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近日，上海證券交易所和深圳證券交易所分別發(fā)布了各自市場的《債券市場投資者適當性管理辦法》，將債券市場的投資者門檻與證監(jiān)會《證券期貨投資者適當性管理辦法》（下文簡稱《辦法》）做出銜接。  據(jù)悉，新辦法將于今年7月1日生效，為了落實法規(guī)要求，證券公司、期貨公司、資管等經(jīng)營機構(gòu)正在緊鑼密鼓地開展相關準備工作。據(jù)知情人士透露，中國證券業(yè)協(xié)會、中國期貨業(yè)協(xié)會關于《辦法》的配套實施細則最快于5月底正式發(fā)布。 《辦法》共43條，幾乎影響到所有證券期貨機構(gòu)和投資者?！掇k法》的適用范圍包括：向投資者銷售公開或者非公開發(fā)行的證券、公開或者非公開募集的證券投資基金和股權投資基金（包括創(chuàng)業(yè)投資基金）、公開或者非公開轉(zhuǎn)讓的期貨及其他衍生產(chǎn)品，或者為投資者提供相關的業(yè)務服務。由此可見，公募基金，私募基金等投資者熟知的資管產(chǎn)品均在此列。 
從目前看，業(yè)內(nèi)普遍認為，《辦法》強化了經(jīng)營機構(gòu)所需要承擔的責任，讓機構(gòu)在產(chǎn)品銷售中所需承擔的責任更加明確，無疑將會有利于普通投資者的利益保護。 《辦法》四大亮點 一、建立統(tǒng)一而又分層的投資者分類制度 《辦法》形成了依據(jù)多維度指標對投資者進行分類的體系，統(tǒng)一投資者分類標準和管理要求。將投資者分為普通和專業(yè)投資者兩類，同時要求經(jīng)營機構(gòu)應制定投資者分類的內(nèi)部管理制度及流程，普通投資者的分類應綜合考慮投資者的收入來源、資產(chǎn)狀況、債務、投資知識和經(jīng)驗、風險偏好、誠信狀況等因素。 二、確立嚴控風險的產(chǎn)品分級機制 《辦法》規(guī)定經(jīng)營機構(gòu)應當為產(chǎn)品或服務劃分風險等級，并詳細列明了劃分風險等級時應考慮的十項具體因素。同時《辦法》列明了應審慎評估風險等級的若干種情形，對于經(jīng)營機構(gòu)來說，在產(chǎn)品或服務涉及上述情形時，應根據(jù)具體情況提高產(chǎn)品的風險等級。
《辦法》要求經(jīng)營機構(gòu)制定適當性匹配的內(nèi)部管理制度，明確匹配依據(jù)、方法、流程，嚴格按照內(nèi)部管理制度對每名投資者提出匹配意見。對于不適當客戶主動要求購買相關產(chǎn)品或服務的，經(jīng)營機構(gòu)應確認其不屬于風險承受能力最低類別的投資者，并進行特別的書面風險警示后才可向其銷售或提供服務。  三、強化經(jīng)營機構(gòu)的適當性義務 由于證券期貨交易的特殊性，投資者與經(jīng)營機構(gòu)之間嚴重的信息不對稱性使得雙方實質(zhì)上處于不平等的交易地位，所以有必要強化經(jīng)營機構(gòu)的適當性義務，平衡二者的權利義務關系。只有在經(jīng)營機構(gòu)切實承擔起“賣者有責”的義務時，投資者方可“買者自負、風險自擔”。
明確規(guī)定了經(jīng)營機構(gòu)了解客戶與產(chǎn)品，提供差異化服務，履行信息披露與風險警示義務，適當推薦義務等，經(jīng)營機構(gòu)應當建立適當性匹配內(nèi)部管理制度，禁止采取鼓勵從業(yè)人員不適當銷售的考核激勵措施。要求經(jīng)營機構(gòu)向普通投資者進行告知、警示時應全程錄音錄像或采取電子確認的方式進行留痕，并妥善保存適當性資料。 四、明確監(jiān)管責任與法律責任 基于經(jīng)營機構(gòu)的強勢地位與弱者保護原則，證券監(jiān)管者依法進行監(jiān)管是投資者適當性制度的重要內(nèi)容之一。為保證相關規(guī)定的有效落實，《辦法》制定了與義務規(guī)定一一對應的監(jiān)管措施與行政處罰。明確中國證監(jiān)會及其派出機構(gòu)、行業(yè)協(xié)會及自律組織的監(jiān)管、自律職責。 修訂主要內(nèi)容 滬深交易所的這份適當性管理辦法中，主要是依據(jù)證監(jiān)會規(guī)定對“合格投資者”的標準進行了重新認定。 根據(jù)上交所發(fā)布的《管理辦法》征求意見稿，本次修訂的主要內(nèi)容包括： 一是調(diào)整“合格投資者”的標準，與證監(jiān)會《辦法》認定“專業(yè)投資者”的標準保持一致。 二是調(diào)整個人投資者的投資標的范圍。除了利率債、大公募公司債、可轉(zhuǎn)債和質(zhì)押式回購出資外，合格投資者中的個人投資者還可以參與小公募公司債中的高信用等級債券(債券信用評級AAA)的認購、交易。 