去利潤(rùn)格局下怎么才能盈利?今年春節(jié)以來(lái)，蛋價(jià)的波動(dòng)受到多方關(guān)注。參考往年的價(jià)格行情，中秋、國(guó)慶雙節(jié)來(lái)臨之際，蛋價(jià)往往會(huì)迎來(lái)一波上漲行情。雙節(jié)過(guò)后，雞蛋價(jià)格行情將會(huì)呈現(xiàn)怎樣的走勢(shì)，養(yǎng)殖戶和生產(chǎn)企業(yè)如何在價(jià)格波動(dòng)中合理避險(xiǎn)，保證養(yǎng)殖利潤(rùn)?在日前召開(kāi)的第二屆中國(guó)蛋品流通大會(huì)“期貨服務(wù)蛋雞產(chǎn)業(yè)”專(zhuān)題論壇上，業(yè)內(nèi)專(zhuān)家提出了自己的觀點(diǎn)與建議。

在經(jīng)歷了今年春節(jié)后的持續(xù)下跌后，6月以來(lái)，雞蛋價(jià)格又迎來(lái)了持續(xù)上漲。后市蛋價(jià)行情如何，蛋雞養(yǎng)殖戶及生產(chǎn)企業(yè)怎樣在起伏的行情中合理避險(xiǎn)成為業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點(diǎn)。9月22日，在浙商期貨有限公司、北京市蛋品加工銷(xiāo)售行業(yè)協(xié)會(huì)舉辦的第二屆中國(guó)蛋品流通大會(huì)“期貨服務(wù)蛋雞產(chǎn)業(yè)”專(zhuān)題論壇上，業(yè)內(nèi)專(zhuān)家普遍認(rèn)為，中秋是價(jià)格高點(diǎn)，春節(jié)前雞蛋盈利狀況樂(lè)觀，利用期貨及場(chǎng)外期權(quán)等金融工具進(jìn)行避險(xiǎn)是行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。

養(yǎng)殖去利潤(rùn)大格局未變明年還需控好飼料成本

據(jù)芝華數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，當(dāng)前，我國(guó)蛋雞產(chǎn)業(yè)散戶退出還在繼續(xù)、規(guī)模養(yǎng)殖場(chǎng)和養(yǎng)殖企業(yè)還在逐漸擴(kuò)張。蛋雞產(chǎn)業(yè)主要產(chǎn)區(qū)集中在河南、山東、河北、遼寧、江蘇、四川、湖北、安徽、黑龍江、吉林等10個(gè)省份，而主銷(xiāo)區(qū)需求愈發(fā)強(qiáng)勁，在供需缺口最大的廣東省，每年雞蛋流入量可達(dá)約162萬(wàn)噸。

“現(xiàn)在蛋雞產(chǎn)業(yè)的高存欄基數(shù)是2014年下半年至2016年7月逐步形成的，今年春節(jié)后至5月底的提前淘汰行為明顯降低了存欄，但退出者是少數(shù)?！敝トA數(shù)據(jù)前投資總監(jiān)閻文杰認(rèn)為，6月份以來(lái)，雞蛋價(jià)格持續(xù)上漲，階段性小牛市行情將會(huì)持續(xù)至春節(jié)，但養(yǎng)殖去利潤(rùn)的大格局并沒(méi)有改變。8月份以后，蛋雞產(chǎn)業(yè)將正式進(jìn)入盈利階段，將會(huì)持續(xù)到2018年春節(jié)。這期間，由于飼料成本線的相對(duì)穩(wěn)定，存欄量的減少將主要依靠盈利幅度來(lái)彌補(bǔ)。9月開(kāi)始，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄熱情將逐步復(fù)蘇，2017年9月~2018年1月的補(bǔ)欄量或重回高峰。從蛋雞產(chǎn)業(yè)的利潤(rùn)端來(lái)看，由于未來(lái)蛋雞的集中淘汰只會(huì)出現(xiàn)在中秋前后和春節(jié)前后，其他時(shí)候淘汰量將明顯較少，淘汰雞價(jià)格將保持合理偏高水平運(yùn)行。

閻文杰分析，受供應(yīng)、H7N9疫情、種轉(zhuǎn)商等因素的影響，上半年雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下行，但6月份開(kāi)始出現(xiàn)矯枉過(guò)正的現(xiàn)象，8月份供應(yīng)增速開(kāi)始跟不上需求增速，供需矛盾加劇。中秋期間雞蛋價(jià)格的高點(diǎn)將決定10月雞蛋價(jià)格的低點(diǎn)，需進(jìn)一步關(guān)注冷庫(kù)蛋的持續(xù)影響力。他認(rèn)為，5~7月補(bǔ)欄的低迷期將在10~12月逐步體現(xiàn)，今年中秋后跌價(jià)幅度或小于往年。樂(lè)觀估計(jì)，10月蛋價(jià)低點(diǎn)或至3.7~3.8元/斤。11月之后蛋價(jià)將再度緩慢上行至春節(jié)高峰。不過(guò)，由于供應(yīng)、需求都不及中秋極端，上漲幅度很難超過(guò)中秋高點(diǎn)，要謹(jǐn)慎看待。2017年8月至2018年1月的6個(gè)月盈利期是可以期待的，同時(shí)大面積的延遲淘汰在不久的將來(lái)也有可能出現(xiàn)。

