農(nóng)歷雞年馬上就要開始了，在忙著買年貨的同時(shí)，如何規(guī)劃新一年的投資也是一件重要的事情。除了挑選優(yōu)質(zhì)的基金進(jìn)行投資以外，基金定投也是投資基金的重要方式。今天這篇文章就來講講：為什么進(jìn)行基金定投，如何進(jìn)行基金定投，以及基金定投的主要規(guī)則。

首先，定投的主要作用是避免進(jìn)行市場(chǎng)擇時(shí)。

擇時(shí)就是判斷未來市場(chǎng)是上漲還是下跌，一般人投資基金都是預(yù)期市場(chǎng)會(huì)上漲時(shí)買入、預(yù)期市場(chǎng)要下跌時(shí)賣出，但擇時(shí)是一件很難的事情，大部分人本著買低賣高的目的，結(jié)果很多時(shí)候變成了買高賣低，甚至?xí)霈F(xiàn)一買就套牢、一賣就大漲這種尷尬的局面。

為什么說擇時(shí)是一件很難的事情呢？很多私募也是以擇時(shí)能力著稱的，但2016年的收益情況很不理想。比如，展博1期2016年收益率-21%、和聚鼎寶1期2016年收益率-9%，所以說，擇時(shí)是一件概率問題，當(dāng)出現(xiàn)大牛市的時(shí)候，擇時(shí)準(zhǔn)確的概率較大，震蕩市下，擇時(shí)的準(zhǔn)確概率就會(huì)低很多。像這種專注于股票投資的頂級(jí)私募都無法保證在任何環(huán)境下都取得比較好的收益，我們這種普通投資者又有什么理由對(duì)自己的投資能力有信心呢？

基金定投就是避免進(jìn)行擇時(shí)的好方法。定投無非就是定期拿出一部分錢來進(jìn)行投資，由于投資時(shí)間有極強(qiáng)的紀(jì)律性，就省掉了投資者自作聰明進(jìn)行市場(chǎng)擇時(shí)的必要。

下表1統(tǒng)計(jì)了每年1月開始定投、每月1日定投1000元上證指數(shù)三年后的收益情況，可以發(fā)現(xiàn)如果在2012年和2013年開始定投，3年后定投的收益率為22%和38%，收益情況十分可觀。

其次，定投品種首選股票基金，指數(shù)基金首選中證500。

從各類基金長期收益率來看，股票基金能為投資者帶來長期優(yōu)質(zhì)的回報(bào)。所以，如果開始定投，首選投資股票型基金。分別計(jì)算各類基金指數(shù)在2006年至2016年這11年的年化收益率，可以發(fā)現(xiàn)，股票型基金長期收益率最好，普通股票型基金年化收益率達(dá)到19%，偏股混合型基金年化收益率也有17%（參見圖1）。

在股票型基金當(dāng)中，手續(xù)費(fèi)最低的當(dāng)屬指數(shù)基金。指數(shù)基金又可以劃分成寬基指數(shù)基金、行業(yè)指數(shù)基金、主題基金等，寬基指數(shù)基金如掛鉤滬深300的基金，行業(yè)指數(shù)基金如掛鉤白酒指數(shù)的基金，主題基金如掛鉤國企改革指數(shù)的基金。需要說明的是，行業(yè)指數(shù)容易存在估值陷阱，就是你覺得行業(yè)指數(shù)已經(jīng)跌了很多了，但如果你買進(jìn)去，指數(shù)可能會(huì)繼續(xù)下跌；主題基金一般是市場(chǎng)階段性炒作的品種，不適合進(jìn)行中長期投資。所以，進(jìn)行基金定投的話，選擇寬基指數(shù)基金比較好。

觀察過去各寬基指數(shù)的收益率，可以發(fā)現(xiàn)，中證500收益率較好，因此，如果選擇被動(dòng)型基金進(jìn)行定投的話，掛鉤中證500的指數(shù)基金最佳。不論是過去10年還是過去5年，中證500指數(shù)的年化收益率都在14%左右，在各類指數(shù)中遙遙領(lǐng)先（參見圖2），所以，掛鉤中證500的指數(shù)基金適合進(jìn)行定投。

