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導(dǎo)語：這是華興第2次發(fā)布并購市場年報(bào)，在2017年相對謹(jǐn)慎的并購市場環(huán)境下，我們從整體市場趨勢、資本退出渠道變化及巨頭布局多個維度，為大家奉上華興并購團(tuán)隊(duì)在過去一年的觀察思考。 2017年，互聯(lián)網(wǎng)巨頭在保持對熱點(diǎn)領(lǐng)域持續(xù)跟進(jìn)的基礎(chǔ)上，圍繞自身的業(yè)務(wù)優(yōu)勢進(jìn)行生態(tài)布局，電商/新零售、文娛/內(nèi)容、出行、科技等板塊是2017年互聯(lián)網(wǎng)巨頭關(guān)注的焦點(diǎn)。華興資本在過去的一年中先后幫助京東金融完成分拆、幫助58速運(yùn)與GOGOVAN完成戰(zhàn)略合并、幫助貓眼電影和微影時代完成戰(zhàn)略合作并幫助新公司引入騰訊作為戰(zhàn)略投資者，連續(xù)七年位列中國新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域交易數(shù)量第一名。 新零售領(lǐng)域，阿里巴巴繼續(xù)引領(lǐng)投資步伐，投資最為積極，且不乏控股權(quán)收購交易，而騰訊、百度則從2017年開始跟進(jìn)新零售； 文娛領(lǐng)域，騰訊利用自身流量優(yōu)勢積極布局，投資數(shù)量保持在每年數(shù)十起； 科技和出行領(lǐng)域，依舊是BAT三大互聯(lián)網(wǎng)巨頭共同關(guān)注的投資熱點(diǎn)，尤其人工智能、智能硬件、智能出行等細(xì)分板塊備受矚目；
BAT之外，京東在2017年開始頻頻出手，主要圍繞電商領(lǐng)域增強(qiáng)主營業(yè)務(wù)優(yōu)勢，首創(chuàng)“無界零售”概念，為投資企業(yè)提供消費(fèi)場景和基礎(chǔ)設(shè)施支持。 新零售 阿里布局領(lǐng)先，騰訊后期發(fā)力 阿里：率先提出“新零售”概念，全面深入布局 2016年10月由阿里首次提出新零售概念，即企業(yè)以互聯(lián)網(wǎng)為依托，通過運(yùn)用大數(shù)據(jù)、人工智能等先進(jìn)技術(shù)手段，對商品的生產(chǎn)、流通與銷售過程進(jìn)行升級改造，進(jìn)而重塑業(yè)態(tài)結(jié)構(gòu)與生態(tài)圈，并對線上服務(wù)、線下體驗(yàn)以及現(xiàn)代物流進(jìn)行深度融合的零售新模式。
在提出“新零售”概念后，阿里進(jìn)行了“賦能傳統(tǒng)大零售商，催生小門店智慧升級”的戰(zhàn)略升級。 騰訊：2017年下半年開始發(fā)力電商和新零售 不同于阿里巴巴多起數(shù)十億美元的控股權(quán)收購，騰訊在電商和新零售領(lǐng)域的布局以少數(shù)股權(quán)投資為主，更多地是利用自身超強(qiáng)的連接能力，包括流量資源、云技術(shù)、支付能力等優(yōu)勢，賦能專業(yè)電商平臺與線下零售商。 一方面以微信入口為抓手，盤活上億流量資源，另一方面以京東、永輝為主要翹板，提供資源支持。
