易憲容

昨天的文章指出，香港股市進(jìn)入了大時代，股市上漲已經(jīng)連續(xù)7個月了。更為重要的是，香港股市進(jìn)入8月，昨天（8月1日），其開局更是氣勢如虹，大市成交突破千億，香港恒生指數(shù)及H股指數(shù)雙雙沖上了兩年來的新高點。香港H股票指數(shù)兩年來首次突破11000點大關(guān)，以接近全日最高位的11024點收市，漲196點（1.81%），大幅跑贏恒生指數(shù)，并且創(chuàng)出2015年8月14日以來的新高。香港恒生指數(shù)跨越27500點，全日升216點（0.79%），基本與亞太區(qū)股市0.6%至0.9%的升幅相近，收報27540點，創(chuàng)2015年6月4日后收市新高。

有分析認(rèn)為，香港股市成交突破千億大關(guān)，恒生指數(shù)進(jìn)一步邁向28000點大關(guān)。就當(dāng)前香港股市的形勢來看，再講股市有多大泡沫，10年一次全球金融危機(jī)爆發(fā)，估計多數(shù)投資者不會太多理會，而是看著如此快速上漲的股市涌入市場。這是香港股市成交量突然大幅上升的重要原因。如果這樣，香港股市的大時代還可能還會走下去。

因為，從全球股市的情況來看，不僅香港股市進(jìn)入了大時代，而且全球股市都出現(xiàn)了空前繁榮。歐洲股市、亞洲股市及美國股市都是如此。特別是美國股市，在持續(xù)上漲了9年之后，美國股市還有譜寫空前的繁榮。

8月1日美國道瓊斯股票指數(shù)又創(chuàng)歷史記錄，最高見21990點，漲99點，收市升幅收窄至72點或0.33%，報21963點；標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)6點或0.24%，報2476點；納斯達(dá)克股票指數(shù)收市升14點或0.23%，報6362點。9年來美國股市一浪高一浪。特別是今年以來，美國股市三大指數(shù)持續(xù)創(chuàng)歷史新高。

根據(jù)計算，今年以來標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)創(chuàng)歷史新高達(dá)到29次，而道瓊斯指數(shù)則達(dá)30次，納斯達(dá)克股票指數(shù)創(chuàng)歷史新高更是在44次之多。有分析預(yù)期，如果下半年納斯達(dá)克股票指數(shù)還是保持這種強(qiáng)勢上升，就有可能會改寫1999年61次記錄的歷史。

還有，隨著美國三大股市指數(shù)持續(xù)上漲及創(chuàng)歷史新高，有“恐慌指數(shù)”之稱的芝加哥期權(quán)交易所波幅指數(shù)（VIX）在7月13日至26日期間，連續(xù)10個交易日收低于10以下。由1990年起計，VIX指數(shù)只曾26次收低于10，其中17次更是在今年前7個月發(fā)生，占總數(shù)達(dá)三分之二。這也意味著前7個月美國股市基本上處于單邊上升的態(tài)勢中。

再就是，自2009年9月至今近3000天，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)累計上升了約2.7倍，是標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)以來的第二長牛市，僅次于1987年4月至2000年3月歷時4494天的升浪，當(dāng)前標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)累計上漲超過了5.8倍。面對美國三大股票指數(shù)近期不斷地創(chuàng)歷史新高，加上VIX指數(shù)異常低企，那么這有什么力量能夠阻止投資者不進(jìn)入股市，而又不持續(xù)推高股票指數(shù)呢？

當(dāng)然，當(dāng)前全球股市的空前繁榮，最大的動力還是在于全球各國央行的量化寬松的貨幣政策把利率長期降低在歷史最低水平并向市場注入太多的流動性。特別是象美國這樣的金融結(jié)構(gòu)市場，當(dāng)大量的流動性涌向市場，股市當(dāng)然大受其益。因為，從歷史的數(shù)據(jù)來看，在美國市場，只要基準(zhǔn)利率處于低位，都是股市空前繁榮期。更不用說美聯(lián)儲的基準(zhǔn)利率已經(jīng)持續(xù)9年處于歷史最低位了。在這樣的條件下，美國股市指數(shù)豈不能不上漲？但中國的情況則不是這樣，基準(zhǔn)利率最低、市場流動性最泛濫，但其資金并沒有流向股市，而是流向房地產(chǎn)市場并吹大房地產(chǎn)泡沫。

其次，美國股市是與實體經(jīng)濟(jì)緊密聯(lián)系的。這幾年美國股市的繁榮，低融資成本的資金打造美國資金密集型三大新產(chǎn)業(yè)的快速繁榮，比如美國現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、頁巖油行業(yè)及以互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為龍頭的現(xiàn)代科技產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展（而不是如中國股市那樣流入房地產(chǎn)市場及上市公司募集大量的資金之后進(jìn)行理財，讓資金在錢生錢）。而這些產(chǎn)業(yè)或行業(yè)不僅成美國經(jīng)濟(jì)走出困境的中流砥柱，而且相應(yīng)的上市公司也成為業(yè)績成長最快、給投資者帶來豐厚回報的上市公司，這自然從兩個方面讓美國股市一直在創(chuàng)造空前繁榮。

第三，以互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為龍頭受益于現(xiàn)代科技發(fā)展的相關(guān)行業(yè)，已經(jīng)讓整個社會經(jīng)濟(jì)形態(tài)、產(chǎn)業(yè)業(yè)態(tài)、增長模式、企業(yè)經(jīng)營模式、居民的消費觀念、行為方式等方面發(fā)生翻天覆地的變化。而這種變化已經(jīng)反映上市公司的業(yè)績及股市繁榮上來。比如近期美國股市的繁榮以蘋果為代表6大公司的貢獻(xiàn)最大。而且這些公司發(fā)展仍然具有無限的發(fā)展前景。在這種情況下，這些公司的股市價格豈能不持續(xù)上漲？

近年來香港股市的繁榮有資金成本低、上市公司的業(yè)績向好、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)好于預(yù)期從而讓H股上市公司的業(yè)績?nèi)嫣嵘?、國?nèi)資金看好香港股市、騰訊為代表的互聯(lián)網(wǎng)上市公司氣勢如虹等原因，而最關(guān)鍵的因素是香港股市與中國股市相比的制度優(yōu)勢正在大放異彩。而這點是美國股市不具有的，香港監(jiān)管者是否看到了這點？

面對這種全球股市的空前繁榮，國內(nèi)投資者決不能以國內(nèi)股市近幾年表現(xiàn)來看股市投資，及僅僅盯住房地產(chǎn)投資，而是把握住全球股市大繁榮的機(jī)會，讓自己的投資重新組合，進(jìn)行全球配置。