■文|張虎成

在單筆投資100萬起的私募投資領(lǐng)域，對一個有思考的投資者來說，產(chǎn)品包裝形式是信托，資管、契約基金、還是有限合伙基金重要嗎？不重要，重要的是這個資金拿去買了什么資產(chǎn)，這才是投資中最核心的問題。好的資產(chǎn)必須滿足三個條件，資產(chǎn)的獨特性和盈利能力帶來的收益性 ，容易操作的風(fēng)險控制帶來的安全性，退出和變現(xiàn)容易帶來的流動性，從資金投向的資產(chǎn)領(lǐng)域，我分為九大類資產(chǎn)，通過對收益性、流動性、安全性的對比，你就知道什么資產(chǎn)才是好的資產(chǎn)，什么資產(chǎn)是最適合你的資產(chǎn)？

路修不好，地就賣不出去，地賣不出去怎么吸引招商引資？財政收入起不來，沒有政績，領(lǐng)導(dǎo)怎么升遷？所以地方政府修路、架橋、挖水庫的動力很強，就帶來了旺盛的融資需求，這類資產(chǎn)有政府信用背書的獨特性，再融資能力，也就是能不斷的借新還舊，這是無人能敵，風(fēng)險主要就是賭國運，集合類信托產(chǎn)品中有55%的資金流向了地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，期限2年左右，收益7-8%?？傮w來說收益性尚可，安全性較好，流動性較差。

2014年巔峰之后，除了一線城市及部分省會城市尚可進(jìn)入，其他城市都有去庫存難和開發(fā)商將被高昂的財務(wù)成本壓死的安全性風(fēng)險。目前市場還有一些房地產(chǎn)信托和房地產(chǎn)基金在發(fā)行，期限2年左右，收益8-9%。建議謹(jǐn)慎投資，除了看開發(fā)商是不是百強，還要看項目所處城市人口導(dǎo)入狀況，最后還要看項目本身地段、地段還是地段。總體來說房地產(chǎn)項目收益性尚可，但安全性和流動性受政策影響和產(chǎn)能過剩帶來的風(fēng)險很大。

民營企業(yè)本身是可以承受較高的利率，但為什么民營企業(yè)融資還是很難？因為中國的民營企業(yè)平均壽命只有3.5年，貸款給他們，就是掙買白菜的錢，擔(dān)著賣白粉的風(fēng)險，你敢不敢借吧？能借的只有國有企業(yè)和很少一部分優(yōu)秀民營企業(yè)。利率他們能接受的在5%以左右，滿足不了私募資金的收益要求。

這類資產(chǎn)我們可以配置一部分，但絕對不能成為主流。因為你永遠(yuǎn)要面對的是不確定性，我關(guān)注過幾次炒股大賽，排名前三的都是報名后忘記去操作的，你也可以問問身邊的人，這些年靠炒股賺錢的有多少？這是一個有錢人能獲得更多經(jīng)驗，有經(jīng)驗的人也未必能賺到錢的地方。對于我們高凈值投資者，追求不是單筆投資要掙多少，而是要穩(wěn)定的持續(xù)的資產(chǎn)增值。

就是九折或更低折扣買入股票，鎖定一到三年。這其實和股票投資沒有區(qū)別，只不是自己炒股你隨時可能按捺不住賣出了，而定增產(chǎn)品有鎖定期限讓你無法操作。典型的拿時間換空間，犧牲流動性換取收益性。至于收益的高低，取決于時機的選擇，行業(yè)的選擇，還有上市公司的運營能力。以A股來說，3000點下方參與定增產(chǎn)品，盈利的可能性是 70%是大概率事件。

通俗的說，就是買企業(yè)的原始股。陪著企業(yè)成長等它上市或被收購，你就等著嘩嘩的數(shù)錢吧。股權(quán)投資和二級市場炒股的區(qū)別：一是買入的價格，二是信息是否對稱。只要信息對稱，掙的就是確定性的錢，99%的散戶都不去了解上市公司是做什么的，更不會了解上市公司下一步要做什么？但一級市場股權(quán)投資，我如果不把要投的企業(yè)過去、現(xiàn)在、未來都了解的一清二楚，不把創(chuàng)始人祖宗三代的背景，甚至他有什么病，養(yǎng)沒養(yǎng)情人，這些信息都掌握清楚，我怎么可能投他呢？

盡管如此還要遵循分散投資的原則來降低風(fēng)險。股權(quán)投資期限一般在五年，行業(yè)平均回報率在年化20%，管理人的能力可以提高投資的安全性，但還是要面臨最大的風(fēng)險就是流動性差和退出難，所以國家又弄了個新三板，在大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新的忽悠下，這一兩年搞股權(quán)投資的私募機構(gòu)比北京的科長還要多，我很堪憂三年后又有一批投資人的財富將會被洗劫，因為股權(quán)投資難度極高，管理人如果對產(chǎn)業(yè)、對資本、對人性沒有十年以上的風(fēng)雨歷練都是扯淡。

靠譜項目的太少，洗錢或特殊目的防不勝防，面臨的不確定因素多，缺乏公允價值，運作難度大，不具有把規(guī)模做大的可能性。雖有一定收益性，但沒有安全性和流動性，經(jīng)常面臨有價無市，如果你不是錢太多燒得慌，不建議參與。如果有人告訴我在這個領(lǐng)域掙了很多錢，我也就呵呵。

融資對象多半是不想失去控制權(quán)，但又缺錢的上市公司大小股東們，這類資產(chǎn)流動性最好，股票是最容易變現(xiàn)的，風(fēng)險控制也很好實施，但這類資產(chǎn)銀行也在搶、券商也在搶、信托也在搶，激烈的競爭導(dǎo)致著收益率跌到6%左右了。對私募資金還有吸引力嗎？