“

2000年后，A股經(jīng)歷過完整的三輪熊市，一片慘綠中，少數(shù)個股卻能逆勢生長。在這三輪熊市當(dāng)中，哪些個股成功完成了穿越？有哪些共同特征呢？漫漫熊途又如何選股呢？

”

一、A股的三輪熊市

2000年后A股經(jīng)歷的熊市可以分成三個階段，分別是：2001-2005年、2008年、2011-2012年。

過去三輪熊市的市場表現(xiàn)：

二、哪些股穿越了熊市？

2001-2005年：第一輪熊市中最典型的就是“熊市五朵深花”，深赤灣A、中集集團、鹽田港、中興通訊和萬科A，這五只股票在2003年至2005年的熊市中后期持續(xù)走牛，并不斷創(chuàng)下股價新高。

2008年：第二輪熊市中，雙鷺藥業(yè)研發(fā)的貝科能持續(xù)放量，股價從07年熊市啟動，6年漲6倍。

2011-2012年：第三輪熊市中，誕生了一批類似大華股份、富瑞特裝、易華錄、聚龍股份、藍色光標、康得新、舒泰神的優(yōu)質(zhì)標的。

具體來看，三輪熊市中這些“明星”股穿越成功：

三、能穿越熊市的牛股有什么特點呢？

正所謂“牛市重勢，熊市重質(zhì)”，當(dāng)市場真正步入熊市的時候，所有朦朧的概念和故事如鏡花水月般不堪一擊，只有業(yè)績才是鐵的支撐。

以貴州茅臺為例，2001年每股收益為1.59元，對應(yīng)股價38元，市盈率24倍；2005年底每股收益2.37元，對應(yīng)股價46元，市盈率19倍。這4年中股價復(fù)權(quán)（考慮分紅派息等股本變化）上漲了140%，其中業(yè)績上漲266%，估值下跌了21%，在熊市系統(tǒng)性殺估值的大背景下，貴州茅臺業(yè)績的快速上漲對沖了自身估值下跌帶來的不利影響。

因此，盈利高增長是驅(qū)動股價的核心力量，低估值是熊市的緩沖墊，而原先被高估的股票會被打回原形，因此，熊市中錄得正收益的個股多是高速成長且沒有被系統(tǒng)性高估的公司，他們?nèi)琏H鵬展翅般，可以脫離熊市的地心引力。

興業(yè)證券策略團隊認為，盈利的持續(xù)高增長是這類標的能夠穿越熊市的最主要驅(qū)動因素，統(tǒng)計認為，他們大多利潤增速不低于35%，利潤增速的中位數(shù)為38%；股價觸底或者行情啟動時，估值大多位于合理區(qū)間內(nèi)，滿足PEG<>

四、熊市有哪些選股思路？

1.符合經(jīng)濟周期和產(chǎn)業(yè)方向

“成長”是投資的主旋律，快速成長的股票多半正處行業(yè)輝煌期。曾經(jīng)輝煌的公司多是時勢造就的“英雄”，他們站在浪尖上，時代的浪潮可以順順當(dāng)當(dāng)?shù)赝苿铀麄兿蚯啊?/strong>

“成長”是投資的主旋律，只是每一階段“成長”的含義不同，A股市場可以穿越經(jīng)濟周期、不斷成長壯大的“真成長”并不多，有些只穿越了一輪熊市，比如鹽湖股份，有些穿越了兩輪熊市，比如萬科A，以雙鷺藥業(yè)和雙匯發(fā)展為代表，醫(yī)藥和食品飲料行業(yè)的優(yōu)質(zhì)標的可以穿越三輪熊市。

2.龍頭公司穿越股市周期的概率更大

正處行業(yè)輝煌期的股票很多，但能穿越熊市的少之又少，聰明的市場選擇了“帶頭大哥”，這些公司要么是已經(jīng)穩(wěn)居市場龍頭的大市值公司（行業(yè)競爭格局比較穩(wěn)定），要么是當(dāng)年擁有競爭優(yōu)勢的小市值龍頭（行業(yè)競爭格局仍不穩(wěn)定），而行業(yè)內(nèi)的其他股票跟隨大盤一瀉千里。

