在1月15日下午，樂視與融創(chuàng)舉辦的戰(zhàn)略投資發(fā)布會(huì)上，融創(chuàng)掌門、“中國好老鄉(xiāng)”孫宏斌形象地描述了一直以來“All in”的賈躍亭——“輸了就粉身碎骨”。

　　而在這場(chǎng)備受矚目的發(fā)布會(huì)前夕，深陷危機(jī)的樂視，總算敲定了一筆寶貴的融資。樂視網(wǎng)1月13日晚間披露，樂視致新、樂視影業(yè)、樂視網(wǎng)在內(nèi)的三個(gè)主體，通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資擴(kuò)股等方式，獲得來自融創(chuàng)中國旗下嘉睿匯鑫、樂視關(guān)聯(lián)方樂然投資以及華夏人壽合計(jì)資金超過168億元。其中，約150億來自嘉睿匯鑫。

　　對(duì)于150億的投資，孫宏斌提出了自己嚴(yán)苛的條件，比如要求賈躍亭將樂視網(wǎng)的股權(quán)質(zhì)押比例必須控制在50%以下，以及樂視網(wǎng)在2019年年底前拿出將樂視致新重組至上市公司的方案。

　　在即將獲得的的融資支援中，真正進(jìn)入上市公司樂視網(wǎng)體系的約為70億元，且其中還有部分來自上市公司關(guān)聯(lián)方的資金。

　　這筆資金將使賈躍亭高懸頭頂?shù)墓蓹?quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，得到極其重要的緩沖。根據(jù)其與融創(chuàng)中國方面約定，融資中的30億元，要用于解除樂視網(wǎng)1.7股股權(quán)質(zhì)押。加上未來12個(gè)月內(nèi)躍亭須將股權(quán)質(zhì)押比例降至50%以下，兩者共需資金至少65億元以上。此外，投向樂視致新的資金中，有26.5億元將被用于員工持股，剔除這26.5億后賈躍亭、樂視此次融資可用資金已頗為有限。

　　樂視如果今后爆發(fā)危機(jī)，更大的危險(xiǎn)可能還是來自未上市的子生態(tài)。此前的欠款風(fēng)波，已對(duì)樂視形成巨大潛在壓力。此次融資所獲資金，用于解除股權(quán)質(zhì)押已顯艱難，僅有進(jìn)入樂視網(wǎng)及其子公司樂視致新的70余億元尚可騰挪。且融創(chuàng)中國已經(jīng)要求，向樂視派駐董事、財(cái)務(wù)經(jīng)理，并成立樂視網(wǎng)成立投委會(huì)、管委會(huì)。

　　融創(chuàng)“少為人知”的條件

　　在業(yè)內(nèi)看來，以真金白銀入股的融創(chuàng)，此次選投的樂視網(wǎng)(300104.SZ)、樂視影業(yè)以及樂視致新三大主體，實(shí)際上涵蓋的是樂視七大子生態(tài)中，變現(xiàn)能力相對(duì)最強(qiáng)的視頻、影業(yè)、電視等等業(yè)務(wù)，而最為燒錢的汽車、體育等業(yè)務(wù)則并未涉足。在1月15日下午樂視與融創(chuàng)的簽約發(fā)布會(huì)上，融創(chuàng)掌門人孫宏斌也直言，汽車板塊在看但看不懂，最終確定投資解決非汽車板塊的資金。

　　不得不說的是，融創(chuàng)此次堅(jiān)決投資樂視，同時(shí)也提出了不少條件，例如要求董事會(huì)的管理權(quán)，賈躍亭將上市公司股權(quán)質(zhì)押比例降到50%以下，承諾2019年拿出將樂視致新重組至上市公司的方案。雖然樂視網(wǎng)并未披露，但在融創(chuàng)的相關(guān)公告中，也可見樂視以及賈躍亭做出的諸多承諾。

