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段永平談“經(jīng)營(yíng)、投資與公益”（21） 二、公司經(jīng)營(yíng) 一）段永平創(chuàng)辦的公司（經(jīng)營(yíng)的品牌） 二）公司經(jīng)營(yíng) 三）知名企業(yè) 1．日本公司 （20） A．松下（Panasonic） B．索尼（SONY） C．豐田（TOYOTA） 2．美國(guó)公司 （21） A．蘋(píng)果（Apple） B. 通用電器（General Electric） 三）知名企業(yè) 2）美國(guó)公司 A：蘋(píng)果（Apple） 01. 博文：說(shuō)說(shuō)iphone（4）和ipad（2）（2011-04-01） 段：我不是所謂的“果粉”，像我這個(gè)年紀(jì)和這么理性的人，不大會(huì)是任何人或東西的fans，我甚至不是巴菲特的fans。實(shí)際上我以前其實(shí)一直多少有點(diǎn)不太喜歡蘋(píng)果，畢竟用了pc和諾基亞這么多年，但iphone和ipad的出現(xiàn)確實(shí)徹底改變了我對(duì)蘋(píng)果的認(rèn)識(shí)。作為一個(gè)普通人，我沒(méi)能力從技術(shù)上去說(shuō)這些產(chǎn)品，所以只說(shuō)說(shuō)我都用iphone和ipad干什么。 1.首先，iphone和ipad都非常容易上手。早年用摩托羅拉的時(shí)候，心里那個(gè)煩啊，用戶界面太tmd難用了。后來(lái)用諾基亞的智能手機(jī)時(shí)又找到了當(dāng)年用moto的感覺(jué) 。以我個(gè)人的水平而言，android的界面水平還遠(yuǎn)遠(yuǎn)比不上iphone（也許我們自己的出來(lái)后會(huì)改變一點(diǎn)這個(gè)局面？期待中）。上個(gè)月我曾經(jīng)想買個(gè)android phone試試的，在商店里轉(zhuǎn)了半個(gè)多小時(shí)，店員給我介紹了10來(lái)分鐘，在3個(gè)牌子（htc、3星、moto）間挑來(lái)挑去，暈暈乎乎中最后還是決定不想給自己添麻煩了。 iphone？呵呵，我?guī)缀跄玫绞掷飼r(shí)就會(huì)用了。店員只是告訴我開(kāi)關(guān)在哪里，那些圖標(biāo)是什么，前后花了大概15秒鐘。當(dāng)蘋(píng)果的銷售員可真容易啊，我自己前段時(shí)間在蘋(píng)果店里只花了幾分鐘就推銷了一臺(tái)ipad2 。 2.我用iphone干什么？我的iphone上下載的軟件其實(shí)比大多數(shù)人都少，畢竟不太花時(shí)間玩這個(gè)東西。電話、短信、email、上網(wǎng)、世界時(shí)間、天氣、圖片、gps（地圖）、記事本、youtube、相機(jī)、錄音、錄像、字典、相冊(cè)、圖書(shū)館、ipod、facetime（視頻通話）、電影、電視、股票查詢及交易、報(bào)紙、指南針、日歷（記事本）、游戲、等等等等，不太注意但特別常用的是手電筒。這些功能可能只是iphone的滄海一粟。其實(shí)我想說(shuō)的不是iphone有多少功能，最重要的的所有這些功能都非常容易上手。一學(xué)就會(huì)、無(wú)師自通！ 3.ipad2 很多人說(shuō)ipad其實(shí)就是個(gè)大號(hào)的iphone。在用ipad之前我同意這個(gè)說(shuō)法，但用了一段時(shí)間后覺(jué)得這個(gè)“大”確實(shí)大得非常有道理。我現(xiàn)在基本上已經(jīng)不太用我的手提電腦了，旅行的時(shí)候帶上ipad就絕對(duì)夠了，但iphone有時(shí)候還是覺(jué)得有點(diǎn)小。對(duì)我而言，ipad2最強(qiáng)大的地方就是網(wǎng)絡(luò)功能很強(qiáng)大，上網(wǎng)非常快，又沒(méi)有手提電腦開(kāi)機(jī)的麻煩，用起來(lái)真是很爽，攜帶起來(lái)又輕便。還有一個(gè)特別強(qiáng)大的功能就是圖片，包括上網(wǎng)看圖片。我的ipad2里有大概1萬(wàn)張照片，記錄著我們生活中的很多瞬間，沒(méi)事看看真的覺(jué)得生活很美好 ，這個(gè)玩意兒該值多少錢呢？