我們設(shè)想一個普通投資者，在大牛基金季報公布后的當(dāng)月末，進(jìn)行同比例建倉或者調(diào)倉，然后比較一下未來一段時間，是這位山寨基金經(jīng)理的業(yè)績牛還是明星基金經(jīng)理業(yè)績牛？

本文作者挑戰(zhàn)了易方達(dá)消費行業(yè)、國泰互聯(lián)網(wǎng)+，東方紅中國優(yōu)勢和東方紅滬港深四只基金，挑戰(zhàn)結(jié)果如何請往下看。

公眾號回復(fù)“跟隨策略”，獲得本文原始數(shù)據(jù)

2017年度的基金排名已經(jīng)出爐，有很多股票型、偏股型基金實現(xiàn)了50%以上的收益。基民很開心，股民則虧得一塌糊涂。

那些打死不買基金的投資者可能會想，如果我采取跟隨策略，看見你大?；鹬貍}什么股票我就買什么股票，效果怎么樣呢？

那些搶不上爆款基金的投資者也可能會想，老子不搶了，老子抄你的股票行不行？

一種觀點認(rèn)為，公募基金信息披露時點滯后（約15個交易日），基金倉位變動較大。在下次披露前的一個季度內(nèi)，投資者實際上是無從參考的。另一種觀點認(rèn)為，公募基金尤其是大型基金的倉位調(diào)整緩慢，完全可以作為季度市場風(fēng)格變化的標(biāo)志。而且，公募基金不能保持滿倉位操作，普通投資者卻可認(rèn)為是滿倉操作而放大收益率。

這兩種觀點都有道理，但到底哪種觀點更具解釋力、更有指導(dǎo)意義，需要通過數(shù)據(jù)來說話。以下，選取了2017年度內(nèi)收益率較高、基金規(guī)模較大、公司長期投資業(yè)績較好的四只基金來進(jìn)行模擬。

我們設(shè)想一個普通投資者，在大?；鸺緢蠊己蟮漠?dāng)月末，進(jìn)行同比例建倉或者調(diào)倉，然后比較一下未來一段時間，是這位山寨基金經(jīng)理的業(yè)績牛逼還是大?；鸾?jīng)理業(yè)績牛逼？

說明：

1、滿倉收益率是指，按照季度公布的前十持倉股、股票集中度推算滿倉位時的收益率。由于基金需要保留部分現(xiàn)金，因此滿倉通常是無法達(dá)到的。

2、跟隨策略具體是指，按照對標(biāo)基金季報披露的前十持倉股，按滿倉位換算持倉比例進(jìn)行股票購買，在下一季度報告公布后再進(jìn)行調(diào)整。

3、沒有考慮申贖手續(xù)費、交易手續(xù)費等影響。

（1）易方達(dá)消費行業(yè)：

滿倉策略完勝，跟隨策略更牛

表1：對標(biāo)易方達(dá)消費行業(yè)（110022）

 易方達(dá)消費2017年一季度末持倉

   易方達(dá)消費2017年四季度末持倉

 （2）國泰互聯(lián)網(wǎng)+：

滿倉策略完勝，跟隨策略打平

表2：對標(biāo)國泰互聯(lián)網(wǎng)+（001542）

國泰互聯(lián)網(wǎng)2017年一季度末持倉

國泰互聯(lián)網(wǎng)2017年四季度末持倉

（3）東方紅中國優(yōu)勢：

滿倉策略完勝，跟隨策略更牛

表3：對標(biāo)東方紅中國優(yōu)勢混合（001112）

東方紅中國優(yōu)勢2017年一季度末持倉

東方紅中國優(yōu)勢2017年四季度末持倉

（4）東方紅滬港深：

滿倉策略完勝，跟隨策略牛的太大了

表4：對標(biāo)東方紅滬港深混合 (002803)

注：由于東方紅滬港深混合持有部分港股股票，因此采用跟隨策略的投資者需要進(jìn)行港股交易。

東方紅滬港深2017年一季度末持倉

東方紅滬港深2017年四季度末持倉

由以上分析可以看出，對于年度收益率較好的這幾只基金而言，普通投資者如果采取跟隨策略確實會取得更為可觀的收益。這也回答了本文標(biāo)題提出的問題，憑借公開信息、采用跟隨策略，普通投資者是有可能超過專業(yè)選手的。

但是我們也應(yīng)當(dāng)注意到，這種跟隨策略也具有一定的局限：

（1）歷年收益較好、規(guī)模較大的機構(gòu)，具備強大的投研力量、選股能力相對較強、投資風(fēng)格也更為穩(wěn)健，其旗下基金可能是跟隨策略較好的應(yīng)用對象。

（2）跟隨策略需要堅持既定的股票倉位至少一個季度，這對于普通投資者的定力是很大考驗。

（3）跟隨策略可能只適用于年度表現(xiàn)較好的基金，如果是負(fù)收益的基金有可能還會放大投資者損失。

（4）對于調(diào)倉頻繁、調(diào)整幅度較大的基金，跟隨策略并不一定會取得比對標(biāo)基金更好的收益。

（5）如果遇到市場行情重大變化，跟隨策略也有可能讓投資者錯失行情，或者來不及調(diào)倉避險?？傊?，投資有風(fēng)險，跟隨策略的過往成績并不代表未來表現(xiàn)。

編者注：這篇文章的作者是東方證券戰(zhàn)略發(fā)展總部的周培齊先生（感謝?。?，也是韭菜說投資社區(qū)第一次刊發(fā)用戶的來稿，為了使讀者看起來更容易理解，我們做了小小的修改。
雖然是紙上談兵，但是這個選題很有意思，我認(rèn)為至少說明兩個結(jié)論：

（1）模擬滿倉的收益率高說明，投資收益主要來自于幾支主要標(biāo)的，大部分的股票平時都是打醬油的。虧損亦然。

（2）跟隨策略大獲成功說明，最近幾年賺錢需要非常穩(wěn)定的持倉風(fēng)格，交易的越多跑輸?shù)脑蕉?，抱緊大白馬不松手才行（這本是公募基金該賺的錢）。而2018年市場會變得非常復(fù)雜，才是真正考驗基金經(jīng)理水平的時候。

（3）這種策略其實是一個滯后的、高貝塔（高彈性）的影子基金，如果你真的看好這些基金經(jīng)理，不妨一試。

附贈：

該圖摘自韭菜說主編北落的師門即將出版的新書《書房理財師系列：白話公募基金》第十章《讀懂公告：穿過骨頭撫摸你》