《傳世書——傳世投資十圣道》書摘

呆呆0101 2018-04-05

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本書為《傳世書》作者關(guān)善祥所著，雪球大v（u兄—萬億之路），經(jīng)歷了從30萬本金到上億的十年百倍收益，他的目標(biāo)是自己實現(xiàn)500億的投資目標(biāo)，家族基金通過后代實現(xiàn)萬億的投資目標(biāo)，本文簡要講解了他的投資邏輯。

1、任何高利潤的企業(yè)都會消亡

一切行業(yè)都會有一段高利潤的時間，但是遲早會由于市場飽和而利潤降低。在經(jīng)濟學(xué)有一個“香蕉效應(yīng)”：某個村民第一次發(fā)現(xiàn)香蕉的毛利特別高，在30%以上，于是通過買賣香蕉在一年多的時間賺了上千萬，其他村民才發(fā)現(xiàn)香蕉這么賺錢，于是都一蜂窩地進行買賣香蕉，由于競爭越來越大，大家只能紛紛降價，最后利潤越來越低，甚至很多小檔口都倒閉了。

像諾基亞通過十幾年時間成為手機龍頭，在準(zhǔn)備進行壟斷式的獲取利潤時，結(jié)果新出的智能手機蘋果打敗了諾基亞成為手機巨頭?？逻_的膠卷市場在當(dāng)年位居第一，還沒吃夠利潤，就被新興的數(shù)碼相機給干掉。500強中最理解行業(yè)周期的是活得最久的通用電氣，一開始它賣電燈，如果它現(xiàn)在還只是賣電燈，那么早就倒閉了，它的聰明在于在電燈高利潤時候把行業(yè)轉(zhuǎn)向了其他高利潤的行業(yè)，通過不斷轉(zhuǎn)型，目前早就不是賣電燈的，而是多元化的公司，一直保持高額的利潤。

這些都讓我們清楚，一切的行業(yè)都會經(jīng)歷生老病死，如同人類一樣，如果你是企業(yè)家，你如何有辦法想你的財富富過三代？靠你企業(yè)的利潤嗎？也許在你這一代，你這個行業(yè)的企業(yè)利潤，就已經(jīng)因為劇烈的市場競爭變得非常低了。如果利潤還是那么高，當(dāng)你把公司交給孩子，你能保證三代之內(nèi)不出傻子，把你辛辛苦苦賺的錢搞垮嗎？

不給下一代操心，這是現(xiàn)在大部分8090后的想法，成年了就行，但是對于6070后，哪一個不操心孩子的？如果能夠把家族的財富傳承下去，如何像滾雪球一樣，把財富從幾十萬到上千萬，再到數(shù)百億，需要幾代人的積累而家族的財富自由，才真正能夠不為后代操心

2、只有投資，才能保證財富永流傳

在當(dāng)下，如果你的行業(yè)毛利低，凈利潤也低，那么建議你轉(zhuǎn)行到賺錢的行業(yè)，用心找總能找到。如果你的行業(yè)非常賺錢，利潤非常高，一年至少有100萬，那么恭喜你，在當(dāng)下努力賺錢，進行財富積累，但是即使這樣，你仍然改變不了家族的命運，仍然富不過三代

巴菲特推薦過一位投資大師的書《聰明的投資者》，其中提到：“長期而言，你將來的財富不只取決于你目前賺了多少錢，而是你能拿多少錢做投資理財”。簡單來說，真正的投資大師不看手上有多少現(xiàn)金，而是看有多少錢在持續(xù)增值。

我們投資股票，其實正是投資公司，投資的收益率與企業(yè)的凈利潤是正相關(guān)的，企業(yè)的利潤最終會體現(xiàn)在股價上。也就是說，如果你買的這家公司是不斷賺錢的，那么你買的股票股價遲早會上升，那么我們就能賺錢。

那么投資的上市公司也會消亡啊？如何保證投資的方法能持續(xù)百年甚至上千年呢？

在在公司賺錢的時候買入，在企業(yè)利潤下降接近衰亡的時候退出，并把資金拿去投資其他賺錢的好公司，反反復(fù)復(fù)，以此獲取長期的超額利益。除非是世界上的公司都倒閉了，這套投資邏輯才會失效