facetime（視頻）也是一個(gè)很好的功能，在有wifi的前提下用起來(lái)那個(gè)叫方便，比打電話還容易。 我給我媽媽也買了個(gè)ipad2，最近能讓人帶回去。里面也裝上我們的照片。以后視頻通話就非常方便了（以前曾經(jīng)想過(guò)用電腦視頻，實(shí)在是有點(diǎn)麻煩），沒(méi)事老人家還可以翻翻照片，真是好啊。 別的就不說(shuō)了，有機(jī)會(huì)大家自己體會(huì)吧?？偟膩?lái)講，如果經(jīng)濟(jì)上不是個(gè)太大的負(fù)擔(dān)的話，iphone和ipad2是絕對(duì)值得擁有的產(chǎn)品，生活確實(shí)因此變得不同了。 02. 博文：說(shuō)說(shuō)蘋(píng)果（2013-02-24） 段：有空慢慢把我對(duì)蘋(píng)果的一些理解零零星星寫(xiě)下來(lái)，供自己思考。 順便說(shuō)下，今天想起一個(gè)從大面上了解都有誰(shuí)在用蘋(píng)果產(chǎn)品的辦法：新浪微博會(huì)把每天的top100的微博單列出來(lái)，沒(méi)事可以數(shù)一下用iOS和用android的比例。能夠上top100的大概都算意見(jiàn)領(lǐng)袖了，應(yīng)該有相當(dāng)?shù)拇硇浴?/p> -------------------------------------------------------------- 綠光iPrefs詳解:降低資本成本,最大化企業(yè)價(jià)值 _蘋(píng)果（AAPL） _i美股 http://news./a/1361608898048.html 這個(gè)東西有點(diǎn)意思，好像不像一眼看過(guò)去那么無(wú)聊。雖然我不認(rèn)為這個(gè)方案會(huì)增加蘋(píng)果的價(jià)值，但好像用這個(gè)辦法可以避免公司少亂花錢。 “綠光資本稱iPrefs當(dāng)然不會(huì)增加學(xué)術(shù)意義上的內(nèi)在價(jià)值，因?yàn)閮?nèi)在價(jià)值已經(jīng)假設(shè)企業(yè)現(xiàn)金流是按最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行融資，即最小化公司資本成本，也就是假設(shè)公司可以接觸所有的融資方式-股權(quán)、債務(wù)或其他?？傊钚』Y本成本，從而最大化企業(yè)現(xiàn)金流價(jià)值?，F(xiàn)實(shí)中大多數(shù)公眾公司市場(chǎng)價(jià)值與內(nèi)在價(jià)值相差不大，這種iPrefs方式對(duì)他們的作用有限。但蘋(píng)果不同，蘋(píng)果并沒(méi)有采用合適的資本結(jié)構(gòu)，也就是講蘋(píng)果沒(méi)有最小化資本成本，這也就是為什么蘋(píng)果遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其內(nèi)在價(jià)值。蘋(píng)果現(xiàn)在已經(jīng)建立起現(xiàn)象級(jí)企業(yè)形象，巨大的持續(xù)性盈利現(xiàn)金流，固定收益市場(chǎng)融資對(duì)于蘋(píng)果來(lái)說(shuō)非常容易接觸。”這段話個(gè)人理解其實(shí)就是把未來(lái)現(xiàn)金流折現(xiàn)的損失減小，或者說(shuō)讓股東自己決定現(xiàn)金的用途。 不過(guò)，蘋(píng)果不像會(huì)亂花錢的公司，只是當(dāng)現(xiàn)金使用效率低的時(shí)候，確實(shí)應(yīng)該將一部分現(xiàn)金用于回購(gòu)或返還股東。我期望蘋(píng)果能將多余現(xiàn)金多用于回購(gòu)，因?yàn)榉旨t要交稅。無(wú)論如何，現(xiàn)金太多的問(wèn)題總比現(xiàn)金不夠要好。 ------------------------------------------------------------- 本人雖然工科出身，但其實(shí)不懂技術(shù)，也從來(lái)沒(méi)從事過(guò)技術(shù)工作，所以自己不想對(duì)技術(shù)細(xì)節(jié)發(fā)表看法。