春節(jié)后市場(chǎng)開始逐步回暖，中小創(chuàng)更是異軍突起，而板塊方面醫(yī)療醫(yī)藥板塊持續(xù)飆升，板塊內(nèi)個(gè)股在短短的12個(gè)交易日漲幅超過(guò)了20%，更有十幾只直接創(chuàng)出了歷史新高。以下圖表可以更加直觀的看出醫(yī)藥板塊近期的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。

對(duì)比去年明顯難以企及同樣白馬眾多的食品飲料小家電的表現(xiàn)

那么為什么醫(yī)藥股會(huì)如此強(qiáng)勢(shì)呢，其實(shí)從政策因素還是國(guó)情看醫(yī)藥行業(yè)中長(zhǎng)期向好都是必然的，那么有哪些因素去支撐醫(yī)藥行業(yè)走強(qiáng)的邏輯呢，我覺得有以下幾點(diǎn)：

一 中國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)在不斷擴(kuò)大

美國(guó)諮詢公司IQVIA 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2016年中國(guó)醫(yī)藥品市場(chǎng)規(guī)模為1167億美元。僅次于美國(guó)，位居全球第 2；預(yù)計(jì)到2021年最高將增長(zhǎng)近50%，擴(kuò)大至1700億美元。同時(shí)，全球醫(yī)藥品市場(chǎng)增長(zhǎng)勢(shì)頭持續(xù)。

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，人民對(duì)生活質(zhì)量提高的需求是越來(lái)越高，如何活的更長(zhǎng)更健康越來(lái)越受到民眾的關(guān)注，網(wǎng)上更是有了90后都開始養(yǎng)生的段子了，再?gòu)慕鼛啄耆毡居螣岢敝袊?guó)人爆買日本藥妝可以看出國(guó)人對(duì)健康或是保健品的需求與日俱增，對(duì)我國(guó)市場(chǎng)也是一個(gè)很大的啟示，國(guó)內(nèi)醫(yī)藥保健品市場(chǎng)空間巨大。

二 中國(guó)人口老齡化加劇

中國(guó)人口老齡化正在加速，這個(gè)其實(shí)也是中國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)迅速擴(kuò)大背后的重要原因。而《中國(guó)人口老齡化發(fā)展趨勢(shì)預(yù)測(cè)研究報(bào)告》指出，中國(guó)是世界上老年人口最多的國(guó)家，占全球老年人口總量的五分之一，可見中國(guó)藥品消費(fèi)需求是剛性的，空間巨大。

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind

三 政策扶持，社會(huì)資本跑步進(jìn)場(chǎng)

社會(huì)資本其實(shí)早就已經(jīng)開始意識(shí)到中國(guó)健康消費(fèi)升級(jí)的需求已經(jīng)開始加速進(jìn)場(chǎng)，目前各階段的創(chuàng)新藥數(shù)百項(xiàng)之多，雖然中國(guó)的醫(yī)藥研發(fā)，雖然比國(guó)際發(fā)達(dá)國(guó)家落后很多，但巨大的短板空間，造就了蓬勃發(fā)展的機(jī)遇，年后管理層大力推進(jìn)新經(jīng)濟(jì)，而生物醫(yī)藥是排在首位的，可見政策角度看其重視力度。

四 醫(yī)藥行業(yè)蟄伏許久，機(jī)構(gòu)低配嚴(yán)重

根據(jù)已公布的2017年年報(bào)看，公共衛(wèi)生醫(yī)藥行業(yè)嚴(yán)重低配，進(jìn)入2018年機(jī)構(gòu)配置比有望上升。

