最近，隔壁老王又在跪榴蓮了……

老王媳婦：“What？！居然把20萬(wàn)放在活期賬戶上？你可真是敗家??！有的貨幣基金收益率都突破5%了，一年下來(lái)可能差出小一萬(wàn)塊！天哪！我的名牌包又沒了一個(gè)！”

老王媳婦的“憤怒”可以理解。今年以來(lái)，尤其是4月下旬至6月下旬，貨幣基金收益率逐步走高，漲勢(shì)喜人。

據(jù)《中國(guó)證券報(bào)》報(bào)道，6月23日，已經(jīng)有逾180只貨幣基金的7日年化收益率在4%以上，多達(dá)10只貨幣基金已經(jīng)超過(guò)5%，更有2只貨幣基金超過(guò)6%！而就在去年6月22日，整個(gè)貨幣基金市場(chǎng)7日年化收益率最高也只有4.25%，多數(shù)都低于3%。

今年以來(lái)，股債市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)不佳，債券型基金和偏股基金的產(chǎn)品規(guī)模均出現(xiàn)不同程度的縮水。弱市下，主要投資于短久期高評(píng)級(jí)債券、銀行存款、回購(gòu)、同業(yè)存單等短端資產(chǎn)的貨幣基金逆勢(shì)“生長(zhǎng)”，收益率一路走高，基金規(guī)模也自然得以擴(kuò)張，成為基金公司重點(diǎn)推廣的產(chǎn)品。

據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，截至6月21日，今年共有44只貨幣基金成立，發(fā)行總規(guī)模為484.91億元，而去年上半年僅成立14只，發(fā)行份額169.48億份。據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，截至4月末，貨幣基金份額達(dá)4.5萬(wàn)億份，較3月末增長(zhǎng)近5000億份。

貨幣基金迅速擴(kuò)張的規(guī)模引來(lái)了證監(jiān)會(huì)的注意。據(jù)《中國(guó)證券報(bào)》報(bào)道，近日監(jiān)管部門正在關(guān)注貨幣基金規(guī)模上升帶來(lái)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)問題，可能會(huì)進(jìn)行相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)警示。

有貨幣基金經(jīng)理認(rèn)為，機(jī)構(gòu)資金集中持有貨幣基金份額，潛藏流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，這可能是貨幣基金受到監(jiān)管部門關(guān)注的原因。

一直以來(lái)，貨幣基金因其“進(jìn)可攻退可守”的高流動(dòng)性而被視為銀行等機(jī)構(gòu)投資者的寵兒。在今年權(quán)益遇冷、打新低迷、委外萎縮的背景下，收益率不斷上行的貨幣基金自然更受青睞。

銀行與貨幣基金合作的固定模式是，銀行總行相關(guān)部門申購(gòu)貨幣基金，基金公司再拿部分資金去該銀行的分行、支行做定期存款（比如貨幣基金購(gòu)買商業(yè)銀行的同業(yè)存單），以此作為貨幣基金投資組合的一部分。銀行通常季度初申購(gòu)貨幣基金、季度末再贖回，以此應(yīng)對(duì)季度末對(duì)流動(dòng)性的考核。

如果銀行都能按這個(gè)“套路”出牌，銀行和貨幣基金就可以一直“皆大歡喜”下去，然而突擊大額贖回就讓貨幣基金悲劇了。

業(yè)內(nèi)人士坦言，一些銀行在贖回貨幣基金時(shí)，經(jīng)常在贖回前一天才給基金公司打招呼。突如其來(lái)的大額贖回要求令基金經(jīng)理措手不及，尤其是趕上市場(chǎng)資金面緊張時(shí)，更令基金經(jīng)理苦不堪言。

去年12月就曾發(fā)生過(guò)這一幕。一些銀行的總行要求贖回貨幣基金，基金公司為了在短時(shí)間籌集大額資金，只得去銀行支行提前支取定期存款，最后是“銀行傷害貨幣基金，貨幣基金傷害銀行”。

這也是證監(jiān)會(huì)想要警示的、貨幣基金擴(kuò)張背后的風(fēng)險(xiǎn)。

去年12月貨幣基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)暴露以后，證監(jiān)會(huì)在今年3月底發(fā)布了《公開募集開放式證券投資基金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)定（征求意見稿）》，對(duì)貨幣市場(chǎng)基金設(shè)定了比普通公募基金產(chǎn)品更嚴(yán)格的流動(dòng)性指標(biāo)。

新規(guī)提出，當(dāng)貨幣基金前十名份額持有人的持有份額合計(jì)超過(guò)基金總份額的50%時(shí)，基金投資組合的平均剩余期限不得超過(guò)60天，平均剩余存續(xù)期不得超過(guò)120天；當(dāng)貨幣市場(chǎng)基金前十名份額持有人的持有份額合計(jì)超過(guò)基金總份額的20%時(shí)，基金投資組合的平均剩余期限不得超過(guò)90天，平均剩余存續(xù)期不得超過(guò)180天。

然而這并未阻擋基金公司尋求銀行資金的熱情……有的基金公司在研究了征求意見稿后得出的結(jié)論是：寧愿犧牲一點(diǎn)久期（縮短投資期限，流動(dòng)性提高了，收益相應(yīng)減少），也要留住機(jī)構(gòu)資金。

3月末的管理規(guī)定除了限制平均剩余期限，還對(duì)投資配置進(jìn)行規(guī)定。比如，主體評(píng)級(jí)低于AAA的機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具及資產(chǎn)支持證券占比不得超過(guò)10%；信用類、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、資產(chǎn)支持證券、同業(yè)存單占比合計(jì)不得超過(guò)40%。

據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》報(bào)道，同業(yè)存單占比超過(guò)40%的貨幣基金數(shù)量已經(jīng)達(dá)到110只以上，一旦管理規(guī)定落地實(shí)施，貨幣基金調(diào)整資產(chǎn)配置的壓力將很大，后期同業(yè)存單、信用債或面臨一定減持壓力。

貨幣基金份額持有人中除了機(jī)構(gòu)，還有散戶，而機(jī)構(gòu)投資者有節(jié)奏地拿著大額資金進(jìn)出，可能會(huì)讓小散受傷。業(yè)內(nèi)人士提醒，流動(dòng)性緊張?jiān)趲?lái)貨幣基金收益率上漲的同時(shí)，也需要防范期末大規(guī)模贖回風(fēng)險(xiǎn)。

“由于流動(dòng)性較好，銀行等大型機(jī)構(gòu)出現(xiàn)資金回籠需求時(shí)，要求贖回貨幣基金是較為常規(guī)的操作。若基金管理人應(yīng)對(duì)不當(dāng)，貨幣基金有可能出現(xiàn)負(fù)收益。”

此外，通常散戶持有人的忠誠(chéng)度較高，每逢季度末機(jī)構(gòu)資金“溜走”后，基金經(jīng)理更多的是拿著散戶的錢做資產(chǎn)配置，但到了季度初，機(jī)構(gòu)資金再度大額申購(gòu)份額，這樣就稀釋了基金的收益。

業(yè)內(nèi)人士建議投資者在購(gòu)買貨基時(shí)，觀察貨幣基金規(guī)模和機(jī)構(gòu)持有比例，選擇規(guī)模較大、業(yè)績(jī)穩(wěn)定的貨基，減小資金面、季節(jié)性特征的影響。

“現(xiàn)在有些基金公司為了吸引散戶，推出綜合費(fèi)率低的貨幣基金，而這類基金機(jī)構(gòu)投資者占有比例也非常高，投資時(shí)要特別注意，不要偷‘基’不成蝕把米?！?/p>