董登新：A股虧損概況與垃圾股排行榜

昵稱9063442 2017-05-02

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A股虧損概況與垃圾股排行榜

——僵尸企業(yè)有哪些？它們的生存狀況如何？

　　截止“五一”節(jié)前夕，3200家A股上市公司披露了2016年報及2017年第一季度財務(wù)報告。年報顯示，2016年全體A股公司合計實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入32.51萬億元，同比增長10.21%，合計歸屬母公司股東凈利潤2.75萬億元，同比增長11.22%。但2015年全體A股上市公司合計營業(yè)收入僅增長1.13%，合計凈利潤僅微增0.81%。這一組數(shù)據(jù)被許多媒體解讀，除此之外，沒有其他新意。

　　事實(shí)上，2016年與2015年兩組數(shù)據(jù)是不可比的，其一，2016年IPO擴(kuò)容提速，大量新股加盟A股，自然貢獻(xiàn)了不少營收和凈利潤，這部分“增長”如何計算？其二，2016年重化工業(yè)“補(bǔ)充庫存”、“恢復(fù)產(chǎn)能”只是權(quán)宜之計，未必是好事，我們關(guān)鍵還要看2017年經(jīng)濟(jì)基本走勢。

　　如何評價2016年度及今年第一季度上市公司業(yè)績？我們可以從多個不同側(cè)面分析，本文擬對垃圾股進(jìn)行一些皮毛分析，從2017年第一季度業(yè)績，重估2016年，預(yù)測2017年。

　?。ㄒ唬?017年第一季度A股虧損概況

　　上市公司是國民經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”。從2017年第一季度上市公司的整體業(yè)績，尤其是上市公司的虧損情況，我們至少可以看到2017年或?qū)⒊霈F(xiàn)的一些現(xiàn)象或端倪。

　?。?）虧損面為14.5%。今年第一季度，每股收益不足2分錢的上市公司共有915家，每股收益不足5分錢的上市公司共有1530家，占全部上市公司數(shù)的一半。其中，465家A股上市公司第一季度凈利潤為負(fù)數(shù)，虧損面為14.5%。

　　（2）虧損大戶均為重化工業(yè)。第一季度凈利潤虧損超過5億元的公司：石化油服-13.45億元，艾派克-8.59億元，*ST重鋼-5.94億元，中海油服-5.45億元。

　　（3）主業(yè)虧損公司占比為18%。第一季度主營虧損公司共有576家，其中，主營虧損最多的公司：艾派克-21.15億，石化油服-12.90億，*ST重鋼-5.95億元，中海油服-5.18億元。

　　（4）帳面累計虧損過百億的大戶。截止第一季度末，332家公司每股未分配利潤為負(fù)數(shù)。其中，帳面累積虧空最多的公司分別是：中遠(yuǎn)?？?189.83億，石化油服-163.19億元，*ST重鋼-129.91億元，*ST釩鈦-119.11億元，*ST銳電-108.16億元。

　?。?）每股未分配利潤“虧空”最多的垃圾公司：*ST宇順-7.63元，彩虹股份-5.52元，廈華電子-5.48元，ST南化-4.81元，天龍光電-4.44元，上海物貿(mào)-3.65元，亞星化學(xué)-3.59元，瀘天化-3.30元，保變電器-2.99元，廈工股份-2.97元。

　?。?）資不抵債前三甲：*ST重鋼-7.93億元，中國嘉陵-2.71億元，ST成城-2.48億元。

　?。?）每股凈資產(chǎn)跌破面值的公司共有93家，其中，每股凈資產(chǎn)最少的十家垃圾公司是：ST成城-0.74元，中國嘉陵-0.39元，*ST河化-0.30元，*ST重鋼-0.18元，*ST滬科-0.06元，*ST云網(wǎng)-0.04元，四川金頂-0.01元，*ST生物0.001元，金杯汽車0.02元，亞星化學(xué)0.03元。凈資產(chǎn)為負(fù)數(shù)，表明公司已資不抵債，瀕臨破產(chǎn)；每股凈資產(chǎn)低于面值，表明公司資本金嚴(yán)重不足。

