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$木薯資源(00841)$ $貴州茅臺(tái)(SH600519)$ $金斯瑞生物科技(01548)$ 2018必買之股 木薯資源升10倍也不多改善污染 電動(dòng)車遠(yuǎn)水不能救近火 乙醇汽油可解燃眉之急為改善空氣污染問(wèn)題，2017年國(guó)家推出一系列鼓勵(lì)電動(dòng)車政策。受利好消息刺激，港股汽車股于2017年一枝獨(dú)秀。吉利汽車(00175)、長(zhǎng)城汽車(02333)、比亞迪股份(01211)、廣汽集團(tuán)(02238)、華晨中國(guó)(01114)、北京汽車(01958)等汽車股平均升幅超過(guò)一倍。吉利汽車更大升三倍。然而，電動(dòng)車受限于規(guī)模生產(chǎn)未成形、配套設(shè)施（如充電樁）未完備的影響，估計(jì)10年內(nèi)未能取代傳統(tǒng)汽車成為主流。例如特斯拉(TSLA)、樂(lè)視等計(jì)劃在中國(guó)建廠，說(shuō)了幾年還沒(méi)消息。因此，依賴電動(dòng)車改善空氣污染，遠(yuǎn)水不能救近火。
十五部委要求馬上擴(kuò)大乙醇生產(chǎn)和推廣使用車用乙醇汽油3年內(nèi)提高生物燃料消費(fèi)量3倍 2017年9月，國(guó)家發(fā)展改革委、國(guó)家能源局、財(cái)政部等十五部委下發(fā)了《關(guān)于擴(kuò)大生物燃料乙醇生產(chǎn)和推廣使用車用乙醇汽油的實(shí)施方案》，要求到2020年，全國(guó)范圍內(nèi)推廣使用車用乙醇汽油。將國(guó)內(nèi)年均生物燃料消費(fèi)量從2017年的約300萬(wàn)噸提高至1,200萬(wàn)噸。 早在2001年，中國(guó)就開始在部分省市試點(diǎn)推廣車用乙醇汽油，2017年已經(jīng)有11個(gè)省份使用了乙醇汽油。但由于早期乙醇汽油的質(zhì)量問(wèn)題和油站不積極配合，導(dǎo)致乙醇汽油一直未能打開市場(chǎng)。方案的出臺(tái)，標(biāo)志我國(guó)開始在全國(guó)全面推廣。到2020年，車用乙醇汽油基本實(shí)現(xiàn)全國(guó)全覆蓋。干木薯片為生產(chǎn)燃料乙醇的其中一種主要原料，將燃料乙醇以一定比例添加到汽油中，可形成車用乙醇汽油。車用乙醇汽油，簡(jiǎn)單的理解就是，在汽油中添加10%的生物燃料乙醇，也就是我們通常說(shuō)的酒精。添加燃料乙醇的汽油，可有效減少汽車尾氣中的碳排放、PM2.5等細(xì)顆粒物排放以及其他有毒物質(zhì)的污染，從而改善空氣質(zhì)量。木薯不是番薯，不能吃，但能加工成酒精。 中石化集團(tuán)科技部原主任、教授級(jí)高工喬映賓認(rèn)為：因?yàn)榫凭镞吅酰軌蛉紵煤芡耆?，所以碳?xì)湟部梢源蠓鹊慕档停艺J(rèn)為它是環(huán)境友好可再生能源。 2017年山東省率先全面推廣使用車用乙醇汽油 http://www.sohu.com/a/208949161_716941 按網(wǎng)上消息（詳見(jiàn)以上鏈接），201年山東升率先全面推廣市容乙醇汽油。濟(jì)南、棗莊、泰安、濟(jì)寧、臨沂、德州、聊城、菏澤8個(gè)市在總結(jié)經(jīng)驗(yàn)、完善實(shí)施方案的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步加大工作力度，2017年全面推廣使用車用乙醇汽油。其它地區(qū)啟動(dòng)準(zhǔn)備工作。2018年3月30日前，對(duì)車用乙醇推廣使用先行的8個(gè)市，開展市場(chǎng)檢查、集中整治行動(dòng)，掃除監(jiān)管死角，鞏固封閉成果，為全省范圍內(nèi)推廣使用車用乙醇汽油打下良好基礎(chǔ)。 