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    今年5月4日，我曾經(jīng)寫了一篇文章《P2P有了履約險 投資真的安全無憂嗎？》，大意講的是你投資的P2P平臺即便聲稱有了履約險，也不一定能保證你投資安全。

　　我為什么要潑這盆冷水？

　　因為國內(nèi)金融盲太多了，大家都很喜歡用貼標(biāo)簽的方式來投資P2P平臺，比如有擔(dān)保、國資系、上市系、有銀行存管、有風(fēng)險保證金、有履約險……

　　今天還是要談?wù)劼募s險，全稱履約保證保險。

　　履約險的4個細(xì)節(jié)

　　之所以要再次談?wù)勥@東西，是因為現(xiàn)在監(jiān)管層對P2P平臺一些明顯帶有誘導(dǎo)性質(zhì)的增信手段命令禁止。

　　比如我看到有些平臺已經(jīng)不敢聲稱自己有什么風(fēng)險保證金，而是改頭換面，但本質(zhì)上還是風(fēng)險保證金。

　　但履約險這東西現(xiàn)在監(jiān)管層還沒叫停，目前據(jù)我所知國內(nèi)有21家左右的平臺有履約險，其實占到全國還在正常運營的P2P平臺的比例是可以忽略不計。

　　不過，還真有不少人會認(rèn)為有履約險就一定能投資。

　　客觀講，有履約險當(dāng)然好，但有履約險也不一定能保證你的投資安全。其中需要注意的4個細(xì)節(jié)，我在《P2P有了履約險 投資真的安全無憂嗎？》這篇文章里面已經(jīng)講到了。

　　比如P2P平臺承諾有履約險不代表所有產(chǎn)品都有履約險、要看清楚履約險的被保險人是誰、要看清楚保險責(zé)任是什么和要看清楚保險合同中的免責(zé)條款。

　　履約險的免責(zé)條款

　　上一篇的文章中，對于為什么要看清楚保險合同中的免責(zé)條款這個細(xì)節(jié)我沒有展開說，今天可以補充一下。

　　客觀講，投資P2P之所以收益會比其他渠道高很多，是因為這個行業(yè)里面的底層資產(chǎn)風(fēng)險也高，嚴(yán)格講屬于次貸。

　　次貸雖然并不等于都是垃圾債，但對于保險公司而言防范其中的風(fēng)險也是完全必要的，大家想想，精明如保險公司精打細(xì)算，會輕易讓自己為那些次貸買單嗎？

　　顯然不會，保險公司的產(chǎn)品設(shè)計是需要“精算”的，要不然養(yǎng)那些精算師干嘛？

　　所以，我們才需要特別留意那些免責(zé)條款，這跟我們買任何其他保險產(chǎn)品的道理是一樣的，竅門其實就在這些免責(zé)條款里面。

　　雖然P2P履約險是保險公司向履約保證保險的受益人承諾，承諾看起來也規(guī)定得很好：

　　如果在保險期間內(nèi)甲方未能按照與被保險人簽訂的《借款合同》約定履行還款義務(wù)，且拖欠任何一期欠款達(dá)到本保險單約定的期限以上的，對于甲方應(yīng)償還而未償還的貸款本金及保險合同約定的相應(yīng)利息,乙方將根據(jù)保險合同約定的賠償方式對被保險人進(jìn)行賠償。

　　這里面的甲方指的就是P2P網(wǎng)貸平臺的借款人，也就是投保人；被保險人指的是P2P網(wǎng)貸投資人；而乙方指的就是保險公司。

　　但是，這是定義而已呀，免責(zé)條款有沒有看？估計大多數(shù)是不會看滴，只會一聽到有履約險，那就趕緊投吧……

　　好吧，免責(zé)條款估計不同的平臺是有不同的規(guī)定的，畢竟不同的平臺擁有的實力不一樣，因此跟保險公司的議價能力也是不一樣的，簽下來的履約險內(nèi)容也會不一樣。