其實(shí)我也從來(lái)沒(méi)從事過(guò)管理，所以也不懂管理。 ------------------------------------------------------------- 關(guān)于市場(chǎng)份額：好像很多人太在意市場(chǎng)份額這個(gè)其實(shí)沒(méi)太多意義的指標(biāo)。其實(shí)要提高市場(chǎng)份額不難，但保持有意義的份額不容易。諾基亞當(dāng)年就是太在意市場(chǎng)份額才把自己推到絕境的。 ------------------------------------ 李開(kāi)復(fù)：多年前，當(dāng)蘋(píng)果飽受質(zhì)疑時(shí)，記者問(wèn)喬布斯：你如何看待蘋(píng)果電腦只有5%的市場(chǎng)份額？喬布斯：“我們的市場(chǎng)份額比寶馬或奔馳在汽車行業(yè)內(nèi)份額還要高。然而，沒(méi)有人會(huì)因?yàn)閷汃R或奔馳的份額而質(zhì)疑他們。事實(shí)上，它們都是非常令人向往的產(chǎn)品和品牌?！?/p> ------------------------------------ 昨天去蘋(píng)果的股東大會(huì)，聽(tīng)到庫(kù)克講了類似的話，大意是：雖然我們可以有個(gè)按鈕，可以隨時(shí)做最多的產(chǎn)品，但我們的文化是做最好的產(chǎn)品而不是最多的。不過(guò)，他也順便提了一下，認(rèn)為要建立一個(gè)強(qiáng)大的生態(tài)系統(tǒng)，必須要有一定的量。所以蘋(píng)果是會(huì)兼顧最好的產(chǎn)品和足夠的份額的關(guān)系的。 另外，庫(kù)克也提到量的概念其實(shí)不僅僅是賣了多少，而是人們買了以后用多少。有興趣的可以查下新浪上微博的活躍用戶都在用啥，也許大家會(huì)發(fā)現(xiàn)用蘋(píng)果的人的比例其實(shí)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)印象中的“市場(chǎng)占有率”。 參考的統(tǒng)計(jì)辦法：可以看熱門(mén)微博top100里發(fā)帖人是用什么發(fā)的帖，還可以看評(píng)論人用什么寫(xiě)的評(píng)論，也可以看微話題下面評(píng)論人是用什么評(píng)論的。 -------------------------------------------------------------- 有人說(shuō)ipad的“市場(chǎng)份額”在平板電腦中一直在下降，這其實(shí)是個(gè)很有趣的說(shuō)法： 首先，ipad包括ipad mini的銷量其實(shí)一直在高增長(zhǎng)中； 第二，平板電腦的定義實(shí)際上根本就沒(méi)有。安卓平板6吋的成本現(xiàn)在應(yīng)該可以到$50上下了，很多人買這種平板其實(shí)就是相當(dāng)于給孩子買個(gè)游戲機(jī)，和ipad的用途根本就不是一類。 ------------------------------------------------------------- 記得庫(kù)克還說(shuō)：我們最重要的是聚焦在做最好的產(chǎn)品上，利潤(rùn)會(huì)隨之而來(lái)的。關(guān)于大屏手機(jī)的猜想：還不是很理解為什么蘋(píng)果還沒(méi)有推大屏手機(jī)，但知道蘋(píng)果已經(jīng)認(rèn)真考慮過(guò)了。猜想是：蘋(píng)果可能有一個(gè)更好的方案，或者蘋(píng)果推的時(shí)候再說(shuō)？也許蘋(píng)果還沒(méi)有找到大屏是偉大產(chǎn)品的感覺(jué)？當(dāng)然，只要蘋(píng)果能出個(gè)大屏或比大屏更好的產(chǎn)品，早點(diǎn)晚點(diǎn)都不會(huì)影響蘋(píng)果的價(jià)值的。 -------------------------------------------------------------- 關(guān)于蘋(píng)果產(chǎn)品的細(xì)節(jié)討論，在雪球上有很多，我自己實(shí)在是懶得寫(xiě)。