在一批明星基金經(jīng)理逐漸離開公募基金，淡出人們視野之際，年輕基金經(jīng)理正在迅速**。國泰估值優(yōu)勢基金經(jīng)理理?xiàng)铒w，擔(dān)任基金經(jīng)理兩年，在2015年市場波動行情下管理的國泰估值優(yōu)勢基金2015年收益達(dá)104.32%，業(yè)內(nèi)擠進(jìn)前十。不得不說，應(yīng)該說2015年的楊飛是一匹名副其實(shí)的黑馬。

但黑馬的業(yè)績在今年延續(xù)的同時(shí)也逐漸蛻變?yōu)橐黄グ遵R。根據(jù)wind最新數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)歷今年以來的震蕩下跌行情，楊飛所管理的三只基金業(yè)績表現(xiàn)出良好地抗跌特點(diǎn)，國泰估值優(yōu)勢基金在最近一年位列同類型454只基金的第1，其他國泰中小盤和國泰金龍行業(yè)兩只基金也分別排名同類型454只基金的第6和第4位，風(fēng)光一時(shí)無二。

步入從業(yè)第8年的楊飛正在用數(shù)據(jù)證明，他不僅僅是業(yè)界突然爆出的黑馬，他更是能為大家?guī)矸€(wěn)健、長久收益的白馬基金經(jīng)理。

“在基金圈，市場風(fēng)云變化間，不乏黑馬基金經(jīng)理的橫空出世，相比較黑馬，我更喜歡白馬，因?yàn)楦€(wěn)健，更持久?！?/span>

楊飛是少壯派基金經(jīng)理的代表，去年業(yè)界說他是一匹黑馬，但從交談中，我們更感到他是未來長久的白馬，他不是曇花一現(xiàn)的黑馬基金經(jīng)理，他的風(fēng)格注定他不會只是黑馬。楊飛在2016年公司年會上即言：2015年，是黑馬基金經(jīng)理；2016年，我希望做白馬，為大家獲得更穩(wěn)健的收益。

楊飛所管理四只基金2016年以來延續(xù)的優(yōu)秀業(yè)績延續(xù)已經(jīng)說明他就是一匹白馬。他正在一步步的通過業(yè)績來向大家兌現(xiàn)他年初的目標(biāo)：他的業(yè)績正在釋放。

楊飛有沖勁但不冒險(xiǎn)，有勇氣但更懂得運(yùn)用智慧，投資不做賭不博弈，有自己的穩(wěn)定投資理念，選股有自己的標(biāo)準(zhǔn)線。這樣的風(fēng)格在前一年業(yè)績特別優(yōu)秀的基金經(jīng)理的人身上實(shí)屬難得，也使得他的業(yè)績得以延續(xù)良好表現(xiàn)。

他很謙虛的笑言：“我可能就是比較接地氣吧，在投資標(biāo)的選擇上我沒有任何偏好，只要符合我投資理念的行業(yè)和公司，我都會在合適的價(jià)格上進(jìn)行優(yōu)化組合投資?！?/span>

楊飛說的很輕松，但投資是需要極大智慧的。楊飛管理的多只基金優(yōu)秀成績之所以可以保持，離不開他自己特有的選股思路。

說到選股思路，楊飛的投資邏輯很清晰，“我的投資理念是，做基本面右側(cè)的成長性投資。首先挑選一些景氣度比較高的行業(yè)，在這個行業(yè)出現(xiàn)拐點(diǎn)的時(shí)候，開始介入這個行業(yè)。其次選中小市值的成長股。這是我大的投資框架。”

“比如兩年前我不會投新能源汽車，前兩年新能源汽車只是一個主題，因?yàn)闊o論行業(yè)和公司都沒有出現(xiàn)盈利。但現(xiàn)在不一樣，它已經(jīng)不是一個主題了，已經(jīng)有產(chǎn)業(yè)鏈上的公司出現(xiàn)盈利，未來三年可能都會出現(xiàn)比較大的盈利，2015年介入的時(shí)候正好是行業(yè)的拐點(diǎn)。這就是做基本面右側(cè)的投資。我抓的是盈利最確定的部分?？春眯袠I(yè)后，我會在這個產(chǎn)業(yè)鏈上自下而上再選一些成長性比較好的公司，我會優(yōu)選300億市值以下的公司，如果市值已經(jīng)到了500億、1000億的時(shí)候，公司的市值空間會小很多?！?/span>

楊飛說他不會參與博弈和主題投資，除非看到一個大趨勢，比如類似四萬億的投資拉動等。這是白馬典型的特點(diǎn)，他們追求的不是某個時(shí)機(jī)業(yè)績突飛猛進(jìn)。

在基金界，不想做白馬的黑馬不是好馬，楊飛這匹黑馬已經(jīng)染白，但要驗(yàn)證他是否是真正的好馬，就要看長久的耐力了。

排名壓力是每個基金經(jīng)理經(jīng)常感嘆的。鑒于2015年優(yōu)秀的業(yè)績排名，談到今年是否有排名壓力，楊飛說“我更擅長長跑，我是看中綜合型、長久的一個業(yè)績，關(guān)注業(yè)績的回撤性。每年都會有不同風(fēng)格的基金做得很極致，我沒有哪一種更極致，我是綜合型的。我的投資從來沒有賭和博弈的成分，我沒有任何偏好，我不是那種你賭對了今年就很牛，排名就靠前，我更希望長期有穩(wěn)定的收益，但短期也不錯，是這樣的風(fēng)格。”