　　在這168億的融資方案中，與上市平臺(tái)樂視網(wǎng)相關(guān)的有兩大部分。其一，樂視網(wǎng)獲得融創(chuàng)60.41億元的投資，參考樂視網(wǎng)停牌前的公開價(jià)格，賈躍亭以每股35.39元的價(jià)格向融創(chuàng)控股的天津嘉睿匯鑫企業(yè)管理有限公司(以下簡稱“嘉睿匯鑫”)轉(zhuǎn)讓樂視網(wǎng)1.7億股。相關(guān)交易完成后，賈躍亭仍持有樂視網(wǎng)26.45%股權(quán)，為樂視網(wǎng)控股股東、實(shí)際控制人。嘉睿匯鑫持有樂視網(wǎng)8.61%股權(quán)，為第二大股東。

　　其二，樂視網(wǎng)控股子公司樂視致新獲得融創(chuàng)79.5億元的投資。其中，嘉睿匯鑫以49.5億元從樂視網(wǎng)和樂視控股手中，購買10.4%和15.7%的增發(fā)前老股；同時(shí)再按照270億元的投前估值，以30億元丹玉樂視致新的增資擴(kuò)股，占股10%。交易完成后，樂視網(wǎng)持股由55.19%下降至40.31%，控股樂視致新；嘉睿匯鑫獲樂視致新33.5%股權(quán)，為第二大股東。而此前參與樂視致新增資擴(kuò)股的寧波杭州灣新區(qū)樂然投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡稱“樂然投資”)、華夏人壽股權(quán)則被稀釋為4.04%、1.13%。

　　融創(chuàng)中國(01918.HK)在對(duì)樂視網(wǎng)的買賣協(xié)議中表示，嘉睿匯鑫將在相關(guān)協(xié)議簽訂5個(gè)工作日內(nèi)，支付代價(jià)60.41億元至賈躍亭賬戶。而在這之中，30億元將被優(yōu)先用于解除就樂視網(wǎng)權(quán)益設(shè)立的質(zhì)押，對(duì)于這筆資金的使用嘉睿匯鑫有權(quán)進(jìn)行監(jiān)管。

　　融創(chuàng)方面提出，在樂視網(wǎng)5名董事會(huì)成員中，要求一名獨(dú)立董事和一名非獨(dú)立董事兩個(gè)席位。在董事會(huì)下屬的委員會(huì)總也將委派兩位成員。此外，融創(chuàng)方面還將提名一名財(cái)務(wù)經(jīng)理和委派一名監(jiān)事，前往樂視手機(jī)板塊的兩大核心公司。

　　更為重要的是，賈躍亭向融創(chuàng)方面承諾，在相關(guān)交易完成后的一年內(nèi)，將其持有的樂視網(wǎng)股份的質(zhì)押比例降低至50%以下，且確保此后的股份質(zhì)押比例必須維持在50%以下。有關(guān)注樂視網(wǎng)的私募高管對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示，這一條件至關(guān)重要，說明融創(chuàng)也注意到樂視網(wǎng)不可回避的股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。

　　根據(jù) 《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》此前調(diào)查，作為重要的融資手段之一，此前賈躍亭將其所持樂視網(wǎng)股份大量質(zhì)押，而隨著股價(jià)不斷下跌，賈躍亭的這分分股權(quán)質(zhì)押，已險(xiǎn)象環(huán)生。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》梳理發(fā)現(xiàn)，2011年7月到2015年10月的四年時(shí)間里，賈躍亭先后進(jìn)行近30次股權(quán)質(zhì)押。2015年10月26日，賈躍亭一次就質(zhì)押了所持5.07億股，占其所持樂視網(wǎng)股份的64.81%。截至2016年9月底，其所持股份中，處于質(zhì)押狀態(tài)的仍有5.71億股。

　　三季報(bào)數(shù)據(jù)亦顯示，截至2016年9月底，包括賈躍亭在內(nèi)，樂視網(wǎng)的前十大股東中，有三名進(jìn)行了股權(quán)質(zhì)押：賈躍亭質(zhì)押5.71億股，約占其所持股份的83.6%；第三大股東劉弘、賈躍民則分別質(zhì)押3785萬股、4182萬股，分別占其所持股份的63%、95%左右，而賈躍民與賈躍亭系兄弟關(guān)系。

