愛惜歐（首次公開代幣發(fā)行）是從數(shù)字貨幣及區(qū)塊鏈行業(yè)衍生出的項目眾籌概念，現(xiàn)在它已經(jīng)成為了區(qū)塊鏈領域中最為熱門的話題。愛惜歐可以被視為是介于傳統(tǒng)風險投資和Kickstarter眾籌投資模式之間的一種新型融資模式，也就是區(qū)塊鏈初創(chuàng)企業(yè)/ 項目通過向愛好者和支持者公開預售加密代幣(Crypto-Token)，為企業(yè)/項目籌集資金。

當某公司希望通過愛惜歐的方式融資時，通常會發(fā)行一定數(shù)量的加密代幣，接著向項目支持者出售這些代幣；并且通常這些代幣被用于兌換比特幣或其他數(shù)字貨幣。區(qū)塊鏈項目常常使用愛惜歐的方式來籌集資金，把一部分項目平臺上的加密代幣分配給早期的支持者和投資人、一部分用于項目支持、一部分分配給創(chuàng)始團隊等。

加密代幣發(fā)行已成為區(qū)塊鏈初創(chuàng)公司在發(fā)展周期早期，為其項目提供資金的一種簡單常用方法，也是一般用戶和發(fā)燒友投資具有潛在價值的項目，并在項目未來發(fā)展中獲取收益的機會。在2016年區(qū)塊鏈項目通過愛惜歐的方式總共籌集了2.36億美元，接近區(qū)塊鏈行業(yè)風險投資總額的一半。而在2017年5月，數(shù)據(jù)顯示愛惜歐項目籌集的資金已經(jīng)超過了風險投資，增長速度之快令人驚訝。

看到這里就明白了愛惜歐是區(qū)塊鏈項目的一種募資手段，請注意，這是不受監(jiān)管，容易有騙局的募資手段，所以有無數(shù)的人被騙過，血本無歸。而管理層在還沒有找到合適的管理方式下，只能打擊。關于愛惜歐項目的細節(jié)，之后的文章詳細介紹。

一個項目如果要通過愛惜歐方式融資，通常會在項目官方網(wǎng)站以及一些加密代幣社區(qū)網(wǎng)站上進行發(fā)布，發(fā)布的內(nèi)容通常包括項目白皮書、項目愿景、項目開發(fā)情況、項目團隊背景、項目特點及使用場景、愛惜歐時間表及細節(jié)等信息。

很多區(qū)塊鏈項目已經(jīng)在各自網(wǎng)站上發(fā)起了愛惜歐。很多情況下這種方式并不是最佳的，因為它會降低愛惜歐活動曝光率，項目僅憑自身能力不容易吸引大量的人登錄網(wǎng)站頁面。

項目面臨的風險

目前由于項目的信息披露缺乏統(tǒng)一標準，因此容易造成信息不對稱的情況從而導致項目支持者參與時承擔著較高的風險。相關的風險主要表現(xiàn)在以下六個方面：

無論哪個國家，此類項目都沒有政府和司法保護，即使有，也是很少的保護。缺少法律層面的監(jiān)管，僅僅靠開發(fā)團隊和區(qū)塊鏈社區(qū)天使投資人的信用背書，使得投資項目缺乏保障。并且愛惜歐的交易平臺無強制要求對開發(fā)團隊的盡職調(diào)查，普通項目支持者甚至對開發(fā)團隊的了解僅限于官方網(wǎng)站及公告，在這樣的情況下，很可能存在著項目團隊攜款潛逃的風險：

· 項目團隊開發(fā)失敗，項目支持者所持的代幣將沒有價值；

· 項目團隊只是重復其他的區(qū)塊鏈項目的理念，以圈錢為目的；

· 項目破發(fā)，項目支持者無處維權(quán)；

· 項目能夠省去傳統(tǒng)風險投資的冗長過程，降低融資門檻。

許多人認為愛惜歐和加密代幣銷售是為了賺快錢的詐騙。很多只有白皮書和網(wǎng)站的區(qū)塊鏈初創(chuàng)企業(yè)通過愛惜歐籌集了數(shù)百萬甚至上千萬美元。然而由于很多項目沒有履行自己的承諾，人們開始質(zhì)疑。

一些愛惜歐項目被視為有存在龐氏騙局的風險，而不太可能被看作合法的投資產(chǎn)品。很多批評是針對區(qū)塊鏈本身的特性，其帶來的新機遇是前所未有的，也是無法理解的。支持者認為似乎愛惜歐能夠讓初創(chuàng)企業(yè)有縮短整個風投流程，直接向潛在客戶出售創(chuàng)意的潛力。數(shù)字貨幣技術(shù)可以以一種從未出現(xiàn)過的方式允許區(qū)塊鏈服務直接綁定支付機制和代幣。

然而，并不是每個初創(chuàng)企業(yè)和項目支持者都了解其中的套路。很多時候，區(qū)塊鏈初創(chuàng)企業(yè)有一群了不起的技術(shù)團隊，可是缺乏商業(yè)經(jīng)驗導致他們低估市場調(diào)研、銷售甚至好的盈利模式的價值。似乎進行愛惜歐的許多團隊經(jīng)常故意給出美好的承諾，目的是籌集盡可能多的資金，而沒有考慮長期的影響。

各類愛惜歐項目的估值預期不公正，愛惜歐的金額也很驚人。甚至融資發(fā)起人都沒有預料到項目支持者會這么積極地參與愛惜歐，還帶來這么高的融資額。

有些人可能覺得這是好事，企業(yè)家可以因此躲開那些精英風投的看門人，獲得那些有學識的項目支持者的支持。但事實上，這可能是市場不正常的一個表現(xiàn)。愛惜歐的買家似乎是活躍的比特幣和以太坊早期持有者，他們覺得自己只是在花莊家的錢，無法確定這些項目的價值或者需要多少錢才能投資。從現(xiàn)在的情況來看，即使最有希望的項目也存在過高估值的問題，但這個情形可能會隨著時間慢慢穩(wěn)定下來。