微信在騰訊的新零售生態(tài)布局中，扮演著獲客、營銷、售后服務(wù)、電商等多重角色，近期微信不斷推出新功能，構(gòu)建起基于社交關(guān)系的零售生態(tài)與平臺。 同時，騰訊聯(lián)合京東通過投資布局和業(yè)務(wù)合作，不斷引入擁有電商及零售運(yùn)營能力的合作伙伴，盤活微信內(nèi)流量。 新一代電商巨頭厚積薄發(fā)，新零售將成為2018年主戰(zhàn)場 巨頭紛紛布局新零售，在無人值守、生鮮和線下傳統(tǒng)零售方面各有涉獵。 京東提出“無界零售”的概念，一方面將線上零售成熟的流量與技術(shù)引至線下，在無人值守和生鮮領(lǐng)域采取自營模式，已從試水階段走向落地?cái)U(kuò)張階段；另一方面將零售的基礎(chǔ)設(shè)施賦能給合作伙伴，通過新通路事業(yè)部在線下傳統(tǒng)零售方面已有一定規(guī)模的布局； 美團(tuán)更加傾向于投資市場上已有的品牌； 蘇寧將線下門店的業(yè)態(tài)進(jìn)一步擴(kuò)展，通過與眾多地產(chǎn)商的合作提速布局智慧門店。 文娛/內(nèi)容 騰訊全產(chǎn)業(yè)鏈布局完整，阿里蓄勢待發(fā) 騰訊：從文學(xué)到視頻的全產(chǎn)業(yè)鏈布局 騰訊在文娛領(lǐng)域布局全面，IP和游戲布局尤為突出。 騰訊在音樂、文學(xué)領(lǐng)域均占據(jù)市場第一，在動漫領(lǐng)域也從平臺和創(chuàng)作多角度全面布局，豐富的IP資源構(gòu)成了騰訊文娛帝國的護(hù)城河； 騰訊在游戲領(lǐng)域的持續(xù)發(fā)力和近10年的投資使其茁壯發(fā)展，構(gòu)成其主要的娛樂收入來源。 阿里：業(yè)務(wù)挑戰(zhàn)嚴(yán)峻，大文娛蓄勢待發(fā) 阿里大文娛板塊在影視制作和平臺領(lǐng)域布局較深，其余領(lǐng)域仍存在一些空白。 阿里大文娛板塊于2016年6月成立，10月正式成立文化娛樂集團(tuán)，經(jīng)過多次架構(gòu)調(diào)整后形成游戲、體育、文學(xué)、音樂、影視、UC、優(yōu)土、新移動、現(xiàn)場娛樂、高德等事業(yè)部； 阿里在影視制作和渠道平臺上布局較多，淘票票和優(yōu)酷都分別處于票務(wù)和長視頻領(lǐng)域的第一梯隊(duì)，但淘票票目前面臨貓眼與微影合并后的競爭壓力，而三大長視頻巨頭的競爭也始終膠著不下； 阿里在上游IP端仍存在布局短板：音樂領(lǐng)域蝦米的月活處于第二梯隊(duì)；文學(xué)領(lǐng)域閱文集團(tuán)已經(jīng)占據(jù)市場絕對領(lǐng)先地位；動漫領(lǐng)域阿里布局也較為薄弱； 為補(bǔ)足短板，未來優(yōu)質(zhì)的上游IP內(nèi)容將成為阿里文娛板塊關(guān)注的焦點(diǎn)，同時線下演出等渠道的擴(kuò)張也是阿里突圍的契機(jī)所在。 內(nèi)容行業(yè)的總體趨勢是：低線城市流量收割，海外擴(kuò)張趨勢明顯。 A. 內(nèi)容領(lǐng)域發(fā)展迅猛，得益于低線城市流量收割 根據(jù)Quest Mobile數(shù)據(jù)，在信息流、音頻、短視頻、直播等內(nèi)容類App中，近1年增長超過50%且目前月活超過1,000萬人的App共有10個（如下圖），尤其短視頻領(lǐng)域增長迅猛。
伴隨著三四線城市的產(chǎn)業(yè)升級與消費(fèi)升級，低線城市的互聯(lián)網(wǎng)用戶逐漸被喚醒。與一線城市緊張的生活節(jié)奏不同，低線城市的互聯(lián)網(wǎng)用戶有更多的空閑時間，對內(nèi)容類產(chǎn)品有更高的需求和消費(fèi)意愿； 短視頻作為今年內(nèi)容創(chuàng)業(yè)領(lǐng)域最大的風(fēng)口，具有制作門檻低、觀看門檻低、互動便捷、內(nèi)容豐富等特點(diǎn)，在低線城市迅速滲透，收割流量。根據(jù)Quest Mobile數(shù)據(jù)，2017年11月，快手、抖音、火山小視頻、西瓜視頻的月活用戶中iOS用戶占比分別為18.7%、15.2%、14.9%和2.0%，顯著低于全國移動互聯(lián)網(wǎng)iOS用戶25.7%的比例。
