王磊：2017年在教育產(chǎn)業(yè)投資領(lǐng)域，您最大的感受是什么？或者最大的收獲是什么？

張征：在教育產(chǎn)業(yè)投資中的感覺(jué)越來(lái)越敏銳，長(zhǎng)期和短期效應(yīng)的平衡點(diǎn)找到了。

王莎莎：教育行業(yè)是博大精深的行業(yè)，主要感受是“變化”。17年底，這個(gè)行業(yè)發(fā)生了非常多的變化，主要兩個(gè)變化是教育行業(yè)估值的變化和產(chǎn)業(yè)的變化。16年初，二級(jí)市場(chǎng)能達(dá)到100多倍的市盈率；過(guò)去的一年，估值下降了很多，市盈率在20-30之間，出現(xiàn)了新的產(chǎn)品和經(jīng)營(yíng)模式，有很好的積極向上的趨勢(shì)。

陳道雷：我是康橋融資中心的總監(jiān)理，我自己最早一直在開(kāi)發(fā)商一直做投融資和地產(chǎn)基金，去年地產(chǎn)行業(yè)發(fā)生了劇烈變化，我們接觸的其他產(chǎn)業(yè)越來(lái)越多，包括教育、文化、以及影視產(chǎn)業(yè)。我最大的感受，我們每個(gè)人都要不斷的學(xué)習(xí)，新產(chǎn)業(yè)跟地產(chǎn)相比有很大區(qū)別；我們要連接各行業(yè)的專(zhuān)業(yè)人士。

李劍波：從我過(guò)去一年對(duì)教育投融資、教育一級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)的觀察和感受是，教育產(chǎn)業(yè)和教育投融資的春天來(lái)了，市場(chǎng)會(huì)越來(lái)越熱。

王磊：作為轉(zhuǎn)型教育的上市公司面臨很多挑戰(zhàn)，威創(chuàng)股份相對(duì)來(lái)說(shuō)走在前面，有什么心得和大家分享（張征）

張征：產(chǎn)教融合是個(gè)很大的問(wèn)題，在17年11月，國(guó)務(wù)院辦公廳頒布了一個(gè)“關(guān)于深化產(chǎn)教融合的若干意見(jiàn)”，提到了鼓勵(lì)企業(yè)和鼓勵(lì)社會(huì)資本去參與到教育中，包括教材內(nèi)容設(shè)計(jì)、投融資、產(chǎn)業(yè)鏈整合，是一個(gè)非常系統(tǒng)非常完整的文件。產(chǎn)教融合不是新詞，上市公司走在前面的，一個(gè)是直接投資、一個(gè)是基金杠桿?，F(xiàn)在越來(lái)越多的上市公司利用基金杠桿，有兩個(gè)原因，一是因?yàn)榭梢杂蒙倭康幕鹱龈蟮氖虑?，特別是在2017年定增鎖緊的情況下；第二，上市公司通過(guò)機(jī)構(gòu)和專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)的合作，提前去篩選、布局優(yōu)質(zhì)的教育資產(chǎn)，減少上市公司并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。過(guò)去三年超過(guò)35家上市公司，發(fā)起來(lái)超過(guò)40個(gè)教育產(chǎn)業(yè)基金，這個(gè)規(guī)模在其他行業(yè)的上市公司也是比較大的。

王磊：格局德輝背后有大量的產(chǎn)業(yè)資源，從產(chǎn)教融合角度講講，您見(jiàn)過(guò)的上市公司和其他產(chǎn)業(yè)公司是怎么做的（李劍波）

李劍波：教育地產(chǎn)模式一是靠近名校，二是可以通過(guò)在地產(chǎn)商的住宅區(qū)引入名校。萬(wàn)科做的也非常好，萬(wàn)科本身也將打造自己的教育業(yè)務(wù)，這將是房地產(chǎn)+教育的一個(gè)趨勢(shì) 。另外就是新東方的案例，新東方會(huì)把自身的教育資源與提供教學(xué)內(nèi)容的公司進(jìn)行合作，并且會(huì)引入更多有潛力的項(xiàng)目，會(huì)去孵化一些教育機(jī)構(gòu)。從房地產(chǎn)+教育的趨勢(shì)來(lái)看，不能僅僅把教育當(dāng)成地產(chǎn)的一個(gè)招商工具。

王磊：地產(chǎn)進(jìn)入教育是當(dāng)前最熱的趨勢(shì)之一，碧桂園的博實(shí)樂(lè)已經(jīng)上市，作為該領(lǐng)域的重要代表，康橋是怎么做的，打算怎樣布局，如何區(qū)別于他人？（康橋）

陳道雷：跟地產(chǎn)有協(xié)同效應(yīng)的行業(yè)，圍繞社區(qū)做教育、醫(yī)療健康，客戶(hù)主要是社區(qū)的業(yè)主（老人、孩子）。通過(guò)社區(qū)居民提供服務(wù)，加入這些產(chǎn)業(yè)。我們想做的是圍繞社區(qū)做一些社區(qū)教育。地產(chǎn)商是專(zhuān)業(yè)做地產(chǎn)的，要結(jié)合教育行業(yè)，需要連接其他產(chǎn)業(yè)的專(zhuān)業(yè)教育機(jī)構(gòu)和專(zhuān)業(yè)教育投資，通過(guò)地產(chǎn)+金融的模式，圍繞房地產(chǎn)發(fā)展戰(zhàn)略，有步驟的進(jìn)入教育產(chǎn)業(yè)。教育產(chǎn)業(yè)基金的形式，最大的好處是連接教育專(zhuān)業(yè)的教育基金公司、教育專(zhuān)業(yè)的運(yùn)營(yíng)管理公司，形成良好的教育生態(tài)。