　　也就是說，在未來一年內(nèi)，賈躍亭需籌措資金將至少33.6%的股份質(zhì)押，進(jìn)行解除贖回。

　　而關(guān)于樂視致新，在融創(chuàng)入股前，曾有一輪增資擴(kuò)股。在這輪投資中，樂然投資、華夏人壽分別以以14.3億元、4億元入股樂視致新，各自獲得4.49%、1.26%股權(quán)。

　　以電視業(yè)務(wù)為主的樂視致新，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)并不樂觀。樂視網(wǎng)公告披露，截止2015 年 12 月 31 日，樂視致新總資產(chǎn)人民幣 48.18 億元，凈資產(chǎn)人民幣-2.02 億元，2015 年度營業(yè)收入人民幣 86.93 億元，凈利潤人民幣-7.31 億元。

　　融創(chuàng)向樂視致新提出的重要條件是，要求樂視方面承諾，在2019年12月31日前，向中國證監(jiān)會(huì)備案將非樂視網(wǎng)持有的樂視致新股權(quán)重組進(jìn)入上市公司，并在2020年9月30日前完成重組。此外，融創(chuàng)還將在三名董事會(huì)席位中提名一人，且委派一名財(cái)務(wù)經(jīng)理。

　　過半資金不在上市公司體內(nèi)

　　充足的資金一直被視為解決樂視危機(jī)的鑰匙。而此次融創(chuàng)168億的資金又是否能夠填上樂視的“窟窿”，錢會(huì)怎么花，是否會(huì)?？顚Ｓ?，而非被個(gè)別股東利用才是投資人最為關(guān)心的。

　　根據(jù)樂視網(wǎng)披露信息，樂視三家主體所獲的上述168億元融資中，來自嘉睿匯鑫部分計(jì)約150.4億元，來自華夏人壽、寧波杭州灣新區(qū)樂然投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)(下稱樂然投資)部分分別為4億元、14.3億元合計(jì)18.3億元。

　　對(duì)于168億的用法，樂視網(wǎng)的相關(guān)表述是，融創(chuàng)在相關(guān)協(xié)議簽署后 5 個(gè)工作日內(nèi)，向賈躍亭先生支付樂視網(wǎng)股份轉(zhuǎn)讓價(jià)款 60.41 億元，其余款項(xiàng)也將在相關(guān)手續(xù)完成后立即支付。其中，上市公司及其控股子公司合計(jì)將獲得資金約 71 億元，其余資金將全部投入樂視生態(tài)體系，助力樂視生態(tài)各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展，推進(jìn)樂視生態(tài)戰(zhàn)略從第一階段生態(tài)布局完成、樂視全球化的開放式閉環(huán)共享生態(tài)系統(tǒng)形成，順利過渡到第二階段，實(shí)現(xiàn)各子生態(tài)間真正化反、聚焦生態(tài)價(jià)值創(chuàng)造。

　　但按照融創(chuàng)中國的公告，嘉睿匯鑫將在相關(guān)協(xié)議簽訂5個(gè)工作日內(nèi)，支付代價(jià)60.41億元至賈躍亭賬戶。在這之中，30億元將被優(yōu)先用于解除就樂視網(wǎng)權(quán)益設(shè)立的質(zhì)押，對(duì)于這筆資金的使用嘉睿匯鑫有權(quán)進(jìn)行監(jiān)管。樂視網(wǎng)則對(duì)此未有提及，但可知的是，60.41億元中，30億元將被用來“應(yīng)急”解除股權(quán)質(zhì)押。

　　但實(shí)際上，樂視融資所獲資金，并不如公告所說之多。出資14.3億元的樂然投資，可能是樂視及賈躍亭的關(guān)聯(lián)方。如果扣除樂然投資增資的14.3億元之后，樂視此次獲得的資金，總額只有154億元。