“未來(lái)3年之內(nèi)在不發(fā)生疫情的情況下，蛋價(jià)都不會(huì)再現(xiàn)今年的低點(diǎn)。不過(guò)，2018年之后的去利潤(rùn)未必來(lái)自于低迷的蛋價(jià)，有可能來(lái)自于飼料成本的提升，這一點(diǎn)還需要密切關(guān)注。”閻文杰說(shuō)。

利用期貨對(duì)沖經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)早參與的養(yǎng)殖戶堅(jiān)定了信心

養(yǎng)殖業(yè)主要飼料原料包括玉米、豆粕，控制飼料成本是下一步養(yǎng)雞利潤(rùn)的增長(zhǎng)點(diǎn)。目前蛋雞業(yè)最大的福利是既有玉米、豆粕期貨產(chǎn)品，又有雞蛋期貨產(chǎn)品，從原料到產(chǎn)品可以實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈避險(xiǎn)。

“我做蛋雞養(yǎng)殖20年，賣(mài)過(guò)1.6元/斤的雞蛋，也賣(mài)過(guò)6元/斤的雞蛋。行業(yè)有自身的價(jià)格規(guī)律。今年上半年市場(chǎng)行情低迷，很多養(yǎng)殖戶虧了很多。2016年我們與銀河期貨公司合作，采用場(chǎng)內(nèi)套保、價(jià)格保險(xiǎn)和實(shí)物交割等綜合模式，規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，今年還逆勢(shì)收購(gòu)蛋雞養(yǎng)殖場(chǎng)?！睋?jù)山東省陳氏兄弟養(yǎng)殖基地的負(fù)責(zé)人陳錫佐介紹，該基地是國(guó)內(nèi)首單政策性雞蛋價(jià)格“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)，在2013年雞蛋期貨上市之前，該基地就成立了雞蛋交割場(chǎng)庫(kù)。他認(rèn)為，只有金融衍生品才能合法合情合規(guī)地輔助養(yǎng)殖戶對(duì)沖養(yǎng)殖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。“保險(xiǎn)+期貨”把復(fù)雜的套期保值變成農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格險(xiǎn)賣(mài)給養(yǎng)殖戶，簡(jiǎn)化流程，讓普通中小養(yǎng)殖戶也可以為雞蛋價(jià)格上保險(xiǎn)，從而免受價(jià)格大幅度波動(dòng)的傷害。

“目前，國(guó)內(nèi)50%以上的大型雞蛋貿(mào)易商均關(guān)注期貨市場(chǎng)，并參考期貨價(jià)格進(jìn)行貿(mào)易定價(jià)。約40%的主要大型蛋雞養(yǎng)殖和蛋品加工企業(yè)參與了大商所的期貨交易或者成為交割庫(kù)?！贝筮B商品交易所講師喬元植說(shuō)，企業(yè)通過(guò)期現(xiàn)套利、參與交割等方式，增加收購(gòu)，幫助養(yǎng)殖戶持續(xù)經(jīng)營(yíng)。特別是今年在雞蛋養(yǎng)殖行業(yè)陷入20年來(lái)最為嚴(yán)重的虧損時(shí)，期貨市場(chǎng)的作用不僅得到了實(shí)體企業(yè)的高度認(rèn)可，也得到湖北、遼寧、山東等多地農(nóng)業(yè)部門(mén)的肯定。

喬元植介紹，2016年，雞蛋1703合約對(duì)每日交割和車(chē)板交割進(jìn)行創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)全年連續(xù)交割，便于中小養(yǎng)殖戶和貿(mào)易商交割，并調(diào)整質(zhì)量指標(biāo)，向現(xiàn)貨貼合。此外，不同的交割模式還賦予了買(mǎi)方相應(yīng)的對(duì)質(zhì)量提出異議的權(quán)利。自新規(guī)則實(shí)施以來(lái)，合約規(guī)模顯著提高，期現(xiàn)價(jià)格相關(guān)性增強(qiáng)，價(jià)格回歸更好，近月合約流動(dòng)性明顯增強(qiáng)，非一、五、九月份合約活躍，交割順暢，可供交割量增加，產(chǎn)業(yè)客戶參與積極性不斷提升。

