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在理財(cái)觀念相對成熟的國家，債券是個人投資者資產(chǎn)配置的重要組成部分。常規(guī)的理財(cái)觀念認(rèn)為隨著年齡的增長，債券資產(chǎn)的配置比例也應(yīng)該相應(yīng)增加，但不管在美國市場還是中國市場，債券市場的投資者都是以機(jī)構(gòu)者為主。普通投資者對債券市場也許沒有股票市場那么熟悉，但是債券市場的總規(guī)模卻比股票市場要大很多。 個人投資者由于資金量、投資能力的限制，單獨(dú)選取個債進(jìn)行投資往往不是十分現(xiàn)實(shí)，債券ETF為個人投資者提供了一個很好的替代產(chǎn)品。接下來，我們就來從發(fā)行主體、債券久期和評級機(jī)構(gòu)、其他四個維度，了解一些常見的ETF。 按發(fā)行主體劃分 債券按發(fā)行主體可以分為國債、地方政府債(Municipal Bond)、本國企業(yè)債、外國國債和外國公司債。 國債ETF TLT 美國國債20+年ETF 美國最受歡迎的美國長期國債ETF，雖然長期持有收益率不高，但是對追蹤短期收益的投資者來說會成為有力的ETF產(chǎn)品。這個產(chǎn)品包含數(shù)百個長期國債，流動性也很好。 地方政府債(Municipal Bond) MUB 美國市政債ETF 這支ETF投資于美國投資級的地方政府債。地方政府債券可以免于聯(lián)邦稅，所以收益率比一般的債券低。但是中國投資者的稅賦和美國投資人是不同的（后面會再詳細(xì)說），所以一般我們不推薦中國投資者投資免稅的地方政府債券。 外國國債ETF BNDX 國際債券指數(shù) 投資美國之外的政府發(fā)行的債券。 外國公司債ETF IBND 國際公司債券ETF 投資于非美國的投資級的企業(yè)債。 按照債券久期劃分 按債券期限或久期，債券又可分為短期債、中期債和長期債。 超短期債券ETF/貨幣基金ETF SHV 美國短期國債ETF 這支ETF投資1～12個月到期的國債。 短期債券ETF SHY 美國國債1～3年ETF 包括以美元計(jì)價(jià)的投資級1～3年到期的債券。 中期債券ETF IEI 美國國債3～7年ETF IEF 美國國債7～10年ETF 這兩支ETF分別追蹤美國3～7年與7～10年內(nèi)到期的債券。 長期債券ETF TLT 美國國債20+年ETF 美國最受歡迎的美國長期國債ETF，包含數(shù)百個長期國債，流動性也很好。 按照機(jī)構(gòu)評級劃分 我們還可根據(jù)三大評級機(jī)構(gòu)（標(biāo)普、穆迪和惠譽(yù)）給予的評級，將債券分為投資級債和垃圾債（也稱高收益?zhèn)?/p> 投資級公司債券ETF LQD 美國企業(yè)債券指數(shù) 這支ETF的投資組合包括600家流動性好的投資級的公司債券。 垃圾債（高收益?zhèn)〦TF HYG IBoxx流動性高收益指數(shù) JNK 巴克萊資本高收益高流動指數(shù) 分別追蹤 IBoxx 流動性高收益指數(shù)和巴克萊資本高收益高流動指數(shù)，投資于美國的垃圾債券。 其它 按照其它劃分標(biāo)準(zhǔn)為：綜合類債券ETF和可轉(zhuǎn)債ETF、通脹保護(hù)型國債ETF、浮動利率債ETF和可轉(zhuǎn)債ETF。 綜合類債券ETF BND 美國債券指數(shù) AGG 美國核心債券市場ETF 以上兩個ETF都是追蹤巴克萊資本美國綜合類債券指數(shù)，該指數(shù)包括美國投資級的債券。 可轉(zhuǎn)債ETF CWB 巴克萊資本可轉(zhuǎn)債ETF 可轉(zhuǎn)債是帶有轉(zhuǎn)股選擇權(quán)的債券，可以根據(jù)轉(zhuǎn)股條件，將債券轉(zhuǎn)換成上市公司股票，從而使債券擁有了股票的某些特性。