市場上的基金越來越多。3000多只股票有4000多只基金，現(xiàn)在基民選基的難度一點都不亞于股民選股難度。

　　而如今基金中的基金(FOF)又將問世：監(jiān)管層近日發(fā)布了《基金中基金(FOF)審核指引》，要求各家基金管理人按要求準(zhǔn)備申報文件。選基不僅是基民的事情，也是基金公司自身的問題。那么，F(xiàn)OF的選基標(biāo)準(zhǔn)對于普通基民而言有什么借鑒的地方？理財君來和你聊聊FOF，并將FOF的選基思路帶給大家。

　　FOF是什么？

　　首先，我們先看看FOF是什么？

　　《公開募集證券投資基金運作管理辦法》第30條第四項給了一個定義“80%以上的資產(chǎn)投資于其他基金份額的為基金中基金”。

　　簡單來說基金主要是買股票的，而FOF，就是專門買基金的基金。

　　FOF有什么優(yōu)勢？

　　那么，F(xiàn)OF有什么優(yōu)勢？前一陣子，理財君參加了一場基金天地FOF讀書會?！端侥甲C券FOF——大資管時代下的基金中基金》副主編王群航先生非?？春肍OF在國內(nèi)的發(fā)展，他認為FOF有以下四大優(yōu)勢：

　　1、雙重的優(yōu)中選優(yōu)

　　FOF所投資的基金，他的標(biāo)的基金，現(xiàn)在所看到的基金，是在買好的債券，買好的股票進行投資，現(xiàn)在看到的基金是在買好股票，買好債券的基金投資，所以說是第一重的優(yōu)中選優(yōu)。也就是現(xiàn)有的基金是在買好的股票，買好的基金中投資。而雙重的優(yōu)中選優(yōu)，就是FOF是在選好的基金來投資，所以是雙重的優(yōu)中選優(yōu)。

　　2、風(fēng)險與收益的二次平滑

　　基礎(chǔ)市場行情的波動高，分分鐘出現(xiàn)千股跌停和百股跌停的情況，而基金在通過他的專業(yè)化的投資運作，并且對風(fēng)險和收益做了一次平滑?；鸾M合的風(fēng)險比市場指數(shù)的風(fēng)險要小，這是基金的獨特特點。FOF買了這個基金之后，對于現(xiàn)有基金的風(fēng)險又進行了第二次的平滑，也就是風(fēng)險和收益的第二次平滑。

　　3、無與倫比的良好流動性

　　由于FOF的標(biāo)的是排除一個億規(guī)模以下、一年以內(nèi)的基金，王群航認為如此一來，能夠成為FOF的配置對象，肯定是業(yè)績好的流動性好。即使在2015年的千股跌停和上周的百股跌停，有沒有哪一只基金做了暫停申購？沒有任何一只基金做了暫停申購。他不能做，做的話就賠不起。

　　既然他沒有做暫停申購，我們想要買的時候能買到，想賣的時候能賣掉。控制風(fēng)險最好的時候是當(dāng)你意識到風(fēng)險的時候贖回，賣掉。所以我們沒有任何一只基金是暫停贖回的，所以我們將來FOF在做的時候，無與倫比的良好流動性，就是意識到風(fēng)險的時候立刻止住，風(fēng)險就控制住了。

　　4、非負資產(chǎn)性質(zhì)

　　FOF是買基金的基金，如果對權(quán)益類市場不看好，甚至對債券市場不看好，這個時候退出來，退到貨幣市場基金上，就沒事了。所以是非負資產(chǎn)性質(zhì)。

　　不過，盈虧往往同源。私募排排網(wǎng)董事長李春瑜在認為，F(xiàn)OF的優(yōu)勢很明顯，可以和世界上最優(yōu)秀的對沖基金經(jīng)理進行合作。但問題也來了，“如果錢不夠多的話，最優(yōu)秀的對沖基金經(jīng)理是不會跟你單獨管你的帳戶的，更不要說有些做得很好的量化是有額度的，是不會讓你進去的。”這意味著，F(xiàn)OF買入基金也需要自身實力深厚才可以參與。

　　此外，F(xiàn)OF還有一些劣勢，如FOF的雙重收費機制。

　　由于FOF基金的管理人有兩層，就是管理FOF的收費一次，F(xiàn)OF所買的基金的管理人又收費一次。自然，F(xiàn)OF基金向投資者收取管理費就會出現(xiàn)雙重收費的情況。