自己對(duì)蘋(píng)果的認(rèn)識(shí)實(shí)際上歸納起來(lái)很簡(jiǎn)單：it is the right kind of business, with the right people. 就是好公司好團(tuán)隊(duì)的意思。這種公司拿在手里可以睡好覺(jué)，可以慢慢等，長(zhǎng)期來(lái)講也應(yīng)該有過(guò)得去的回報(bào)。 ------------------------------------------------------------- 關(guān)于蘋(píng)果的幾點(diǎn)猜想：2013.03.04 今天蘋(píng)果股價(jià)掉到一年新低了，在蘋(píng)果沒(méi)有“任何”好消息之前再多掉些也非?？赡?。雖然理性上自己不覺(jué)得有啥，但居然也會(huì)覺(jué)得多少有點(diǎn)不舒服。我不認(rèn)為蘋(píng)果會(huì)為了股價(jià)而做些什么，而且蘋(píng)果股價(jià)掉這么多百分比也不是第一次，大概也不會(huì)是最后一次。 我相信蘋(píng)果會(huì)一如既往地聚焦在做最好的產(chǎn)品上，其他的早晚會(huì)隨之而來(lái)的。我相信有些事情在未來(lái)早晚會(huì)發(fā)生的，只是不知道什么時(shí)候。要知道什么時(shí)候會(huì)發(fā)生比知道什么會(huì)發(fā)生要難太多了。 1. 蘋(píng)果會(huì)開(kāi)始加大回購(gòu)量； 蘋(píng)果已經(jīng)擁有遠(yuǎn)多于運(yùn)營(yíng)需要的現(xiàn)金，庫(kù)克也多次提到過(guò)。那么處理這些現(xiàn)金的最好辦法大概就是在便宜的時(shí)候回購(gòu)。當(dāng)然，派息也是一個(gè)辦法，但派息的問(wèn)題是收到股息的股東要付稅。蘋(píng)果目前有一個(gè)3年100億的回購(gòu)計(jì)劃，估計(jì)應(yīng)該已經(jīng)花得差不多了，所以近期應(yīng)該就可以出新的回購(gòu)計(jì)劃。對(duì)大的回購(gòu)計(jì)劃的最大障礙實(shí)際上是蘋(píng)果海外現(xiàn)金如何回到美國(guó)的問(wèn)題，這是個(gè)幾乎所有有大量現(xiàn)金的美國(guó)公司都有的問(wèn)題。有很多美國(guó)公司實(shí)際上是用發(fā)債的形式先借錢做想做的事情，等待政府的窗口把錢匯回來(lái)。由于債券的利息是如此之低，發(fā)債其實(shí)是個(gè)很好的低成本的辦法。 2. 熱銷的iphone再現(xiàn)； 其實(shí)目前iphone賣得依然很好，但大家升級(jí)的欲望似乎沒(méi)有原來(lái)想象的那么強(qiáng)，雖然升級(jí)的用戶滿意度其實(shí)非常高。由于iphone用戶的粘度以及蘋(píng)果產(chǎn)品的生態(tài)環(huán)境，只要新的iphone能給出足夠的理由，升級(jí)的比例應(yīng)該會(huì)比5高不少的。 這個(gè)熱銷iphone可能是iphone5s，或者是iphone6，也可能再晚一點(diǎn)？反正早晚會(huì)來(lái)的。這其實(shí)就是“you must believe'的東西，不然就不應(yīng)該投資蘋(píng)果。 3. ipad會(huì)繼續(xù)很久很久； ipad mini實(shí)際上已經(jīng)把ipad的需求推上了一個(gè)新的臺(tái)階，一切都只是剛剛開(kāi)始而已。只要看看有多少人在等待ipad mini的新版就知道m(xù)ini會(huì)有多厲害了。至于其他的平板電腦對(duì)ipad的影響，我認(rèn)為無(wú)論多大的影響其實(shí)都是未必是負(fù)面的，因?yàn)樵蕉嗟娜碎_(kāi)始用平板電腦，未來(lái)ipad的市場(chǎng)就會(huì)越大。 4. 其他的產(chǎn)品； mac部分就不說(shuō)了，顯然mac現(xiàn)在的日子比沒(méi)有ipod以前要好過(guò)多了。隨著ipod、iphone、ipad的出現(xiàn)，選擇mac的比例明顯提高了很多，包括我這種習(xí)慣用pc的人也開(kāi)始用mac了。 