靜靜

周末一則消息搞得滿(mǎn)城風(fēng)雨，我看到不少人說(shuō)什么去杠桿又開(kāi)始了。“罪魁禍?zhǔn)住本褪窍旅孢@則消息：

分析一則消息，要看這件事處于什么樣的大環(huán)境之中。是不是對(duì)原有市場(chǎng)方向產(chǎn)生顛覆性力量？

限制杠桿是基調(diào)

2015年去杠桿，當(dāng)時(shí)在券商這塊主要是兩融。在場(chǎng)外主要是針對(duì)各種傘形信托和不合規(guī)配資平臺(tái)。目前交易所這則征求意見(jiàn)稿，主要是對(duì)于股票質(zhì)押這塊。

兩融，專(zhuān)門(mén)用來(lái)買(mǎi)賣(mài)股票。股票質(zhì)押可以用來(lái)買(mǎi)賣(mài)股票，也可以搞別的事情。從我的角度來(lái)看，當(dāng)前對(duì)于股票市場(chǎng)而言，已經(jīng)過(guò)了去杠桿周期，目前只是在限制加杠桿，限制加杠桿和去杠桿是不是一碼事呢？我認(rèn)為是有差別的。前者是體現(xiàn)事前防范，后者是體現(xiàn)事后處理。

在目前為資本市場(chǎng)引入更多增量資金的當(dāng)口，進(jìn)一步抑制入市資金的杠桿屬性，其實(shí)對(duì)于長(zhǎng)期市場(chǎng)來(lái)講是好事情。

首先：當(dāng)前市場(chǎng)最主要的是發(fā)揮融資功能，并且服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。其中重要的一環(huán)就是通過(guò)股市來(lái)為國(guó)企轉(zhuǎn)移杠桿和負(fù)債。這一個(gè)需求有沒(méi)有變？沒(méi)有！支撐監(jiān)管層啟用股市的訴求并沒(méi)有發(fā)生大的變化。市場(chǎng)環(huán)境仍然是謹(jǐn)慎樂(lè)觀的。

其次：目前市場(chǎng)雖然說(shuō)是出現(xiàn)了部分增量資金入場(chǎng)的信號(hào)，但是還沒(méi)有到杠桿橫生的局面。此前對(duì)融資融券抬高門(mén)檻、目前再次出臺(tái)股票質(zhì)押新規(guī)，其目的還是在于進(jìn)一步區(qū)分市場(chǎng)投資群體。讓更具有資金實(shí)力和風(fēng)控能力的機(jī)構(gòu)參與適度杠桿品種，讓散戶(hù)群體盡量遠(yuǎn)離各種杠桿接口。

最后：經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)兩年多的熊市，散戶(hù)這塊杠桿資金基本上已經(jīng)瀕臨滅絕。除了極少數(shù)入市不久的外，更多是以前期自救的大股東和機(jī)構(gòu)投資者為主。對(duì)于這一塊，新規(guī)如若實(shí)施的確是屬于利空。但是考慮到新老劃斷，產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響還是偏向于中長(zhǎng)期的。短期更多是負(fù)面情緒上的干擾。

所以，從短期看，由于上周股市各個(gè)概念交替輪動(dòng)，主線已經(jīng)極度乏力。本身內(nèi)部已經(jīng)分歧較大，有回踩夯實(shí)的需要。橫盤(pán)多日收出星線之后，市場(chǎng)借利空消息回踩更多是順勢(shì)整理。

所以，短期內(nèi)投資者有必要削減部分高彈性品種的倉(cāng)位。這一點(diǎn)我們上周四晚間的文章其實(shí)已經(jīng)提到了。

IPO發(fā)行速度未現(xiàn)明顯加快，但仍要回避高彈性品種

此外，還要提一提的事情就是目前IPO發(fā)行的問(wèn)題。市場(chǎng)永遠(yuǎn)是這樣，不是根正苗紅的概念短期內(nèi)漲得太多總會(huì)在負(fù)面窗口期來(lái)臨前表現(xiàn)得很心虛。現(xiàn)在炒作次新股，很多人都有意防范周末發(fā)行節(jié)奏的變化。

從目前來(lái)看，證監(jiān)會(huì)近三周核發(fā)7、8、7家，分別是34億、37億、39億。從數(shù)量上看，上周五回落一家；從額度上看，近三周則是在略微提高的。觀察發(fā)行情況，最主要的是觀察核發(fā)的金額。需要多少錢(qián)才是問(wèn)題的關(guān)鍵。額度上的逐步加碼，本質(zhì)上體現(xiàn)出監(jiān)管層仍然不希望次新股在短期內(nèi)出現(xiàn)過(guò)快上漲。

周末部分人士表示IPO核發(fā)低于預(yù)期速度，認(rèn)為次新股下周仍然大概率維持高熱度炒作。對(duì)此，我認(rèn)為不能這樣看。一方面不僅僅是前期妖股反復(fù)停牌，另一方面更在于當(dāng)前市場(chǎng)在面臨短期利空預(yù)期的干擾之下，高彈性概念往往是資金規(guī)避的對(duì)象。

因此，我還是繼續(xù)維持上周四晚間文章的觀點(diǎn)——次新股和創(chuàng)業(yè)板內(nèi)部搏殺預(yù)期較濃，要提高回踩警惕。

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最后，我的啟蒙老師博覽首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李宏圖先生即將開(kāi)壇授課了。在祝李老師教師節(jié)快樂(lè)的同時(shí)，也希望更多的朋友們找到適合你的老師學(xué)到終身受益的方法。