青島、淄博、東營(yíng)、煙臺(tái)、濰坊、威海、日照、萊蕪、濱州9市（以下簡(jiǎn)稱青島等9市）從2020年1月1日開始，加入車用乙醇汽油推廣使用區(qū)域，全省行政區(qū)域內(nèi)實(shí)現(xiàn)封閉銷售、使用車用乙醇汽油。所有加油站(軍隊(duì)特需、國(guó)家和特種儲(chǔ)備用油除外)一律停止銷售普通汽油，銷售的各品種汽油一律改售車用乙醇汽油。2020年預(yù)計(jì)全省汽油消費(fèi)量約為1065萬(wàn)噸，青島等9市消費(fèi)量約為650萬(wàn)噸。
成立超過(guò)30年 亞洲最大木薯貿(mào)易商木薯資源集團(tuán)于1984年成立，并于2009年于港交所上市。集團(tuán)為泰國(guó)最大木薯出口商及中國(guó)最大木薯供貨商。泰國(guó)至中國(guó)的雙邊木薯片貿(mào)易量占全球總量約三分之二，而亞洲木薯資源則占兩國(guó)的雙邊木薯片貿(mào)易約四分之一。集團(tuán)自二零零一年起在泰國(guó)開展木薯采購(gòu)業(yè)務(wù)，自東南亞采購(gòu)干木薯片，利用倉(cāng)庫(kù)設(shè)施儲(chǔ)存干木薯片，組織船務(wù)及交付物流，并主要以「雅禾」品牌向中國(guó)客戶出售產(chǎn)品。集團(tuán)與東南亞超過(guò)200名木薯供貨商維持業(yè)務(wù)關(guān)系，客戶均為各行各業(yè)的大型企業(yè)，包括乙醇燃料、食用酒精及化學(xué)產(chǎn)品。目前，集團(tuán)于日照、青島、濟(jì)南、連云港及深圳等地共設(shè)有五個(gè)辦事處及聯(lián)絡(luò)中心。集團(tuán)供應(yīng)的干木薯片的淀粉含量一般為67%或以上，高于泰國(guó)商業(yè)部發(fā)出65%的木薯產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)，深受客戶歡迎。集團(tuán)又首創(chuàng)「365天門戶開放政策」，以公開價(jià)格采購(gòu)木薯片，確保取得穩(wěn)定的干木薯片供應(yīng)，以及泰國(guó)的木薯農(nóng)戶可賺取穩(wěn)定收入。（以上部分資料來(lái)自雪球球友清風(fēng)劍客A） 涵蓋木薯片采購(gòu)、儲(chǔ)存、加工、物流及銷售的一條龍服務(wù)參閱公司2016年年報(bào)：可再生能源被視為一種重要的能源資源，在國(guó)家能源安全和減少環(huán)境污染等方面扮演重要角色。中國(guó)的「不與糧爭(zhēng)地，不與民爭(zhēng)糧」政策認(rèn)定玉米等糧食應(yīng)優(yōu)先用于動(dòng)物飼料及食品，以保障糧食安全。 因此，中國(guó)政策鼓勵(lì)使用非糧食制造的生物燃料。根據(jù)二零零七年八月的《可再生能源中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃》，中國(guó)將再不再增加糧食生產(chǎn)燃料乙醇的產(chǎn)量 。目標(biāo)是以非糧原料生產(chǎn)的燃料乙醇產(chǎn)量由當(dāng)時(shí)不足1百萬(wàn)噸提高至二零一零年的2百萬(wàn)噸，并于二零二零年達(dá)到1千萬(wàn)噸。 由于過(guò)去數(shù)年審批生產(chǎn)燃料乙醇工廠的進(jìn)展比較慢，所以燃料乙醇產(chǎn)量并未達(dá)到如期的進(jìn)度。現(xiàn)時(shí)中國(guó)內(nèi)陸共有5家生產(chǎn)燃料乙醇工廠正在營(yíng)運(yùn)， 合共年生產(chǎn)量可達(dá)約20萬(wàn)噸燃料乙醇。