諾貝爾經(jīng)濟學獎對金融市場啟示

原作：龔蕾

   諾貝爾經(jīng)濟學獎揭曉。

   瑞典皇家科學院將獎項頒給了行為經(jīng)濟學產(chǎn)生貢獻和影響的芝加哥大學教授理理查德塞勒。獲獎原因：在闡述企業(yè)融資決策維度方面做出的貢獻。

   塞勒的行為經(jīng)濟學將心理研究納入對經(jīng)濟結果背后的決策分析。理查德塞勒在過去十多年研究中幫助退休人員，塞勒研究領域是行為經(jīng)濟學，研究如何讓人們?yōu)槲磥碣嵢「嗟腻X。塞勒提出稟賦效應，讓一個人擁有某項物品，那么他對該物品價值評價要比未擁有之前大大增加。在塞勒書籍中，有很多關于積極改善自己，改善健康、提升幸福。在個人決策與心理分析之間建立橋梁，該報告研究從福利計劃到確定計劃以及員工雇主如何更好的工作，為了更好的退休生活。

   鼓勵員工為退休賬戶做出貢獻，塞勒通過研究反?，F(xiàn)象，提出心理賬戶理論。在羅徹斯特大學獲得博士學位后，他研究行為經(jīng)濟學，搜集反?，F(xiàn)象。運用委托代理理論對晚宴中腰果插曲研究得出結論，希望獲得立即滿足，理智地權衡未來，并應用在股票市場中。博弈論、金融學、勞動經(jīng)濟學、心理學等交叉領域中，研究消費者如何選擇，如何進行權衡，并對儲蓄行為與金融領域做出貢獻。

   塞勒的研究顯示，情緒如何可能影響財務計劃，人們對經(jīng)濟問題的選擇，如儲蓄、游戲節(jié)目、交易等，并不總是理性的。

   在投資股票、退休儲蓄、做出日常財務決策時，人們的情緒、偏見、缺乏自我控制可能會傷害到自己的底線。貨幣流動使得越來越多研究關注行為經(jīng)濟學領域、心理學、經(jīng)濟學相互交叉的研究。

   塞勒對經(jīng)濟生活中的悖論、反?，F(xiàn)象研究，撰寫一本書叫迎著的詛咒。有關于改善健康、財富、幸福的決定。他在芝加哥大學視頻網(wǎng)站中，解釋了這本書，從家庭金融到節(jié)目游戲，從各種反常不端行為，闡釋了他的研究領域與傳統(tǒng)經(jīng)濟學理論的不同。

   （一）熱手謬誤。

   在輪盤游戲中，賭徒往往認定其中的紅黑兩色會交替出現(xiàn)，如果之前紅色出現(xiàn)過多，下次更可能出現(xiàn)黑色?？墒?，直覺未必是靠得住的。事實上，第一次投籃和第二次投籃是否命中沒有任何聯(lián)系，轉動一回輪盤，紅色和黑色出現(xiàn)的機會也總是0.5。這種現(xiàn)象就叫賭徒謬誤。

   塞勒解釋說：人們所做的經(jīng)典錯誤是正在發(fā)生事情今后將會繼續(xù)發(fā)生。一名賭客在21點桌子上連續(xù)應多許多雙手，并認為他的運氣將持續(xù)下去，一名籃球與動員認為他打進五個三分藍，股票投資者認為，點對點動力的納斯達克指數(shù)飆升將永遠持續(xù)上漲，2007年美國房地產(chǎn)投資者認為美國房價永遠上漲。這是熱手謬誤的缺點，科技股投資者在1999年納斯達克投資1萬美元，年底漲到1.8萬美元，然而2000年股價下跌39%至1.1萬美元。2007年第一季度，美國房價上漲到頂部，平均價格25.7萬美元，到2009年房價下跌超過19%，美聯(lián)儲數(shù)據(jù)顯示平均房價下降至20.8萬美元。

   （二）捐贈效應。

   人們一旦擁有了某一個物品，就會立刻賦予這個物品比在擁有前更多的價值，即人們有過高地估計自己物品價值的傾向。當個人一旦擁有某項物品，那么他對該物品價值的評價要比未擁有之前大大增加。它是由塞勒1980年提出的。

   塞勒解釋為：這種錯誤是當人們擁有的東西比不擁有的東西更具價值時，他們常常犯這樣一個錯誤，持有股份資產(chǎn)，如股價下跌，他們或說服自己價格反彈。2000年初，美國股票上漲下跌，盡管被告知過度投資，但是很多人仍繼續(xù)投入。假若您是一名安然公司的員工，2000年8月許多員工持有股票，交易超過90美元，然而2001年11月下跌至低于1美元。一定的損失給人們帶來效用降低要多過相同的收益給人們帶來的效用增加，人們在決策過程中對利害權衡可能是不均衡的，對弊害考慮大于趨利，出于對損失的畏懼，人們在出賣商品時往往索要過高的價格。

   （三）微推理論。

   塞勒的行為經(jīng)濟學將心理研究納入對經(jīng)濟結果背后的決策分析。

   例如：導致消費者購買一種產(chǎn)品而不是另一種產(chǎn)品的因素。研究對反常行為試圖解釋為什么會這樣，這一概念更廣泛地應用在社會及金融市場領域。

   英國脫歐是一個例子。塞勒的理論可以解釋為什么英國公投選擇離開歐盟，而不是理性做出決策。塞勒理論對通過鼓勵消費者改變行為增加公司銷售額，用于制定公共決策。鼓勵個人做出不同的決定。

   1、超市。

   塞勒建議，個人在超級市場購物時，如何選擇環(huán)境來影響行為。環(huán)境可能會鼓勵消費者花錢。

   2、器官捐贈。

   塞勒研究慣性使用以及器官捐贈許可的默認權力。通過推定同意制度，意味著個人推定為同意死后使用身體器官，除非他們選擇退出。

   3、稅務提醒。

   運用行為經(jīng)濟學提醒稅務。

   4、電子煙。

   制定電子香煙監(jiān)管，將設備視為有助于吸煙者的有益手段，建議行為替代消除根深蒂固的行為要容易得多。

   6、司機如何平衡賺錢與閑暇時間。

   （四）塞勒行為經(jīng)濟學理論的金融市場實踐意義。

    10月9日，理查德塞勒在諾貝爾經(jīng)濟學獎新聞發(fā)布會上發(fā)表演講，塞勒贏得了反常行為與不符合經(jīng)濟模式的行為經(jīng)濟學研究貢獻，幫助改變經(jīng)濟學家對世界的看法。人們對經(jīng)濟問題的選擇，儲蓄、博彩、交易，并不總是理性的。

   人們經(jīng)濟選擇并不總是理性，當價格上漲時，他們買房和股票，認為今天的情況明天會繼續(xù)上漲。嬰兒潮一代沒有提供足夠養(yǎng)老儲蓄，20世紀20年代中期以來，價格上漲，美國人不斷買入房屋，造成泡沫破滅，引發(fā)了20世紀30年代以來最大經(jīng)濟衰退，行為經(jīng)濟學家說，為了限制i，經(jīng)濟政策需要考慮到行為的困惑。

   塞勒接受采訪時說，人們可能犯錯誤，但設計經(jīng)濟政策時，需要充分考慮到人們忙碌的事實，人們可能的缺席、懶惰。研究建立在日常現(xiàn)實基礎上。塞勒的行為經(jīng)濟心理學理論獲得900萬克朗，約110萬美元獎金。他是芝加哥大學第13位諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者。

   金融市場是理性的。