　?。ǘ┲貞c鋼鐵實(shí)際連虧7年，為什么無法體面退市

　　重慶鋼鐵于2007年上市，2009年就開始步入主業(yè)虧損，是一家上市后長期虧損或微利的少有大企業(yè)：2009年每股收益0.05元，2010年為0.007元，2011年為-0.849元，2012年為0.057元，2013年為-1.252元，2014年為0.012元，2015年為-1.35元，2016年-1.06元。如果剔除地方政府的巨額財政補(bǔ)貼，重慶鋼鐵已經(jīng)連續(xù)7年虧損，并早應(yīng)退市。

　　然而，自上市以來，重慶鋼鐵一直靠“乞討”過日子，它是地方政府施舍最多的上市公司，它就是一個“無底洞”，永遠(yuǎn)的乞丐。只有退市，才是它的最佳選擇和最終歸宿。
　?。ㄈ┳罾闹行“骞荆?ST宇順、霞客環(huán)保

　　中小板自2004年6月開板以來，至今已有13年，但其上市公司僅有800余家。

　　*ST宇順是2009年上市的中小板公司，主營液晶顯示屏。2012年開始出現(xiàn)暴虧，每股收益-1.7007元，接著2014年和2015年連續(xù)兩年猛虧，每股收益分別為-1.9735元和-5.8772元，2016年前三季度每股收益-1.1631元，最后一個季度被迫賣廠自救，終于勉強(qiáng)躲過“暫停上市”的厄運(yùn)。2017年第一季度繼續(xù)虧損，每股收益-0.1222元，每股未分配利潤-7.631元，排列全部A股榜首。自公司上市7年來，居然定向增發(fā)3次，卻無法改變虧損的命運(yùn)。它的確是、應(yīng)該是中小板第一大垃圾股！

　　霞客環(huán)保是2004年上市的中小板公司，主營紡織業(yè)。2012年微利，每股收益3分錢，2013年和2014年連續(xù)兩年猛虧，每股收益分別為-1.46元和-4.32元，2015年扭虧為盈，2016年再虧，每股收益-0.103元，今年每一季度每股收益-0.015元，每股未分配利潤-2.85元。2009年定向增發(fā)1次。

　?。ㄋ模┳罾膭?chuàng)業(yè)板公司：天龍光電、萬福生科

　　創(chuàng)業(yè)板自2009年開板以來，至今已有8年，但其上市公司僅有600余家。

　　天龍光電是2009年底上市的創(chuàng)業(yè)板公司，主營光伏設(shè)備制造。2012年開始虧損，當(dāng)年每股收益-2.557元，2013年繼續(xù)虧損，每股收益 -0.6503元，2014年扭虧為盈，2015年和2016年再次連續(xù)虧損，每股收益分別為-1.7671元和-0.2851元，今年第一季度繼續(xù)虧損。截止2017年第一季度末，每股未分配利潤-4.442元，每股凈資產(chǎn)0.8579元。

　　萬福生科是2011年上市的創(chuàng)業(yè)板公司，主營農(nóng)副食品加工。上市當(dāng)年（2011年）每股收益2分錢，上市第二年（2012年）開始虧損，每股收益-0.025元；2013年繼續(xù)虧損，每股收益-1.401元；2014年勉強(qiáng)扭虧為盈，每股微利4分錢；2015年繼續(xù)虧損，每股收益-0.742元；2016年勉強(qiáng)扭虧為盈，每股微利4分錢；2017年第一季度繼續(xù)虧損。截止2017年第一季度末，每股未分配利潤-2.26元，每股凈資產(chǎn)1.57元。