　　《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者查閱天眼查資料發(fā)現(xiàn)，2016年3月才注冊(cè)成立的樂然投資，此前的股東為樂視控股和樂投投資管理有限公司(以下簡稱“樂投投資”)，各持股83.33%、16.67%。2016年7月，股東變更為深圳英大資本管理有限公司、臨汾市投資集團(tuán)有限公司、樂視控股和樂投投資。變更后，后兩者持股大幅下降，前兩者則持股57.06%和28.53%。其中，臨汾市投資集團(tuán)有限公司為國有獨(dú)資企業(yè)。

　　樂視控股、樂投投資兩家公司，均為賈躍亭關(guān)聯(lián)方，其中樂投投資注冊(cè)于2016年1月15日，注冊(cè)資本5000萬元，法人為賈躍亭的兄長賈躍民，其目前亦在樂視網(wǎng)任職。股東包括樂視投資管理(北京)有限公司、樂鑫(寧波)投資管理中心(有限合伙)，交易方案顯示，樂視此次融資，分為賈躍亭轉(zhuǎn)讓樂視網(wǎng)股份、樂視致新引入戰(zhàn)略投資者、樂視控股轉(zhuǎn)讓樂視影業(yè)股權(quán)三部分。而分析樂視融資結(jié)構(gòu)便不難得知，樂視真正的的154億元外部融資，超過一半流入了其實(shí)際控制人賈躍亭個(gè)人賬戶，相當(dāng)部分與上市公司并無直接關(guān)系。

　　按照雙方約定，賈躍亭將以35.39元/股的價(jià)格，向嘉睿匯鑫轉(zhuǎn)讓所持樂視網(wǎng)8.61%、1.7億股股份，價(jià)格共計(jì)60.41元。由于是老股轉(zhuǎn)讓，這部分資金將進(jìn)入賈躍亭，與上市公司并無關(guān)系。而作為上市體系外的主體，轉(zhuǎn)讓樂視影業(yè)15%股權(quán)的對(duì)價(jià)，亦與樂視網(wǎng)沒有直接關(guān)系。

　　根據(jù)樂視控股與嘉睿匯鑫簽訂的協(xié)議，樂視控股將所持樂視影業(yè)1.26億注冊(cè)資本，作價(jià)10.5億元轉(zhuǎn)讓給嘉睿匯鑫。來自北京工商局網(wǎng)站的信息顯示，截至2015年底，樂視控股注冊(cè)資本10億元，作為絕對(duì)控股股東，賈躍亭出資超過9.2億元，持股比例超過92%。這意味著，轉(zhuǎn)讓樂視影業(yè)股權(quán)的價(jià)款，亦將進(jìn)入賈躍亭控制的非上市公司體系。

　　樂視網(wǎng)借助樂視致新增資所獲的資金，與其披露的內(nèi)容可能頗有出入。樂視致新老股轉(zhuǎn)讓、增資，涉及資金規(guī)模79.5億元，加上華夏人壽、樂然投資部分，金額共計(jì)達(dá)到97.8億元。而樂視致新上述融資分三步進(jìn)行，第一步引入樂然投資、華夏人壽，合計(jì)資金18.3億元。此次增資后，嘉睿匯鑫以23億元、26.5億元的價(jià)格，受讓樂視致新2923萬元、4417億元注冊(cè)資本。最后，嘉睿匯鑫以30億元人民幣，認(rèn)繳樂視致新新增注冊(cè)資本人民幣3124萬元，上述合計(jì)79.5億元。

　　資料顯示，轉(zhuǎn)讓樂視致新4417萬股的鑫樂資產(chǎn)管理(天津)合伙企業(yè)(有限合伙)(下稱“鑫樂資產(chǎn)”)，其法定代表人為樂視互聯(lián)科技發(fā)展(北京)有限公司(下稱“樂視互聯(lián)”)委派代表趙凱，股東為自然人張榕、樂視互聯(lián)，而樂視互聯(lián)股東為趙凱、張榕。雖然樂視與樂視互聯(lián)并無直接股權(quán)聯(lián)系，但根據(jù)天眼查最新資料，趙凱在樂視控股、樂視投資、樂視體育、樂視云計(jì)算等多家樂視系公司擔(dān)任監(jiān)事。而鑫樂資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓樂視致新的價(jià)格，為26.5億元。

