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每年的4月份一向是資本市場(chǎng)年報(bào)和一季報(bào)發(fā)布的高峰期，而這也受到金融行業(yè)和投資者的高度關(guān)注，以期從中發(fā)現(xiàn)新的投資機(jī)會(huì)。隨著首批公募基金一季報(bào)的發(fā)布，作為中國(guó)資本市場(chǎng)重要的機(jī)構(gòu)投資者的投資動(dòng)向成為市場(chǎng)焦點(diǎn)，下文將總結(jié)公募基金一季度情況以及梳理下首批一季報(bào)披露情況來(lái)發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者投資新動(dòng)向。 一季度公募基金遭遇凈贖回 但資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步上升 從季度數(shù)據(jù)來(lái)看，公募基金行業(yè)繼續(xù)穩(wěn)健發(fā)展。截至2017年3月31日，中國(guó)公募基金總數(shù)為4129只，累計(jì)份額90605億份，資產(chǎn)凈值累計(jì)為99568億元，分別比去年底增加312只、-7623億份和7795億元。分類(lèi)來(lái)看，混合型數(shù)量增加最多，新增156只，但資產(chǎn)凈值僅增加359億元，平均單只規(guī)模不足2億元，反映出權(quán)益類(lèi)基金發(fā)行仍未能對(duì)投資者產(chǎn)生吸引力，而貨幣型基金資產(chǎn)凈值增加規(guī)模最大，達(dá)4421億元，債券型基金增加119只和2318億元，折射出股票市場(chǎng)低迷背景下投資者熱衷于參與收益確定的固定收益類(lèi)產(chǎn)品，且這可能與委外投資火爆推動(dòng)有關(guān)，催生出大量的定制型基金產(chǎn)品。不過(guò)隨著委外投資監(jiān)管趨嚴(yán)，定制型基金產(chǎn)品生存和發(fā)展空間將會(huì)收窄，這將在未來(lái)一定程度上影響到部分基金類(lèi)型的規(guī)模增長(zhǎng)。 市場(chǎng)基本情況 股市：去年末高位下行調(diào)整之后，年前A股市場(chǎng)探底后企穩(wěn)，隨后在熱點(diǎn)板塊帶動(dòng)下企穩(wěn)回升，走出一波上攻行情。總體來(lái)看，一季度A股市場(chǎng)整體震蕩向上，市場(chǎng)呈現(xiàn)明顯結(jié)構(gòu)性分化，低估值大盤(pán)藍(lán)籌股表現(xiàn)要優(yōu)于中小創(chuàng)個(gè)股，風(fēng)格上偏藍(lán)籌。 債市：春節(jié)前后央行持續(xù)上調(diào)貨幣政策工具利率，市場(chǎng)資金利率快速上行，資金面收緊沖擊市場(chǎng)情緒，債市回調(diào)后進(jìn)入窄幅震蕩，債市整體較為疲軟。 海外股市：受益于美國(guó)以及歐洲等主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況良好刺激下，全球各主要市場(chǎng)普遍迎來(lái)開(kāi)門(mén)紅，新興市場(chǎng)國(guó)家股票市場(chǎng)亦跟隨走強(qiáng)。 商品市場(chǎng)：全球避險(xiǎn)情緒升溫刺激避險(xiǎn)需求上升，金屬商品普遍收益較高，但OPEC減產(chǎn)協(xié)議生效后未能對(duì)沖掉美國(guó)不斷高企的原油庫(kù)存和原油產(chǎn)量，原油價(jià)格回落，商品各品種走勢(shì)結(jié)構(gòu)化差異明顯。 公募基金季度收益基本情況：QDII基金表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，一季度收益領(lǐng)先于其他類(lèi)型基金，平均收益率為5.13%。股票市場(chǎng)震蕩上行走勢(shì)為股票型、混合型基金收益回升奠定基礎(chǔ)，平均收益率分別為3.29%、2.03%。債券型基金表現(xiàn)平平，季度平均收益率僅為0.25%。 圖1、2017年Q1股票型基金收益率前5和后5情況