擅長長跑的楊飛對所選股票的估值要求和當(dāng)期盈利要求很高，這是利于他長跑的關(guān)鍵因素之一。

“公司當(dāng)期業(yè)績是我考慮的重要因素，如果這個公司短期不盈利而只說未來兩三年才會出現(xiàn)盈利，那么我暫時(shí)不會選這樣的公司；如果一個公司盈利有較大改善的時(shí)候，我會去考察為什么會出現(xiàn)這么大的改善，我判斷這個行業(yè)是會延續(xù)的話，那我會挑選這樣的公司?！?/span>

除了對公司當(dāng)期盈利要求較高外，楊飛對估值的判斷有自己的標(biāo)準(zhǔn)線。

“如果一個公司雖然業(yè)績很好，但股票很貴，那么我不會去買，我要去考慮一個估值的情況；我會考慮在真正反映市場業(yè)績，不帶任何風(fēng)險(xiǎn)偏好的情況下，估值中樞大概是怎樣的一個區(qū)間，如果超過了我的估值線，那我不會持有?！?/span>

楊飛說他會優(yōu)選300億市值以下的成長股，在楊飛看來，成長股和增長股是不一樣的，至少要達(dá)到30%以上的增長才是成長股，而且兩到三年要保持30%的增幅。所以在篩選的時(shí)候會更加嚴(yán)格一點(diǎn)，同時(shí)他更傾向一些行業(yè)景氣度穩(wěn)定向上的公司，從而避免潛在的行業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)。

他認(rèn)為成長股最重要的是空間，而空間會反應(yīng)在市值上。如果一個行業(yè)，有一千億的市場空間，一家處于這個行業(yè)的上市公司市值已經(jīng)500億元了，其發(fā)展空間就會相對較小。而如果一家公司，面對一千億的藍(lán)海市場，市值只有50億元時(shí)，其成長性就不言而喻了。

楊飛良好的業(yè)績離不開對選股的判斷，更離不開他不停的學(xué)**與做功課。他平時(shí)喜歡看心理學(xué)和金融學(xué)方面的書籍，他說雖然他不去做博弈，但是會注重學(xué)**人性心理等方面的一些知識，以前做研究員的時(shí)候，會經(jīng)常觀察基金經(jīng)理的投資風(fēng)格，投資方面有什么可學(xué)**之處等。楊飛坦言：投資的時(shí)候需要果斷，糾錯能力也要很強(qiáng)，有時(shí)候?qū)τ诠善被蛘吖狙信胁皇悄敲礈?zhǔn)的時(shí)候，怎么樣去減少損失，有沒有果敢之力去剁掉“心頭愛”，楊飛說他不斷在學(xué)**更多人性方面的東西，這無疑對他的投資是極具幫助的。保持學(xué)**，善于觀察，是助力他長跑的另一關(guān)鍵因素。

已經(jīng)奔跑在白馬基金經(jīng)理路上的楊飛，我感覺更像基金界的趙子龍。為什么說像趙子龍，年輕果敢，有勇有謀，有膽有識。在沙場很少有武將，在被圍困時(shí)有勇氣有謀略單騎救主；在基金界，很少有基金經(jīng)理敢集中持股配到9個點(diǎn)，但恰恰這是他們過人之處。

趙云單騎救主背后是對自己武功的了解和對主公的忠心耿耿；楊飛敢于高比例集中持股的背后是對自己投資功力的自信和對所選行業(yè)和公司的看好。

楊飛說：“屬于高景氣度行業(yè)又是好公司的標(biāo)非常少，在業(yè)績確定和估值比較低的情況下，我愿意集中持有。”

但是在資產(chǎn)管理規(guī)模從十億擴(kuò)大到四五十億的時(shí)候，楊飛直言：“現(xiàn)在持股集中度會有所下降，因?yàn)橐?guī)模上去了以后，交易量很大，如果有變化的時(shí)候，要考慮流動性問題。但是持股集中度相對其他基金經(jīng)理來說還是很高，比如，以前我可能會配9個點(diǎn)，現(xiàn)在會配7個點(diǎn)。單個公司的比例會控制一下，這個公司的估值漲到了我設(shè)置的目標(biāo)區(qū)間的時(shí)候，我是要慢慢減的?！?/span>

從這個角度看，楊飛有勇更有謀，他不是一身蠻力，只拘泥于高比例集中持有，投資背后有他對市場的縝密研究與判斷。

趙云救主有青釭劍、亮銀槍，夜照玉獅子白龍馬，一身白盔白甲助力；楊飛說如果說有兵器助力自己業(yè)績的話，那就是精選行業(yè)、挑選好股、集中持有、控制回撤、及時(shí)糾錯這五大方面讓他可以獲得超額收益。他說“我可能不是每一項(xiàng)都很極致，但綜合起來就是我的獨(dú)有兵器?！?/span>

來源：機(jī)構(gòu)投資