相比單純的投資策略報告，一些機構發(fā)布的“致投資者的信”往往顯得更有人情味，其中的用語常帶著個人情感，第一人稱的訴說也更容易讓讀者體味其觀點的誠懇。

年底年初都是“致投資者信”集中出現(xiàn)的時段。最新看到的一封是私募機構星石投資的董事長江暉發(fā)表的《致投資者的一封信》。拋開其信中對星石投資的自我肯定不談，其核心的一個觀點是：總有優(yōu)秀的企業(yè)，讓你忍不住傾心。

并且提到，2018年，星石投資大聲疾呼：依舊看好A股，重點看好價值成長股——那些真正專注、持續(xù)成長的好企業(yè)。具體思路就是“從價值股轉向價值成長股”，從壟斷性行業(yè)龍頭企業(yè)逐步擴散到競爭性行業(yè)的龍頭企業(yè)，挖掘再平衡經(jīng)濟下的各個細分行業(yè)的優(yōu)勢公司，跟隨中國經(jīng)濟的高質量、創(chuàng)新驅動方向。

以前筆者也在《易說》中多次談到跨年的機構策略報告，其中觀點大同小異，隨著近兩年的市場風格逐步轉向，都在強調注重價值，在一些藍籌白馬股高得快讓人看不懂時，進一步強調的就是要注重價值成長股，空間或許更大一點。再就是在中國這樣一個新興經(jīng)濟體，重點關注創(chuàng)新驅動方向。這些觀點不新鮮了，但也都是實話。投資的真諦幾百年來，其核心也都沒有變過。

要說“致投資者的信”，在世界范圍內來說，最著名、也最受關注的是巴菲特每年隨同伯克希爾哈撒韋公司的年報一塊發(fā)布的《致股東的信》。

在2017年的《致股東的信中》，巴菲特曾經(jīng)這樣寫道：“美國的經(jīng)濟成就已經(jīng)為股東們帶來了驚人的利潤。美國企業(yè)和一攬子股票在未來將必定更有價值。創(chuàng)新、生產力發(fā)展、企業(yè)家精神和富足的資本都將有所幫助。當然，許多公司將被甩在后面，一些公司將倒閉。這些企業(yè)被淘汰是市場活力的結果。而且，未來將偶爾發(fā)生市場大幅下跌甚至恐慌，這將對所有股票產生實質性影響。沒人能告訴你們這些沖擊將何時發(fā)生。我做不到、查理做不到，經(jīng)濟學家們也做不到，媒體更無能為力。”

巴菲特也坦言，面對“黑天鵝”或者“灰犀?！?，市場中的個體都無法去預測。但是仍然可以采取一些策略來應對。

我們將時間回溯到11年前，巴菲特在2007年《致股東的信》中就曾經(jīng)寫道：“以靜制動是明智的投資策略。我們和大多數(shù)公司的管理者一樣，都不會猶豫估計聯(lián)儲貼現(xiàn)率會有些許變動，或者某個華爾街大腕改變了其對市場的看法，而發(fā)瘋似地炒買炒賣我們下屬的哪些高度盈利的企業(yè)。投資于上市公司的藝術，與經(jīng)營一家企業(yè)的藝術是一碼事?！?/p>

巴菲特之所以倍受推崇，一則因為時間已經(jīng)證明其理念的正確性，二則是因為他的投資哲學一以貫之，其價值投資的體系堅如磐石。

當然，任何產業(yè)都會改變的，特別是隨著科技的不斷發(fā)展，產業(yè)的不斷升級，我們作為普通投資者，面對當前的信息的爆炸，科技的日新月異，焦慮不已，生怕自己趕不上變化，從思想上、從投資策略上被甩在了后面。

但如果我們再仔細的回顧一下巴菲特在投資喜詩糖果公司和可口可樂的經(jīng)歷，我們就該在堅持價值投資的道路上更淡定一些。這些產品因為時代的前進，使用的生產機器可能不同了，在分銷的渠道上也可能改變了，但是有些本質是不變的，比如，巴菲特這樣來概括可口可樂的優(yōu)勢：“作為可樂競爭力的根源和驚人的經(jīng)濟性基礎的產品質量——多年來一直是永恒不變的?！?/p>

回看A股，這些天大盤9連陽，兩市第一高價股貴州茅臺續(xù)創(chuàng)新高，一直在推崇貴州茅臺的知名私募但斌仍在淡定地說：“貴州茅臺其實并不貴，2018年底可能會漲到讓市場驚訝”。他的判斷依據(jù)基本是茅臺因為其產品的特殊性、稀缺性，會不斷漲價，從而支撐其股價。不過在這里筆者提茅臺，是希望大家更多去思考和對比巴菲特的理念，以及其投資的可口可樂與A股當前在流行的價值投資理念和代表性股票貴州茅臺，并不是讓大家在這個位置去追進貴州茅臺。貴州茅臺產品漲價或許是大概率事件，但其股價還包含了更多的人的情緒在其中，也是不得不考量的變量因素。（作者易建濤）