可轉(zhuǎn)債ETF的選擇不多，而且介入的時(shí)機(jī)也很重要。 由于全球央行進(jìn)入印鈔模式，個人覺得通脹和隨之而來的加息對債券投資是個巨大的風(fēng)險(xiǎn)。下面介紹兩類抗通脹和不受加息影響的債券ETF。 通脹保護(hù)型國債(TIPS)ETF TIPS(Treasury inflation-protected securities)可以為投資者提供了長期真實(shí)的收益率，是養(yǎng)老金等機(jī)構(gòu)投資者的主要投資品種。TIPS與與消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)掛鉤，基本特征是固定息票率和浮動本金額，本金部分將按照美國勞工部的月度非季調(diào)城市CPI指數(shù)進(jìn)行調(diào)整。在保障本金不受通脹影響的同時(shí)，其固定息票率通常低于普通同期債券。 TIP 投資于美國到期時(shí)間1年以上的通脹保護(hù)型國債。 WIP 投資于美國以外的通脹保護(hù)型國債。 浮動利率債ETF FLOT 追蹤Barclays Capital U.S. Floating Rate Note < 5 Years Index ，投資于5年內(nèi)到期的投資級的浮動利率債券。 浮動利率債券 (Floating Rate Notes)一般是中長期債券。浮動利率債券的利率通常根據(jù)市場基準(zhǔn)利率加上一定的利差來確定。市場基準(zhǔn)利率常用的有聯(lián)邦基金利率(federal funds rate)和倫敦同業(yè)拆借利率(LIBOR)。 最后再介紹一下前文提到的稅務(wù)問題： 美國的國債的利息只需要繳聯(lián)邦稅，而不需要繳州稅和城市稅（如有），美國的地方政府債(Municipal Bond)的利息收入一般免稅。利得稅都是要繳的。美國的聯(lián)邦個人所得稅收采用遞進(jìn)制，從10%～39.6%不等，相比之下，中國投資人要繳的稅要低很多，根據(jù)中美之間的稅務(wù)協(xié)議，中國投資者只需繳10%的利息稅，無利得稅。 以上對美國市場中的各類債券ETF做了一個相對完整的篩理，讀者在交易軟件中，輸入ETF的代碼，就可以簡單的完成買賣。至于資產(chǎn)在各類資產(chǎn)中如何分配，在債券的項(xiàng)目內(nèi)如何配比，就因人而異了，以下例舉幾種最常見的因素： （1）投資目標(biāo) 如投資者的目標(biāo)是為了保本或取得穩(wěn)定的收入，投資組合的比例便應(yīng)以債券為主；相反，如投資目標(biāo)是為了替資本增值，便應(yīng)以投資股票為主。 （2）可承受的風(fēng)險(xiǎn) 假如投資者不大愿意冒險(xiǎn)的話，便應(yīng)著重投資于債券之上，而不是在股票之上。 （3）投資計(jì)劃的時(shí)限 如投資者比較喜歡長線投資，例如： 20年，投資組合便不妨進(jìn)取一點(diǎn)，即多買股票，少買債券；相反，如屬短線投資的話，則應(yīng)該持有較多債券。 （4）投資者年齡 很多專業(yè)投資經(jīng)理/顧問也建議投資者在配置資產(chǎn)時(shí)，也應(yīng)該考慮年齡因素。如投資者30歲，便把30%的資金投資于債券和現(xiàn)金，其余的70%則投資于股票之上；以此類推。 對于各類債券的特性以及其在資產(chǎn)配置中的應(yīng)用，以及如何根據(jù)個人的財(cái)務(wù)目標(biāo)在各類資產(chǎn)類別中分配。筆者將在未來的文章中有更詳細(xì)的說明，對于資產(chǎn)配置有疑問的朋友們，也可以向筆者咨詢。 |
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