整體上市對股價的影響

來源：http://www. 2015-05-15 10:58:38

整體上市的模式？

第一，通過整體改制后首次公開發(fā)行上市的方式,如中國石化、中國石油整體改制后境外整體上市。（改制好了再上市！）

第二，借助其控股的上市公司,以吸收合并或資產(chǎn)重組的方式實現(xiàn)經(jīng)營性資產(chǎn)的整體上市,如TCL集團的吸收合并方式,武鋼集團、寶鋼集團的增發(fā)收購方式。這些方式從本質(zhì)上來講是一種融資行為,但具體操作方法有所區(qū)別,TCL集團先是吸收合并了旗下的上市子公司TCL通訊,再通過與TCL通訊置換股權(quán)首發(fā)上市,集團公司是融資的主體；

武鋼股份采取先增發(fā)股份,然后用募集的資金購買集團主要經(jīng)營性資產(chǎn)的方法,最后將這些資產(chǎn)注入到上市公司,實現(xiàn)資產(chǎn)的整體上市,上市子公司是融資主體。寶鋼則與武鋼的模式相同。

最主要的兩種方式：吸收合并和定向增發(fā)

整體上市的優(yōu)點？

整體上市有以下幾點好處：一是有利于更好的利用和發(fā)揮集團的資源、管理優(yōu)勢，完善公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高盈利水平；

其次，有利于減少關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競爭，并能使一些隱性的利潤顯現(xiàn)出來。

整體上市可以使上市公司獲得業(yè)績增長和估值溢價雙方面的好處。從估值來看，整體上市后，由于注入優(yōu)良資產(chǎn)，公司盈利能力變強，主業(yè)更加突出，行業(yè)地位更具優(yōu)勢，因而在估值上可以享受溢價。

央企整體上市的優(yōu)勢

不可否認，國內(nèi)資本市場的容量是中央企業(yè)整體上市最關(guān)鍵因素。整體上市所造成的擴容壓力將直接導致本已虛弱的市場再度缺血。就目前國內(nèi)資本市場看，必須盡快拓寬入市資金渠道，增強證券市場的活力。

央企的整體上市不僅擴大的資本市場的規(guī)模，提高了我國的資產(chǎn)證券化率，更有效改善了其市值規(guī)模，提升了整體資產(chǎn)質(zhì)量，為我國資本市場長久的繁榮提供保障。從資本市場發(fā)展的階段性角度，任何一輪真正的牛市總是經(jīng)歷價值發(fā)現(xiàn)、價值注入、價值泡沫、價值回歸四個重要的階段，而伴隨著央企整體上市的步伐加快，推動股市進入價值注入的快速發(fā)展階段，成為下一波牛市的助推劑。

例如：市場中在前幾年中，上港集團整體上市就是吸收合并方式，中航精機資產(chǎn)注入，就是采用定向增發(fā)方式完成，還有中國船舶、新希望、雙匯發(fā)展等都是定向增發(fā)方式完成。

當然整體上市：例如粵電力、深圳能源股價表現(xiàn)很一般。主要是資產(chǎn)注入質(zhì)量以及相對資產(chǎn)的價值不夠吸引人，對于股東的回報不夠誘人。

中國船舶資產(chǎn)注入過程中大股東對中小股東約47億元的巨額讓利，使中國船舶整體上市方案被高票通過，也使投資者對擬注入資產(chǎn)質(zhì)量的關(guān)注度下降，從而使高風險資產(chǎn)獲得了較高的估值。由于中國船舶整體上市后股價大幅飆升，國有資產(chǎn)也呈幾何倍數(shù)增值。

前期市場中一些上市公司大集團股東逐步承諾未來3年實現(xiàn)相關(guān)資產(chǎn)整體上市！

例如：京能熱電（京能集團實現(xiàn)相關(guān)資產(chǎn)注入上市公司，消除同業(yè)競爭）

國電南瑞（國家電網(wǎng)旗下唯一上市公司，逐步實現(xiàn)相關(guān)資產(chǎn)注入，消除同業(yè)競爭）

開灤股份、大同煤業(yè)、國陽新能等煤炭個股，都具備同樣的資產(chǎn)注入預期。

例如:水泥板塊、煤炭板塊、上海板塊、農(nóng)業(yè)板塊、電力板塊、鋼鐵板塊都是不錯的整體上市資產(chǎn)注入預期的代表板塊。

因大股東資產(chǎn)注入預期7月曾連續(xù)4個漲停的金山開發(fā)近期再度啟動，12月20日以來股價連漲6天，階段最大漲幅近30%。

之前廣晟有色（600259）股價拉升至100元以上，也是存在資產(chǎn)注入預期。

整體上市的動因

1.有利于企業(yè)整合資源，實現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)配置效率最優(yōu)化；

2.有利于減少管理機構(gòu)和層次，提高管理效率和便于監(jiān)管；

3.有利于積極推進集團公司產(chǎn)權(quán)多元化的股權(quán)制改造；

4.有利于重組和整合集團公司內(nèi)部的資產(chǎn)、產(chǎn)業(yè)等要素資源；

5.從根本上解決先前部分資產(chǎn)或產(chǎn)業(yè)“分拆上市”后產(chǎn)生的一些遺留問題；

6.集團公司得以實現(xiàn)新的更加廣闊的融資平臺，從而在國際間的企業(yè)競爭中爭取主動地位；

7.借整體上市連同多元改制機會，集團公司在引入戰(zhàn)略投資者的同時，更期待連同實施多種形式的股權(quán)激勵計劃。

整體上市的途徑
1.集團公司IPO吸收合并上市子公司實現(xiàn)整體上市；

2.集團公司完成股份制改造后直接IPO實現(xiàn)整體上市；

3.上市子公司反向吸收合并集團公司實現(xiàn)整體上市；

4.上市子公司反向收購集團公司主業(yè)資產(chǎn)實現(xiàn)整體上市；

5.集團公司旗下上市公司間換股吸收合并實現(xiàn)同業(yè)整體上市；

6.已上市的集團公司私有化上市子公司實現(xiàn)整體上市。

整體上市：最終闡述的還是大集團的資產(chǎn)注入預期的過程。

資產(chǎn)注入：闡述的是相關(guān)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)實現(xiàn)注入提升上市公司業(yè)績的過程。（定向增發(fā)股份，募集資金，實現(xiàn)資產(chǎn)收購）

縱觀市場發(fā)展的20年，我們可以看到，包括很多公司實現(xiàn)了最終的整體上市或者資產(chǎn)注入。

央企改革的深化將給相關(guān)上市公司帶來大量機會，包括：整體上市、資產(chǎn)注入或重組、業(yè)績提升、國有股權(quán)稀釋、國有股權(quán)調(diào)整等。其中資產(chǎn)注入、整體上市等資產(chǎn)重組活動對上市公司股價具有直接的刺激作用。

央企絕對控股的核心子公司值得關(guān)注整體上市或者資產(chǎn)注入的機會；重點行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域的龍頭子公司值得關(guān)注發(fā)起兼并收購的機會；電信、電力、民航業(yè)的重組值得關(guān)注。

應(yīng)該說還有一些行業(yè)同樣具備整體上市資產(chǎn)注入預期的板塊中：機械、軍工、汽車、傳媒、海運、房地產(chǎn)等等相關(guān)行業(yè)。央企身影也是深入市場。