喬元植表示，未來(lái)，雞蛋期貨的交割流程將與現(xiàn)貨習(xí)慣進(jìn)一步結(jié)合，由帶包裝的雞蛋交割向裸蛋交割轉(zhuǎn)變，優(yōu)化檢驗(yàn)方法，隨著養(yǎng)殖企業(yè)規(guī)?；潭鹊牟粩嗵岣撸^續(xù)增加廠庫(kù)和車(chē)板場(chǎng)所，增強(qiáng)期貨服務(wù)產(chǎn)業(yè)的范圍和便利度。

場(chǎng)外期權(quán)策略機(jī)智靈活訂制利潤(rùn)功能提升行情判斷力

雞蛋具有生產(chǎn)連續(xù)、產(chǎn)量穩(wěn)定、儲(chǔ)存困難、運(yùn)輸成本高的特點(diǎn)。浙商期貨有限公司蔣希華認(rèn)為，目前雞蛋銷(xiāo)售利潤(rùn)不高，雞蛋價(jià)格波動(dòng)給養(yǎng)殖企業(yè)造成較大風(fēng)險(xiǎn)。雞蛋上游養(yǎng)殖企業(yè)一般與下游需求企業(yè)簽訂封頂價(jià)格銷(xiāo)售合同，建立穩(wěn)定的上下游銷(xiāo)售渠道，雞蛋期貨和場(chǎng)外期權(quán)可以用來(lái)應(yīng)付雞蛋價(jià)格的波動(dòng)，幫助企業(yè)維持持續(xù)盈利能力，提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力及管控企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)，相較于期貨較為單一的套保策略，場(chǎng)外期權(quán)的套保策略則更為多樣化，不僅能夠管理風(fēng)險(xiǎn)，幫助企業(yè)止損，還能兼顧收益，保留利潤(rùn)空間。

比起上游的養(yǎng)殖戶，處于產(chǎn)業(yè)鏈中游的貿(mào)易公司，金融衍生品知識(shí)更為豐富，且企業(yè)規(guī)模也大于一般的蛋雞養(yǎng)殖場(chǎng)，在雞蛋產(chǎn)業(yè)鏈的套期保值中扮演著重要的角色。武漢融華興貿(mào)易有限公司是湖北一家雞蛋產(chǎn)業(yè)鏈中游貿(mào)易企業(yè)。公司從養(yǎng)雞場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)雞蛋，再轉(zhuǎn)手賣(mài)出給相關(guān)客戶，一方面通過(guò)向養(yǎng)雞場(chǎng)提供飼料供應(yīng)保證蛋品質(zhì)量，另一方面通過(guò)優(yōu)質(zhì)優(yōu)價(jià)的雞蛋收購(gòu)政策確保養(yǎng)雞場(chǎng)的利益。由于擔(dān)心未來(lái)雞蛋供給過(guò)多，影響公司利潤(rùn)，武漢融華興與海通期貨公司合作，針對(duì)利潤(rùn)進(jìn)行套期保值，通過(guò)購(gòu)買(mǎi)雞蛋利潤(rùn)套保指數(shù)的看跌期權(quán)來(lái)鎖定經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)付出權(quán)利金后，當(dāng)指數(shù)下滑時(shí)，企業(yè)能從海通期貨獲得期權(quán)的賠付，平滑企業(yè)利潤(rùn)。當(dāng)指數(shù)上漲時(shí)，企業(yè)在現(xiàn)貨端能產(chǎn)生更大的利潤(rùn)，進(jìn)而惠及上游的養(yǎng)雞場(chǎng)農(nóng)戶。

“簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，如果是買(mǎi)貨方害怕價(jià)格下跌，就買(mǎi)一個(gè)看漲期權(quán)。如果是賣(mài)貨方害怕價(jià)格下跌，就買(mǎi)一個(gè)看跌期權(quán)?！笔Y希華介紹，不管是蛋價(jià)上漲還是下跌，都會(huì)面臨一定風(fēng)險(xiǎn)。蛋價(jià)上漲時(shí)，以低于市場(chǎng)價(jià)的封頂價(jià)銷(xiāo)售，會(huì)面臨未實(shí)現(xiàn)企業(yè)超額盈利的風(fēng)險(xiǎn);蛋價(jià)下跌時(shí)，以市場(chǎng)低價(jià)銷(xiāo)售，會(huì)面臨削減現(xiàn)有養(yǎng)殖利潤(rùn)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，生產(chǎn)企業(yè)與下游消費(fèi)企業(yè)簽訂封頂價(jià)銷(xiāo)售合同的同時(shí)，可以與期貨公司簽訂場(chǎng)外期權(quán)協(xié)議，通過(guò)購(gòu)買(mǎi)看漲看跌期權(quán)，轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。

“場(chǎng)外期權(quán)的組合策略多種多樣，關(guān)鍵要看你對(duì)行情有什么樣的判斷?！笔Y希華說(shuō)，“對(duì)行情的判斷越精細(xì)，越可以做出好的策略?！?/p>