巴菲特和格雷厄姆都強調(diào)投資是經(jīng)過深刻分析，在保證安全的情況下獲取適度回報的行為。他們都強調(diào)安全邊際的重要作用。

但是格雷厄姆幾乎分析所有的企業(yè)，然后發(fā)現(xiàn)分析企業(yè)難度非常大，未來的收益并不確定。所以為了提高收益的確定性，避免因未來的不確定性導致的失敗。他把投資限定在低市盈率，低市凈率范圍，并且分散減少因為未來不確定性導致的損失。所以格雷厄姆對過去和現(xiàn)在更加強調(diào)，更強調(diào)現(xiàn)在的便宜。因為他對分析企業(yè)的未來沒有信心。

同樣是分析企業(yè)，巴菲特就有信心多了。巴菲特更強調(diào)好企業(yè)和對未來的確定性。難道是因為巴菲特比格雷厄姆更加聰明嗎？我想其實不是這樣，最重要的是什么呢？是巴菲特更懂得取舍，他畫了兩個圈，把企業(yè)圈進去。一個圈是能力圈，他只分析簡單的，自己能搞懂的，容易搞清楚的企業(yè)。另外一個圈是護城河，他把具有護城河的企業(yè)放進他的這個圈里，這樣巴菲特就有了對未來的確定性。他把自己的分析范圍放在了一個圈了，他對未來的圈卻更大了，他限制了自己，卻解放了自己。所以他的價值投資理論就進化了。

格雷厄姆的分析范圍是所有企業(yè)，他分析范圍太大，所以發(fā)現(xiàn)企業(yè)的未來不確定性太強，分析企業(yè)的未來是不太可能，所以把自己限定在了現(xiàn)在便宜的企業(yè)以提高投資的確定性。

巴菲特因為把自己限定在能力圈范圍內(nèi)的，有護城河的企業(yè)，那么他增加了分析企業(yè)未來的確定性，他才敢于挑選優(yōu)秀的未來的企業(yè)。對企業(yè)未來的安全邊際使得巴菲特更游刃有余。

有舍才有得，懂得放棄更能升華。