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東方喵大人: 讀《海龜交易法則》有感

 Steven7887 2018-01-12
 最近讀了費思寫的《海龜交易法則》，這是一本邏輯性非常好的說投機(jī)交易的書。我一直從事左側(cè)交易低買高賣，堅信格雷厄姆的安全邊際，討厭追漲殺跌，但依然被這家伙的思路打動了。雖然我不準(zhǔn)備做一個完全的交易者，但在股票市場上，了解市場和投機(jī)者的行為，不會有什么壞處。
究竟做趨勢追蹤的投機(jī)交易是在做什么？首先，趨勢追蹤從來不預(yù)測市場，他們只是跟隨市場。他們在一個上漲趨勢剛開始的時候買入，在趨勢逆轉(zhuǎn)之后退出。價投疑問的是，看到漲了再買入，如果買入之后馬上趨勢逆轉(zhuǎn)怎么辦？ 很簡單，虧錢退出。而且絕大部分的買入賣出信號都是錯的，虧錢的概率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于盈利的概率。因為，大趨勢很少出現(xiàn)。但因為交易規(guī)則要求我每次必須遵守，每次都買入，所以大牛市來臨時，我一定在場。而在大牛市來之前的一部分假趨勢造成的虧損，就是我捕捉大牛市的成本。趨勢追蹤者的交易失敗比例可能高達(dá)60%以上，但每次虧損都很小（0.5%-3%），盈利的交易次數(shù)中絕大部分盈利也很小，但占比不到5%的交易中，單次交易就貢獻(xiàn)了50%甚至百分之幾百的回報。我一次不能虧很多錢哦！我要有錢才能一直玩下去。也就是說，趨勢追蹤就是不停的虧小錢，然后某幾次交易賺大錢，但總體回報是正的。我喜歡把這種打法比喻成獵豹捕獵，假如止損每次1%，他最多只能連續(xù)捕獵100次（如果100次都捕不到就耗盡體力而死）。趨勢追蹤和價值投資一樣，這是一個長期有效的策略， 是有大量數(shù)據(jù)回測支持的。至于為什么長期有效，和價投一樣，源于很難堅持。 越難堅持的系統(tǒng)，就越難失效。 趨勢追蹤最難堅持的關(guān)鍵點在于，一連串的止損而沒有盈利，人的信心會崩潰，然后開始懷疑是不是這套策略根本沒用，從而在最不該放棄的時候放棄。這和價值投資買了一個股，連續(xù)幾年都不漲還在下跌一樣，價值回歸需要的時間可能會長到你開始懷疑人生。對于止損，價投最喜歡問，一次虧3%，連續(xù)止損10，20次，那不是就把本金虧損大半了！我以前對于做交易止損的態(tài)度也是停留在這個看法。 書中對于這種現(xiàn)象非常明確的提到了一個詞：衰落。這是趨勢追蹤必須做的風(fēng)險管理。假如你預(yù)期年化回報很高（100%以上），那么單次交易倉位過大，或者止損價差太大（3%以上），在運氣很差的年份，你會面臨破產(chǎn)（連續(xù)20次以上的止損，回撤大于80%）。這就像你在開賭場，或者是賣保險，雖然整個系統(tǒng)的期望值是正的，但是如果風(fēng)險控制不住，可能你在運氣不佳的一年，你會輸光了你所有的資產(chǎn)導(dǎo)致破產(chǎn)。價值投 資也一樣，如果你用了太大的杠桿，或者倉位集中在了一個黑天鵝上越跌越買，雖然你的整個系統(tǒng)長期是賺錢的，但因為風(fēng)險控制問題，導(dǎo)致你無法繼續(xù)走下去。當(dāng)然如果你沒有那么貪心（年化20%-30%），系統(tǒng)的極端衰落可以控制在40%左右,  長期復(fù)利回報依然可觀。但這依然讓大多數(shù)人無法承受， 人們總是高估自己的心理承受能力。正因如此，趨勢追蹤才能長盛不衰。
至于買入賣出的依據(jù)，其實不那么重要。很多人沉迷過于復(fù)雜的技術(shù)分析，或者用過度擬合的回測數(shù)據(jù)總結(jié)出一個最優(yōu)的系統(tǒng)信號，這是力氣花錯了地方。我之前文章說的十周線方向一樣簡單能給你趨勢信號。作者有句話說的很好，大趨勢來臨時，無論你用什么技術(shù)指標(biāo)，他都一定會給你信號，有的敏感一點，有的慢一點，但無論如何都跑不掉。復(fù)雜的東西未必就好。20天新高也罷， 10周線向上也好，MACD金叉也好，還有什么什么通道之類的，或者@梁宏 梁大師提到過的價格不斷創(chuàng)新高來判斷上漲趨勢，都一樣。心思不該花在這里。這些只是一個積木而已。
實際操作起來，需要構(gòu)建一個你要追蹤的標(biāo)的集合。標(biāo)的越多，就越可能在每一年都抓到大的單邊趨勢。這種交易手法可以比較容易在大類中輪動，因為你的錢會在相當(dāng)長的時間處于空閑狀態(tài)，這更有利于你在多個市場中捕捉機(jī)會，因為不太可能所有的標(biāo)的都同時發(fā)出信號。這幾年的單邊大趨勢非常多，如果你只看著$上證指數(shù)(SH000001)$，那也就去年一次機(jī)會，但如果包括了中小創(chuàng)、港股、中概股、大宗商品那你年年都有得大賺。光是空原油就足夠你賺翻了。越簡單的東西，反而越是高效。
總結(jié)整個系統(tǒng)，簡單幾句話 
1.正期望值的系統(tǒng)，也就是大數(shù)據(jù)測試整體是賺錢的
2.風(fēng)險控制，你活下來才能一直把這個游戲玩下去
3.堅持，沒有對系統(tǒng)的信心在某些表現(xiàn)不好的年份你會半途而廢

我覺得這三條同樣適合于價值投資。首先低估值買進(jìn)高估值賣出這是一個正期望的系統(tǒng)，長期看一定賺錢；其次適度分散注意杠桿的使用來規(guī)避大的風(fēng)險；之后，在表現(xiàn)不好的年份，你依然能堅信價值投資的長期有效性并把你的投資執(zhí)行下去。

是不是可以把兩者結(jié)合起來呢？參見@進(jìn)化論一平 的鐘擺理論。@梁宏 基本面+趨勢 = 重倉，或者@釋老毛 的低估買入，趨勢賣出

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