今年一季度，通脹預(yù)期加之國(guó)企改革概念炒作，以及白酒行業(yè)整體提價(jià)和利潤(rùn)上升背景下，白酒類(lèi)行業(yè)景氣度復(fù)蘇，疊加具備估值相對(duì)優(yōu)勢(shì)，白酒行業(yè)更受市場(chǎng)追捧，得益于板塊上漲行情，招商中證白酒今年以來(lái)收益領(lǐng)先。同樣受益于港股市場(chǎng)走強(qiáng)，嘉實(shí)滬港深精選亦獲得近17%的收益率。整體來(lái)看，重倉(cāng)低估值藍(lán)籌和消費(fèi)升級(jí)概念股的基金表現(xiàn)突出，而重倉(cāng)中小創(chuàng)的基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)靠后。 混合型基金以其靈活的倉(cāng)位管理在市場(chǎng)能游刃有余的在股票和債券資產(chǎn)中輪動(dòng)配置，真正實(shí)現(xiàn)進(jìn)可攻退可守。不過(guò)在震蕩上行的行情中，混合型基金的優(yōu)勢(shì)未能充分展現(xiàn)，其平均收益率略低于股票型基金，其平均收益率僅為2.03%。 圖2、2017年Q1混合型基金收益率前5和后5情況
混合型基金收益首尾相差近30%，南方品質(zhì)優(yōu)選位居混合型基金收益排行首位，其持股風(fēng)格偏大盤(pán)藍(lán)籌，且持股集中度較高，根據(jù)其2016年年報(bào)，該基金重倉(cāng)股多集中在一季度表現(xiàn)亮眼的水泥、白酒及家用電器板塊，重倉(cāng)股中的格力電器、美的集團(tuán)、瀘州老窖等均創(chuàng)出歷史新高，這也是該基金業(yè)績(jī)走強(qiáng)的主要推動(dòng)力。與之相較的是，低倉(cāng)位運(yùn)作的易方達(dá)科瑞也配置了部分低估值白馬成長(zhǎng)股，但效果卻天壤之別，業(yè)績(jī)表現(xiàn)也自然出現(xiàn)較大差異。 自去年底以來(lái)，市場(chǎng)資金利率出現(xiàn)明顯抬升，且債市黑天鵝事件發(fā)生，對(duì)債市的沖擊清晰可見(jiàn)，債市表象較弱。一季度全市場(chǎng)債券型基金平均收益率為0.25%，表現(xiàn)不及股票型基金和混合型基金。從絕對(duì)收益率來(lái)看，1391只產(chǎn)品中有1027只產(chǎn)品錄得正收益，整體表現(xiàn)優(yōu)于前期。本期債券型基金的收益率分布區(qū)間為-9.52%至45.78%。 圖3、2017年Q1債券型基金收益率前5和后5情況
受益于海外股票市場(chǎng)走強(qiáng)，QDII基金成為今年一季度最賺錢(qián)的基金產(chǎn)品類(lèi)型。QDII基金最近一年整體收益上揚(yáng)，這與海外股票市場(chǎng)復(fù)蘇和穩(wěn)步上行有關(guān)。除去年年四季度外，QDII基金于其他三個(gè)季度均錄得較大漲幅，過(guò)去一年季度收益率分別為3.52%、5.99%、0.86%和5.13%。從最近一年季度累積收益來(lái)看，QDII基金累計(jì)收益率為16.48%，整體漲幅較大。 圖4、2017年Q1 QDII基金收益率前5和后5情況
交銀中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)為在一季度獲得了18.52%的收益率，傲視眾QDII基金。該基金主要投資于美股及港股的信息技術(shù)類(lèi)股票，2月美股信息技術(shù)類(lèi)股票漲幅較大，受益于此該基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)搶眼并占據(jù)頭名。華寶興業(yè)中國(guó)成長(zhǎng)和富蘭克林國(guó)海大中華精選均為大中華區(qū)股票類(lèi)QDII，兩者均主要投資于港股標(biāo)的，并適當(dāng)配置美股標(biāo)的，受益于港股和美股一季度優(yōu)異表現(xiàn)，兩只基金亦獲得較高收益。受OPEC減產(chǎn)協(xié)議執(zhí)行效果及供求關(guān)系走勢(shì)影響，一季度原油震蕩后大幅下跌，受此影響，國(guó)泰商品、華寶油氣、南方原油收益率大幅下滑，且逼近10%的虧損。 