首先，國債的價格和收益率是反向關(guān)系，而國債期貨的價格和國債現(xiàn)券的價格是正相關(guān)的。因此，國債期貨下跌可以理解為對應(yīng)著國債收益率的上升。而中國的國債期貨對應(yīng)標(biāo)的是5年和10年期的國債，其下跌意味著長期（5年期和10年期）利率的上升。

其次，國債作為國家發(fā)行的債券，被認(rèn)為是無風(fēng)險的，國債利率也就對應(yīng)著無風(fēng)險利率，是整個利率體系的定價基準(zhǔn)，國債收益率的上升對應(yīng)著利率整體的上升。那么，對經(jīng)濟而言，就意味著融資成本的整體抬升。

一般而言，長期利率由經(jīng)濟基本面（或者說投資回報率）決定。通常國債收益率的攀升對應(yīng)著經(jīng)濟基本面的好轉(zhuǎn)。2017年以來，經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好是個事實，這是國債收益率上升背后的動力。

當(dāng)然，國債期貨同時還是金融衍生品，其價格除了基本面因素，還要受到資金供求，市場情緒等因素的影響。具體到近期的下跌，由于基本面預(yù)期已經(jīng)基本被消化，主要受到對后期監(jiān)管政策的不確定，海外貨幣政策可能進一步收緊并導(dǎo)致國內(nèi)跟隨，以及市場情緒脆弱等因素的影響。

如果經(jīng)濟基本面持續(xù)向好，那么國債收益率的上升（或者說價格的下跌）只是基本面的反映。但如果經(jīng)濟基本面沒有那么強勁，國債收益率上行帶來社會整體融資成本的上行，肯定對經(jīng)濟是不利的。

考慮到2018年經(jīng)濟至少不差，通脹壓力向上，外圍趨緊，監(jiān)管仍然嚴(yán)格，國債收益率回落空間恐怕不大。