老股民在征戰(zhàn)股市的時(shí)候，經(jīng)常會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)很難解釋的異像：一只被多家基金重倉持有的個(gè)股，漲著漲著，突然不漲了，然后莫名其妙地暴跌。這個(gè)過程中，往往不會(huì)看到什么利空，甚至還可能會(huì)有利好。這就讓人迷惑了：這股市怎么如此坑爹？

其實(shí)，這種異像，很可能是因?yàn)橄萑肓恕扒敉嚼Ь场薄?/p>

什么是“囚徒困境”？

兩個(gè)罪犯，被檢察官分離審查，不能相互溝通，將發(fā)生三種情況：

1、如果兩人都不揭發(fā)對(duì)方，由于證據(jù)不足，每個(gè)人都坐牢一年；

2、如果其中一個(gè)人選擇揭發(fā)，另一個(gè)人選擇沉默，則揭發(fā)者因?yàn)榱⒐Χ@釋免刑，沉默者因不合作而入獄十年；

3、如果兩人相互揭發(fā)，則因證據(jù)充分，兩個(gè)人都要被判刑八年。

毫無疑問，如果兩個(gè)人都不揭發(fā)對(duì)方，這是最好的結(jié)果。但由于不能溝通，又彼此缺乏信任，測(cè)試的結(jié)果往往會(huì)是第三種情況：互相揭發(fā)。而之所以會(huì)有這種結(jié)果，是因?yàn)槊總€(gè)人都想盡量避免自己的損失，都想獲得最好的結(jié)果，都想“先下手為強(qiáng)”。

“囚徒困境”理論告訴我們：人其實(shí)有種本能的趨吉避兇思維，在可以選擇的時(shí)候，會(huì)盡量選擇對(duì)自己有利的條件。而在這種特殊的博弈模式中，趨吉避兇思維導(dǎo)致每個(gè)人都難以做出理性的選擇，使得合作變得困難，使得團(tuán)隊(duì)遭受損失。

現(xiàn)實(shí)生活中，“囚徒困境”的例子很多。比如手機(jī)廠商的價(jià)格戰(zhàn)，比如歐佩克成員國石油定價(jià)，比如各國的氣候談判，比如瘋狂流行的美圖美顏，等等。而在股市中，券商之間的傭金戰(zhàn)，就是典型的“囚徒困境”模式。各個(gè)券商生怕客戶被別的券商搶走，把股民圈在自己的盤子里，以便進(jìn)行賣基金、賣資管、賣課程等二次開發(fā)項(xiàng)目，爭(zhēng)先恐后地降低傭金，使得傭金從早年的千分之三，逐步降低到現(xiàn)在的萬分之一點(diǎn)五，券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)幾乎已無利潤(rùn)可言。內(nèi)在有動(dòng)力，外在有壓力，促使券商走出了一條“同歸于盡”的道路。

股市中，“囚徒困境”最好的例證，還是參與者之間，尤其是機(jī)構(gòu)之間的搏殺。這個(gè)層面，有個(gè)專業(yè)的術(shù)語，叫做“多殺多”。

所謂“多殺多”，是指一只股票形態(tài)漂亮，業(yè)績(jī)優(yōu)良，消息面利好，大盤也有較強(qiáng)的上漲預(yù)期，于是，市場(chǎng)各方人士瘋狂買入，甚至還會(huì)有機(jī)構(gòu)“搶帽子”造勢(shì)。然而，股票價(jià)格并沒有如預(yù)期那般強(qiáng)勁，反而出現(xiàn)了滯漲。這么一來，人心浮動(dòng)，該漲不漲，那就該跌。隨后，股價(jià)開始搖晃向下，繼而出現(xiàn)快速暴跌，原本搶著買股的人，結(jié)果成了殺跌主力，頗有“愛之越深，責(zé)之越切”的感覺。而在殺跌的時(shí)候，大家都認(rèn)為越早賣掉越妥當(dāng)，越晚賣掉越吃虧，這就成了我們所說的“囚徒困境”。