關(guān)于蘋(píng)果的其他產(chǎn)品的傳說(shuō)很多，我覺(jué)得iwatch和itv是真的會(huì)來(lái)的。個(gè)人覺(jué)得自己確實(shí)需要有個(gè)itv，但不知道什么時(shí)候蘋(píng)果可以像itunes那樣搞好itv。和內(nèi)容供應(yīng)商的談判可能確實(shí)需要很久很久。iwatch到底是個(gè)什么東西還不太清楚，但傳說(shuō)的東西似乎很靠譜。也許iwatch同時(shí)也是解決大屏手機(jī)的方案之一也說(shuō)不定----在出大屏手機(jī)的同時(shí)出iwatch以解決大屏可能帶來(lái)的不方便？ 近期可能出現(xiàn)的變化可能是中國(guó)移動(dòng)和日本的docomo的協(xié)議的簽訂，可能會(huì)隨著iphone5s或iphone6的上市而開(kāi)始。 03. 網(wǎng)友：蘋(píng)果表現(xiàn)為一個(gè)搖滾巨星，在外在光環(huán)的背后，其實(shí)有一個(gè)強(qiáng)大的實(shí)力，這是容易被人忽視的地方。（2012-03-11） 段： 其實(shí)蘋(píng)果的強(qiáng)大實(shí)力是不容易也不應(yīng)該被忽視的，除非你有意去忽視，但鴕鳥(niǎo)的辦法不會(huì)有任何幫助。任何一個(gè)被蘋(píng)果直接或間接、現(xiàn)在或未來(lái)影響到的行業(yè)里的企業(yè)大概早晚都要面對(duì)蘋(píng)果的強(qiáng)大實(shí)力的。隨便舉幾個(gè)已經(jīng)受到影響的行業(yè)或產(chǎn)品吧：手機(jī)、電腦、手提電腦、游戲（包括網(wǎng)游）、游戲機(jī)、中低端相機(jī)和錄像機(jī)、音樂(lè)、電影、書(shū)、電視、網(wǎng)絡(luò)、運(yùn)營(yíng)商、所有相關(guān)產(chǎn)品的零售、幾乎所有的電子消費(fèi)品......歡迎補(bǔ)充。找到在蘋(píng)果生態(tài)系統(tǒng)里生存的方式也許比挑戰(zhàn)蘋(píng)果要來(lái)的更現(xiàn)實(shí)一些。能夠避開(kāi)蘋(píng)果也許是另一個(gè)辦法。（博文：《2012年03月10日》） 04. 博文：One apple a day keeps the doctor away （2011-01-22） 段：再次強(qiáng)調(diào)買股票就是買公司的概念，每個(gè)人應(yīng)該堅(jiān)持不懂不碰的原則，不然早晚會(huì)掉進(jìn)去的。同時(shí)再次建議不要跟隨任何別人買個(gè)股，除非自己能真的懂自己在干什么。自己偶爾會(huì)提到個(gè)股的原因只是想找個(gè)例子說(shuō)明一下自己對(duì)投資的理解而已。 ------------------------------------------------------------- 兩年前寫(xiě)下面這篇博文時(shí)，喬布斯剛剛再次請(qǐng)病假?zèng)]多久，記得當(dāng)時(shí)蘋(píng)果剛剛發(fā)布完earning report，自己突然悟到實(shí)際上沒(méi)有喬布斯的蘋(píng)果會(huì)依然繼續(xù)強(qiáng)大。我就是這個(gè)時(shí)候開(kāi)始大量買入蘋(píng)果的。 兩年過(guò)去，沒(méi)有發(fā)現(xiàn)當(dāng)初買的理由有任何變化，所以沒(méi)有過(guò)任何賣的想法。在雪球上我說(shuō)過(guò)自己的觀點(diǎn)：300多的蘋(píng)果很便宜，400多的蘋(píng)果也很便宜，500多的蘋(píng)果依然不貴，今天再次重申一下。 個(gè)人觀點(diǎn)，巴菲特說(shuō)的the right kind of business, with right people, at right price這三點(diǎn)在蘋(píng)果上體現(xiàn)的非常充分，拿著能睡好覺(jué)。the right kind of business指的就是好的生意模式，好的生意模式建立在強(qiáng)大的企業(yè)文化上。 