　　FOF怎么選基金？

　　不少基民買基，就是為了希望在承擔(dān)更低風(fēng)險中獲得更高收益，就是為了交給信得過的基金經(jīng)理來理財。那么，怎么挑選基金？也許我們能通過參考FOF選擇基金的思路，來進一步提高自己選基金的水平。

　　前海開源基金的FOF基金經(jīng)理蘇辛認為， FOF的構(gòu)建主要是兩步，第一步是做戰(zhàn)略資產(chǎn)配置，第二步是選基金。

　　資產(chǎn)配置是從定性和定量分析的角度兩個方面做。定性就是先分析一下宏觀基本面的情況，做出一些戰(zhàn)略的資產(chǎn)配置?！拔覀儠鶕?jù)比較著名的模型，從一些量化模型的角度，從量化的角度對資產(chǎn)配置做出一些調(diào)整?！?/p>

　　基金也是定性和定量相結(jié)合。但具體的量化選基金可能是以人為本，結(jié)合業(yè)績和風(fēng)格選基金經(jīng)理。

　　具體選基金經(jīng)理步驟，蘇辛如此分析：

　　第一步是考察基金經(jīng)理的歷史業(yè)績，因為歷史業(yè)績是非常能說明基金經(jīng)理的能力的?；鸾?jīng)理的歷史業(yè)績，最關(guān)鍵的是考慮他的長、中、短期相結(jié)合的業(yè)績情況。因為一位優(yōu)秀的基金經(jīng)理，他的業(yè)績優(yōu)秀，必須是穩(wěn)定和可持續(xù)的，所以說能經(jīng)得起長、中、短期的考驗。

　　對市場上所有的基金經(jīng)理，根據(jù)職業(yè)生涯所管理的，比較有代表性的基金，首先挑選出來，計算他的長、中、短期的業(yè)績。這個歷史業(yè)績的指標(biāo)，采用的也是學(xué)術(shù)界和業(yè)界最常用的指標(biāo)，比如說夏普，回撤等等，就是一些比較常用的指標(biāo)。還有用多因子模型去計算他的阿爾法，貝塔，這些都要看的，綜合評價他的歷史業(yè)績。

　　第二步，根據(jù)基金經(jīng)理的投資風(fēng)格進行評價，篩選基金經(jīng)理?！拔覀兛紤]風(fēng)格主要也是根據(jù)前面的情況，把基金經(jīng)理代表性的基金選出來，進行業(yè)績評價。把市場劃分為成長、價值，在成長和價值兩個緯度下，再細分成多個緯度，劃分成不同的市場風(fēng)格，我們會用統(tǒng)計學(xué)的方法，用回歸的方法，把基金經(jīng)理的業(yè)績和市場風(fēng)格進行回歸，考察他的風(fēng)格?！?/p>

　　而南方基金資產(chǎn)配置部副總監(jiān)夏瑩瑩表示，首先要看FOF的收益來源，大概有三層：第一層也就是資產(chǎn)配置的方面，第二層是選基金，第三層是擇時。

　　從資產(chǎn)配置的層面來看，怎么樣做這個資產(chǎn)配置，還是取決于我們想給投資者帶來最終是什么樣的結(jié)果，整體來看，如果是從投資標(biāo)的的范圍來看，可能就有全球配置，評價配置，行業(yè)配置，如果是時間緯度又有戰(zhàn)略配置，比較偏中長期，還有戰(zhàn)術(shù)配置，短期進行調(diào)整。

　　如果是從投資管理人和投資者的角度又分為CPPI的策略，包括買入和持有。同時，對基金經(jīng)理的要求比較高，對投資人的要求也比較高，需要我們對我宏觀經(jīng)濟有一個把握，對行業(yè)也有把握，在不同的資產(chǎn)之間進行輪動。

　　基金選擇的層面上，國外也有多很，包括一些ETF，全部用ETF是指數(shù)基金來做資產(chǎn)配置的，還有這種組合。也有包括全部都用管理的基金，還有主動管理加上指數(shù)型基金。

　　(原文轉(zhuǎn)載自：燕西，中國基金報英華理財)