2015年的三輪股災(zāi)，不得不說，很大程度上就是因?yàn)椤扒敉嚼Ь场弊魉?。即便是國家?duì)入場(chǎng)，即便是政策限制做空，即便是大家都知道瘋狂砸盤是玉石俱焚，但都想先保住自己再說，不自禁地成了殺跌主力。直到國家動(dòng)用了公安部的力量，以暴制暴，終于讓股市的自殘行為得到遏制。然而，千瘡百孔的身體，非一時(shí)可以修復(fù)。因此，至今股市仍然沒能恢復(fù)元?dú)?，稍有風(fēng)吹草動(dòng)，立馬就會(huì)看到機(jī)構(gòu)和散戶搖身變成“囚徒”。

2017年以來，大家都學(xué)到了一個(gè)新詞：閃崩。

關(guān)于閃崩的原因，千姿百態(tài)，各不相同。比如在今年4月11日，皖新傳媒、超訊通信、龍溪股份、秀強(qiáng)股份、健盛集團(tuán)、朗源股份等6只股票都是毫無征兆地突然暴跌，直至牢牢地封死跌停。據(jù)說，導(dǎo)致這些股票出現(xiàn)閃崩的原因有兩個(gè)：其一，這幾家公司都買了在香港上市的中國金控，而中國金控暴跌57%，導(dǎo)致這幾家公司虧損嚴(yán)重；其二，這6只股票背后的控盤團(tuán)隊(duì)，都是聞名遐邇的“溫州幫”。這種“斷頭側(cè)刀”式的砸盤方式，是溫州幫慣用的出貨方式，手段極其犀利。那么，問題來了：到底是溫州幫抱團(tuán)殺別的機(jī)構(gòu)和散戶，還是溫州幫內(nèi)部自相殘殺，別的機(jī)構(gòu)和散戶只是被殃及的池魚？無論哪一種情況，閃崩的出現(xiàn)，其背后的邏輯仍然是“囚徒困境”。

如果說游資因?yàn)椴怀上到y(tǒng)而難以聚沙成塔，那么，公募基金、社?；?、證金公司、匯金公司這些國字號(hào)的機(jī)構(gòu)算是有凝聚力的團(tuán)隊(duì)了吧？未必。我們來看皖新傳媒今年的走勢(shì)，3月15日突然暴跌，逼近跌停；之后，橫盤近一個(gè)月，4月11日，再次暴跌，封死跌停；這還沒完，5月10日，再次暴跌。截止5月11日，該股從19.67元暴跌至11.76元，兩個(gè)月左右時(shí)間，最大跌幅超過40%。悲催的是，悲催還沒結(jié)束，見底之后，該股長(zhǎng)時(shí)間保持碎步橫盤，好不容易有點(diǎn)拉升，7月17日再次暴跌，把看好這只股票的人摧殘得體無完膚。

從這只股票的基本面來看，算是比較扎實(shí)的，凈利潤(rùn)逐年增長(zhǎng)，凈資產(chǎn)收益類常年在10%以上，當(dāng)前動(dòng)態(tài)市盈率只有10倍左右。作為發(fā)行行業(yè)第一股，連續(xù)三年保持同行第一的水平，也入選了“中國企業(yè)500強(qiáng)”。正因如此，除了新華系的公司和信托專戶，還有兩只社?；?、中央?yún)R金公司、申萬菱信中外合資基金等機(jī)構(gòu)位列前十大股東。另外，也不乏周廣萍、吳國繼、先永紅等牛散的青睞。那么，這樣的公司，也不見得有什么大的利空，為什么還玩起“閃崩”呢？