王磊：作為教育產(chǎn)業(yè)的分析師，見(jiàn)證了眾多上市公司的起起落落，還有細(xì)分領(lǐng)域的波動(dòng)起伏，站在產(chǎn)業(yè)的角度講2018年如果展望一下的話，哪一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域你最看好？（華泰）

王莎莎：我認(rèn)為目前教育產(chǎn)業(yè)受政策的影響比較多，相對(duì)來(lái)講受政策影響小一點(diǎn)的領(lǐng)域會(huì)有更多的發(fā)展機(jī)會(huì)。前段時(shí)間我對(duì)職業(yè)教育領(lǐng)域有比較多的研究，目前來(lái)看的話培訓(xùn)領(lǐng)域受政策影響相對(duì)比較小，從職業(yè)教育這部分來(lái)看目前IT培訓(xùn)細(xì)分領(lǐng)域機(jī)會(huì)在增加，主要是因?yàn)橄掠蔚男枨笤鲩L(zhǎng)非?？?，另外從行業(yè)資深來(lái)看市場(chǎng)化的程度也比較高，法律限制也比較少，所以我認(rèn)為這樣的培訓(xùn)機(jī)構(gòu)成長(zhǎng)性會(huì)比較好一些。從大的領(lǐng)域來(lái)看，幼教我還是很看好的，因?yàn)槭芟掠涡枨蠓矫婺壳坝變喝丝跀?shù)量增長(zhǎng)出現(xiàn)了一個(gè)小的高峰，所以幼教領(lǐng)域還是存在比較大的機(jī)會(huì)。

王磊：2018已經(jīng)來(lái)臨，大家做一個(gè)展望，也總結(jié)一下新年的計(jì)劃。

張征：威創(chuàng)在教育資本領(lǐng)域的動(dòng)作已有兩年時(shí)間，也鋪墊了一些信息化，包括生態(tài)布局，所以我的總結(jié)是基于產(chǎn)業(yè)，高于產(chǎn)業(yè)，擁抱合作，共建生態(tài)。

王莎莎：我主要是以二級(jí)市場(chǎng)的角度去看的，目前市場(chǎng)整體偏謹(jǐn)慎，根據(jù)實(shí)際的業(yè)績(jī)情況更關(guān)注上市公司在業(yè)務(wù)發(fā)展上的情況，尤其會(huì)關(guān)注在業(yè)務(wù)協(xié)同上做的更好的上市公司，關(guān)鍵詞是協(xié)同。

陳道雷：我的關(guān)鍵詞是共贏，今年我們的想法也是希望尋找到能夠形成資源互補(bǔ)的伙伴，大家能夠攜手去完成一些事情，對(duì)于投資的想法尤其是涉及到具體的業(yè)務(wù)一定會(huì)考慮雙方的優(yōu)勢(shì)是否能夠形成互補(bǔ)，在合作的過(guò)程中能否形成良好的協(xié)同效應(yīng)，在這個(gè)過(guò)程中是否能形成一個(gè)良好的生態(tài)，總結(jié)下來(lái)就是合作共贏。

李劍波：生態(tài)系統(tǒng)，我們這次和拼圖資本正在籌備10億元規(guī)模教育專(zhuān)項(xiàng)基金，打造包括格局商學(xué)在內(nèi)的企業(yè)家和有志進(jìn)入教育投資領(lǐng)域的投資人和專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)為核心的平臺(tái)，我們希望與拼圖資本一起在這樣一個(gè)平臺(tái)上打造產(chǎn)、教、融為一體的教育生態(tài)系統(tǒng)。

王磊：好的謝謝大家。今年拼圖資本也將進(jìn)一步升級(jí)，以教育+金融+產(chǎn)業(yè)的打法去投資教育，賦能教育，并賦能于產(chǎn)業(yè)。我們?cè)趪?guó)際教育、K12教育、幼教、職業(yè)教育和教育內(nèi)容都已經(jīng)形成布局，我們自己通過(guò)金融的方法布局教育行業(yè)，更重要的是用這些資源來(lái)形成整合的局面。比如我們跟奧威集團(tuán)在雄安地區(qū)建立合資公司，打開(kāi)了雄安教育入口，未來(lái)用這些教育資源去布局雄安的相關(guān)產(chǎn)業(yè)；我們跟康橋形成了戰(zhàn)略合作，使我們的教育內(nèi)容未來(lái)能夠賦予地產(chǎn)一些新的動(dòng)能；我們也和其他產(chǎn)業(yè)形成合作，比如出版集團(tuán)、傳媒集團(tuán)等等。教育+金融+產(chǎn)業(yè)是我們的投資邏輯，也是我們拼圖資本區(qū)別于其他基金的特質(zhì)。

我們的關(guān)鍵詞是，開(kāi)放連接，合作共贏。我們希望與更多的教育機(jī)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)集團(tuán)形成深度合作，大家一起共建最富價(jià)值教育資源生態(tài)！

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