李汝紀(jì)

1994年華中科技大學(xué)畢業(yè)，2000年重慶建筑大學(xué)建筑學(xué)碩士畢業(yè)，2010年接觸期貨，2014年開(kāi)始程序化交易。

訪談全文

資管網(wǎng)：李汝紀(jì)先生您好！感謝您于百忙之中接受資管網(wǎng)的采訪。據(jù)了解您是建筑專業(yè)出身，畢業(yè)以后是從事什么工作？后來(lái)是如何接觸到期貨的？

李汝紀(jì)：畢業(yè)后，我一直從事建筑設(shè)計(jì)工作。2010年知道有幾個(gè)同學(xué)在炒單，而且做的挺好，受他們影響接觸到期貨。

資管網(wǎng)：從2010年開(kāi)始接觸期貨，2014年開(kāi)始程序化交易，期間遇到過(guò)哪些困難？是什么原因促使您轉(zhuǎn)型做程序化交易？

李汝紀(jì)：剛開(kāi)始也是向同學(xué)朋友學(xué)習(xí)，也是炒單，斷斷續(xù)續(xù)做了幾年，一直無(wú)法穩(wěn)定盈利，我總結(jié)當(dāng)時(shí)自己最大的問(wèn)題是執(zhí)行力不夠，于是開(kāi)始考慮用機(jī)器替代人，逐步從半自動(dòng)過(guò)渡到全自動(dòng)的程序化交易。

資管網(wǎng)：您在資管網(wǎng)展示的賬戶“紀(jì)源趨勢(shì)”在運(yùn)行初期經(jīng)歷了較大幅度的回撤，請(qǐng)問(wèn)當(dāng)時(shí)主要是什么原因造成的？后來(lái)對(duì)策略做了怎樣的調(diào)整？

李汝紀(jì)：主要原因是初期采用的是日線和30分鐘級(jí)別的中長(zhǎng)線趨勢(shì)策略，中長(zhǎng)線趨勢(shì)策略的優(yōu)點(diǎn)是能抓到大趨勢(shì)，但缺點(diǎn)是回撤幅度和回撤周期也相對(duì)比較大，對(duì)個(gè)人的承受能力是一個(gè)很大的考驗(yàn)。這兩年交易策略逐步轉(zhuǎn)換為15分鐘、5分鐘和3分鐘級(jí)別的短線策略，回撤幅度和回撤周期相對(duì)容易控制一些。

資管網(wǎng)：“紀(jì)源趨勢(shì)”在近兩年都取得了不錯(cuò)的收益，您認(rèn)為要達(dá)成穩(wěn)定盈利的關(guān)鍵是什么？

李汝紀(jì)：對(duì)一個(gè)程序化交易者來(lái)說(shuō)，是否穩(wěn)定我認(rèn)為應(yīng)該是用至少8-10年的周期來(lái)評(píng)判，這樣才能真正的經(jīng)歷各類行情沖擊的檢驗(yàn)。我這種短期的盈利，只能說(shuō)明這兩年的行情正好與我的策略匹配而已。

資管網(wǎng)：2017年商品期貨程序化的策略大多都表現(xiàn)不太好，普遍出現(xiàn)較大的回撤，您認(rèn)為主要原因是什么？

李汝紀(jì)：我認(rèn)為主要原因應(yīng)該有兩個(gè)：一是策略的同質(zhì)化，二是市場(chǎng)行情的不明朗。市場(chǎng)行情的不明朗又與宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不明朗有關(guān)，這應(yīng)該是最主要的原因。

期貨交易我認(rèn)為本質(zhì)上和農(nóng)民種地一樣，是一個(gè)“看天吃飯”的行業(yè)。你把你的策略這顆種子種下去，能有什么樣的收獲，更多的只能是老天說(shuō)了算了。

資管網(wǎng)：建筑設(shè)計(jì)和做交易有一個(gè)共通之處就是都需要非常嚴(yán)謹(jǐn)。您如何看待交易中對(duì)于細(xì)節(jié)的把握和對(duì)大局的把握？

李汝紀(jì)：交易思想或者說(shuō)交易邏輯，是你的策略的靈魂，它決定了你的交易系統(tǒng)優(yōu)秀與否。但細(xì)節(jié)決定了交易系統(tǒng)能否真正的由優(yōu)秀到卓越。交易邏輯我認(rèn)為應(yīng)該大道至簡(jiǎn)，但系統(tǒng)的細(xì)節(jié)卻需要大量的經(jīng)驗(yàn)積累。我認(rèn)為細(xì)節(jié)不簡(jiǎn)單是參數(shù)的優(yōu)化，更重要的應(yīng)該是系統(tǒng)如何止盈，如何止損，如何加倉(cāng)，資金管理如何確定頭寸，如何選擇品種，品種之間資金如何分配，滑點(diǎn)如何控制等。