　　根據(jù)上述數(shù)據(jù)測(cè)算，通過轉(zhuǎn)讓樂視網(wǎng)、樂視影業(yè)、樂視致新股份，涉及資金規(guī)模達(dá)到97.4億元左右，在全部168億元資金中占比超過56%。而這些資金，都將實(shí)際流入賈躍亭及樂視控股方面。

　　而真正進(jìn)入樂視網(wǎng)、樂視致新的資金，則僅有70.6億元左右。其中，樂視致新獲得資金包括樂然投資、華夏人壽增資部分18.3億元、嘉睿匯鑫增資部分30億元，合計(jì)48.3億元，樂視網(wǎng)直接得到的資金是剩余的不足23億元。

　　股權(quán)質(zhì)押警報(bào)暫緩

　　面對(duì)超過80%的股權(quán)質(zhì)押率，始終是高懸在樂視網(wǎng)、賈躍亭頭頂?shù)倪_(dá)摩克利，隨時(shí)都有墜落的危險(xiǎn)。停牌前綿綿下跌的股價(jià)，停牌期間創(chuàng)業(yè)板超過10%的跌幅，又將樂視網(wǎng)向巨大危險(xiǎn)推進(jìn)了一步。

　　根據(jù)樂視網(wǎng)2016年三季報(bào)，截至當(dāng)年9月底，包括賈躍亭在內(nèi)，樂視網(wǎng)的前十大股東中，有三名進(jìn)行了股權(quán)質(zhì)押：賈躍亭質(zhì)押5.71億股，約占其所持股份的83.6%；第三大股東劉弘、賈躍民則分別質(zhì)押3785萬股、4182萬股，分別占其所持股份的63%、95%左右。

　　公開信息顯示，2015年10月，賈躍亭大規(guī)模質(zhì)押時(shí)，樂視網(wǎng)均價(jià)在48元—53元左右，處于相對(duì)高位?！兜谝回?cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》此前獲得的資料顯示，2012年、2013年，賈躍亭、樂視網(wǎng)其他股東，都曾通過多家信托公司進(jìn)行信托融資，且均以樂視網(wǎng)股份提供質(zhì)押。

　　根據(jù)東莞信托等發(fā)行的信托計(jì)劃資料，樂視網(wǎng)的初始質(zhì)押率均不高于40%。質(zhì)押股票的交易價(jià)格下跌等原因，導(dǎo)致按當(dāng)日收市價(jià)計(jì)算的質(zhì)押率大于60%(含60%)，回購方或第三方，須于T+5工作日內(nèi)，支付保證金或增加質(zhì)押股票數(shù)量，支付保證金或增加質(zhì)押股票數(shù)量應(yīng)使質(zhì)押率小于45%。據(jù)此測(cè)算，其質(zhì)押最高價(jià)格在18元左右，停牌前價(jià)格已逼近補(bǔ)倉線。

　　如今，隨著融資推進(jìn)，賈躍亭及其關(guān)聯(lián)方，即將獲得近百億巨額資金，即便樂視網(wǎng)復(fù)牌后繼續(xù)下跌，賈躍亭似乎也有余裕應(yīng)對(duì)，甚至將股份解除質(zhì)押。融創(chuàng)中國1月13日晚間的公告也明確要求，作為交易先決條件，達(dá)到付款條件后，嘉睿匯鑫將于簽訂協(xié)議五個(gè)營業(yè)日內(nèi)，支付全部代價(jià)至賈躍亭的賬戶，但其中30億優(yōu)先用于解除樂視網(wǎng)的股權(quán)質(zhì)押。

　　部分股份解除質(zhì)押，對(duì)于賈躍亭、樂視網(wǎng)來說，無疑是喘息之機(jī)。然而，這并不是問題的全部。其龐大的股權(quán)質(zhì)押，雖然近憂已解，但遠(yuǎn)憂未除。

　　融創(chuàng)中國公告顯示，賈躍亭還向嘉睿匯鑫承諾，在樂視網(wǎng)上述交易完成后，將其持有的樂視網(wǎng)股權(quán)質(zhì)押比例降至50%以下，且應(yīng)確保此后其所持上市公司股權(quán)質(zhì)押比例維持在50%及以下。

