nèi)核不謀而合。

銀監(jiān)會舉行的“中國銀行業(yè)盤點‘十二五’展望‘十三五”’的新聞發(fā)布會，揭示銀行業(yè)應(yīng)該“注重創(chuàng)新和改革”及“注重普惠金融的發(fā)展”，簡而言之，就是鼓勵銀行業(yè)多用“互聯(lián)網(wǎng) ’’科技手段和思維模式來創(chuàng)新和改革金融，并將實惠及資源確實地落到中小企業(yè)或小微企業(yè)等實體產(chǎn)業(yè)，真真正正地發(fā)展普惠金融。供應(yīng)鏈金融就是瞄準中小企業(yè)或小微企業(yè)的金融解決方案，國內(nèi)銀行業(yè)推行十余年，雖具規(guī)模，但對中小企業(yè)或小微企業(yè)融資需求，仍是杯水車薪，歸根結(jié)底其中原因就是風(fēng)險管控與操作成本考慮。

如今金融科技發(fā)展迅猛，國外知名銀行趨之若鶩紛紛投資成立區(qū)塊鏈實驗室，就是因為區(qū)塊鏈真正的能將交易數(shù)據(jù)，實現(xiàn)開放、一致、真實驗證且不能篡改，銀行能更好地管控風(fēng)險和大幅降低銀行作業(yè)成本。

區(qū)塊鏈技術(shù)未來的發(fā)展與應(yīng)用，可能成為銀行推廣供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)最佳的解決方案，銀行可以不再局限押品融資，而漸漸轉(zhuǎn)向省時、不需控貨和低操作成本的保理業(yè)務(wù)，服務(wù)更多的客群，真正使銀行業(yè)落實“注重創(chuàng)新和改革”及“注重普惠金融的發(fā)展”目標。