科大訊飛股份有限公司是一家專業(yè)從事智能語音及語言技術(shù)研究、軟件及芯片產(chǎn)品開發(fā)、語音信息服務(wù)及電子政務(wù)系統(tǒng)集成的企業(yè)，其語音合成核心技術(shù)國(guó)內(nèi)第一，在國(guó)際上也處于領(lǐng)先地位。

主要優(yōu)勢(shì)：

公司是人工智能領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，公司在語音識(shí)別領(lǐng)域享有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，核心技術(shù)國(guó)際領(lǐng)先，用戶規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)。基于有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的世界領(lǐng)先智能語音技術(shù)，公司已推出從大型電信級(jí)應(yīng)用到小型嵌入式應(yīng)用，從電信、金融等行業(yè)到企業(yè)和家庭用戶，從PC到手機(jī)、到MP3和玩具，能夠滿足不同應(yīng)用環(huán)境的多種產(chǎn)品，在國(guó)內(nèi)語音核心技術(shù)市場(chǎng)合作開發(fā)伙伴已有500家。2016年已與超過20000家智能硬件客戶建立合作關(guān)系。

公司目前占有中文語音技術(shù)市場(chǎng)60%以上市場(chǎng)份額，語音合成產(chǎn)品市場(chǎng)份額達(dá)到70%以上，在電信、金融、電力、社保等主流行業(yè)的份額更是達(dá)到80%以上。截止2016年期末，訊飛開放平臺(tái)開發(fā)者達(dá)25.7萬（同比增長(zhǎng)133.6%），日服務(wù)量達(dá)31.3億人次（同比增長(zhǎng)141.1%）；過去18個(gè)月總用戶數(shù)（獨(dú)立終端數(shù)量）達(dá)到9.1億，月活躍用戶達(dá)3.08億（同比增長(zhǎng)71.1%）。

關(guān)注理由：

1.6月21日，由中國(guó)電子信息產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究院和中國(guó)人工智能產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟主辦的2017機(jī)器人與人工智能大會(huì)在京拉開帷幕，正式宣布成立中國(guó)人工智能產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟。人工智能的火爆已經(jīng)不僅僅停留在概念上，在實(shí)際應(yīng)用上也即將爆發(fā)。

2.公司資本運(yùn)作上：公司發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買樂之行100%股權(quán)（作價(jià)4.95億元）并募集配套資金的新增股份分別于2016年12月和2017年3月成功上市。發(fā)行價(jià)格均為27.26元/股，樂之行承諾2016-18年扣非歸母凈利潤(rùn)不低于4200/4900/5650萬元，將成為公司業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)點(diǎn)，教育金字塔戰(zhàn)略進(jìn)一步完善。

2017年4月21日，限制性股票授予完成，授予對(duì)象共902人，授予不超過6220萬股限制性股票，授予價(jià)格為13.795元/股。首次授予行權(quán)條件為以2016為基數(shù)，17-20年?duì)I收增速分別不低于30%/60%/90%/120%，體現(xiàn)出對(duì)未來發(fā)展的信心。

最新業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)：

2016營(yíng)業(yè)總收入33.20億元，同比增長(zhǎng)32.78%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.84億元，同比增長(zhǎng)13.90%。2017Q1營(yíng)業(yè)總收入8.56億元，同比增長(zhǎng)35.29%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.74億元，同比增長(zhǎng)4.69%。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展良好，智能語音產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展，市場(chǎng)規(guī)模不斷拓展，有效推動(dòng)了本期營(yíng)業(yè)總收入的持續(xù)增長(zhǎng)。

公司預(yù)計(jì)2017上半年?duì)I業(yè)收入與毛利將持續(xù)保持30%以上的高增長(zhǎng)，歸母凈利潤(rùn)為0.77-1.79億元，同比減少30%-70%。2016年公司非經(jīng)常性損益較多，2017 年公司在人工智能重點(diǎn)應(yīng)用領(lǐng)域持續(xù)加大產(chǎn)業(yè)布局和核心技術(shù)研發(fā)，相關(guān)戰(zhàn)略布局導(dǎo)致研發(fā)和市場(chǎng)費(fèi)用增加較大，但為保障未來可持續(xù)發(fā)展和長(zhǎng)期盈利能力奠定了扎實(shí)的基礎(chǔ)。

盈利預(yù)測(cè)與估值：

公司2014-2016年?duì)I業(yè)收入分別為17.75/25.01/33.20億元，歸母凈利潤(rùn)分別為3.79/4.25/4.84億元。公司目前市值460億元（對(duì)應(yīng)股價(jià)為33.18元）。公司作為人工智能龍頭企業(yè)，布局領(lǐng)先，實(shí)力超強(qiáng)，將充分享受行業(yè)的發(fā)展果實(shí)。預(yù)計(jì)2017-2019年公司凈利潤(rùn)為6/8/10億元，EPS為0.43/0.58/0.72元/股，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE分別為77X/58X/46X。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求不及預(yù)期、產(chǎn)品研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)