維持增持評(píng)級(jí)?？紤]到草銨膦景氣上行且廣安草銨膦項(xiàng)目于18年起投放,我們維持盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)2018-20年EPS為1.10/1.35/1.75元,上調(diào)目標(biāo)價(jià)至22.00元,對(duì)應(yīng)18年估值16.26倍,維持增持評(píng)級(jí)。

利爾化學(xué)公布年度報(bào)告:2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收30.84億元,同比增55.55%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.02億元,同比增93.01%。業(yè)績(jī)大增因?yàn)?(1)全球農(nóng)藥行業(yè)回暖,Q4部分產(chǎn)品銷售超預(yù)期;(2)5000噸草銨膦原藥技改項(xiàng)目17年初達(dá)產(chǎn),并在持續(xù)技改后實(shí)際產(chǎn)能已達(dá)8400噸;(3)子公司江蘇快達(dá)、利爾作物、比德生化業(yè)績(jī)向好,江蘇快達(dá)1萬噸制劑搬遷項(xiàng)目投產(chǎn),2017年凈利潤(rùn)達(dá)5882萬元,同比大增94.44%。利爾作物核心骨干員工完成參股,工作積極性大幅提高。湖南比德提升公司氯代吡啶類除草劑市占率至超50%,2017Q4凈利潤(rùn)達(dá)1354萬。

拜耳工藝降本增效。公司掌握草銨膦產(chǎn)品關(guān)鍵技術(shù),擁8400噸草銨膦,2018年公司將全力推進(jìn)廣安草銨膦(一期7000噸)等原藥項(xiàng)目,確保部分產(chǎn)品如期投運(yùn)。廣安草銨膦項(xiàng)目采用拜耳前段MDP工序?qū)⒃谕瑯I(yè)中率先大幅降低生產(chǎn)成本。2018年公司還將繼續(xù)加強(qiáng)國(guó)外登記、擴(kuò)大制劑出口比重,并啟動(dòng)兩個(gè)多功能車間建設(shè),業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期。

環(huán)保治理持續(xù)投入。公司近幾年環(huán)保總投資超4億元,40000m3/h RTO焚燒爐預(yù)計(jì)2018年1月底前進(jìn)行使用前調(diào)試,光尾氣處理裝置已完成土建,綿陽/南通基地都有小規(guī)模固液綜合焚燒爐,環(huán)保優(yōu)勢(shì)凸顯。