3月16日，證監(jiān)會網(wǎng)站刊發(fā)《德邦物流首次公開發(fā)行股票招股說明書（申報稿2017年3月16日報送）》，物流指聞也第一時間發(fā)布了相關(guān)內(nèi)容（【德邦披露781頁招股說明書】）。根據(jù)該份文件，德邦2016年營收170億元，凈利潤3.8億元。另外，德邦I(lǐng)PO計劃公開發(fā)行股票的總量不超過15000萬股，配套募集資金29.88億元。

其實，早在2015年7月3日，德邦就曾在證監(jiān)會官網(wǎng)首次公開發(fā)行股票信息，當(dāng)時招股說明書顯示，其擬在上海證券交易所上市。時隔一年半，再次更新招股說明書，流露出哪些信息？又意味著什么？

繼行業(yè)內(nèi)首曝該消息后，物流指聞再度出發(fā)，我們從這份長達781頁的招股說明書中，提煉出以下信息，從5大維度出發(fā)，盡可能讓你一文看清這個“中國零擔(dān)物流第一股”。

一、募投方向：總募投29.88億，重點在于車輛購置

募投方向

《說明書》顯示，德邦此次募集到的資金將用于直營網(wǎng)點建設(shè)、零擔(dān)運輸車輛購置、快遞車輛與設(shè)備購置、信息一體化平臺建設(shè)四個方面，其中最主要的用于購置零擔(dān)運輸車輛，171,300萬元，占比一半多。

二、德邦概況

（一）歷史沿革：經(jīng)歷7次股權(quán)轉(zhuǎn)讓

1998年到2001年，崔維星承包南方航空老干部航空客貨運處的業(yè)務(wù)，開始物流之路。2001年6月，成立廣州德邦，這就是如今德邦股份的前身。

2009年7月30日，德邦控股與自然人崔維星共同發(fā)起設(shè)立德邦股份，成立后德邦股份隨即對廣東德邦所有子公司股權(quán)及物流業(yè)務(wù)有關(guān)資產(chǎn)進行收購。2010年1月1日起，德邦股份實際取得并繼承廣東德邦的全部業(yè)務(wù)。

隨后數(shù)年，大致發(fā)生7次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，其股本結(jié)構(gòu)的形成過程如圖：

德邦股份股本結(jié)構(gòu)形成過程圖

（二）股權(quán)結(jié)構(gòu)：實際控制人為崔維星，持股33.04%

2015年2月，崔維星與郭續(xù)長簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，以每股15.73元的價格，轉(zhuǎn)讓其所持的825.6萬股股份給郭續(xù)長，合計價格超過1.2986億。本次轉(zhuǎn)讓后，德邦股份股權(quán)結(jié)構(gòu)如圖。

德邦股份股權(quán)結(jié)構(gòu)

作為控制人崔維星在本次公開發(fā)行A股前直接持有和通過德邦控股間接持有德邦股份的股權(quán)比例合計為38.81%，在本次公開發(fā)行股后，按全部發(fā)行1.5億股新股計算，崔維星直接與間接合計持股比例將下降至33.04%，但其可以利用實際擁有的表決權(quán)對公司發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營決策、利潤分配等重大事項進行實際控制。

截至這份招股說明書簽署之日，德邦股權(quán)結(jié)構(gòu)演變成情況如圖：

德邦股份股權(quán)結(jié)構(gòu)

（三）公司架構(gòu)

根據(jù)物流指聞內(nèi)部爆料， 德邦曾在1月6日發(fā)布2017年1號文件，全面升級組織架構(gòu)，上市前戰(zhàn)略布局初現(xiàn)，本次并無明顯變化。