資管網(wǎng)：您主要是做趨勢(shì)交易，根據(jù)您的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，您認(rèn)為應(yīng)該如何搭建形成趨勢(shì)交易系統(tǒng)框架？

李汝紀(jì)：趨勢(shì)交易的本質(zhì)是跟隨，發(fā)現(xiàn)趨勢(shì)，然后跟隨它，這就是趨勢(shì)交易的全部?jī)?nèi)容。搭建或設(shè)計(jì)系統(tǒng)應(yīng)該首先是發(fā)現(xiàn)趨勢(shì)，尋找判斷趨勢(shì)的參照點(diǎn)，這需要大量的實(shí)盤經(jīng)驗(yàn)積累。我的經(jīng)驗(yàn)是去尋找那些趨勢(shì)的必經(jīng)之路，在那些必經(jīng)之路上去等趨勢(shì)的到來(lái)。舉個(gè)最簡(jiǎn)單的例子，日線級(jí)別交易系統(tǒng)的20天均線，只要中長(zhǎng)線趨勢(shì)形成它必然會(huì)穿越這根均線，這根均線就是趨勢(shì)的必經(jīng)之路，就是判斷趨勢(shì)的參照點(diǎn)。

資管網(wǎng)：量化策略在震蕩行情中由于不停地觸及止損線而導(dǎo)致資金曲線不理想，您面對(duì)震蕩行情時(shí)是否有針對(duì)性的策略？

李汝紀(jì)：做趨勢(shì)的死于震蕩，做震蕩的死于趨勢(shì)。趨勢(shì)策略想要完全解決震蕩問(wèn)題，或者震蕩策略想要完全解決趨勢(shì)問(wèn)題，我認(rèn)為都是不可能的。市場(chǎng)中不存在最好的系統(tǒng)，但是存在最好的組合。我認(rèn)為“多策略、多品種、多周期”的組合是解決這個(gè)問(wèn)題的有效辦法。

資管網(wǎng)：目前您的程序化交易中，總共有多少個(gè)策略，每個(gè)策略的主要特點(diǎn)是什么？ 策略之間是如何組合以及分配資金的？

李汝紀(jì)：我現(xiàn)在實(shí)盤運(yùn)行的有兩個(gè)策略，都是短線趨勢(shì)策略。采用不同的周期，一個(gè)相對(duì)慢一點(diǎn)，一個(gè)相對(duì)快一點(diǎn)，以適應(yīng)不同的市場(chǎng)波動(dòng)特征，形成一定的對(duì)沖作用。每個(gè)策略各占一半資金。

資管網(wǎng)：再好的策略都會(huì)有失效的時(shí)候，您對(duì)策略有效性的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)是怎么樣的？您主要根據(jù)什么來(lái)評(píng)判一個(gè)策略的優(yōu)劣好壞？

李汝紀(jì)：我主要根據(jù)收益回撤比和回撤周期的長(zhǎng)短來(lái)評(píng)判策略的好壞。隨著市場(chǎng)參與人群的不同和市場(chǎng)波動(dòng)率的改變，策略確實(shí)會(huì)有失效的時(shí)候，我認(rèn)為如果一個(gè)策略的實(shí)際回撤超過(guò)歷史最大回撤，就應(yīng)該保持警惕；超過(guò)50%，就應(yīng)該減倉(cāng)；超過(guò)100%，就應(yīng)該暫時(shí)停止策略運(yùn)行。

資管網(wǎng)：作為程序化交易者，您是如何看待期貨市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)的？對(duì)賬戶的風(fēng)險(xiǎn)控制，您是怎么操作的？

李汝紀(jì)：作為程序化交易者，在期貨市場(chǎng)上最大的風(fēng)險(xiǎn)就是策略失效。從策略誕生的那一天，你就知道它一定有失效的那一天，就像人從出生的那一天，就必須時(shí)刻面臨著死亡一樣。雖然每個(gè)策略我們都進(jìn)行了詳細(xì)的測(cè)試，但那只代表已知的過(guò)去，不代表未知的未來(lái)。我們不知道策略在市場(chǎng)中到底能夠存活多久，我們未來(lái)實(shí)際要面臨多大的風(fēng)險(xiǎn)，它最終會(huì)對(duì)我們?cè)斐啥啻蟮膫?，我覺(jué)得這才是交易者最惶恐的事。就像我們身披盔甲，勇敢的沖向槍林彈雨，理論上我們只會(huì)偶爾受些皮外傷，可實(shí)際的結(jié)果卻常常是萬(wàn)箭穿心?！拔覀冃量嗟姆N下那粒種子，只能每天懷著一顆虔誠(chéng)的心，等待那終將到來(lái)的末日審判”。程序化交易絕對(duì)是一個(gè)反人性的、非人的煎熬職業(yè)。