代幣持有者分配項目收益的方式也缺少控制。很多情況下，代幣持有者根本不知道自己有什么權(quán)利。代幣銷售的支持者也沒有使用投資收益的法律權(quán)利，而且總是不會提前通知怎樣使用這些權(quán)益。很多公司都是單方面控制著幾百萬美元的投資收益。

大多數(shù)情況下，沒人監(jiān)控資金使用情況。有可能把資金存儲在私有銀行的法幣賬戶里，或者數(shù)字貨幣錢包。在這種情形下，欺詐是很難防范的，即使是善意的支持者也會因為他們的自私和動機而動搖。

區(qū)塊鏈技術(shù)較大程度還處于實驗室階段，很多企業(yè)想加入到這個科技新浪潮，但苦于尋找不到好的切入點。因此，很多區(qū)塊鏈項目缺乏好的應用場景，到現(xiàn)在除比特幣以外還沒有過基于區(qū)塊鏈的去中心化應用可以真正解決大規(guī)模問題的情況出現(xiàn)。愛惜歐項目不應為了達到籌資的目的而為了去中心化而去中心化，需要思考項目應用場景所在的市場是否真的需要去中心化的方式或者其他激進的方式呢？

 項目面臨的風險

愛惜歐往往通過互聯(lián)網(wǎng)進行，在一定程度上加速了風險累積與擴散，容易造成區(qū)域性風險與系統(tǒng)性風險。目前每天都有新的愛惜歐項目出現(xiàn)，面對琳瑯滿目的愛惜歐，對于項目支持者而言，如何評價一個愛惜歐項目，區(qū)別它到底是利用區(qū)塊鏈技術(shù)的特點開發(fā)可以真正顛覆目前商業(yè)模式的創(chuàng)新解決方案還是僅僅是一個希望快速圈錢的騙局？面臨信息不對稱，很多項目支持者在選擇愛惜歐項目的時候存在同樣的困惑。

Coindesk于2017年發(fā)布的“愛惜歐聚焦報告”中得出這樣的結(jié)論：多數(shù)調(diào)研參與者認為分析愛惜歐項目最重要的參考標準是“團隊”和“應用案例”。受調(diào)人員中超過一半的非愛惜歐項目支持者認為“足夠的信息和第三方信息來源”是主要的顧慮；另外愛惜歐行業(yè)內(nèi)仍然缺乏“自治”和“有吸引力的項目”。顯然，項目支持者僅僅從技術(shù)白皮書和路徑圖中很難直接判斷項目是否可靠。

從另一個角度來看，愛惜歐的本質(zhì)是對一個區(qū)塊鏈技術(shù)的長期投資，并不是一種投機行為，特別是對于長期項目支持者而言，更應該了解項目本身是否優(yōu)質(zhì)，是否能夠真正讓區(qū)塊鏈技術(shù)去改變未來的生活方式，可以說，愛惜歐項目是區(qū)塊鏈未來的組成部分，因此評估愛惜歐項目需要更專業(yè)的角度，才能幫助做出正確的決策。

幣老爺區(qū)塊鏈研究中心總結(jié)了以下風險評估指引，我們認為區(qū)塊鏈項目整體上可以從以下七個方面進行評估：

通過了解項目背景、項目性質(zhì)和發(fā)行加密代幣范圍內(nèi)的法律法規(guī)，以判斷是否存在法律監(jiān)管風險。

評估財務管理制度、籌集資金的使用方案以及財務監(jiān)督制度，判斷財務治理結(jié)構(gòu)是否完善，是否存在資金被挪用的風險以及資金的安全。

分析愛惜歐發(fā)行方案、代幣性質(zhì)、資金使用方案及社區(qū)宣傳活動等，判斷項目的合法性、安全性和透明度。

評估項目路線圖、披露信息以及治理架構(gòu)的完整性，判斷項目整體控制力及項目決策方案。

評估項目代碼管理機制、代碼安全審核機制等，判斷項目創(chuàng)新性、安全性及可行性。

通過對項目團隊的了解和背景調(diào)查，判斷是否存在不良的記錄；評估技術(shù)力量水平和團隊綜合能力，有助于判斷項目成功的可能性。

分析項目白皮書的內(nèi)容和公布渠道，了解項目核心競爭力和運作機制。客觀評價項目本身，判斷項目是否存在恰當?shù)脑妇埃欠窨尚械纳虡I(yè)應用場景。

為了可以量化評價的指標，我們將以上七個領域進一步細分為多個小項，并通過背景調(diào)查、調(diào)研、審核材料等方式從以下幾個維度評估每個小項：

· 信息完整性：評判是否有足夠的控制確保所獲得的真實性；是否存在隱瞞或者發(fā)布虛假信息；

· 信息一致性：判斷各個不同渠道獲取的愛惜歐項目信息是否一致，從而評估信息的真實性；

· 信息驗證：是否有外部渠道或者獨立第三方渠道對愛惜歐項目公布的信息進行驗證；

在完成評估工作后，根據(jù)每個領域評分，綜合評定項目的成熟度。項目的成熟度根據(jù)綜合評分的高低可以分為三個等級：萌芽（Embryonic）級別、成長級別（Maturing）和成熟（Mature）級別。項目支持者可以縱向評估上述七個領域，橫向比較不同的愛惜歐項目，獲取自己判斷依據(jù)。

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