本人喜歡蘋(píng)果生意模式的很重要的一點(diǎn)來(lái)自于自己在消費(fèi)電子20多年的體驗(yàn)，蘋(píng)果是我一直夢(mèng)寐以求但似乎難以達(dá)到的生意模式，現(xiàn)在居然可以就這么實(shí)現(xiàn)了，why not? 有一個(gè)小小的發(fā)現(xiàn)：我發(fā)現(xiàn)多數(shù)關(guān)心蘋(píng)果的投資者（無(wú)論多空）都有點(diǎn)太在意蘋(píng)果眼前的東西了，其實(shí)一兩個(gè)季度的表現(xiàn)沒(méi)那么重要。 ------------------------------------------------------------- 今天是option到期日，呵呵，又是一年 。我有很多長(zhǎng)option到期 。 在每天用著iphone和ipad的這些日子里，突然開(kāi)始喜歡蘋(píng)果了 。也許看完《阿甘正傳》就應(yīng)該認(rèn)真關(guān)注一下這家水果公司的，實(shí)在是有點(diǎn)太懶 ?？雌饋?lái)似乎現(xiàn)在也還不太晚 。 ------------------------------------------------------ 說(shuō)說(shuō)我喜歡蘋(píng)果的一些理由。這不是論文，想到就說(shuō)，沒(méi)有重點(diǎn)和先后秩序。 1. 蘋(píng)果的產(chǎn)品確實(shí)把用戶體驗(yàn)或消費(fèi)者導(dǎo)向做到極致了，對(duì)手在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里難以超越甚至接近（對(duì)喜歡蘋(píng)果的用戶而言）。 2. 蘋(píng)果的平臺(tái)建立起來(lái)了，或者說(shuō)生意模式或者說(shuō)護(hù)城河已經(jīng)形成了（光軟件一年都幾十億的收入了）。 3. 蘋(píng)果單一產(chǎn)品的模式實(shí)際上是我們這個(gè)行業(yè)里的最高境界，以前我大概只見(jiàn)到任天堂做到過(guò)（sony的游戲產(chǎn)品類似）。單一產(chǎn)品的模式有非常多的好處： a. 可以集中人力物力將產(chǎn)品做得更好。比較一下iphone系列和諾基亞系列（今年要推出40個(gè)品種）。蘋(píng)果產(chǎn)品的單位開(kāi)發(fā)成本是非常低的，但單個(gè)產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)費(fèi)卻是最高的。 b. 材料成本低且質(zhì)量好, 大規(guī)模帶來(lái)的效益。蘋(píng)果的成本控制也是做到極致的，同樣功能的硬件恐怕沒(méi)人能達(dá)到蘋(píng)果的成本。 c. 渠道成本低。呵呵，不是同行的不一定能明白這話到底有什么分量（同行也未必明白)，我是20年前從任天堂那里學(xué)會(huì)的。那時(shí)很多做游戲機(jī)的都喜歡做很多品種，最后下場(chǎng)都不太好。 4. 蘋(píng)果的營(yíng)銷也是做到極致了，連廣告費(fèi)都比同行低很多，賣的價(jià)錢卻往往很好。 5. 蘋(píng)果的產(chǎn)品處在一個(gè)巨大并還有巨大成長(zhǎng)的市場(chǎng)里。 a. 智能手機(jī)市場(chǎng)有多大？你懂的！ b. pad市場(chǎng)有多大？你也會(huì)懂的 。 總而言之，我認(rèn)為蘋(píng)果現(xiàn)在其實(shí)還處在其成長(zhǎng)的早期，應(yīng)該還有很大的空間。 扣掉現(xiàn)金的話，蘋(píng)果的今年的未來(lái)pe只有12-13倍啊，明年可能要到10以下了。當(dāng)然，以上我說(shuō)的這些點(diǎn)中的任何一點(diǎn)的改變都可能或多或少地改變蘋(píng)果，如果有蘋(píng)果的股票的話，就要留心這些變化了。我認(rèn)為Jobs如果真請(qǐng)長(zhǎng)假的話，在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里對(duì)蘋(píng)果的業(yè)務(wù)不會(huì)有大影響。 05. 