很少有人注意到，巴菲特還是一位管理大師——他只用25人，來管理伯克希爾·哈撒韋市值3600億美元的龐大企業(yè)帝國(guó)。

目前，伯克希爾.哈撒韋旗下的子公司已達(dá)80多家，員工總數(shù)超過27萬人。

但令人震驚的是，伯克希爾.哈撒韋公司的總部只有25名員工。

這個(gè)“25人團(tuán)隊(duì)”：主要包括巴菲特和他的合作伙伴查理.芒格，CFO馬克哈姆.伯格，巴菲特的助手兼秘書格拉迪絲在·凱瑟，投資助理比爾在·斯科特，此外還有兩名秘書、一名接待員、三名會(huì)計(jì)師、一個(gè)股票經(jīng)紀(jì)人、一個(gè)財(cái)務(wù)主管以及保險(xiǎn)經(jīng)理。

伯克希爾哈撒韋總部所在地——奧馬哈

與一般公司相比，伯克希爾哈撒韋沒有律師，沒有戰(zhàn)略規(guī)劃師，沒有公共關(guān)系部門或是人事部門，也沒有門衛(wèi)、司機(jī)、信使或者顧問等后勤人員。也不像其他現(xiàn)代金融企業(yè)一樣，擁有一排排坐在電腦終端前的金融分析師。

公司這種簡(jiǎn)單的風(fēng)格是巴菲特特意安排的，他認(rèn)為一個(gè)公司如果有太多的領(lǐng)導(dǎo)層，反而會(huì)分散大家的注意力。

巴菲特公司入口

例如，如果他雇了一層樓的股票經(jīng)紀(jì)人，他們肯定會(huì)自己去找點(diǎn)兒可做的買賣；如果他聘請(qǐng)了律師，毫無疑問他們就會(huì)找人打官司。

“一個(gè)機(jī)構(gòu)精干的組織會(huì)把時(shí)間都花在打理業(yè)務(wù)上，而不是花在協(xié)調(diào)人際關(guān)系上。”巴菲特認(rèn)為。

巴菲特從不要求旗下公司的負(fù)責(zé)人預(yù)測(cè)盈利情況。巴菲特也不安排會(huì)議，喜詩糖果公司的總裁查哈在·哈金斯有20年沒來奧馬哈（集團(tuán)總部）了。

在斯科特-費(fèi)茲公司，曾在哈佛大學(xué)飽讀經(jīng)書的董事長(zhǎng)拉爾夫·斯奇利用的是現(xiàn)代化的企業(yè)預(yù)算、戰(zhàn)略規(guī)劃工具，而家具店Nebraska Furniture的B夫人用的是完全不同的方法，但他們都對(duì)巴菲特感恩戴德，因?yàn)?strong>巴菲特給他們絕對(duì)的自主經(jīng)營(yíng)權(quán)，很少會(huì)讓他們感到不舒服。

其實(shí)，在伯克希爾·哈撒韋最初開始收購(gòu)的時(shí)候，巴菲特喜歡參與子公司的管理，但他很快就認(rèn)識(shí)到這并不是他的長(zhǎng)項(xiàng)。

巴菲特常說一個(gè)人其實(shí)并不需要面面俱通，但關(guān)鍵是要知道自己到底有幾斤幾兩。

巴菲特剛工作時(shí)住的地方，他現(xiàn)在任住在這

他對(duì)自己的缺陷有自知之明，因此在管理上他會(huì)給經(jīng)營(yíng)者搭好舞臺(tái)，但是不會(huì)跑到臺(tái)上去表演。

雖然巴菲特充分放權(quán)，但并不意味著他放縱旗下公司成為一個(gè)個(gè)“聽調(diào)不聽宣”的地方諸侯。

在微觀管理層面充分放權(quán)的同時(shí)，巴菲特牢牢抓住了子公司的“錢袋”：

公司的各個(gè)子公司產(chǎn)生大量的現(xiàn)金流，向上供給奧馬哈總部。這些現(xiàn)金來源于公司旗下巨大的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)運(yùn)作的浮存金，以及那些全資擁有的非金融子公司的運(yùn)營(yíng)盈利。

在此之后，巴菲特作為資本的配置者，將這些現(xiàn)金進(jìn)行再投資，投資于那些能產(chǎn)生更多現(xiàn)金的機(jī)會(huì)。

于是更多的現(xiàn)金反過來給了他更多的再投資的可能，如此循環(huán)往復(fù)。

而巴菲特對(duì)旗下子公司的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)也是完全一樣的：權(quán)益資本收益率——也就是其投資的沒1美元到底能賺到多少錢。