內(nèi)容顯示，德邦設(shè)置了人力資源本部、職能事業(yè)群（包括資本運營本部、財務(wù)本部、資產(chǎn)與供應(yīng)鏈管理本部、流程與IT本部、投資發(fā)展部、計劃預(yù)算部、供應(yīng)鏈解決方案中心、跨境業(yè)務(wù)拓展組、企業(yè)戰(zhàn)略本部、公共事務(wù)本部）、秘書處、快運事業(yè)群（包括營運管理部、客戶本部、產(chǎn)品本部、場地本部、事業(yè)合伙人本部、運力本部）、營運事業(yè)群（經(jīng)營事業(yè)部、運營辦公室、樞紐中心本部、人力資源服務(wù)部）、風(fēng)險管理本部及董事會辦公室等24個部門。

德邦股份公司架構(gòu)

（四）業(yè)務(wù)布局：直營為主，網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國

截至2016年12月31日，德邦股份共有全資子公司73家，其中全資一級子公司64家，全資二級子公司9家，共有參股公司8家。

控股子公司結(jié)構(gòu)圖

截至2016年12月31日，其在315個城市共擁有營業(yè)網(wǎng)點5320個（不含事業(yè)合伙人網(wǎng)點），擁有各型運輸車輛10211臺，在北上廣、武漢、成都、鄭州等各區(qū)域中心城市有114個分撥中心。

業(yè)務(wù)輻射分布圖

（五）主要業(yè)務(wù)：物流為主，穩(wěn)健拓展增值服務(wù)

根據(jù)招股書介紹，其業(yè)務(wù)包括公路快運業(yè)務(wù)、快遞業(yè)務(wù)以及倉儲供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)、航空貨運代理業(yè)務(wù)、小額貸款和保理業(yè)務(wù)以及其他物流相關(guān)業(yè)務(wù)。

公路快運業(yè)務(wù)

快遞業(yè)務(wù)流程圖

倉儲供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)

小額貸款業(yè)務(wù)

保理業(yè)務(wù)

事業(yè)合伙人業(yè)務(wù)

三、管理團隊

截至招股書簽署之日，其有7名董事、3名監(jiān)事、13名高管，簡要情況如下：

發(fā)行前十大股東

德邦股份董事會成員

監(jiān)事會成員

德邦高管團隊名單

高管團隊薪酬情況

需要說明的是其董事會下設(shè)4個專門委員會：戰(zhàn)略委員會、審計委員會、提名委員會、薪酬與考核委員會。

其中戰(zhàn)略委員會由崔維星、倪瑋、崔維剛?cè)私M成，由崔維星擔(dān)任主任委員。職權(quán)包括對公司發(fā)展戰(zhàn)略和中長期發(fā)展規(guī)劃進行研究并提出建議；對公司章程規(guī)定須董事會批準的重大投資融資項目、重大資本運作、資產(chǎn)經(jīng)營項目以及其他影響公司發(fā)展的重大事項進行研究并提出建議等。

四、員工隊伍：“黃埔軍校”，團隊年輕化

物流行業(yè)素來以人力著稱，德邦又被稱為中國物流的“黃埔軍?！保趩T工隊伍上情況怎樣？該招股書也做了詳細說明。

根據(jù)招股書，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的快速擴大，德邦員工人數(shù)逐年增加。根據(jù)報告，截止2016年12月31日，其自有員工數(shù)達到11萬4108人。

近三年員工人數(shù)情況

除了自有員工，其還有相當(dāng)部分勞務(wù)派遣員工，具體情況如圖。值得一提的是，德邦招股書對這部分員工包括社保福利也進行了說明，這里不再贅述。

勞務(wù)派遣人員情況

對于年齡分布、崗位分布、學(xué)歷分布，招股書也有說明，可見其員工隊伍在教育程度及年輕化程度上，具有一定競爭力。

崗位分布

學(xué)歷分布

年齡分布

同時，招股書還對人員薪酬進行了披露。根據(jù)招股書，德邦實行基本工資、補貼、獎金相結(jié)合的薪酬結(jié)構(gòu)，崗位工資原則上根據(jù)崗位級別確定。員工級別按大類可分為員工（營業(yè)部人員、外場操作人員以及管理部門基層人員）、基層管理人員（經(jīng)理、高級經(jīng)理）、中層管理人員（總監(jiān)、高級總監(jiān)）、高級管理人員（副總經(jīng)理、總經(jīng)理）。