三是增加投資者適當性管理標準動態(tài)調(diào)整的規(guī)定，在債券出現(xiàn)評級下調(diào)、違約等情形時僅合格投資者中的機構(gòu)投資者可買入。 四是強化證券經(jīng)營機構(gòu)責任。 上交所設定自規(guī)則發(fā)布之日起至今年7月1日止的過渡期。過渡期結(jié)束后，將按照修訂后的辦法規(guī)定的標準對債券適當性管理進行調(diào)整。新辦法規(guī)定的僅限合格機構(gòu)投資者交易的債券，其他投資者不得再行買入，但可以選擇賣出或者繼續(xù)持有。  《辦法》要點解讀 一、專業(yè)投資者和普通投資者如何區(qū)分？ 專業(yè)投資者指經(jīng)有關金融監(jiān)管部門批準設立的金融機構(gòu)，包括證券公司、期貨公司、基金管理公司及其子公司、商業(yè)銀行、保險公司、信托公司、財務公司等；經(jīng)行業(yè)協(xié)會備案或者登記的證券公司子公司、期貨公司子公司、私募基金管理人。 專業(yè)投資者以外，即為普通投資者。 經(jīng)過5月16日的修訂后，兩所的合格個人投資者認定標準一致，均為同時符合下列條件的自然人：
1）金融資產(chǎn)不低于500 萬元，或者最近3 年個人年均收入不低于50 萬元；（金融資產(chǎn)包括銀行存款、股票、債券、基金份額、資產(chǎn)管理計劃、銀行理財產(chǎn)品、信托計劃、保險產(chǎn)品、期貨權益等。）
2）具有2 年以上證券、基金、期貨、黃金、外匯等投資經(jīng)歷，或者具有2 年以上金融產(chǎn)品設計、投資、風險管理及相關工作經(jīng)歷，或者屬于經(jīng)有關金融監(jiān)管部門批準設立的金融機構(gòu)的專業(yè)投資者的高級管理人員、獲得職業(yè)資格認證的從事金融相關業(yè)務的注冊會計師和律師。 二、個人普通投資者如何申請轉(zhuǎn)化成為專業(yè)投資者？ 根據(jù)此前的《管理辦法》，金融資產(chǎn)不低于300 萬元或者最近3 年個人年均收入不低于30 萬元，且具有1年以上證券、基金、期貨、黃金、外匯等投資經(jīng)歷或者1 年以上金融產(chǎn)品設計、投資、風險管理及相關工作經(jīng)歷的自然人投資者?？梢陨暾堔D(zhuǎn)化為專業(yè)投資者，但經(jīng)營機構(gòu)有權自主決定是否同意其轉(zhuǎn)化。
但是值得注意的是，這次滬深交易所并沒有引入證監(jiān)會《辦法》中關于“申請轉(zhuǎn)化成為專業(yè)投資者”的規(guī)定，還新增個人投資者金融資產(chǎn)指標的期限要求，即申請資格認定前20個交易日。 三、投資者主動要求購買高于其風險承受能力的產(chǎn)品如何處理？ 經(jīng)營機構(gòu)告知投資者不適合購買相關產(chǎn)品或者接受相關服務后，投資者主動要求購買風險等級高于其風險承受能力的產(chǎn)品或者接受相關服務的，經(jīng)營機構(gòu)在確認其不屬于風險承受能力最低類別的投資者后，應當就產(chǎn)品或者服務風險高于其承受能力進行特別的書面風險警示，投資者仍堅持購買的，可以向其銷售相關產(chǎn)品或者提供相關服務。  四、經(jīng)營機構(gòu)向普通投資者銷售產(chǎn)品或者提供服務前，應當告知哪些信息？ （一）可能直接導致本金虧損的事項； （二）可能直接導致超過原始本金損失的事項； （三）因經(jīng)營機構(gòu)的業(yè)務或者財產(chǎn)狀況變化，可能導致本金或者原始本金虧損的事項； （四）因經(jīng)營機構(gòu)的業(yè)務或者財產(chǎn)狀況變化，影響客戶判斷的重要事由； （五）限制銷售對象權利行使期限或者可解除合同期限等全部限制內(nèi)容； （六）《辦法》第二十九條規(guī)定的適當性匹配意見。 五、《辦法》對投資者是否也有相關的義務性要求？ 投資者適當性管理，需要經(jīng)營機構(gòu)在了解必要信息的基礎上為投資者提供專業(yè)意見。為此，必然需要投資者誠實守信，完整提供所需信息。
《辦法》要求經(jīng)營機構(gòu)在向投資者銷售產(chǎn)品或提供服務時，向投資者了解包括基本信息、財務狀況、投資者經(jīng)驗、風險偏好、誠信記錄等一系列的信息。投資者應當真實、準確、完整地提供這些資料，幫助經(jīng)營機構(gòu)精準地為投資者評級，開展適當性管理工作。在這些信息發(fā)生重大變化時，投資者應及時告知經(jīng)營機構(gòu)。 - END - ▼▼▼ 精 選 閱 讀   ▼ 更 多 推 薦 |
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來自： 黃肥虎 > 《金融產(chǎn)品》