網(wǎng)友：這幾天看了喬布斯傳，終于明白蘋(píng)果公司為什么偉大了。無(wú)論從戰(zhàn)略到細(xì)節(jié)，喬布斯都100%全力掌控，戰(zhàn)略 執(zhí)行都到位。（2012-01-25） 段： 小說(shuō)的東西不可全信。對(duì)多數(shù)人來(lái)講，看這本書(shū)只是看了個(gè)熱鬧，很多人會(huì)得出很片面的結(jié)論，比如沒(méi)有喬布斯的蘋(píng)果會(huì)不行等等。有趣的是微軟得出的結(jié)論和我一樣，就是沒(méi)有喬布斯的蘋(píng)果更厲害。（博文：《蘋(píng)果有現(xiàn)金976億美元 每家店單季營(yíng)收171萬(wàn)美元》2012-01-25） B. 通用電器（General Electric） 01. 博文：我為什么買GE （2010-03-29） 段：一直說(shuō)有機(jī)會(huì)在這里講幾個(gè)我自己的例子，但一直不知道該講哪個(gè)好。 這些年我碰過(guò)的股票其實(shí)也不少了，有虧的有賺的，就是沒(méi)有一個(gè)從一開(kāi)始我就100%覺(jué)得自己一定能賺大錢的。不管買哪個(gè)，都覺(jué)得多少心里有些不踏實(shí)，呵呵。 想來(lái)想去，覺(jué)得GE可能比較有本人特色。 最早開(kāi)始經(jīng)營(yíng)企業(yè)的時(shí)候，我最喜歡的可能是松下。后來(lái)慢慢對(duì)松下有些失望，尤其是去大阪拜訪過(guò)松下總部以后，確實(shí)覺(jué)得松下有些問(wèn)題，慢慢自己也就不太再提松下了。（以后有空我也可以在這說(shuō)說(shuō)到松下參觀的感覺(jué)。） 大概也就是那段時(shí)間（應(yīng)該是去松下之前），我們開(kāi)始越來(lái)越多地反思我們自己，希望能建立和加強(qiáng)我們自己的企業(yè)文化。那時(shí)我好像正在中歐讀EMBA，同時(shí)還把中歐的一些課引進(jìn)了公司內(nèi)部。 在那段時(shí)間里給我印象最深的書(shū)就是GE的上一個(gè)CEO韋爾奇寫(xiě)的自傳。在那本書(shū)里我看到了企業(yè)文化對(duì)建立好公司的強(qiáng)大作用，同時(shí)對(duì)GE強(qiáng)大的企業(yè)文化留下了極為深刻的印象。后來(lái)又讀了韋爾奇后來(lái)寫(xiě)的書(shū)《贏》，更進(jìn)一步了解到他們是怎么建立企業(yè)文化的。 從那個(gè)時(shí)候起，我還花過(guò)不少時(shí)間去了解和思考GE。去想為什么GE會(huì)是家百年老店，為什么GE的董事會(huì)總是能選個(gè)好CEO出來(lái)，為什么世界500強(qiáng)里有170多個(gè)CEO來(lái)自于GE等等。當(dāng)時(shí)我其實(shí)就注意過(guò)GE的股票，覺(jué)得GE當(dāng)時(shí)的股價(jià)并不便宜（好像40左右），也就沒(méi)再關(guān)心他的股價(jià)了。 從08年9月雷曼倒開(kāi)始，金融危機(jī)的影響越來(lái)越大，整個(gè)市場(chǎng)風(fēng)聲鶴唳。到11月時(shí)我看到整個(gè)市場(chǎng)的恐慌情緒越來(lái)越厲害，當(dāng)時(shí)就想，這大概就是巴菲特講的人們的“恐懼”要來(lái)了，也就是輪到我該“貪婪”的時(shí)候了。 開(kāi)始的時(shí)候我并沒(méi)有特別明確的目標(biāo)，只是覺(jué)得市場(chǎng)上到處都是便宜貨，就是不知道哪個(gè)安全，好像每個(gè)都有很大問(wèn)題，每個(gè)公司都可能要完蛋一樣。我當(dāng)時(shí)想的最多的就是如何把手里的所有資源調(diào)動(dòng)起來(lái)去抓住這一生難遇一次的機(jī)會(huì)。 到2月時(shí)，GE已經(jīng)向下破了10塊。那時(shí)雷曼，AIG，Citigroup等很多和次貸有關(guān)的公司都已經(jīng)破產(chǎn)或到了破產(chǎn)邊緣，關(guān)于GE的負(fù)面新聞也越來(lái)越多，華爾街上很多人都在說(shuō)GE將會(huì)是下一個(gè)雷曼。 