那么上面說(shuō)的都是原因，對(duì)我們投資者來(lái)說(shuō)到底有哪些可以關(guān)注的呢：

一 創(chuàng)新藥

首先什么是創(chuàng)新藥，創(chuàng)新藥物是指具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)專利的藥物。相對(duì)于仿制藥，創(chuàng)新藥物強(qiáng)調(diào)化學(xué)結(jié)構(gòu)新穎或新的治療用途，在以前的研究文獻(xiàn)或?qū)＠校匆妶?bào)道。由于創(chuàng)新藥研發(fā)時(shí)間很長(zhǎng)，從立項(xiàng)到臨床可能最多要8年左右，而且成本很高，所以之前我國(guó)更多的是進(jìn)口藥仿制藥偏多。但隨著我國(guó)對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)現(xiàn)狀的逐步改善，創(chuàng)新藥物的研究將給企業(yè)帶來(lái)高額的收益。

在創(chuàng)新藥研發(fā)領(lǐng)域我國(guó)與美國(guó)差距巨大，我們需要加快腳步去追趕，這也造成了我國(guó)創(chuàng)新藥巨大的空間，根據(jù)興業(yè)證券醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)最近的行業(yè)周報(bào)觀點(diǎn)，我們可以關(guān)注：

1、具有強(qiáng)大創(chuàng)新藥產(chǎn)品力和銷售能力的大型制藥企業(yè)（恒瑞醫(yī)藥、 復(fù)星醫(yī)藥）；2、具有創(chuàng)新藥重量級(jí)產(chǎn)品，后續(xù)研發(fā)正在推進(jìn)的中型公司（康 弘藥業(yè)，同時(shí)關(guān)注貝達(dá)藥業(yè)、億帆醫(yī)藥）；3、具有強(qiáng)大銷售能力和良好現(xiàn) 金流，估值較低，不斷引進(jìn)創(chuàng)新藥品種的醫(yī)藥企業(yè)（華東醫(yī)藥、麗珠集團(tuán)、 恩華藥業(yè)）；4、為創(chuàng)新藥企提供專業(yè)化服務(wù)的 CRO 龍頭企業(yè)（泰格醫(yī)藥）。

二 消費(fèi)升級(jí)領(lǐng)域

1、  擁有強(qiáng)大品牌影響力、產(chǎn)品定價(jià)相對(duì)自由 的中藥 OTC 類公司，特別是沒有明確競(jìng)品且渠道能力強(qiáng)大（或渠道能力 正在改善）的公司，如云南白藥和片仔癀；2、正在經(jīng)歷消費(fèi)者治療意識(shí) 覺醒、用藥升級(jí)的處方藥（如長(zhǎng)春高新、我武生物）；3、以消費(fèi)者自費(fèi) 為主的高端醫(yī)療服務(wù)（如愛爾眼科、美年健康的部分高端服務(wù)項(xiàng)目）和連 鎖藥店（如益豐藥房、老百姓、一心堂等）。

三 細(xì)分領(lǐng)域龍頭

1、   業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，在產(chǎn)品技術(shù)及市場(chǎng)方面壁壘較高的?？扑幤螅洪L(zhǎng)春高新、 通化東寶、仙琚制藥、羚銳制藥；2、IVD 領(lǐng)域中增長(zhǎng)較快，估值合理的 細(xì)分行業(yè)領(lǐng)軍者：安圖生物、邁克生物；3、醫(yī)藥商業(yè)中部分增速較快， 估值較低的細(xì)分龍頭，前期長(zhǎng)期滯漲，2018 年 Q2 后有望迎來(lái)預(yù)期和業(yè)績(jī) 的好轉(zhuǎn)（如國(guó)藥一致、柳州醫(yī)藥、九州通、上海醫(yī)藥、瑞康醫(yī)藥等）。

目前的醫(yī)藥股，正對(duì)風(fēng)口，隨著業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)，未來(lái)必然會(huì)出現(xiàn)巨無(wú)霸，而對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)是機(jī)遇，如何找到他正是我們需要思考的。

文章部分觀點(diǎn)來(lái)自興業(yè)證券研究所《左手創(chuàng)新，右手消費(fèi)，布局滯漲：三問(wèn)三答當(dāng)下的 投資機(jī)會(huì)》

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投資顧問(wèn)吳堯

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