然而，本集團(tuán)預(yù)計(jì)未來(lái)數(shù)年有多間燃料乙醇工廠擴(kuò)充產(chǎn)能，加上新建工廠將會(huì)陸續(xù)落成及生產(chǎn)， 因此本集團(tuán)預(yù)期中國(guó)內(nèi)陸市場(chǎng)對(duì)干木薯片的需求愈來(lái)愈大，有利于本集團(tuán)長(zhǎng)期業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。 集團(tuán)現(xiàn)時(shí)運(yùn)營(yíng)十四個(gè)采購(gòu)干木薯片的設(shè)施及網(wǎng)絡(luò)，,總儲(chǔ)存量為約700,000噸. 包括在泰國(guó)河邊及近木薯種植區(qū)的九個(gè)采購(gòu)干木薯片的設(shè)施及網(wǎng)絡(luò) 。在柬埔寨有四個(gè)采購(gòu)干木薯片的設(shè)施及網(wǎng)絡(luò)，及在越南有一個(gè)采購(gòu)干木薯片的設(shè)施及網(wǎng)絡(luò) ，采購(gòu)干木薯片網(wǎng)絡(luò)覆蓋面廣闊，為集團(tuán)提升市場(chǎng)覆蓋率及維持長(zhǎng)期業(yè)務(wù)增長(zhǎng)奠定良好基礎(chǔ)。 集團(tuán)在泰國(guó)、越南及柬埔寨的干木薯片采購(gòu)網(wǎng)絡(luò)營(yíng)運(yùn)規(guī)模不繼擴(kuò)大，發(fā)揮經(jīng)濟(jì)規(guī)模效益，目標(biāo)旨在令到干木薯片單位成本下降及毛利率增加。另外集團(tuán)計(jì)劃繼續(xù)在泰國(guó)、越南及柬埔寨增加采購(gòu)干木薯片的設(shè)施及網(wǎng)絡(luò)、籍以開發(fā)干木薯片新供應(yīng)源頭及擴(kuò)大干木薯片的供應(yīng)，以應(yīng)付預(yù)計(jì)增加干木薯片的需求，增加市場(chǎng)占有率及鞏固集團(tuán)在行業(yè)上的龍頭位置。 集團(tuán)涵蓋木薯片采購(gòu)、 儲(chǔ)存、加工、物流及銷售的獨(dú)特綜合業(yè)務(wù)模式。在可見(jiàn)將來(lái)，集團(tuán)計(jì)劃設(shè)置更多采購(gòu)倉(cāng)庫(kù)，把泰國(guó)成功的綜合業(yè)務(wù)模式推展至這些新?lián)c(diǎn)。集團(tuán)憑借集團(tuán)全面的采購(gòu)管道及收購(gòu)網(wǎng)絡(luò)，加上完善的倉(cāng)庫(kù)設(shè)施、優(yōu)化的物流，以及在中國(guó)龐大的銷售網(wǎng)絡(luò)，致力提升集團(tuán)的市場(chǎng)覆蓋率及維持長(zhǎng)期業(yè)務(wù)增長(zhǎng) 。
2016泰國(guó)木薯出口中國(guó)創(chuàng)6年新低 同比萎縮超過(guò)20%http://www.mofcom.gov.cn/article/i/jyjl/j/201608/20160801382496.shtml 按中國(guó)商務(wù)部2016年消息（詳見(jiàn)以上網(wǎng)站鏈接）：木薯是泰國(guó)十大出口農(nóng)產(chǎn)品之一，每年可創(chuàng)匯約一千億泰銖。由于獲得中國(guó)市場(chǎng)需求的支持，其出口價(jià)格一直保持在良好水平。不過(guò)，2016年泰國(guó)木薯特別是對(duì)中國(guó)木薯?xiàng)l出口的價(jià)格創(chuàng)六年來(lái)（2011-2016）最低水平，原因是中國(guó)十年來(lái)首次對(duì)糧食作物實(shí)施重大改革計(jì)劃導(dǎo)致中國(guó)對(duì)泰國(guó)木薯?xiàng)l的進(jìn)口需求下降。因此，今后階段泰國(guó)木薯對(duì)中國(guó)的總體出口形勢(shì)令人擔(dān)憂。