　　我現(xiàn)在只是提醒大家去看看而已，比如有沒有規(guī)定借款人如果通過欺詐、串通等惡意手段簽訂借款合同的話是不能賠的，也就是有沒有規(guī)定騙貸不能賠。

　　還有沒有規(guī)定諸如“被保險人明知或應(yīng)當(dāng)知道借款人的償付能力或還款意愿存在嚴(yán)重問題或障礙仍同意借款或怠于采取必要措施導(dǎo)致?lián)p失擴(kuò)大的”情況也是不能賠的。

　　這種情況就很難說得清楚了，保險公司可以說是P2P平臺你自己風(fēng)控太水了導(dǎo)致對借款人的資質(zhì)把控出問題，會不會結(jié)果也不賠？

　　一句話，各種坑需要你留意點。

　　非標(biāo)資產(chǎn)風(fēng)險難以定價

　　其實關(guān)于履約險，還有一個問題，估計是很多人最沒想到的，但我認(rèn)為也是最核心的問題，那就是非標(biāo)資產(chǎn)的風(fēng)險定價這個問題。

　　這就有點專業(yè)了，估計很多人連什么叫“非標(biāo)資產(chǎn)”還不懂，全名叫“非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)”。

　　“非標(biāo)”這個概念，大家可以簡單理解為除債券之外的所有融資工具（產(chǎn)品），連我們平時所知道的私募性質(zhì)的融資業(yè)務(wù)都算在內(nèi)。

　　如果按照官方的解釋，“非標(biāo)”是指未在銀行間市場及證券交易所市場交易的債權(quán)性資產(chǎn)，包括但不限于信貸資產(chǎn)、信托貸款、委托債權(quán)、承兌匯票、信用證、應(yīng)收賬款、各類受（收）益權(quán)、帶回購條款的股權(quán)性融資等。

　　而目前P2P行業(yè)里面，很多平臺的資產(chǎn)端的底層資產(chǎn)絕大多數(shù)就是非標(biāo)資產(chǎn)。

　　傳統(tǒng)的融資業(yè)務(wù)比如銀行信貸、債券這些都有內(nèi)部或者第三方評級，但非標(biāo)資產(chǎn)方面的風(fēng)險評級和定價目前在市場上還是少之又少。

　　這就意味著風(fēng)險定價難以確定，保險公司如果真要“精算”，實在不容易啊。

　　畢竟如果要真正簽訂履約險，保險公司需要對借款方或者我們叫融資方，進(jìn)行評級，也必然涉及到融資方融資之后所要經(jīng)營的項目進(jìn)行評級。

　　這有點類似于債券信用評級中的主體評級和債項評級，然后才能對債務(wù)進(jìn)行合理的風(fēng)險補償。

　　但問題就出現(xiàn)在具體如何評級這件事上，到底以哪些維度作為非標(biāo)資產(chǎn)的風(fēng)險評級的有效因素，目前并沒有看到公認(rèn)的行之有效的評級體系。

　　所以，從專業(yè)的角度看，我很難相信保險公司能夠真正對P2P平臺的非標(biāo)資產(chǎn)進(jìn)行合理的風(fēng)險定價，從而最終給出合理的“履約險”。

　　也正是如此，我才認(rèn)為大家有必要好好看看各種履約險的免責(zé)條款，保險公司永遠(yuǎn)不是傻的。

　　但風(fēng)險定價這么難，為何還能夠看到各種“履約險”，我就不得而知了，這里面的水太深。我只是提醒各位，這里面的門道不是一個普通的P2P投資人所能知道的。

　　當(dāng)然，也不排除保險公司從專業(yè)的角度認(rèn)為一些P2P平臺的資產(chǎn)端確實優(yōu)質(zhì)，“履約險”因此順勢推出。

　　分析了那么多，概括成一句話就是：

　　履約險不是你投資P2P的安全保證，投資P2P是綜合多種因素權(quán)衡風(fēng)險和收益的過程，核心還是看P2P平臺的資產(chǎn)端和杠桿。

    文章來源：微信公眾號菜鳥理財

作者：菜導(dǎo)