郭施亮   2017-02-16

   銀行板塊，這是一個(gè)沉寂多時(shí)的投資品種。與此同時(shí)，我們從部分上市銀行股票的二級市場走勢可以發(fā)現(xiàn)，卻在較長的一段時(shí)期內(nèi)出現(xiàn)了橫盤震蕩的走勢，而每個(gè)交易日不足1%的振幅，確實(shí)讓不少投資者，乃至長期投資者失去了投資的耐性。

   然而，從近期的市場表現(xiàn)來看，銀行板塊卻有著一輪不錯(cuò)的表現(xiàn)。從銀行板塊指數(shù)的走勢分析，目前的指數(shù)點(diǎn)位已經(jīng)非常接近去年12月份的高點(diǎn)水平，而在近期持續(xù)走強(qiáng)的行情中，次新銀行股的表現(xiàn)更為亮眼，部分銀行股的階段漲勢遠(yuǎn)超出市場的預(yù)期。

   截至今年2月15日收盤，銀行板塊指數(shù)再度創(chuàng)出年內(nèi)反彈以來的新高水平，而從最新的銀行股票市盈率分析，超過20倍市盈率的銀行股已經(jīng)達(dá)到5家，分別為張家港行、江陰銀行、常熟銀行、無錫銀行及吳江銀行，基本上以次新銀行股作為主導(dǎo)。其中，張家港行及江陰銀行的市盈率均在30倍以上，且距離40倍的市盈率僅有一步之遙。至于前期上市的杭州銀行、貴陽銀行、江蘇銀行，其整體市盈率也基本上達(dá)到10倍以上。

   與此同時(shí)，從現(xiàn)階段的情況分析，低于6倍市盈率的銀行股僅有5家，且以大盤銀行股為主。但是，受益于近期次新銀行股大漲的影響，近期大盤銀行股的整體運(yùn)行重心持續(xù)向好，加上港股銀行股受到市場的追捧，農(nóng)行、建行等超級權(quán)重股票更是有著不錯(cuò)的表現(xiàn)。其中，農(nóng)行獲得了中金納入“確信買入”名單，并上調(diào)了目標(biāo)價(jià)，港股農(nóng)行漲幅更為顯著。

    談及銀行股，基本上處于無人問津的局面，而更多參與者，往往屬于市場中的保守型投資者，試圖通過持續(xù)穩(wěn)定的股息率來達(dá)到資產(chǎn)保值增值的目標(biāo)。但，對于激進(jìn)型的投資者而言，基本上也很少考慮將銀行股進(jìn)行投資布局。

   或許，對于多數(shù)投資者的角度來看，A股上市銀行股基本上具備低估值、持續(xù)穩(wěn)定股息率的優(yōu)勢，而過去平均市盈率大概在6、7倍之間，雖然處于明顯低估的狀態(tài)，但鑒于其占比市場權(quán)重太高，普通資金難以撬動(dòng)，往往成為了大資金大機(jī)構(gòu)影響指數(shù)的護(hù)盤工具。

   在實(shí)際情況下，撬動(dòng)銀行股，確實(shí)需要耗費(fèi)巨大的能量。長期以來，銀行股票中基本上存在“機(jī)構(gòu)扎堆”的局面，而一旦股價(jià)出現(xiàn)了階段性的上漲，則可能容易引來“機(jī)構(gòu)掐架”的狀態(tài)，而巨大的拋壓也是讓拉升銀行股的大資金大機(jī)構(gòu)耗費(fèi)巨大的成本，最終導(dǎo)致得不償失的格局，而最后，誰都不愿意做市場的救世主。對此，鑒于其特殊的市場權(quán)重占比，大資金大機(jī)構(gòu)往往把它作為護(hù)盤工具，或者是操控指數(shù)的工具，而借助其實(shí)現(xiàn)長期坐莊等目的，基本上很難實(shí)現(xiàn)。

   近期，近40倍市盈率的銀行股誕生，確實(shí)讓不少投資者大開眼界，也影響到部分價(jià)值投資者的投資理念。

   實(shí)際上，對于近期銀行板塊的集體拉升，也是多因素的綜合助推作用的。

   其中，從領(lǐng)漲銀行板塊的銀行股情況分析，基本上是以次新銀行股作為主導(dǎo)，而次新銀行股憑借流通市值偏低優(yōu)勢以及次新概念的題材，容易受到資金的撬動(dòng)，而在次新銀行股大幅上漲的推動(dòng)下，也很容易把這一種上漲效應(yīng)傳導(dǎo)至其余的銀行股身上，進(jìn)而刺激了整個(gè)銀行板塊的拉升。

   再者，港股市場銀行股的持續(xù)走強(qiáng)，也給A股銀行股構(gòu)成了較大的提振影響。

   從近期港股銀行股的表現(xiàn)分析，基本上呈現(xiàn)出加速上漲的格局，而從港股農(nóng)行、建行、招行、民生銀行等表現(xiàn)來看，基本上創(chuàng)出了階段性新高，而其AH股溢價(jià)率水平也有著顯著地收窄，這利于提升A股銀行股的估值挖掘空間。

   與此同時(shí)，銀行股往往屬于市場中最具投資安全性的代表，而其長期處于估值低洼的狀態(tài)，也急需要有一輪估值修復(fù)的過程，而現(xiàn)階段平均市盈率僅有7倍左右的A股銀行股，尚且處于估值修復(fù)的進(jìn)程，但從近期次新銀行股的強(qiáng)勢表現(xiàn)來分析，卻或多或少拉高了整個(gè)銀行板塊的價(jià)值運(yùn)行中樞。

   除此以外，作為凈資產(chǎn)收益率持續(xù)保持10%以上的增長速度，A股銀行股的投資魅力確實(shí)值得市場的重新考量，而就目前而言，破凈銀行股依舊存在，而破凈、低估值的魅力，也為市場投資者創(chuàng)造出一定的安全墊。同時(shí)，對于國內(nèi)銀行業(yè)而言，大型商業(yè)銀行混合所有制改革已加快推動(dòng)，而未來銀行實(shí)現(xiàn)金融全牌照趨勢下，銀行獲得券商牌照也將會(huì)激活銀行業(yè)的活力，加上存貸比的取消，銀行靈活度增強(qiáng)，高息攬存壓力驟然下降，間接利好銀行業(yè)的潛在發(fā)展活力。

   從近期銀行股的異動(dòng)表現(xiàn)分析，次新銀行股主要離不開資金的推動(dòng)效應(yīng)，而大盤銀行股的拉升，主要得益于上漲傳導(dǎo)效應(yīng)、估值修復(fù)以及基本面改善等因素的影響。但是，近40倍市盈率銀行股的出現(xiàn)，確實(shí)出乎了市場的預(yù)期，而一輪暴漲過后，價(jià)格終究還是會(huì)有價(jià)值回歸的過程，但對于部分趴在地板上的低估值銀行股而言，其估值修復(fù)需求依舊存在，仍然可能會(huì)受到中長期資金的持續(xù)關(guān)注。