時(shí)間過得真快，掐指一算，學(xué)習(xí)實(shí)踐古典風(fēng)格的價(jià)值投資法已經(jīng)5年了。這5年里，我最大的收獲是什么呢？

1、價(jià)值投資是一本安全手冊，而不是一部武林秘籍

由格雷厄姆集大成的價(jià)值投資法是一本證券投資界的安全手冊，它的靈魂是安全邊際。就像卡拉曼所說的，價(jià)值投資者首先關(guān)注的是風(fēng)險(xiǎn)。

但是江湖盛行的巴菲特式的價(jià)值投資法（可能并非巴菲特的本意），已經(jīng)完全脫離了古典的價(jià)值投資法的軌道，超出了普通投資者的智慧和人性所能企及的范圍。其最大的特征就是從企業(yè)經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況的保守分析全面轉(zhuǎn)向了對企業(yè)遠(yuǎn)景的大膽預(yù)測。這一變化完全動(dòng)搖了安全邊際的基石，使一門嚴(yán)肅的證券分析課程變成了比試眼力的荒唐鬧劇。

格雷厄姆為什么要為普通投資者寫一部《聰明的投資者》？那是因?yàn)樗嘈潘珜?dǎo)的價(jià)值投資法是可以被普通人學(xué)習(xí)和實(shí)踐的。在這本書里，他苦口婆心的教導(dǎo)我們，不要追逐熱門股，不要為成長支付太高的價(jià)格，不要期冀自己能戰(zhàn)勝專業(yè)投資者；要買低估的股票，要分散投資，要控制股票倉位。最后一章把本書的要旨總結(jié)了四個(gè)字：安全邊際，你說這不是一本證券投資的安全手冊嗎？

然而，由于巴菲特是投資界的巨擘，而他晚期施行的又是融入了費(fèi)雪和芒格智慧的價(jià)值投資，所以，按照中國人習(xí)慣于造神拜神的文化傳統(tǒng)，巴菲特自然成為了股神，而巴式價(jià)值投資自然就成為了投資者的教旨?？炊嗔私鹩剐≌f的人們一定會(huì)問，既然巴菲特是股神，那么巴菲特式的價(jià)值投資一定是妙不可言的武林秘籍。于是，他們一定認(rèn)為，價(jià)值投資不可能是一種簡單的投資工具，一定是易筋經(jīng)那樣的武林秘籍。所以他們一頭扎到了祖國博大精深的傳統(tǒng)文化中，從儒道釋三教中尋找價(jià)值投資的真諦。實(shí)際上，價(jià)值投資就是旱則資舟、澇則資車這么簡單。把一個(gè)簡單的投資道理搞得這么復(fù)雜深?yuàn)W，如讀天書，是格雷厄姆的悲哀還是我們這個(gè)時(shí)代的悲哀？

2、價(jià)值投資是一門技術(shù)，而不是一門玄學(xué)

雖然價(jià)值投資不是嚴(yán)格意義上的科學(xué)，但科學(xué)的精神、嚴(yán)密的邏輯推理是不可缺少的?？墒牵簳x清談之風(fēng)在投資界的影響之烈仍讓我們唏噓不已。例如，有位投資者這樣寫道：“股價(jià)本身就在波動(dòng)，不以一日論盈虧，不以一年論輸贏，不以五年論成敗。投資是終生的事，內(nèi)心清凈方是道?！?/p>

“不以一日論盈虧”，這個(gè)是對的。但是“不以一年論輸贏、不以五年論成敗”，那就是陷入清談的漩渦里去了。私募大咖都喜歡談復(fù)利，但他們恰恰忘記了，任何一位優(yōu)秀的基金管理人，比如卡拉曼，都是在保證每一年的不輸或少輸為前提的。而“不以五年論成敗”的說法，不僅無知，而且近乎自慰了。

人生有幾個(gè)五年讓你去等待？一個(gè)人的投資周期有幾個(gè)五年？

巴菲特在1962年致股東的信中明確指出：“雖然我認(rèn)為5年是一個(gè)更加合適的時(shí)間段，但是退一步說，三年是最少最少的一個(gè)檢測投資績效的時(shí)間段。如果在累積三年（或更長）的時(shí)間里我們的投資績效表現(xiàn)糟糕，那無論是你們還是我自己都應(yīng)該考慮一種更好的讓資金保值增值的方式。

55年過去了，巴老還認(rèn)可自己的觀點(diǎn)么？煩請那些私募大神們明年朝覲股神的時(shí)候順便問一下。

 3、價(jià)值投資是博弈的工具，而不是春晚的道具

當(dāng)今有句時(shí)尚的話叫不忘初心。我覺得股票投資也要不忘初心。我們哪個(gè)人不是被牛市的賺錢效應(yīng)吸引進(jìn)股市的？可是我發(fā)現(xiàn)有些人時(shí)間一長逐漸玩起了情懷，忘了自己來股市是干嗎的。例如前段時(shí)間我看了一篇博文，作者說：頭可斷，血可流，信仰不能丟！啥信仰要發(fā)這樣的毒誓？原來他的信仰就是不買大盤國企傳統(tǒng)股。我感到非常搞笑。買什么樣的股票，至多是個(gè)人的偏好，干嘛一驚一乍的非要和信仰扯在一起？還有些私募大佬動(dòng)不動(dòng)就聲稱要有效地配置社會(huì)資源，一副義薄云天的樣子。這實(shí)在有些自戀了。股市本身就有自動(dòng)配置社會(huì)資源的功能，何煩您老人家操心？如果現(xiàn)在股市有個(gè)馬車公司，你看它還能存在下去嗎？

即便是富可敵國的巴菲特也不可能主導(dǎo)華爾街的資源配置吧？

我非常喜歡王福重的一句話：“市場不是講情懷的地方，它不區(qū)分好人和壞人，賺錢者生存，賠錢的出局”。如果你真心講情懷，就不要在股市里呆了，你完全可以到福利院、希望小學(xué)做慈善事業(yè)嘛。因?yàn)槟銙甑妹恳辉X，都是別人輸?shù)舻?，想起來是不是有點(diǎn)缺德？

小結(jié)：價(jià)值投資是一門實(shí)實(shí)在在的投資工具，不要把它神秘化、宗教化、玄學(xué)化。記住格雷厄姆的話：穩(wěn)健的投資策略大致可以獲得穩(wěn)健的投資結(jié)果。如果你感覺價(jià)值投資非常神秘、非常神圣，而且必須要用信仰和情懷才能堅(jiān)持下去的話，大概是你為自己制訂了太高的目標(biāo)，比如10年10倍，20年百倍，30年比肩巴菲特。

附：2016年獲得10%的收益。目前重倉股：上汽集團(tuán)、格力電器、偉星股份、雅戈?duì)?、建設(shè)銀行。