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來 源 | 洞見資本 澄明資本 作 者 | 佚名 編 輯 | 智庫君 截止到2017年5月19日，證監(jiān)會審核IPO企業(yè)257家，通過率為73.15%，未通過（包括終止審查和否決）率為26.85%?；潴w育和盛京銀行等53家企業(yè)未通過IPO，主要共涉及8大問題，簡要分類概況： 經(jīng)營狀況或財務(wù)狀況異常 （重災(zāi)區(qū)，一旦認定財務(wù)造假，3年不能IPO） 凈利潤增幅與收入增幅不一致，報告期通過大幅降低銷售費用及管理費用，招股書未根據(jù)上述情況充分分析（深圳西龍同輝-銀行智能卡研發(fā)銷售） 應(yīng)收賬款余額較高、周轉(zhuǎn)率下降、業(yè)績波動較大且經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額和凈利潤差異較大（虎撲） 收入結(jié)構(gòu)、客戶結(jié)構(gòu)、銷售模式、收款模式及成本結(jié)構(gòu)發(fā)生較大變化（東莞臺一盈拓--精密機械，數(shù)控機床） 凈利潤大幅增長顯著高于收入增長幅度，毛利率波動大，銷售費用遠低于同行（浙江科惠醫(yī)療） 部分教輔策劃費用存在收入跨期問題，部分委托開發(fā)收入的確認時點不準確（江蘇可一文化產(chǎn)業(yè)集團） 發(fā)行人稅收優(yōu)惠金額占當期凈利潤比重高，不同產(chǎn)品及服務(wù)的毛利率變動大（中科江南信息技術(shù)---IT信息技術(shù)） 第一大客戶營收占比接近90%，增值稅退稅真實性合法性存疑，應(yīng)收賬款超高，占比158% （最新案例： 很牛掰準軍工股，品恩科技） 會計核算的規(guī)范性存疑 （如有特殊的經(jīng)營模式在會計處理問題上理解不同，可以解釋，但如果只能堅持一種會計處理方法，但凡調(diào)整就會重大影響利潤，則不行） 固定資產(chǎn)減值測試在最近兩個會計年度多次重大調(diào)整（山東元利科技-精細化學(xué)品） 長期待攤費用核算不符合規(guī)定（廣東百合醫(yī)療科技） 報告期會計差錯追溯調(diào)整較多（蘇州金槍新材料） 發(fā)行人信息化綜合解決方案業(yè)務(wù)采用完工百分比法確認收入準確性存疑（上海新致軟件） 無形資產(chǎn)會計核算規(guī)范性存疑（虎撲） 部分與資產(chǎn)相關(guān)的政府補助計入了當期收益（江蘇可一文化） 貸款風(fēng)險分類的判斷依據(jù)和執(zhí)行情況以及不良貸款的劃分存疑（盛京銀行） 業(yè)績下滑 2016年業(yè)績大幅下滑，營業(yè)利潤為負數(shù)，存貨余額較大（勇猛機械） 鐵礦石價格連續(xù)下行對發(fā)行人經(jīng)營業(yè)績造成較大不利影響（內(nèi)蒙古大中礦業(yè)） 報告期內(nèi)收入、利潤、毛利下滑、經(jīng)營活動現(xiàn)金流持續(xù)為負（深圳廣寧股份-城市建筑工程） 業(yè)績逐年下降，客戶集中度高，（浙江藍天求是環(huán)保） 國際油價處于低位震蕩態(tài)勢，使發(fā)行人業(yè)績持續(xù)大幅下滑，海上鉆井業(yè)務(wù)面臨定金損失及索債風(fēng)險（北京派特羅爾油田） 2015、2016經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)較大下滑（安徽皖墾種業(yè)） 股權(quán)或戰(zhàn)略調(diào)整 第三大股東股權(quán)被司法凍結(jié)（四川里伍銅業(yè)）、國有股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓手續(xù)存在瑕疵（深圳清溢光電） 在審期間股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生變動（盛京銀行） 內(nèi)控制度的有效性 （非常重要，回款的監(jiān)測、存貨的管理，個人卡銷售、現(xiàn)金結(jié)算、勞務(wù)分包、委托加工等，尤其關(guān)注商業(yè)賄賂） 支付返利的內(nèi)部控制存在缺陷（南京圣和藥業(yè)） 關(guān)于資金、賬戶使用、貸款、關(guān)聯(lián)交易及風(fēng)控管理等內(nèi)控制度有效性存疑（柳州歐維姆機械） 業(yè)務(wù)員直接收取貨款和客戶以個人名義回款、以貨款沖抵銷售費用等（長春普華制藥） 部分銀行賬戶以私人名義開具（四川百利天恒——藥企） 完工百分比法下的內(nèi)控制度的有效性及收入確認依據(jù)合理性存疑（成都環(huán)美園林） 銷售費用占營業(yè)收入比遠高于同行平均水平（普元信息） 持續(xù)盈利能力存疑 生產(chǎn)經(jīng)營是否發(fā)生重大不利變化 報告期內(nèi)業(yè)績波動較大、主要產(chǎn)品毛利率遠高于可比上市公司的原因不合理(廣東日豐電纜、杭州華光焊接新材料、元利科技、美聯(lián)鋼構(gòu)） 固定資產(chǎn)較少，產(chǎn)品類別多，固定資產(chǎn)是否足夠進行多種產(chǎn)品的生產(chǎn)存疑（北京新水源景-水利設(shè)備） 應(yīng)收賬款余額占各期末應(yīng)收賬款余額比例較高，16年末賬齡超過3個月的應(yīng)收余額較大，大量違約狀態(tài)的項目涉及的應(yīng)收賬款余額較大，持續(xù)盈利能力存疑（浙江科維節(jié)能） 收入增長緩慢，16年單項業(yè)務(wù)收入大幅增長但毛利偏低，發(fā)行人解釋不充分 客戶集中度持續(xù)上升，不同業(yè)務(wù)毛利率波動較大（蘇州德龍激光） 關(guān)聯(lián)交易及關(guān)聯(lián)關(guān)系存疑 關(guān)聯(lián)方為發(fā)行人代收代付、三項費率遠低于同行可比公司（深圳清溢光電） 最近1個會計年度營收、凈利潤對關(guān)聯(lián)方有重大依賴、對關(guān)聯(lián)關(guān)系未作出充分、合理披露（上海思華科技、深圳華龍迅達股-智能設(shè)備管控） 申請文件的真實、準確、完整和及時性存疑 （一旦造假毀所有） 申請文件就同一事項的前后表述有重大差異（浙江永泰隆-電表） 現(xiàn)場檢查，銷售收入確認與實際情況不一致，財務(wù)人員兼職關(guān)聯(lián)方財務(wù)工作、銷售傭金實際情況與披露信息不符合（上?；牢幕瘋髅剑?/span> 總結(jié) 1實質(zhì)障礙——出現(xiàn)以下問題，直接被否 出資不實、關(guān)聯(lián)交易占比過大、內(nèi)控問題很大（商業(yè)賄賂）、財務(wù)造假、報告期業(yè)績下滑、對大客戶依賴太大。 2隱性問題——會被監(jiān)管揍成重傷
3核彈問題——舉報、訴訟 監(jiān)管機構(gòu)對實名舉報要受理，并會要求發(fā)行人核查。IPO階段再怎么低調(diào)都不為過。 |
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