一、傳媒行業(yè)估值分析

從估值情況來看，目前中證傳媒指數市盈率PE(TTM)為31.69，所處歷史分位比例為10%，距離歷史最低估值僅26%的下跌幅度，反彈空間巨大。

同時通過中證傳媒指數自發(fā)布以來的估值情況與指數表現可以發(fā)現：中證傳媒指數前次出現該低位為2012年底，隨后就開啟了浩浩蕩蕩的牛市。

表：中證傳媒指數市盈率PE（TTM）所處歷史分位

數據來源：WIND，截至日期：2018年1月12日。

圖：中證傳媒指數走勢及歷史PE

數據來源：Wind，統(tǒng)計區(qū)間：2010年12月31日至2018年1月12日。

二、傳媒細分行業(yè)發(fā)展趨勢

2017年中國電影市場含服務費票房達558億元，整體票房增速回暖。剔除服務費因素，實現票房524億元，同比增長15%。

優(yōu)質電影市場表現超預期，頭部效應凸顯。目前影視板塊回調至歷史低位，國內的娛樂文化娛樂行業(yè)發(fā)展尚處于早期，未來空間依然很大。

17年廣告市場年末翹尾，18年有望延續(xù)高景氣度。CTR媒介智訊的數據顯示，在經歷了前兩年的調整期之后，中國廣告市場整體在2017上半年開始呈現調整中穩(wěn)定發(fā)展的跡象。

最新研究顯示，2017年11月月廣告市場（不含互聯網）同比增長13.7%，居2017年各月漲幅之首。受益于消費升級以及互聯網發(fā)展，營銷板塊預期在18年繼續(xù)延續(xù)高景氣度。

17年國內游戲市場實際銷售收入2036.1億，同比增長23.0%；中國游戲用戶規(guī)模達5.83億人，同比增長3.1%；國內自研網游海外收入82.8億美元，同比增長14.5%。

游戲出海呈百花齊放趨勢，同時乙女向游戲、H5 游戲、沙盒游戲等品類也在不斷開拓創(chuàng)新。18年女性向、H5、區(qū)塊鏈游戲等細分領域具潛力。

行業(yè)景氣度高、政策消費升級機遇確定，政策紅利在逐步兌現。A股教育資產證券化經歷了兩年的繁榮，在新法細則的不確定性、再融資新規(guī)、重組新規(guī)共同作用下趨緩。

但整體看來，細分領域的龍頭非龍頭估值將分化，教育行業(yè)的中長期投資機會也將因非炫耀性消費崛起、人口結構和地域分布而顯現。

我國體育產業(yè)增長有三大動力(1)國家政策對產業(yè)的助推；（2）消費升級帶動的內需激增；（3）國民健康意識喚醒對市場的提升。

體育產業(yè)的發(fā)展呈現出“成長快”、“空間大”兩大特征。政策紅利持續(xù)推動產業(yè)發(fā)展，未來疊加冬奧會，世界杯陸續(xù)開幕，重申大賽年看好體育板塊。

三、傳媒ETF的操作思路

為進一步增加傳媒行業(yè)投資工具，廣發(fā)基金在2017年12月募集發(fā)行了全市場第一只傳媒ETF，其在場內正式上市日期為2018年1月19日，認購代碼為512980。

雖然目前市場上已存在2只跟蹤中證傳媒指數的分級基金產品，但二者的母基金不能在場內交易，而分級B準入門檻高（30萬）且機制復雜，未必適合大眾投資者。與此同時，ETF還具有費率便宜（0.5%管理費、0.1%托管費）、跟蹤誤差小等分級基金不具備的優(yōu)勢。

截止2018年1月12日，WIND預估中證傳媒指數未來兩年的增長率為18％和16％。雖然不如2014年和2015年的增長，但如果假定指數點位不變，按照Wind盈利預測估算，未來兩年（2018和2019年）的市盈率為27和23倍。

從這個角度來看，在持有三年，點位不變的情況下，盈利若能按10-20%穩(wěn)定增長，估值在三年后會非常有價值。

表：WIND對中證傳媒指數盈利預測

數據來源：Wind，截至日期：2018年1月12日。

當然中證傳媒指數在目前的估值水平下仍然存在下跌風險，現在提供三個關于傳媒ETF的操作思路供投資者參考：

把可投資的資金均分到3年的時間來定期購買傳媒ETF（512980），即使在市場下跌的情況下，仍然堅持購買。定投成功最關鍵的因素在于投資者的心態(tài)：在下跌時，要想到可以用后面的資金購買到更便宜的傳媒ETF；在上漲時，要想到用之前的資金購買的傳媒ETF也經歷了上漲。只有做到了長期堅持投資，定投才有可能成功。對于場外參與定投的投資者，也可以選擇廣發(fā)傳媒ETF聯接A份額（004752）。（廣發(fā)傳媒ETF聯接基金于1月19日打開申購贖回）

在目前的點位上，將資金分成三份，如30％，30％，40％。初期先投入一份，按照每跌10%進行補倉，按照這個投資方法，若指數點位在目前的基礎上再跌20%投資者便可以將倉位加滿，到那時雖然整體虧損為11%，但指數市盈率由目前的31.7變?yōu)榱?6.4，接近歷史最低估值水平，繼續(xù)持有以待強勢反彈。

場內擇時買入傳媒ETF（512980），進行波段買賣。此類操作適合盤感比較強的投資者。對于場外希望通過傳媒指數進行短線擇時操作的投資者，還可以選擇廣發(fā)傳媒ETF聯接基金C份額（004753）。（廣發(fā)傳媒ETF聯接基金于1月19日打開申購贖回）

根據ETF可場內買賣，亦可場外申贖的優(yōu)勢，進行場外申購—場內賣出和場內買入—場外贖回的日內套利操作。不過此類操作門檻較高，適合機構和資金量較大的投資者。

四、廣發(fā)傳媒ETF的收費模式

對于申購金額小于100萬的人群，原則上要收取1.2%的申購費，但目前通過廣發(fā)基金官網（通過錢袋子）申購享受4折費率；而贖回費則隨著持有期限增加而降低，持有2年以上免贖回費。前端收費模式是當前投資者最常用的基金收費模式，大家平常申購的場外基金普遍都是前端收費模式。

表：A類份額費率

提示： 基金贖回費率由基金持有時間決定，申購基金的持有時間從交易確認日開始計算。

C類基金免申購費，持有一定期限以上免贖回費（如廣發(fā)傳媒ETF持有30天及以上就無需贖回費），不過會按天收取銷售服務費（如廣發(fā)旗下指數基金C類份額按年收取0.4%的銷售服務費）。（注：受流動性新規(guī)要求所有基金7天內贖回都要求收取1.5%的懲罰性贖回費）

風險提示：本資料僅作參考，不構成本公司任何業(yè)務的宣傳推介材料、投資建議或保證，不作為任何法律文件?；鸸芾砣顺兄Z以誠實 信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產， 但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。 投資人購買基金時應詳細閱讀基金的基金合同和招募說明書等法律文件，了解基金的具體情況?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I(yè)績和其投資人員取得的過往業(yè)績并不預示其未來表現，也不構成本基金業(yè)績表現的保證?；?金投資需謹慎。