我知道GE過(guò)去好的時(shí)候每股能有兩塊多錢利潤(rùn)，就算以后差一點(diǎn)，危機(jī)過(guò)去后怎么也會(huì)有個(gè)1.5塊/股以上吧。如果我給他個(gè)12-15倍的pe，怎么著這也應(yīng)該是20塊以上的股票。所以，當(dāng)ge到10塊左右時(shí)我已經(jīng)開(kāi)始著手買一些了，但還沒(méi)有下大決心買。直到有一天當(dāng)GE跌到9塊左右時(shí)，我看到了Jeff Immelt的一個(gè)講話。我忘了原話是怎么說(shuō)的了，大致意思是，他認(rèn)為GE的形象被破壞了，這都是他的錯(cuò)。GE將在未來(lái)幾年調(diào)整其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，讓財(cái)務(wù)公司在整個(gè)公司中的比例降到30%以下。他還重申GE整體是安全健康的等等。 當(dāng)時(shí)有問(wèn)題的所有公司當(dāng)中，好像我只見(jiàn)到GE出來(lái)承認(rèn)錯(cuò)誤并檢討對(duì)策，這大概就是企業(yè)文化不同的地方吧？GE是個(gè)巨大的公司，我也曾試圖想看清楚GE到底都有哪些業(yè)務(wù)，也試圖想分析清楚他所有的業(yè)務(wù)模式的優(yōu)劣，但發(fā)現(xiàn)非常難。我能看到一些非常好的模式，同時(shí)也能看到一些不太好的模式。 最后讓我下決心出重手的決定因素還是我對(duì)GE企業(yè)文化的理解。我認(rèn)為金融危機(jī)并不會(huì)摧毀GE強(qiáng)大的企業(yè)文化，GE的問(wèn)題只是過(guò)去的一些策略錯(cuò)誤造成的，假以時(shí)日一定可以改正。偉大公司的錯(cuò)誤往往就是千載難逢的投資機(jī)會(huì)（呵呵，有人也把這叫投機(jī)）。 想明白以后的事情就簡(jiǎn)單了，后面的一段時(shí)間我?guī)缀趺刻於荚诿χIGE，不停地想辦法調(diào)集資源，從9塊左右買到6塊再買到10塊出頭，好像到12-3塊后還買了些（有些錢是后來(lái)從別的股票調(diào)過(guò)來(lái)的）。直到GE股價(jià)比Yahoo高以后才停了。當(dāng)時(shí)曾經(jīng)還動(dòng)過(guò)用margin的念頭，后來(lái)覺(jué)得不對(duì)的事不做的原則不能破，就算了。 回頭來(lái)看，去年我買的股票當(dāng)中GE并不是漲幅最大的，但確實(shí)是我出手最重、獲利最多的且擔(dān)心最少的股票，其原因只能說(shuō)是我對(duì)GE企業(yè)文化的了解最后幫助我做出了一個(gè)很重要的決定。也許就是個(gè)運(yùn)氣？ 02. 網(wǎng)友：請(qǐng)問(wèn)段先生：如何理解一個(gè)好企業(yè)（符合價(jià)值投資理念）的老板或CEO的價(jià)值？人的因素與產(chǎn)品的因素哪個(gè)更大？謝謝。好文章，每次看到，都會(huì)有不同的感受。（2010-04-03） 段：從5年10年的角度看，CEO至關(guān)重要。從10-50年的角度看董事會(huì)很重要，因?yàn)槎聲?huì)能找出好的CEO。從更長(zhǎng)的角度看企業(yè)文化更重要，因?yàn)橐粋€(gè)好的企業(yè)文化可以維持有一個(gè)好的董事會(huì)。GE就是一個(gè)好例子。 好的公司之所以是好的公司，必然會(huì)有些好的產(chǎn)品。但所謂好的產(chǎn)品的壽命是非常有限的。所謂好的生意模式可以讓好的產(chǎn)品的壽命大幅度提高。（博文：《THE SUPERINVESTORS OF》2010-04-02） 03. 網(wǎng)友：把“企業(yè)文化”真正印到企業(yè)上上下下的干部的骨子里又是一項(xiàng)艱難的工作了。 （2010-04-04） 段：韋爾奇的《贏》里講了不少GE是怎么做的。 阿里巴巴這方面做得非常好。 這是一項(xiàng)幾十年或更長(zhǎng)的工作，應(yīng)該和企業(yè)的壽命一樣長(zhǎng)，是一項(xiàng)重要但往往不那么緊迫，常常被人忽略的工作。（博文：《企業(yè)文化》2010-04-04） |
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