《投資中最簡單的事》作者邱國鷺凝聚22年投資經驗總結在書中坦承，投資中有著很多相通的東西不會因為時空的不同而產生大的差異，這些穩(wěn)定、可重復、可持續(xù)的規(guī)律性的東西看起來是投資中最簡單的事，卻也是最觸及投資本質的；而價值投資是其職業(yè)生涯中一直堅持使用的投資方法，其通過實踐體會出，對于大多數人而言，價值投資是真正可學、可用、可掌握的方法，只有在一種方法堅持做到精、做到深、做到專，才能立于不敗之地。他是如何在A股市場堅持踐行價值投資，在美國和中國市場均交出較好業(yè)績，又有哪些更貼近我們的經驗呢？

面對越是波動的市場，越是要回歸投資常識，不沉迷于以高估值買新興行業(yè)而落入成長陷阱的“未得到”，不留戀于以低估值買夕陽行業(yè)而落入價值陷阱的“已失去”，注重風險收益比最高、最容易被低估的“正擁有”，分析現在，立足于基本面，精選個股，尋找三好公司，在好行業(yè)尋找好公司，然后等待好價格時買入，賺企業(yè)成長的錢；

第一好，好行業(yè)！

選擇一個好行業(yè)是成功投資的基礎，什么樣的行業(yè)才算是好行業(yè)？看看那些最容易出長期牛股的行業(yè)，行業(yè)集中度持續(xù)提高，有門檻，有先發(fā)優(yōu)勢，技術變化不那么快的行業(yè)；經過激烈的市場競爭和行業(yè)洗牌后，行業(yè)供給有限，競爭走向有序，行業(yè)龍頭構建出足夠深的護城河，阻止追趕者搶奪其市場份額，形成所謂的寡頭行業(yè)，牢牢抓住核心的定價權。

在實際的操作中我們也會發(fā)現，存在著好行業(yè)和不好行業(yè)之分，比如：食品和醫(yī)藥行業(yè)都是必需的消費品行業(yè)，這兩個行業(yè)從長期來看也是利潤和出大牛股較多的行業(yè)，我們熟悉的伊利股份，雙匯股份，貴州茅臺，五糧液，恒瑞醫(yī)藥都是這兩個行業(yè)的大牛股。而且這兩個行業(yè)基本都不太受經濟周期波動的影響。而鋼鐵就不是一個好行業(yè)，我們通過分析可以看出，這個行業(yè)沒有護城河，也沒有定價權，利潤受經濟周期影響巨大，所以鋼鐵行業(yè)只有在行業(yè)大部分企業(yè)大幅虧損、產能出清時，鋼鐵行業(yè)中的龍頭企業(yè)才有一定的投資價值，其它95%的時間是沒有投資價值的。

第二好，好公司！

公司品質最重要，在行業(yè)激烈競爭的眾多企業(yè)中能脫穎而出的，是那些最有競爭力的公司，是那些差異化競爭的公司；判斷好公司可以用兩個標準，一是它做的事情別人做不了，即有門檻，也是決定利潤率的高低和趨勢的指標；二是它做的事情自己可以重復做，即成長的可復制性，這決定了銷售的增速。門檻是現在的正擁有，成長性是未來的未得到，因此在二者不可兼得時，寧可要有門檻的低增長，也不要沒門檻的高增長，抓住可把握可持續(xù)的，看得見的正擁有。

貴州茅臺做的事情就是別人做不了的，白酒的龍頭沒辦法模仿，而且茅臺擁有定價權；而格力空調屬于做的事情可以重復做的好公司，我們知道格力空調是中國制造業(yè)的代表，在品質控制方面是全球領先，所以在空調領域也是處于龍頭地位。

第三好，好價格！

價值投資追求的是低價，充分考慮向下的風險，只要買的時候控制好價格，虧損的概率就小，等待好價格時買入，才是便宜的好公司；用估值分析通過同業(yè)橫比和歷史縱比，市值大小與成長空間比來評價便宜與否，耐心等待在顯著低估時買入；在大家熱捧炒作的地方，往往估值太瘋狂，跑進擁擠的地方，難免一不小心被踩踏事件誤傷，不去人多的地方，去低估值的地方找尋“便宜貨”。

抓住低價是難點，所以說時機是最難把握的，最好按估值分析做出決策，并淡化選時；也有一些可以關注的時機，比如從軍閥混戰(zhàn)的無序競爭過渡到軍閥割劇的有序競爭時，是值是關注的行業(yè)拐點；在百舸爭流分出勝負后，是新興行業(yè)投資的好機會；還一些時機的催化劑，如盈利超預期，高管增持、基本面拐點，新產品、新管理層、新訂單，出臺新政策，負面消息已經跌不動了等。 

人棄我取，逆向投資

大凡投資集大成者都具有超強的逆向思維能力，這依然是未來取得超額收益的重要來源，不過逆向投資思維卻是一種只能通過實踐磨煉出來的品格。

首先，要理解市場的非理性行為，淡然處之并加以利用；傻瓜定價說提出，市場的極端價格常常是由最大的傻瓜決定的，總是上漲時超漲，下跌時超跌，但是價值投資者應該對這種非理性行為感激涕零，大多數時候，沒有超跌，哪里來價值低估，沒有價值低估，又哪里能有超額收益。那么是不是每只下跌的股票都適合做逆向投資呢？答案肯定不是，但是該如何判斷一只下跌的股票是否值得逆向投資的關鍵，有以下三點：