　　賈躍亭向嘉睿匯鑫轉(zhuǎn)讓的樂視網(wǎng)股份，目前尚在質(zhì)押狀態(tài)，數(shù)量為5.71億股。而其轉(zhuǎn)讓的數(shù)量為1.7億股，尚余4億股處于質(zhì)押之中，需要解除質(zhì)押的股份尚有2億股。如果按照用于解押的30億元計(jì)算，其質(zhì)押價(jià)格約為17.5/股。這意味著，賈躍亭尚需動(dòng)用至少35億元資金，才能滿足承諾要求。

　　賈躍亭轉(zhuǎn)讓樂視網(wǎng)股份，所獲資金共計(jì)60.4億元。而要履行雙方的約定，就至少需要資金65億元以上，僅僅依靠樂視網(wǎng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓款，難以滿足資金需求。不過，天健嘉睿也給出了較長的緩沖時(shí)間，賈躍亭將股權(quán)質(zhì)押比例降至50%及以下，時(shí)間最長不超過12個(gè)月。

　　非上市板塊風(fēng)險(xiǎn)待解

　　除了大量股權(quán)質(zhì)押，樂視更多的風(fēng)險(xiǎn)，并不是來自于已上市的樂視網(wǎng)，而是未上市的樂視各個(gè)子生態(tài)體系。能否解除這一巨大危機(jī)，無疑是樂視、賈躍亭面臨的更大考驗(yàn)。

　　2016年11月以來，樂視體系持續(xù)被產(chǎn)業(yè)鏈上下游合作方“追債”。

　　自11月初傳出大量拖欠供應(yīng)商貨款之后，樂視的資金危機(jī)不斷發(fā)酵，其中不乏香港上市公司、新三板公司等公開披露。而涉及的這些欠款，部分金額并不大，可見樂視資金壓力之大。

　　2016年11月23日，香港上市公司仁寶電腦發(fā)布公告稱，截至當(dāng)年9月底，公司對(duì)樂視的應(yīng)收賬款總額為新臺(tái)幣82.9億元，約合人民幣17.9億元。其中，逾期180天以內(nèi)的金額為新臺(tái)幣42.5億元，約合約合人民幣9.2億元。此外，一度還傳出樂視拖欠信利國際大量款項(xiàng)，但隨后有消息稱，樂視已經(jīng)開始還款。1月5日，新三板掛牌企業(yè)豪聲電子(838701.OC)發(fā)布仲裁公告，公開向樂視移動(dòng)智能信息技術(shù)(北京)有限公司和樂視控股討要5000多萬元欠款。而這也是樂視首次被合作方以仲裁形式公開討債。不僅如此，樂視還拖欠的其他供應(yīng)商大量款項(xiàng)，且金額相對(duì)較多。

　　樂視更多的欠款問題則隱藏在供應(yīng)商的營收賬款中。有財(cái)經(jīng)媒體統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，有18家上市/掛牌公司對(duì)樂視的應(yīng)收賬款超4.5億元。其中，2016年半年報(bào)披露，樂視是電廣傳媒(000917.SZ)、慈文傳媒(002343.SZ)、中科曙光(6003019.SH)3家A股公司，和力辰光(836201)、耀客傳媒(834949)、頂峰影業(yè)(832927)等13家新三板公司的前五大應(yīng)收賬款方，涉及金額合計(jì)約4.3億元。此外，深交所信息顯示，捷成股份(300182.SZ)、銀禧科技(300221.SZ)對(duì)樂視也存在應(yīng)收賬款，其中，捷成股份子公司華視網(wǎng)聚對(duì)樂視網(wǎng)的應(yīng)收賬款為2000萬元左右。