資管網(wǎng)：您交易周期一般多久？平均一單持倉(cāng)時(shí)間多長(zhǎng)？倉(cāng)位一般控制在多大范圍內(nèi)？

李汝紀(jì)：我目前采用的是短線波段策略，平均持倉(cāng)時(shí)間1-2天。倉(cāng)位一般控制在25-30%，極端情況也不會(huì)超過(guò)50%。

資管網(wǎng)：您選擇品種的標(biāo)準(zhǔn)是什么？會(huì)在每個(gè)品種上平分倉(cāng)位嗎？或是有所側(cè)重的布局？

李汝紀(jì)：選擇品種的標(biāo)準(zhǔn)是足夠活躍。對(duì)活躍品種我都盡可能多的參與，但會(huì)根據(jù)品種收益率的高低有所側(cè)重。也就是常說(shuō)的普遍撒網(wǎng)，重點(diǎn)釣魚(yú)。

資管網(wǎng)：很多程序化盤手不免會(huì)對(duì)策略手工干預(yù)，您又是如何看待這樣的情況？您在什么情況下會(huì)手工干預(yù)？

李汝紀(jì)：作為一個(gè)新手，對(duì)策略手工干預(yù)是一個(gè)正?，F(xiàn)象。程序化交易更像一種信仰，我們的執(zhí)行力和虔誠(chéng)程度相關(guān)。隨著經(jīng)驗(yàn)的積累和教訓(xùn)的增多，信仰的力量會(huì)不斷增強(qiáng)，執(zhí)行力也會(huì)隨之增強(qiáng)。我現(xiàn)在只有在回撤幅度超過(guò)測(cè)試中的歷史最大回撤時(shí)，才會(huì)考慮手工干預(yù)，甚至?xí)簳r(shí)停止策略運(yùn)行。

資管網(wǎng)：做交易7年以來(lái)，在交易理念、交易心態(tài)、交易技術(shù)等方面，您認(rèn)為自己最大的改變是什么？

李汝紀(jì)：最大的改變是交易理念的改變，我覺(jué)得隨著時(shí)間和經(jīng)驗(yàn)的積累，對(duì)市場(chǎng)存在的意義，對(duì)價(jià)格形成的機(jī)制和交易系統(tǒng)的運(yùn)行規(guī)律有了更深的理解。對(duì)交易技術(shù)和系統(tǒng)細(xì)節(jié)不再執(zhí)著的追求完美，對(duì)暫時(shí)的盈虧勝負(fù)，對(duì)運(yùn)行中的偶爾得失也不再過(guò)份的糾結(jié)。

資管網(wǎng)：對(duì)于一個(gè)剛進(jìn)入期貨市場(chǎng)的新手，如果想學(xué)習(xí)做程序化，應(yīng)該從哪些方面入手？應(yīng)該樹(shù)立哪些理念？

李汝紀(jì)：如果是一個(gè)期貨市場(chǎng)的新手，我認(rèn)為炒單、短線、中長(zhǎng)線和套利都應(yīng)該積極努力去嘗試，發(fā)現(xiàn)自己的真實(shí)性格，找到適合自己的方向。如果方向錯(cuò)了，越努力越痛苦。如果想學(xué)習(xí)做程序化，也必須有大量的實(shí)盤經(jīng)驗(yàn)、大量的書(shū)籍閱讀和知識(shí)積累為基礎(chǔ)，找出市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律，總結(jié)出你的交易思想和交易邏輯，是程序化交易中最重要的事情。書(shū)籍閱讀是整個(gè)過(guò)程最好的催化劑。

資管網(wǎng)：當(dāng)前期貨市場(chǎng)專業(yè)性越來(lái)越強(qiáng)，您目前有組建團(tuán)隊(duì)嗎？請(qǐng)介紹一下團(tuán)隊(duì)情況并談?wù)勀磥?lái)的投資規(guī)劃。

李汝紀(jì)：期貨市場(chǎng)確實(shí)專業(yè)性越來(lái)越強(qiáng)，對(duì)人的要求越來(lái)越高，程序化交易本身又是一個(gè)鉆牛角尖的活，一個(gè)人單槍匹馬把趨勢(shì)、震蕩、套利和高頻這些牛角尖都鉆透，幾乎是不可能的事。程序化交易未來(lái)應(yīng)該是在“多策略、多品種、多周期”的基礎(chǔ)上加上“多市場(chǎng)、多盤手”的模式，應(yīng)該是國(guó)內(nèi)國(guó)外不同市場(chǎng)的組合，多個(gè)不同風(fēng)格盤手的組合，這也是平滑資金曲線和放大資金容量的必然要求。