中國(guó)是泰國(guó)木薯?xiàng)l的主要出口市場(chǎng)，占泰國(guó)木薯?xiàng)l出口值的99%。這些木薯?xiàng)l主要用于生產(chǎn)酒精飲料以及乙醇等替代能源，以滿足中國(guó)國(guó)內(nèi)13.7億人口市場(chǎng)的需求。 2017下半年泰國(guó)木薯出口中國(guó)V型反彈，全年增幅高達(dá)29.5%按國(guó)家商務(wù)部消息（詳見(jiàn)以下網(wǎng)址鏈接）：2017泰國(guó)出口增長(zhǎng)迅猛， 全年增幅有望達(dá)9%，其中最大因素乃泰國(guó)木薯制品對(duì)中國(guó)出口重現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，同比增幅高達(dá)29.5%。中國(guó)政府計(jì)劃在2020年內(nèi)將國(guó)內(nèi)年均生物燃料消費(fèi)量從目前的約300萬(wàn)噸提高至1,200萬(wàn)噸，因此加大進(jìn)口玉米和木薯以作為乙醇生產(chǎn)原材料（將10%的乙醇與90%的汽油調(diào)和后可制成E10乙醇汽油）。 http://www.mofcom.gov.cn/article/i/jyjl/j/201712/20171202679297.shtml 木薯供應(yīng)極度緊張 泰國(guó)木薯按年大升超過(guò)二倍http:///mall/news/toPageDetail?infoId=1212 據(jù)網(wǎng)上消息（詳見(jiàn)以上鏈接），由于中國(guó)市場(chǎng)乙醇需求強(qiáng)勁，拉動(dòng)木薯需求。同時(shí)，越南北部木薯原料短缺，泰國(guó)也面臨原料緊缺情況，導(dǎo)致原料價(jià)格持續(xù)上漲。2017年12月，越南中低端粉參考CNF中國(guó)410-430美元/噸。泰國(guó)中端粉多報(bào)FOB曼谷400-435美元/噸，相比2017年初150-180美元/噸，升幅超過(guò)一倍。 自從中國(guó)減少玉米種植地后，相信木薯價(jià)格將呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。中國(guó)乙醇價(jià)格持續(xù)攀升，12月低中國(guó)每噸乙醇(95%)價(jià)格是5900元，相比8月初每噸4600元上漲了1300元。http://www./monitor-447-0.html 今年(2018/3/31財(cái)年）預(yù)計(jì)利潤(rùn)增長(zhǎng)10倍以上盈利預(yù)測(cè)： 單位：RMB億元 營(yíng)業(yè)額（注1） 19.9/30/50 注1：自中國(guó)政府推出推廣乙醇汽油政策后，木薯市場(chǎng)供不應(yīng)求，價(jià)量齊升。目前價(jià)格同比上漲超過(guò)1倍。保守估計(jì)，2017年下半年收入同比增長(zhǎng)約1倍。2019年收入恢復(fù)至2014年水平（2014年：51億）。 注2： 2015/2016年毛利率分別為15%及11.5%。鑒于（1）目前木薯市場(chǎng)供不應(yīng)求及公司強(qiáng)勁的定價(jià)能力，（2）人民幣對(duì)美金大幅升值超過(guò)5%（進(jìn)口是以美金計(jì)價(jià)的）我們估計(jì)2017/2018年毛利率分別為15%及20%。 注3：2017年上半年支出基本于2016年同期持平，因此我們預(yù)計(jì)2017年費(fèi)用持平，2018年則增加10%。