　　這4.5億元營收賬款，已有部分形成壞賬準(zhǔn)備。例如應(yīng)收賬款額最大的和力辰光，對(duì)于西藏樂視網(wǎng)信息技術(shù)有限公司的應(yīng)收賬款5990萬元，和樂視影業(yè)的應(yīng)收賬款2996.85萬元，合計(jì)金額達(dá)8986.85萬元，分別計(jì)提了壞賬準(zhǔn)備59.9萬元和29.97萬元；無獨(dú)有偶，耀客傳媒對(duì)樂視網(wǎng)的應(yīng)收賬款為4960萬元，計(jì)提壞賬準(zhǔn)備49.6萬元；另外，頂峰影業(yè)對(duì)西藏樂視網(wǎng)信息技術(shù)有限公司的應(yīng)收賬款為2190萬元，計(jì)提壞賬準(zhǔn)備109.5萬元。

　　根據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》此前報(bào)道，自2010年樂視網(wǎng)上市以來，包括上市公司板塊、各個(gè)業(yè)務(wù)子生態(tài)在內(nèi)，借助定增、發(fā)債、股權(quán)質(zhì)押、貸款、股權(quán)融資等多種手段，整個(gè)樂視已知的累計(jì)融資規(guī)模，可能已經(jīng)達(dá)到800億元的驚人規(guī)模。但天量的融資規(guī)模，卻伴隨更為巨額的資金需求。

　　迄今為止，整個(gè)樂視的負(fù)債情況，外界仍無法確知。僅從上市公司的數(shù)據(jù)來看，樂視網(wǎng)2012年至2015年資產(chǎn)負(fù)債率逐年大增，分別為56.11%、58.58%、62.23%和77.53%。到今年第三季度末的最新數(shù)據(jù)是，樂視網(wǎng)總資產(chǎn)約288.69億元，比去年底增長69.99%；同時(shí)負(fù)債余額約189.72億元，資產(chǎn)負(fù)債率65.72%。而三季末，樂視網(wǎng)的應(yīng)付賬款則為43.83億元，較去年同比增加 35.67%。

　　相對(duì)于上述800億元的巨額融資，此次樂視融資資金，顯得杯水車薪。在上述168億元資金中，除掉30億元要用于解除轉(zhuǎn)讓的1.7億股樂視網(wǎng)股權(quán)質(zhì)押外，根據(jù)披露，鑫樂資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓樂視致新所得26.5億元資金，將用于通過平價(jià)交易或其他方式，獲得樂視控股所持有樂視致新相應(yīng)比例股權(quán)，繼續(xù)用于員工持股。這意味著，剔除樂然投資增資樂視致新的14.3億元外，賈躍亭、樂視可騰挪的資金規(guī)模，只有79億元左右。若加上未來一年內(nèi)需要解除樂視網(wǎng)2億股股份質(zhì)押的35億元，則可動(dòng)用資金僅有40余億元。

　　更為重要的是，此次轉(zhuǎn)讓之后，賈躍亭已承諾，將股權(quán)質(zhì)押比例降至50%以下，即便其中2億股解除質(zhì)押，可質(zhì)押數(shù)量也只有2億股。另一方面，經(jīng)過此次轉(zhuǎn)讓，賈躍亭持股比例已經(jīng)大幅稀釋。根據(jù)披露，向嘉睿匯鑫轉(zhuǎn)讓1.7億股之后，賈躍亭在樂視網(wǎng)持股比例降至26.45%，如果再次套現(xiàn)，其對(duì)樂視網(wǎng)的控制力將大為削弱。

　　而樂視網(wǎng)控股子公司，若股權(quán)大量轉(zhuǎn)讓，也面臨失去控制權(quán)的問題。以樂視致新為例，此次融資完成后，樂視網(wǎng)持股比例降至40.3118%，樂視控股持股18.3805%，在嘉睿匯鑫持股33.4959%的情況下，繼續(xù)轉(zhuǎn)讓樂視網(wǎng)可能將喪失控制權(quán)。而根據(jù)賈躍亭接受第一財(cái)經(jīng)專訪時(shí)的表態(tài)，樂視在7個(gè)子生態(tài)的控制權(quán)一個(gè)都不能少。

(原標(biāo)題：樂視百億融資能否解渴？ “All in” 的賈躍亭，“輸了就粉身碎骨”)

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