今年還沒結束，但接下來已經沒有什么故事了，先計提3%左右的損失吧，還有22%的收益。

一
2015年 50%
2016年 10%
2017年 22%
正式投資3年，資產剛好翻倍，做一個小梳理。2015年6月26日清倉時，牛市收益僅剩10%，下半年主要是做分級基金折價合并。7月8日分級A跌停僅以極小倉位參與（大部分資金在別處）。

2016年，專注做分級A（不是套利，就是買賣、持有分級A），為總資產貢獻20%收益率，其中一半用于補償做其他品種的虧損了，當時比較焦慮，不可能永遠以分級A為主，還要學習其他品種和方法。

現(xiàn)在回想，2016年是非常失敗的一年。觀察一年的成敗，重點不是收益率，而是你為未來做了什么。2016年6月前后，是多么好的時光，如果能進行一些布局，一切都會不一樣了。

2017年2月10日午后，在車水馬龍的街頭，我想自己不能再等待了，于是拿出手機，一次把恒瑞醫(yī)藥想買的倉位全部買了。今年，分級A總體小幅虧損，ETF全部盈利。短期持有少量分級A、可轉債。

二
A股：恒瑞醫(yī)藥
港股：中國生物制藥、石藥集團
美股：百濟神州

以上是長期持有的股票，庸脂俗粉都剔除了。怎樣才能找到一種平靜？2017年，最大的收獲是投資組合基本構建完成，既包含不同的品種，又包含不同的交易策略，平滑波動，分享收益。

A股將只保留恒瑞醫(yī)藥，明年上市的藥明康德準備配置（天壇生物復牌后將清倉）。中生在6.5左右上車，做T把成本抬高到7.1。石藥在11.5左右上車，做T把成本抬高到12.4。投資，境由心生，你心里想著卓越，只選取最好的資產，那么你看待市場、市場對待你的方式就完全不一樣了。

優(yōu)質資產極少出現(xiàn)折價的機會，我自認為不屬于運氣特別好的那一類人，那么在它還沒有出現(xiàn)泡沫時，就一次買足吧，并且不要自作聰明地去高拋低吸。

以資產配置的角度來看，5只股票屬于弱周期，并且分化明顯，不存在板塊同步性，可以降低整個組合的標準差。A股中還有很多好股票，其他通過ETF的方式來持有。

三
50ETF
深100ETF
消費ETF
XBI
德國30
中概互聯(lián)

以上是長期持有的優(yōu)質ETF，在這波下跌中，全部完成了建倉，另外還有幾只ETF，需要經歷漫長的建倉過程。

這三年來，每年都踩到了風口，明年會怎么呢？指數(shù)應該不會太差，配置優(yōu)質ETF也是想獲得平均收益。關于明年經濟工作，最近的會議有一個醒目的提法：高質量發(fā)展。是的，趨勢都是相似的，市場層次分化，也有所謂板結化問題，低端股票上升空間越來越受限。

這幾年，各種投資門檻的設立，本質上是去散戶化，低風險品種流動性漸失。個人觀點，ETF（配合適當交易策略）是當前最好的低風險品種。
1、 長期正期望
2、 直接分享實體經濟的成長
3、 政策風險低
4、 沒有個股風險
5、 波動可以承受，還能以適當方式轉化為收益

在某種程度上，債券、分級A與周期股很相似，債券、分級A受利率影響，周期股受庫存影響，在下降趨勢面前，真的有凝視深淵的感覺，去看一看企債指數(shù)吧。

對一切周期性品種，應該抱有警惕之心。

所以，ETF的波動根本不算什么，這一輪下跌，持有分級A還出現(xiàn)過一絲恐慌，而ETF卻覺得跌少了。通過底倉+浮動倉的動態(tài)平衡，我在ETF上疊加了三種交易策略，暫時看效果還不錯。

四
最后講一下風險厭惡者的共病。
1、判斷現(xiàn)在是熊市，還會有大底，耐心等待牛市的來臨。
2、想要享受收益，又不想承受波動。
3、悲觀時更加悲觀，認為某個價位才合理，所以市場就應該跌到那里去。

大家一直很在意的牛熊周期，現(xiàn)在我覺得蠻無聊的。你的收益取決于過去做了哪些準備，而不是在不確定的未來要做什么。在大底來臨前，你就什么都不做？在牛市來臨前，你就不在乎收益率？但是，天知道還沒有大底。也許牛市已經開始一年了，你還不知道，因為現(xiàn)實不是你靠過往經驗想象的樣子。

現(xiàn)在有三種最大的風險：
持有高比例現(xiàn)金
一副慫樣，怕這怕那
持有低端股票