另外，可以精選主動(dòng)管理型的基金進(jìn)行定投。優(yōu)質(zhì)的主動(dòng)管理型基金在長期內(nèi)可能會(huì)跑贏市場(chǎng)指數(shù)，跑贏的部分來自于兩點(diǎn)：一是基金經(jīng)理的選股能力，比如選出貴州茅臺(tái)這種大牛股，二是基金經(jīng)理的擇時(shí)能力，比如在去年12月初減倉。這樣定投優(yōu)質(zhì)的主動(dòng)管理型基金，可以獲取超過市場(chǎng)指數(shù)的收益率。比如2013年開始每月定投1000元的華安逆向、金鷹穩(wěn)健和上證指數(shù)，3年后的收益率依次是154%、107%和33%（參見表2）。

值得注意的是，定投主動(dòng)管理型的基金需要觀察兩點(diǎn)：一是基金經(jīng)理是否發(fā)生更換，好的歷史業(yè)績(jī)?cè)诨鸾?jīng)理更換后不一定能持續(xù)；二是雖然基金經(jīng)理更換，但投資風(fēng)格是否比較類似，如果投資風(fēng)格類似，業(yè)績(jī)可能會(huì)比較穩(wěn)健。

最后，定投的精髓在于不要止損、但要止盈。

定投需要選擇好的市場(chǎng)點(diǎn)位開始進(jìn)行，表1的數(shù)據(jù)就表明如果是3年期定投，2009年開始定投最終是虧的，但2012年開始定投最終是盈利的。所以，需要一個(gè)簡(jiǎn)單的方法來選擇開始定投的時(shí)點(diǎn)。

簡(jiǎn)單的方法就是在市場(chǎng)估值處在歷史中下區(qū)域時(shí)開始定投。比如，可以建一個(gè)數(shù)據(jù)表，輸入每個(gè)月大盤指數(shù)的PE估值數(shù)據(jù)，然后滾動(dòng)計(jì)算當(dāng)前估值所處的分位，即減去過去一段時(shí)間估值數(shù)據(jù)的均值、然后除以過去一段時(shí)間估值數(shù)據(jù)的標(biāo)準(zhǔn)差。比如，使用申萬A股的PE，每個(gè)月用當(dāng)月的PE減去過去36個(gè)月PE的均值、再除以過去36個(gè)月PE的標(biāo)準(zhǔn)差。當(dāng)指標(biāo)在0以下，表明當(dāng)前估值處在歷史均值下方（參見圖3），這時(shí)就適合開始進(jìn)行定投，比如現(xiàn)在這個(gè)時(shí)點(diǎn)。

定投開始后，很可能出現(xiàn)短期虧損的情況，在這里告訴大家：定投的最重要規(guī)則在于不要止損、但要止盈。市場(chǎng)的底部是很難猜的，2004年9月估值底部在-2.45，即在歷史2倍標(biāo)準(zhǔn)差以外；但2012年11月估值底部在-1.58，即在歷史1倍標(biāo)準(zhǔn)差以外。如果在2012年你非得等到數(shù)據(jù)下降到-2以下才開始定投，你可能永遠(yuǎn)等不到介入的時(shí)點(diǎn)。所以，在數(shù)據(jù)下降到0附近就開始定投是好的方法，但這時(shí)可能會(huì)出現(xiàn)一開始定投就虧損的情況，比如開始定投后市場(chǎng)估值繼續(xù)下降。因此，定投首先不能止損。

不過，定投需要及時(shí)止盈，一般市場(chǎng)估值達(dá)到3倍標(biāo)準(zhǔn)差就可以拋掉定投的基金。比如2007年和2014年的大牛市，估值倍數(shù)達(dá)到了歷史均值的3.7倍和3.9倍標(biāo)準(zhǔn)差，可見一般大的牛市時(shí)估值會(huì)上漲到3以上，因此到3時(shí)就可以將定投的基金及時(shí)止盈。

以歷史為例，2011年8月估值的讀數(shù)為0.2，與當(dāng)前數(shù)據(jù)類似。假設(shè)2011年9月開始定投上證綜指，當(dāng)估值系數(shù)達(dá)到3時(shí)結(jié)束定投（2014年12月），那么整個(gè)定投的收益率可以達(dá)到46%（參見表3）。雖然定投開始后1年多的時(shí)間都是虧損的，但只要遵循上述止盈法則，最終的整體收益還是非?？捎^的。

通過以上的分析，是不是對(duì)基金定投有了一個(gè)大概的印象了呢？那就趕緊打開蘇寧金融app，找到自己心愛的基金，從現(xiàn)在就開始基金定投吧！

（作者：蘇寧金融研究院高級(jí)研究員左俊義；來源：蘇寧財(cái)富資訊）