其各級別、各崗位員工的收入水平如圖：

按級別收入水平

按崗位收入水平

五、營收情況

截至2016年12月31日，其總資產(chǎn)規(guī)模57.14億元，歸屬于母公司股東權(quán)益25.26億元，營業(yè)收入170.01億元，然而歸屬母公司股東的凈利潤只有3.08億元。

總資產(chǎn)

負債結(jié)構(gòu)圖

從表中可以看出，公司負債以流動負債為主，2015年年底公司負債規(guī)模同比大升20.92%。公告解釋稱，主要因為其在保持傳統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)增長的同時，大力拓展整車及快遞等新業(yè)務(wù)；同時全面優(yōu)化薪酬體系，而員工數(shù)量大幅增加，使得應(yīng)付職工薪酬增長較快。

報告期內(nèi)，其2014年、2015年、2016年營業(yè)收入分別為1049312.19萬元、1292149.36萬元、1700094.06萬元，營業(yè)收入主要來源于主營業(yè)務(wù)收入，即為提供物流、快遞等相關(guān)服務(wù)產(chǎn)生的收入。

各類主要業(yè)務(wù)營收情況

快遞業(yè)務(wù)經(jīng)營情況

單就其2013年啟動的快遞業(yè)務(wù)而言，截至2016年12月31日，其從事快遞業(yè)務(wù)的人員共計47639名，服務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋315個城市。2015年快遞業(yè)務(wù)收入較2014年上升260.75%，2016年較去年同期上升130.81%。

然而其業(yè)務(wù)規(guī)模的擴張，尤其是快遞業(yè)務(wù)的快速發(fā)展導(dǎo)致公司用工需求大幅增加。報告期內(nèi)，員工數(shù)量，包括勞務(wù)派遣用工，年均增長率達31.63%。截至2016年年末，員工數(shù)量包括勞務(wù)派遣用工為11.91萬人，其中從事快遞業(yè)務(wù)的人員包括勞務(wù)派遣用工為4.76萬人，占比39.97%。

而在招股書中有提示到人工費用及運輸費用是德邦最主要的成本項目，報告書披露報告期內(nèi)上述兩項成本合計分別占其營業(yè)成本74.55%、77.54%、81.49%。可以看出德邦在2013年上線快遞業(yè)務(wù)之后，大量前期投入也拖累了德邦的盈利能力，要想進一步發(fā)展，跟上民營快遞巨頭的腳步，德邦需要引入資本。

綜述：

相比已經(jīng)通過借殼和赴美IPO完成上市的五大民營快遞企業(yè)，德邦的上市之路可謂好事多磨。早在2015年6月，德邦就向證監(jiān)會提交了IPO申請材料，同年7月，德邦在證監(jiān)會官網(wǎng)首次公開發(fā)行股票信息披露。但由于證監(jiān)會在2015年7月到11月間暫停了IPO，德邦的上市進程隨之卡殼。

而鑒于IPO進程緩慢，五大民營快遞分別選擇了借殼上市、赴美IPO這兩種較為快捷的方式，陸續(xù)在2016年底2017年初完成上市。不過德邦總裁崔維星表示，不覺得上市的早晚對德邦有多大的影響，更專注于把管理做扎實，把客戶體驗做好，所以沒有考慮借殼上市。

2016年6月，崔維星稱“上市申請已有一年左右，預(yù)計在10-12個月后可以上市”。

今年3月15日，物流指聞收到內(nèi)部爆料稱德邦啟動上市敲鐘計劃，并開始內(nèi)部遴選上市敲鐘的快遞員。

3月16日，德邦更新招股說明書。

這一切或許意味著，這個“中國零擔(dān)物流第一股”的上市之路真的要完成了。

本文資料來源《德邦物流首次公開發(fā)行股票招股說明書（申報稿2017年3月16日報送）》。轉(zhuǎn)載請注明出處。