1.看估值是否已夠低，已經過度反映了可能的壞消息；

2.看遭遇的問題是否是短期問題和可解決的問題；

3.看股價暴跌本身是否會導致公司的基本面進一步惡化，即索羅斯所說的反身性。

其次，是警惕一致性；越是一致，投資者對未來的集體預測區(qū)間就越小，實際值落在區(qū)間外的概率就越大，導致錯的概率反而越大；另一方面，如果一致預期已經體現在股價里時，即使預期正確，市場也不會有任何獎勵，反而在預測錯誤時，市場會因為預期落空給予懲罰，因此，最一致的時候反而是最危險的時候。

便宜是硬道理

只要買的便宜，就能賣的便宜，A股市場魚龍混雜，發(fā)現價格合理的偉大公司的難度遠遠超過尋找價格被低估的普通公司，因此即使是普通公司，只要足夠便宜，有了安全邊際，也會有豐厚的回報。投資中具有長期預測性，影響股價漲跌的最重要因素是估值水平和流動性，估值就是價格相對于價值是便宜了還是貴了，估值決定股票的上漲空間，流動性則決定了股市漲跌的時間；低估值加政策放松，成為市場向上的推力，最終形成牛市，反之，高估值加政策緊縮，則最終走向熊市。

從A股市場看，七虧二平一賺的概率是存在的，我們可以觀察市場中的行為，當成交量很高時，比如2015年6月份A股市場成交量全球第一時，這是很危險的。大多數股民虧損就出現在當看到大部分人賺錢時開始大舉加倉進入，當看到大部分人虧損時又割肉離場。所以要慢慢克服人性，或者做ETF定投，這樣可以達到買到平均價格獲得平均收益的目的。而在股票的買入時，能夠買得便宜，用五毛錢買到一塊錢的資產是決定盈虧的關鍵。

在倉位、行業(yè)配置和個股選擇中，作者通過對許多基金的長期歷史業(yè)績做出歸因分析，發(fā)現行業(yè)配置才是基金投資業(yè)績差異最主要的決定因素，因此行業(yè)配置是投資成敗的關鍵：

1.行業(yè)間分散，每個大類都要有所配置；

2.行業(yè)內集中，每個行業(yè)只買1-2只；

3.共10-15只股票，足夠多，能消除80%的個股風險；足夠少，能對每個個股進行深度研究。

行業(yè)配置的邏輯框架和個股選擇三要素相同，估值和品質相對易把握，重點在第三個因素，行業(yè)輪動的時機，是最難掌握的，需要對政策周期、市場周期（估值周期）、經濟周期，和盈利周期這四個周期，財務杠桿（對利率的彈性）、運營杠桿（對經濟的彈性）、估值杠桿（對剩余流動性的彈性）這三個杠桿進行周期分析，牛市和熊市是四個周期和三個杠桿的博弈和互動；

判斷周期是比較難的事情，但是有一個相對容易判斷的標準就是，當行業(yè)里面大部分公司都虧損時，行業(yè)的估值也遠遠低于歷史估值中位數時，買入行業(yè)中最優(yōu)秀的公司或許能得到比較不錯的收益，就像今年的鋼鐵和煤炭。投資周期性股票，一定要在炮火聲中買進，在煙花聲中賣出。

投資需要應對未來，應對不確定性，識別風險、控制風險的能力更重要，常見的風險和管理方法有：

1.價值陷阱：價值投資最需要的是堅守，最害怕的是堅守了不該堅守的；所謂價值陷阱，指那些再便宜也不該買的股票，因為其持續(xù)惡化的基本面會使股票越跌越貴而不是越跌越便宜。價值陷阱的共性是，利潤的不可持續(xù)性；

2.成長陷阱：成長投資對預測未知的知識、眼光和判斷能力有很高的要求，許多國家包括A股的歷史數據表明，高估值成長股的平均回報遠不及低估值價值股，因為成長陷阱比價值陷阱更常見，其共性是成長的不可持續(xù)性；

3.真假風險：成功的投資就是要承擔那些已經暴露，大家都感受到的，不相應風險折價但真實危險性卻很小的“假”風險；

4.安全邊際：管理投資風險的一個重要方法，就是尋找有安全邊際的公司；

5.止損：止損不止贏是短線交易的第一法則，那對價值投資者，應該如何對待虧損股呢？其實賣股票與是否虧損無關，不要把買入成本當成決策依據之一；

6.投資是克服人性的弱點，了解常見的投資心理學，規(guī)避心理應激行為。

序言中評論到，對一個普通理性投資者來說，如何走一個心靈寧靜，越走越寬的康莊大道，《投資中最簡單的事》呈現了一個最直白，最真實，最給力的闡述，希望我們都走在這條康莊大道上。

附，《投資中最簡單的事》思維導圖