說到底，還是“囚徒困境”作祟。

記得很多年前，有一些股友跟我說，讓我指定一只股票，大家一起買，哄抬一只小盤股；在大家都賺得盆滿缽滿的時(shí)候，再一起賣掉。簡(jiǎn)而言之，就是我們一起坐莊。我說，不可能，因?yàn)槿硕际亲运降模际侵鹄謪拹猴L(fēng)險(xiǎn)的。比如，一只股票價(jià)格是10元，我們要把它拉到15元，在買的過程中，肯定有人10元整買入，有人要11元、12元甚至13元才能買進(jìn)；而在賣的時(shí)候，有人15元賣出，有人要14元、13元甚至12元才能賣出。那么，誰都想低買高賣，誰來做那個(gè)高買低賣的傻子呢？沒有。所以，這種方案不可能實(shí)現(xiàn)。

這種心理來自于人的本能，而且根深蒂固，極難動(dòng)搖。因此，牛市里高位追漲，熊市中低位殺跌，看到漲停就想買，碰到跌停還想賣，這種集體的非理性，促使中國股市經(jīng)常出現(xiàn)極端行情：漲的時(shí)候兇神惡煞，跌的時(shí)候喪心病狂。配資，加杠桿，是2015年上半年股市狂飆的根源，也是2015年三輪股災(zāi)的罪魁。說白了，配資把股市的“囚徒困境”給無限放大了。

也正因?yàn)槿绱?，管理層?015年股災(zāi)之后做了三個(gè)事：一是去杠桿，嚴(yán)打各種配資。民間的配資公司基本已經(jīng)全部消亡，券商倒是還能配資，但很難超過1比1；二是狠抓“寧波幫”和“溫州幫”為代表的游資隊(duì)伍，這群人最容易引起股市的騷動(dòng)。一言不合就請(qǐng)喝茶，幾個(gè)人受得了？三是讓證金公司、中央?yún)R金公司、社?；鸬葒谊?duì)入駐幾乎所有股票，對(duì)股市進(jìn)行全方位把控。目前來看，成效卓著，導(dǎo)致的結(jié)果是：不管有多少股票閃崩，甚至奔走在成為“仙股”的路上，大盤都始終保持著相對(duì)的平穩(wěn)。如此，也有三個(gè)好處：第一，不會(huì)出現(xiàn)群體性恐慌，至少老股民還會(huì)在里面撲騰；第二，不會(huì)影響股市的融資功能，每年的IPO任務(wù)能夠完成；第三，讓大盤股和二線藍(lán)籌崛起，吸引老外成為坑主。所謂的維持金融穩(wěn)定，無非就是如此。

因此，對(duì)于機(jī)構(gòu)而言，最好的操作策略是進(jìn)行抱團(tuán)，即便有進(jìn)場(chǎng)的先后，也最好要輪著做墊背的，不能?？右粋€(gè)；對(duì)于散戶而言，最好的策略是運(yùn)用好自己的獨(dú)門優(yōu)勢(shì)：船小好調(diào)頭?？礈?zhǔn)了就干，發(fā)現(xiàn)苗頭不對(duì)就撤。另外，避免追漲殺跌，不成為機(jī)構(gòu)的炮灰，這是散戶必須時(shí)刻要提醒自己的事情。最后還有一點(diǎn)：保持獨(dú)立思考，不要被人忽悠。

當(dāng)然了，即便我們都做好了應(yīng)對(duì)的策略，“囚徒困境”還是會(huì)存在，根本原因在于，股市本就是你死我活的戰(zhàn)場(chǎng)。股市不創(chuàng)造價(jià)值，只是實(shí)現(xiàn)財(cái)富的轉(zhuǎn)移，有人賺，就一定有人虧。牛市里很多人問，大家都賺了，誰在虧？到了熊市，就不會(huì)有人再問這個(gè)問題。而上市公司要拿走大筆錢去發(fā)展公司或者中飽私囊，國家每天要收幾個(gè)億的印花稅，證券公司要收取傭金，這個(gè)市場(chǎng)的錢一定會(huì)減少。而大多數(shù)散戶，以及很多機(jī)構(gòu)，注定了要為此買單。

從這一點(diǎn)來看，倒是很少有人真正看清了“囚徒困境”?；蛘撸辞辶耍皇潜в袃e幸心理，認(rèn)為自己能夠得到最好的結(jié)果，從而選擇性忽視罷了。