也就是說，成長分兩類，一類是龍頭公司的穩(wěn)健成長，一類是小公司的快速成長。已經(jīng)成為為行業(yè)龍頭的大市值公司容易確定，但抓住未來能夠成長為細分行業(yè)龍頭的小市值公司更有吸引力。

3.關(guān)注基金抱團取暖的品種：最優(yōu)質(zhì)的核心資產(chǎn)

熊市中漲幅喜人的股票基本都是優(yōu)質(zhì)的核心資產(chǎn)，同時，他們有一個共同的相似之處，前十大流通股東充斥著境內(nèi)外機構(gòu)投資者的身影，機構(gòu)投資者抱團明顯，占流通股比重超過30%的情況屢屢皆是。

4.在新股中掘金

剔除36只獲得正收益的重組股后，158只穿越熊市的股票中，當(dāng)時的新股或次新股有64只，占了超過1/3的篇幅，也就是說，做足新股功課、挖掘未來細分行業(yè)龍頭的成功概率更高些。

重組股也在熊市中出盡風(fēng)頭，重組是另外一種形式的新股，重組出牛股的概率其實非常高，而不單只是對殼資源的炒作，因為借殼者往往是某領(lǐng)域后來居上的佼佼者，或者新興行業(yè)的龍頭，比如分眾傳媒借殼七喜控股、順豐快遞借殼鼎泰新材、恒力股份借殼ST橡塑，只是除非把握不對稱信息，否則重組概念很難把握介入時機。此外，在注冊制改革推動的進程中，博弈重組的性價比越來越低。

5.熊市中績優(yōu)股也沒有被低估

從熊市的走勢特征來看，熊市有三段，第一段是所有股票普跌的階段，有業(yè)績支撐的股票在第一波下跌中也會跟隨大盤的下跌而下跌，而在熊市中后段，它們可以先于大盤見底、啟穩(wěn)和突破，指數(shù)有可能再創(chuàng)新低，但這類股票的底部卻在逐漸抬升。

從這個角度，如果小股票的跌幅顯著小于指數(shù)，這類股票值得我們關(guān)注，有可能是市場選美“選”選出的未來細分行業(yè)龍頭。

6.熊市中的概念

熊市中概念炒作可能一樣精彩紛呈，但概念很難兌現(xiàn)業(yè)績，或不能很快兌現(xiàn)業(yè)績，這些概念股被捧得越高，最后一棒的接力者往往摔得越慘，熊市炒概念的操作難度較大，不可戀戰(zhàn)。但有一類概念，是熊市中可操作性較高的：漲價概念。在熊市中，漲價概念往往會走出一波行情。

五、私募冠軍的選股思觀：熊市領(lǐng)先沒有秘訣，只靠價值投資

云財經(jīng)記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，2016年全年，在50億規(guī)模以上股票策略型私募機構(gòu)中，高毅資產(chǎn)旗下產(chǎn)品全年表現(xiàn)最佳，平均收益率達到17.05%。同期，股票策略私募基金平均收益率為-6.81%。

以下是邱國鷺自上而下選股思路：

我們的研究本來就是著眼于對個股的深入挖掘，不應(yīng)過度關(guān)注宏觀大環(huán)境。當(dāng)然，我們是做絕對收益的產(chǎn)品，在市場風(fēng)險沒有充分釋放的情況下，出于控制回撤和對投資人負責(zé)的需要，對倉位的謹慎把控也是非常必要的，這里就有一個平衡的問題。

我們選股票的標準，首先找商業(yè)模式簡單、看得懂的公司，然后看行業(yè)，要符合三個標準：一是商業(yè)模式要好，賺錢相對容易；二是行業(yè)壁壘比較高，競爭對手不容易進來；最后，競爭格局要比較清晰，如果行業(yè)還在群雄混戰(zhàn)，很難判斷誰能勝出。一個公司如果商業(yè)模式好，競爭格局又比較清晰，不管宏觀經(jīng)濟怎么樣，它的基本面都可以不斷超預(yù)期，拿這種股票心里也會比較有底。

歡迎關(guān)注云財經(jīng)官方訂閱號（ID：yuncaijing2），關(guān)注國內(nèi)第一股票情報聚合平臺，行情追蹤唯快不破，實時熱點一手掌握