　　（五）長期虧損或微利的僵尸企業(yè)清單

　　僵尸企業(yè)就是長期虧損或微利，其中一些年份表面上是微利，實(shí)際上是暗虧，微利大多是“報表重組”、“人為制造”出來的，目的是逃避退市厄運(yùn)。

　　（1）中國嘉陵。1995年上市，主營交通運(yùn)輸設(shè)備制造。自2000年以來，公司連續(xù)17年虧損或微利，截止2017年第一季度末，每股凈資產(chǎn)為-0.394元（資不抵債），每股未分配利潤為-2.339元。這是僵尸企業(yè)的典范，僵而不死！

　?。?）深中華A。1992年上市，主營自行車制造。自1996年以來，公司累計17年虧損或微利，截止2017年第一季度末，每股凈資產(chǎn)0.0264元，每股未分配利潤-2.172元。這也是標(biāo)準(zhǔn)的僵尸企業(yè)！

　?。?）上海物貿(mào)。1994年上市，主營金屬、汽車貿(mào)易。自1995年以來，公司累計17年虧損或微利，其中，2015年每股收益-3.19元，2016年微利，每股收益3分錢。截止2017年第一季度末，每股未分配利潤-3.65元，每股凈資產(chǎn)1.09元。2009年定向增發(fā)1次。

　?。?）廈華電子。1995年上市，主營電子產(chǎn)品。從2000年開始虧損以來，已累計14年虧損或微利，截止2017年第一季度末，每股未分配利潤-5.476元，每股凈資產(chǎn)0.0289元。2012年定向增發(fā)1次。

　?。?）彩虹股份。1996年上市，主營液晶玻璃基板。自2005開始虧損以來，已經(jīng)連續(xù)12年虧損或微利，截止2017年第一季度末，每股未分配利潤-5.52元，每股凈資產(chǎn)1.6995元。2010年定向增發(fā)1次。

　　（6）ST成城。2000年上市，主營國內(nèi)貿(mào)易及房屋租賃。自2006年以來，連續(xù)虧損或微利11年，截止2017年第一季度末，每股凈資產(chǎn)-0.7358元，每股未分配利潤-2.562元。

　　（7）亞星化學(xué)。2001年上市，主營化學(xué)原料與化學(xué)制品制造業(yè)。自2007年開始，公司連續(xù)10年微利或虧損。其中，2009年虧損，2010年微利2分錢，2011年和2012年連續(xù)兩年虧損，2013年微利3分錢，2014年和2015年又是連續(xù)兩年虧損，2016年再來一個微利，今年第一季度繼續(xù)虧損。截止2017年第一季度末，每股未分配利潤-3.59元，每股凈資產(chǎn)0.03元。

　?。?）ST南化。2000年上市，主營化學(xué)原料與化學(xué)制品制造業(yè)。自2008年虧損以來，已累計8年虧損或微利，截止2017年第一季度末，每股未分配利潤-4.81元，每股凈資產(chǎn)1.11元。2007年定向增發(fā)1次。

　　（9）瀘天化。1999年上市，主營化學(xué)原料與化學(xué)制品制造業(yè)。自2010年虧損以來，公司累計7年虧損或微利，今年第一季度微利3厘錢。截止2017年第一季度末，每股未分配利潤-3.298元，每股凈資產(chǎn)0.21元。

　　（10）長期虧損或微利的“老油條”垃圾股還包括：廈工股份、洛陽玻璃、ST明科、*ST三維、安彩高科、長航鳳凰、*ST滬科、云天化、柳化股份、*ST昌九、金杯汽車、ST珠江、韶鋼松山、ST云維、廣澤股份、沈陽機(jī)床、金牛化工、ST山水、天業(yè)通聯(lián)，……

　　這些僵尸企業(yè)都有一個共同的特點(diǎn)：長期虧損或微利，要死不活，但就是無法體面退市，它們自身也是十分痛苦的。在這些僵尸企業(yè)中，凡是凈資產(chǎn)仍為正數(shù)的，大多都是定向增發(fā)或保殼重組的結(jié)果。然而，實(shí)踐反復(fù)證明：垃圾重組仍是垃圾！請別浪費(fèi)社會資源了，請各位皮包公司發(fā)發(fā)善心，讓垃圾股體面退市吧！

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