“我寧愿要一個(gè)投資規(guī)模僅為1000萬美元而投資回報(bào)率高達(dá)15%的企業(yè)，而不愿經(jīng)營(yíng)一個(gè)規(guī)模達(dá)到10億美元而投資回報(bào)率僅為5%的企業(yè)。”

作為公司最高負(fù)責(zé)人，巴菲特掌管著子公司管理層的工資和獎(jiǎng)金激勵(lì)。但與眾不同的是，巴菲特非常反對(duì)以股權(quán)激勵(lì)作為獎(jiǎng)勵(lì)方式。

他認(rèn)為股權(quán)激勵(lì)有時(shí)的確能給管理層帶來潛在的巨大回報(bào)，但是它卻降低了股權(quán)激勵(lì)獲得者的風(fēng)險(xiǎn)，于是管理層在使用股東資金的時(shí)候，會(huì)更加隨意。

1965年當(dāng)巴菲特在收購(gòu)伯克希爾·哈撒韋后，他并沒有授予肯·蔡斯股權(quán)激勵(lì)，而是答應(yīng)簽署一筆貸款，這樣肯·蔡斯就能借到18000美元買進(jìn)公司1000股股票。巴菲特這一做法更深層的含義是，他希望經(jīng)理人的利益能和股東利益更加趨于一致，避免肆意揮霍股東的資金來盲目投資的行為發(fā)生。

巴菲特最反感的是讓經(jīng)理人輕易獲得期權(quán)“不勞而獲”。他認(rèn)為股票期權(quán)應(yīng)與公司的總體表現(xiàn)掛鉤。因此從邏輯上說，那些只負(fù)部分責(zé)任的經(jīng)理人應(yīng)當(dāng)有與他們的業(yè)績(jī)相稱的激勵(lì)機(jī)制。

巴菲特曾經(jīng)說過：

巴菲特投資課堂（27）

有助于不去關(guān)心每天形勢(shì)變化

你如果買一個(gè)農(nóng)場(chǎng)，你會(huì)想：我買這個(gè)是覺得它一公頃能產(chǎn)120浦式耳，而不是當(dāng)天在電視里看到或者聽到鄰居說了些什么。買股票也一樣。舉例說你想180億買下GM，拿出便簽紙，寫下為什么？如果你不能寫出很好的論據(jù)，你就是買一股也是不符合商業(yè)原則的。

——沃倫·巴菲特

【巴菲特投資策略】

巴菲特認(rèn)為，對(duì)于長(zhǎng)期投資來說，沒必要擔(dān)心將來經(jīng)濟(jì)形勢(shì)如何發(fā)展變化，只要關(guān)注這只股票的質(zhì)地是否良好就足夠了。所以，最好的辦法是遠(yuǎn)離股市，不去關(guān)心每天的股市行情發(fā)展變化。

他說，一般投資者在買入股票時(shí)，總會(huì)想象某種經(jīng)濟(jì)上的假設(shè)作為起點(diǎn)，然后想像著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)會(huì)朝著他所設(shè)想的軌跡前行。

他說，這種近乎完美的“設(shè)計(jì)”，同時(shí)希望股票買賣也能迎合這種“設(shè)計(jì)”，想法是非常愚蠢的。究其原因在于以下兩點(diǎn)：

一是經(jīng)濟(jì)發(fā)展確實(shí)有其規(guī)律性，可是誰也沒有本事能準(zhǔn)確、完美地預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)；同樣地，誰也沒有本事預(yù)測(cè)未來股市走勢(shì)。

二是當(dāng)投資者準(zhǔn)備買賣的股票在某種經(jīng)濟(jì)環(huán)境下發(fā)生變動(dòng)，他就很可能會(huì)因此改變?cè)葲Q策，變得投機(jī)和不理智起來。這種投機(jī)和不理智心態(tài)，會(huì)大大增加投資風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槲磥淼墓善笔袌?chǎng)是不可預(yù)知的。

這兩種情形都和巴菲特的一貫投資理念相違背。

巴菲特認(rèn)為，雖然經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)展變化會(huì)影響每一家上市公司的毛利率，但是從整體上看，無論經(jīng)濟(jì)形勢(shì)如何變化，只要你選擇并擁有的上市公司能夠在任何經(jīng)濟(jì)環(huán)境下都保證獲利，就不用去過分擔(dān)心將來如何變化。