3、你要買成長股還是價值股？

成長股指的是每年凈利潤增長在30%以上，有巨大的發(fā)展空間，利潤空間還很大，有點像早期的買賣香蕉，競爭雖然大，但是相比其他公司比較有優(yōu)勢。如果能買到，3年2倍收益是非常正常的。價值股指的是每年凈利潤增長在10%左右，市場基本上飽和，但是由于這種股票屬于市場的龍頭地位，在資源、技術(shù)、品牌各方面都能得到市場認可，所以持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，雖然不快，但是很穩(wěn)健。投資年化收益也在10%左右。成長股可能現(xiàn)在買50，3年后變?yōu)?/span>200元，價值股可能現(xiàn)在40元，3年后是80元。

騰訊就是典型的成長股，在十年期間股價漲了400倍，我們有對學(xué)員夫妻，是騰訊早期員工，持有的股份從幾十萬漲了400倍；但是這種股票，基本上很難判斷，甚至沒有標(biāo)準(zhǔn)判斷。對于普通人來說，成長股的捕捉難度非常高。

百事可樂曾經(jīng)經(jīng)營困難，想低價賣給可口可樂，但是可口可樂看不到百事可樂的發(fā)展，沒有買。騰訊曾經(jīng)還想把QQ賣給微博，因為完全看不到它當(dāng)時的盈利空間，但是微博也沒買。

這些公司在天天研究自己的行業(yè)，都無法判斷自己的競爭對手是否有成長性，更何況我們這些局外人？

即使那些凈利潤連續(xù)3年增長30%以上，由于市場的飽和和競爭的加大，也有很多企業(yè)在接下來三年連續(xù)虧損。所以對于普通人，最好的投資方法就是選擇價值股進行低買高賣。

而選擇價值股，實際上是在選擇一些已經(jīng)成功的公司，成長股也許未來會成為成功的公司，但是并不算大概率。

投資最簡單的事情就是投資已經(jīng)成功的公司。要知道馬太效應(yīng)，強者越強，優(yōu)秀的企業(yè)大概率會繼續(xù)優(yōu)秀下去。只要這個優(yōu)秀的企業(yè)繼續(xù)年年賺錢不虧損，那么長期下來，他的股價必然是漲的，那么我們就能通過這樣的投資獲得收益

4、投資就是買好公司好股價

投資的本質(zhì)就是：低買高賣。即使上千年，底層邏輯也不會變。投資具體分兩點：

· 選擇好公司

· 低估的時候買入，高估的時候賣出

好公司其實我們很好辨別，公司就是為了賺錢的，利潤高的同時體現(xiàn)的是社會的認可

我們?nèi)粘５南M，買電器買的是格力的，買牛奶買的是伊利的，買保險買的是平安的，辦信用卡用的是招行的，當(dāng)然，你個人偏好的消費不見得是賺錢的公司。

所以有一個簡單粗暴的方法識別好公司：世界500強（按照凈利潤收入排名）

通過對行業(yè)的了解，比如說金融、銀行、保險、消費股進行分析，了解公司的具體業(yè)務(wù)，和同行之間的差別，比如招商和興業(yè)之間的業(yè)務(wù)差距，來加深對公司的理解，并且通過大量的招股書、年報季報來對公司的管理層、資源優(yōu)勢等進行方方面面的了解。

有人會把投資講的很簡單，只是希望能讓人入門，但是背后看了上千份財報，卻不會告訴你，任何簡單的方法背后都需要千錘百煉。

知道好公司，還要在低估的時候買入，在高估的時候賣出。什么是高估？什么是低估？——市盈率

市盈率指的就是你買這個公司，以目前的凈利潤來算，需要多久能回本？

你花200萬投資了一個沐足店，2年回本，市盈率就是2

如果市盈率是20，那么這家公司就需要20年才能回本，你等得起嗎？

按照科大訊飛的市盈率，400多倍，那就是說，這家公司目前的市值，以目前的利潤來說，需要400多年才能賺回來一個公司，明顯不科學(xué)，但還是有很多傻子在持續(xù)買入，就因為人工智能的炒作。

市盈率沒有明顯的標(biāo)準(zhǔn)，需要對行業(yè)有所理解。普遍來說，市盈率低于10，那就是相當(dāng)?shù)氐土?，不過銀行股普遍都低于10，也不能隨便買入。除了市盈率還有市凈率，也是一個小標(biāo)準(zhǔn)，主要適用于輕資產(chǎn)，這里也不進行贅述。

5、復(fù)利——時間是家族傳承的朋友

如果你年化收益是15%，每年存1萬，我們看本金+收益

5年后是5.74萬；10年后是23.35萬；20年后是117.81萬；30年后是500萬；50年后是8300萬；60年后是3.36億；70年后是13.59億；80年后是55億；90年后是222億