以下我們會(huì)精選出一季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出的基金產(chǎn)品管理人對(duì)下一季度市場(chǎng)的展望，以充分把握機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)和未來(lái)潛在的投資方向。 上投摩根大盤(pán)藍(lán)籌征茂平：受?chē)?guó)內(nèi)房地產(chǎn)持續(xù)調(diào)控以及疊加當(dāng)前“去杠桿”、“去通道”方向監(jiān)管等影響，盡管從中長(zhǎng)期看，權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)配置的剛性需求會(huì)逐步提升，但短期內(nèi)A股市場(chǎng)存 量博弈的格局改變的可能性不大，市場(chǎng)整體估值和風(fēng)險(xiǎn)偏好也難以快速回升，因此預(yù)計(jì)2017年二季度A股市場(chǎng)將繼續(xù)維持“指數(shù)震蕩，結(jié)構(gòu)分化”的走勢(shì)，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)較多、估值差異逐步收斂的格局將會(huì)持續(xù)，爭(zhēng)取超額收益的主要方式仍來(lái)自于自下而上尋找估值相對(duì)低估、業(yè)績(jī)成長(zhǎng)確定性個(gè)股。 博時(shí)行業(yè)輪動(dòng)基金經(jīng)理陳雷：展望角度，我們認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇已有比較充分的預(yù)期，實(shí)體產(chǎn)業(yè)鏈角度，來(lái)自于補(bǔ)庫(kù)存帶來(lái)的需求回升也階段性告一段落，工業(yè)品價(jià)格開(kāi)始出現(xiàn)一定的震蕩回落趨勢(shì)，短期內(nèi)后續(xù)周期性行業(yè)的機(jī)會(huì)已經(jīng)不大，周期性行業(yè)進(jìn)一步的機(jī)會(huì)需要耐心觀察制造業(yè)的投資是否能夠徹底回升帶動(dòng)新一輪需求的釋放。而部分估值合理成長(zhǎng)前景較好的成長(zhǎng)類(lèi)個(gè)股機(jī)會(huì)將會(huì)更好，我們將從中選取行業(yè)空間大、壁壘高、估值合理的個(gè)股進(jìn)行布局。 融通通優(yōu)債券基金經(jīng)理張一格：展望第二季度，債券方面，由于多重利空影響下的3月份已經(jīng)艱難過(guò)去，在經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)兩個(gè)季度的調(diào)整后，任何邊際上的改善都有可能使債市迎來(lái)短暫的喘息機(jī)會(huì)。以性?xún)r(jià)比而論，短端的相對(duì)優(yōu)勢(shì)依然突出，確定性更高。從品種上看，過(guò)剩行業(yè)龍頭企業(yè)實(shí)際違約風(fēng)險(xiǎn)已大幅下降，但較低評(píng)級(jí)債券的調(diào)整尚不夠充分，信用利差有再次走擴(kuò)的必要。從全年角度看，本輪債市調(diào)整大概率尚未結(jié)束，盡管部分期限、部分品種我們認(rèn)為具有較好的投資價(jià)值，但債市作為整體，機(jī)會(huì)還需等待。 交銀施羅德中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)基金經(jīng)理蔡錚：展望下一季度，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)已有所企穩(wěn)，處于階段性弱復(fù)蘇期間，預(yù)計(jì)將繼續(xù)維持溫和增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)嚴(yán)控房?jī)r(jià)依然是常態(tài)，金融部門(mén)去杠桿將持續(xù)。海外整體經(jīng)濟(jì)在沒(méi)有穩(wěn)步向上的環(huán)境下，海外市場(chǎng)的不確定性仍在，我們總體持謹(jǐn)慎樂(lè)觀的看法。 |
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