相反，如果你過分關(guān)心經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化，說明你對(duì)自己擁有的這只股票不是缺乏了解就是不夠自信。在這種背景下，你的投資就只能屬于短期投資，或者干脆就是投機(jī)。

很顯然，不能做到長(zhǎng)期持有股票、只能短期持有股票的投機(jī)行為，只能在你完全、正確地預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)時(shí)才能獲利。這種可能性雖然存在，卻不多見，要預(yù)測(cè)正確是很困難的。

所以，巴菲特在評(píng)估一個(gè)具體投資項(xiàng)目時(shí)，從來不根據(jù)宏觀因素做決定。例如，他要收購(gòu)一家美國(guó)的上市公司，就不會(huì)去考慮美國(guó)的GDP數(shù)據(jù)，而只看這家公司本身的質(zhì)地如何、將來如何發(fā)展、管理模式怎樣、員工合作精神狀態(tài)等方面就足夠了。

有意思的是，在巴菲特對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估時(shí)，許多公司本身并不清楚它們自己究竟要干什么，也不知道它們自己有很好的管理團(tuán)隊(duì)、很好的服務(wù)理念。在這種情況下，巴菲特不得不根據(jù)每家上市公司的具體情況，設(shè)定具體評(píng)估項(xiàng)目。

例如，巴菲特在出售中石油H股時(shí)，是這樣對(duì)它進(jìn)行評(píng)估的：

在國(guó)際市場(chǎng)上，評(píng)估石油企業(yè)價(jià)值的最重要指標(biāo)是油氣儲(chǔ)量。截至2006年末，中石油的油氣儲(chǔ)量為億桶，僅次于?？松梨谑凸荆涣腥虻诙?。不過，中石油的這個(gè)數(shù)據(jù)只是探明儲(chǔ)量，受地質(zhì)條件限制以及一部分油氣資源因?yàn)槌杀靖甙翰痪邆溟_采價(jià)值，真正能開采出來的數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到這么多。

根據(jù)中石油公司提供的相關(guān)資料，該公司的采收比為34%。也就是說，真正能夠作為中石油股票內(nèi)在價(jià)值依據(jù)測(cè)算的油氣儲(chǔ)量，應(yīng)該是×34%＝億桶。按照中石油股票的總股本1830億股計(jì)算，每股股票對(duì)應(yīng)的油氣儲(chǔ)量為桶。

按照這種方法測(cè)算中石油A股的內(nèi)在價(jià)值，當(dāng)國(guó)際原油價(jià)格為每桶90美元時(shí)，中石油A股的理論股價(jià)應(yīng)該為美元，以1美元折合人民幣元計(jì)算，中石油A股的理論價(jià)格應(yīng)該為元。

巴菲特認(rèn)為，市場(chǎng)先生是不會(huì)犯錯(cuò)誤的。我們通過中石油A股股票在上海證券交易所的上市表現(xiàn)，就能很清楚地證明這一點(diǎn)——2007年11月5日，中石油A股的開盤價(jià)為元（市盈率66倍），然后，市場(chǎng)先生就一步步把它拉回到理性軌道上來，走上一條自我修正之路，慢慢向它的內(nèi)在價(jià)值（每股元）回歸。

所以，如果回過頭來看一看那些原來嘲笑巴菲特思想“保守”，“過早”拋售中石油H股少賺了多少億港幣的人們，相比之下更會(huì)發(fā)現(xiàn)巴菲特的先見之明。

巴菲特認(rèn)為，既然是長(zhǎng)期投資，就不用去過分關(guān)心經(jīng)濟(jì)形勢(shì)如何發(fā)展變化?！霸摮鍪謺r(shí)就出手”，這才是理性投資的應(yīng)有之道。

【投資心法】?jī)?nèi)因是變化的根據(jù)，外因是變化的條件，這一點(diǎn)用在股價(jià)與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變動(dòng)的關(guān)系上也是很恰當(dāng)?shù)?。要記住，關(guān)心股票質(zhì)地是否改變比關(guān)心宏觀經(jīng)濟(jì)如何變化更重要。

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二次創(chuàng)業(yè)投資：11年風(fēng)險(xiǎn)投資、股權(quán)投資經(jīng)驗(yàn)，勝于企業(yè)上市輔導(dǎo)和企業(yè)融資；對(duì)接華爾街資本，為股權(quán)融資/PPP項(xiàng)目融資【可用資本50億美元】。

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