很多人認(rèn)為價值投資的核心是公司估值，所以總是愛探尋公司估值的“秘訣”。也有很多人把技術(shù)分析趨勢分析的習(xí)慣帶過來，機(jī)械地套用PE，PB，PEG，ROE等各種指標(biāo)，希望用一種或者幾種指標(biāo)，用一勞永逸的公式解決所有問題。也有的人把價值投資與趨勢投資“結(jié)合”起來，自稱用價值投資選股，用趨勢投資擇時。還有的人的理念已經(jīng)與價值投資非常接近，但是仍然在買入、持有和賣出的決策中渾然不自知地加入對市場的短期預(yù)測。

如閑大所言，估值、擇時其實都不是難事。一個公司是水桶胖子還是竹竿瘦子，應(yīng)該是一眼就看出來的，不需要上秤稱還要精確到小數(shù)點后兩位才知道。市場是不是對公司的前景極其悲觀，大盤是不是極其恐慌和極度低迷，這種情緒也不難感知。所以很多人把價值投資的重點和難點搞偏了。

那么價值投資難在何處？難在三知——知理念、知企業(yè)、知自己。

最難就難在深入骨髓的純正的價值投資理念。很多人是不喜歡談理念這種虛無縹緲的東西的，覺得那些道理誰不知道啊？誰不懂啊？的確，價值投資翻來覆去就是那些話，大師們都毫無保留地說了幾十年了。但是有多少人真正認(rèn)真領(lǐng)會了每一個字，并把它們深入骨髓并完全體現(xiàn)在自己的交易行動中呢？理念只要有一絲一毫不純正，當(dāng)“別人的股票”瘋漲的時候，當(dāng)自己的股票浮虧或者長期盤整的時候，當(dāng)市場瘋狂上漲和跳水暴跌的時候，我們就會想抄近路，走偏門，會患得患失，會欣喜若狂，會驚慌失措，就會該買的嚇得不敢買，該大筆買的只買了一瓶眼藥水的量，該堅定持有的完全拿不住（無數(shù)次的聲音在你耳邊說“賣吧，賣吧”有沒有？最后在牛股上賺個稀飯錢），該拋出的還戀戀不舍多待幾天，不該買的卻心存僥幸行險買了不少。諸葛亮一生謹(jǐn)慎，唯一一次行險就是“空城計”，但那是建立在對司馬懿的足夠了解和知道司馬懿對自己足夠了解的基礎(chǔ)上的“不欺售欺”。真正的價投怎么經(jīng)常行險，怎么反復(fù)預(yù)測市場，反復(fù)做T，不停地?zé)狳c輪動呢？

其次難在對企業(yè)商業(yè)模式的理解和對企業(yè)未來經(jīng)營狀況的判斷。投資是關(guān)于未來的。投資看過去，但是看過去是為了看到未來。對企業(yè)的理解是非常重要的。企業(yè)到底在靠什么賺錢？為什么能靠這些賺錢？未來做哪些事情可以賺得越來越多？企業(yè)在持續(xù)地做這些正確的事嗎？財報中的那些數(shù)字，都不是靜止的、孤立的和片面的。首先要真正理解每一個指標(biāo)背后的意義，同樣的一個ROE，不同企業(yè)的意義大不相同。其次要看出數(shù)字的變化，還要想通數(shù)字變化的原因。最后是要對未來的變化做出預(yù)測。企業(yè)是活的，未來是走出來的。所以說二級市場投資應(yīng)該有一級市場投資的思維，甚至是企業(yè)家的思維。這才是價值投資的重點和難點，也是閑大說的需要訓(xùn)練的商業(yè)的直覺，投資的直覺。

最后是難在對自己的認(rèn)識。知人者智，自知者明。投資一定要做點什么，但是更多的更重要的是不做什么。投資就是不停地拒絕！不停地拒絕各種的買入聲音，這個不買，那個不買，今天不買，明天不買。最后不得不買的時候，才大筆地買過來。不停地拒絕各種賣出的聲音，這個不賣，那個不賣，今天不賣，明天不賣。最后不得不賣的時候，才清倉賣給他們。做點什么不難，難的是不做什么！只有對自己有清醒地認(rèn)識，承認(rèn)自己不行，不懂，不敢，不愿意，不喜歡，才能勇敢地不停拒絕