一）底部區(qū)域

08年底，股市1700點(diǎn)；9年過去，目前3100點(diǎn)。每年指數(shù)平均增長百分7。所以，我認(rèn)為即便不看估值，也知道目前是一個(gè)底部區(qū)域。15年2700點(diǎn)，16年2850點(diǎn)，17年3000點(diǎn)，大概也都是這個(gè)估值。

（二）保本是基石

股票的特質(zhì)是：短期高風(fēng)險(xiǎn)，長期低風(fēng)險(xiǎn)，超長期指數(shù)確定性的向上。股票超長線看，沒有虧損的壓力。巴菲特說，投資第一是保本，第二，是記住第一條。芒格說，如果我知道我會(huì)在哪死去，我就一定不會(huì)去那個(gè)地方。目前的股指，就是站在這樣一個(gè)保本的基石之上，站在一個(gè)必然賺錢的大邏輯中，站在一個(gè)有利于開展自己的穩(wěn)健性復(fù)利計(jì)劃的機(jī)會(huì)中。

（三）長期不會(huì)虧

16年的時(shí)候，H股ETF大跌，短期下跌了百分20，但我一點(diǎn)都沒擔(dān)心，（我當(dāng)時(shí)半倉H股ETF）這就是買指數(shù)基金的好處了，因?yàn)橹灰呛侠砉乐蒂I的，那么，總是會(huì)上去的。同樣，有人說現(xiàn)在3100多點(diǎn)再跌怎樣？但其實(shí)很容易知道，幾年后，就會(huì)4000點(diǎn)甚至更高。

最近保險(xiǎn)股大跌，但目前價(jià)位，如果有人去計(jì)算，18年的預(yù)期業(yè)績下，太保H股的分紅率，正常已經(jīng)達(dá)到4.7個(gè)點(diǎn)，而且未來還會(huì)較快增長。那么，目前的價(jià)格長期持有就高枕無憂了。（由于保險(xiǎn)公司目前資本過剩，所以不會(huì)融資只會(huì)分紅；同時(shí)，保險(xiǎn)的投資假設(shè)比房貸還低，沒有不良的壓力）有些人喜歡買分紅高的股票，正是用了這樣簡單的計(jì)算。

巴菲特的老師，格雷厄姆的投資方法，通過只夠低估，足夠分散，也實(shí)現(xiàn)了投資內(nèi)在的安全性。足夠低估未必能做到，但一定程度的分散，是可以規(guī)避“系統(tǒng)性”的風(fēng)險(xiǎn)。

（四）不怕虧的投資系統(tǒng)

談不怕浮虧，前提是要建立一個(gè)不怕浮虧的系統(tǒng)，這個(gè)系統(tǒng)要能保住自己的錯(cuò)誤，要能接住市場的極為劇烈的波動(dòng)。15年中國平安從45跌到25，不是公司不好，但市場就是這樣，看透了，兩年后就解套并且賺錢了。過去10年時(shí)間，平安的盈利增加了近10倍，如果能以同樣估值下買入，再同樣估值下賣出，完整的分享到企業(yè)增長的利潤，那就回報(bào)的豐厚程度，足以讓人內(nèi)心充滿對市場的感激之情。

我們要認(rèn)為自己不聰明，要知道自己投資系統(tǒng)有缺陷，這樣，打造的投資系統(tǒng)就會(huì)更穩(wěn)固；這樣，在這個(gè)強(qiáng)大系統(tǒng)下的買入，就會(huì)更安心。2018.4.3