B.海外擴(kuò)張以保持流量高增長 自2016年以來，眾多互聯(lián)網(wǎng)公司紛紛將眼光瞄準(zhǔn)海外，推出針對海外市場的應(yīng)用，或投資并購具有海外流量的App、國內(nèi)App出海的熱點(diǎn)從工具、攝影類逐漸轉(zhuǎn)移到新聞、直播、短視頻等內(nèi)容類App。 海外擴(kuò)張?jiān)蛴腥?/p> 國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)紅利逐漸消失，流量已接近天花板，獲取流量的成本高昂。相對而言，許多海外發(fā)展中國家仍處于互聯(lián)網(wǎng)紅利中，流量豐富且成本低廉； 移動互聯(lián)網(wǎng)時代，資本、人力、信息等各類資源的全球化流動，使得國內(nèi)公司布局海外的配置成本更低； 中國創(chuàng)新的商業(yè)模式被海外發(fā)達(dá)國家所接受和認(rèn)可，比如Live.me將中國直播的打賞模式引入美國并長期占據(jù)美國社交類App榜首。
出行 新的移動應(yīng)用場景，從出行到造車全方位布局 數(shù)據(jù)顯示，一線城市平均通勤時間高達(dá)50分鐘，高節(jié)奏的工作生活使得人們對出行效率提出了更高的要求，出行場景成為新的流量熱點(diǎn)與互聯(lián)網(wǎng)巨頭布局重點(diǎn)： 最后一公里：自2016年起，為解決短距離出行應(yīng)運(yùn)而生的共享單車ofo與摩拜單車獲得了包括阿里巴巴、滴滴、騰訊等大量互聯(lián)網(wǎng)巨頭的投資； 中程出行：以滴滴為代表的“打車”服務(wù)供應(yīng)商為乘客提供了更加高效與實(shí)惠的中等距離出行用車服務(wù)，而汽車分時租賃也開始進(jìn)行市場實(shí)踐； 長途出行：除通勤與市內(nèi)的出行場景外，外出旅游、境外出行也構(gòu)建了全新的出行場景，為包車與租車服務(wù)提供了發(fā)展空間，攜程投資的“唐人接”即是布局海外包車與接送機(jī)服務(wù)。
出行場景的重構(gòu)吸引了大量的活躍用戶，互聯(lián)網(wǎng)巨頭通過導(dǎo)流可以實(shí)現(xiàn)多場景的流量共享，從而為其他業(yè)務(wù)創(chuàng)造更加可貴的利潤空間。 互聯(lián)網(wǎng)巨頭“整車+技術(shù)”配合布局智能出行 自2016年以來，互聯(lián)網(wǎng)巨頭競相入局無人駕駛與智能出行領(lǐng)域，搶占繼智能手機(jī)之后的下一個智能流量入口； 一方面，互聯(lián)網(wǎng)巨頭密集投資國內(nèi)外領(lǐng)先的自動駕駛技術(shù)公司，以占領(lǐng)先進(jìn)技術(shù)并且積累海量基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，典型案例包括阿里巴巴投資AR導(dǎo)航開發(fā)商Wayray，百度投資激光雷達(dá)制造商Velodyne； 另一方面，智能汽車作為直接終端設(shè)備也受到巨頭的重點(diǎn)關(guān)注，但由于目前大部分創(chuàng)業(yè)公司尚處于技術(shù)爬坡期，距離實(shí)現(xiàn)整車量產(chǎn)尚有一定距離，包括百度、騰訊在內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭往往采用多點(diǎn)投資布局的方式，以更大可能地占領(lǐng)未來的領(lǐng)軍企業(yè)。
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