股價(jià)低迷原因木薯資源這幾年股價(jià)跌跌不休的主因是國(guó)家停止玉米收儲(chǔ)糧收購(gòu)，國(guó)內(nèi)玉米庫(kù)存去化需要幾年時(shí)間，預(yù)期進(jìn)口木薯片需求將大幅萎縮。2016年的泰國(guó)木薯干片進(jìn)口量大幅下降，中泰木薯貿(mào)易量創(chuàng)6年新低，價(jià)格也從250美金/噸跌到200以下了。3年前收購(gòu)大股東一間虧損酒店，讓該股有不少老千的嫌疑，同時(shí)主業(yè)的收入也有大幅度的降低，讓之前兩年的高息變得不太能持續(xù)。
8大理由買進(jìn)木薯資源1. 2017年下半年開始中泰木薯貿(mào)易量V型反彈，受中國(guó)政府政策支持，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年趨勢(shì)向好。目前處于價(jià)量齊升趨勢(shì)。 2. 目前改善空氣污染是政府首要任務(wù)之一，本次十五部委聯(lián)合發(fā)文，勢(shì)在必行。上次中國(guó)政府首次推出乙醇汽油政策，石油公司推進(jìn)力度不足，導(dǎo)致效果不彰。本次各省份積極回應(yīng)，其中山東省使用乙醇汽油已顯著上升。木薯價(jià)格半年內(nèi)從低位上升超過(guò)一倍，可見(jiàn)效果明顯。到2020年全國(guó)范圍采用乙醇汽油，需求可能遠(yuǎn)超國(guó)家計(jì)劃的3倍。 3. 按商務(wù)部消息，未來(lái)幾年工業(yè)用乙醇生產(chǎn)設(shè)施落成啟用將大幅增加。木薯的剛性需求將進(jìn)一步得到提升。 4. 短期內(nèi)無(wú)明顯競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。集團(tuán)從眾多泰國(guó)農(nóng)民采購(gòu)木薯，進(jìn)行加工、倉(cāng)儲(chǔ)并自備遠(yuǎn)洋船運(yùn)到中國(guó)。一端是直接貨源，一端是最終生產(chǎn)商，省卻了大量中間服務(wù)商，采購(gòu)物流全由公司一手包辦，大大節(jié)約了成本，并節(jié)約了客戶的時(shí)間和程序。商業(yè)模型類似利豐(00494)。未來(lái)幾年行業(yè)內(nèi)均無(wú)明顯競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，規(guī)模效應(yīng)越具明顯。 5. 受惠國(guó)家推廣使用車用乙醇汽油的政策，木薯處于價(jià)量齊升的格局。集團(tuán)為中國(guó)最大進(jìn)口干木薯片供貨商及泰國(guó)最大干木薯片采購(gòu)商及出口商，提供包括干木薯片采購(gòu)，物流、倉(cāng)儲(chǔ)、加工、及銷售的一條龍服務(wù)，穩(wěn)坐龍頭地位，對(duì)市場(chǎng)定價(jià)等方面有顯著影響力。于供需失衡時(shí)，公司的議價(jià)能力特顯。因此，我們預(yù)計(jì)未來(lái)幾年公司的毛利將大幅提升。 6. 預(yù)計(jì)集團(tuán)利潤(rùn)今年（2018年3月31日止）可升10倍至2.4億元，2019年利潤(rùn)可升至7.7億元。 7. 公司總股本5.8億股，大股東持股3.6億股，占股62%。按目前股價(jià)計(jì)算，流通市值僅達(dá)1.5億元。一旦基金入股，股價(jià)必定飛升。 8. 集團(tuán)成立超過(guò)33年，與東南亞超過(guò)200名木薯供貨商維持業(yè)務(wù)關(guān)系，客戶均為大型企業(yè)。歷年以來(lái)，集團(tuán)及客戶均信譽(yù)良好。集團(tuán)的貸款利率低于2%，足證集團(tuán)信譽(yù)良好，財(cái)政穩(wěn)健。 17年錯(cuò)過(guò)了茅臺(tái)金斯瑞 18年不能錯(cuò)過(guò)木薯資源！ |
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