2015年新三板五大并購(gòu)案例

一、九鼎集團(tuán)收購(gòu)中江集團(tuán)及中江地產(chǎn)剩余股權(quán)，借道登陸

并購(gòu)模式：九鼎集團(tuán)（股票代碼：430719）人民幣414,959.2萬(wàn)元受讓中江集團(tuán)100%的股權(quán)，中江集團(tuán)持有中江地產(chǎn)（600053）72.37%的股份，九鼎集團(tuán)將借此間接獲得中江地產(chǎn)的控制權(quán)，因此九鼎集團(tuán)在觸發(fā)要約收購(gòu)后向中江地產(chǎn)發(fā)出全面收購(gòu)的要約，以要約收購(gòu)價(jià)格13.23元/股收購(gòu)11980.35份股，共占中江地產(chǎn)27.63%，全面控股中江地產(chǎn)。而中江地產(chǎn)是在我國(guó)A股上市公司，其主營(yíng)業(yè)務(wù)是房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)和投資旅游項(xiàng)目。

案例點(diǎn)評(píng)：九鼎集團(tuán)在借殼掛牌新三板后，開(kāi)始了一系列的瘋狂的資本運(yùn)作，此次收購(gòu)收購(gòu)中江集團(tuán)以及中江地產(chǎn)，也是其極力擴(kuò)張的表現(xiàn)。這也是新三板企業(yè)收購(gòu)A股上市公司的代表作，在無(wú)法登陸A股市場(chǎng)后，新三板的一些企業(yè)目光也投向A股的獵物。今年11月30日，九鼎集團(tuán)公司控股子公司昆吾九鼎轉(zhuǎn)讓給中江地產(chǎn)事宜，轉(zhuǎn)讓后中江地產(chǎn)100%控股昆吾九鼎，昆吾九鼎也是通過(guò)借殼登陸A股，中江地產(chǎn)將變身A股私募第一股，九鼎“父子”雙簧欲打造資金閉環(huán)，獨(dú)創(chuàng)九鼎模式。

二、百合網(wǎng)牽手世紀(jì)佳緣，喜結(jié)良緣

并購(gòu)模式：百合網(wǎng)（股票代碼：834214）全資子公司LoveWorld將以每普通股5.04美元或每美國(guó)存托股（ADS）7.56美元的現(xiàn)金對(duì)價(jià)收購(gòu)世紀(jì)佳緣，后者作價(jià)2.52億美元。合并子公司FutureWorld將并入世紀(jì)佳緣，世紀(jì)佳緣將繼續(xù)作為存續(xù)公司（“存續(xù)公司”），同時(shí)成為L(zhǎng)oveWorld的全資子公司（即“合并”），公司在合并生效前已發(fā)行并流通在外的每一普通股（包括以ADS代表的普通股）將被注銷(xiāo)，對(duì)價(jià)是獲取無(wú)利息的每普通股5.04美元或每ADS 7.56美元現(xiàn)金的權(quán)利。合并完成后，世紀(jì)佳緣董事及首席執(zhí)行官吳琳光將擔(dān)任存續(xù)公司的聯(lián)席董事長(zhǎng)和聯(lián)席首席執(zhí)行官，百合也將啟動(dòng)公司更名程序。目前，百合已向公司存入現(xiàn)金人民幣1.5億元，這筆資金將被用來(lái)支付合并的部分對(duì)價(jià)。百合計(jì)劃通過(guò)股票定向增發(fā)（或銀行貸款）方式支付合并所需的剩余對(duì)價(jià)。

案例點(diǎn)評(píng)：世紀(jì)佳緣在美國(guó)納斯達(dá)克上市的一家婚戀互聯(lián)網(wǎng)公司，與百合網(wǎng)的合并也是兩者之間的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手，同時(shí)也是我國(guó)新三板企業(yè)與美國(guó)納斯達(dá)克上市企業(yè)上演的一段跨國(guó)牽手的美好良緣。目前，在美國(guó)正出現(xiàn)一股中概股退市潮，而世紀(jì)佳緣由于股價(jià)表現(xiàn)不佳等因素，早在2015年3月接到私有化要約，而百合網(wǎng)想當(dāng)老大，兩者一拍即合。值得注意的是，這是國(guó)內(nèi)新三板公司首次收購(gòu)已提出私有化要約的中概股公司。

三、云天軟件并購(gòu)中建網(wǎng)絡(luò)，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手

并購(gòu)模式：云天軟件（股票代碼：430580）以向被并購(gòu)方發(fā)行股份 32,250,000.00股股票，作為支付的交易對(duì)價(jià)，本次交易價(jià)格合計(jì)為 445,050,000.00 元，收購(gòu)中建網(wǎng)絡(luò)100%的股權(quán)。云天軟件的實(shí)際控制人也同時(shí)是中建網(wǎng)絡(luò)的實(shí)際控制人，本次并購(gòu)屬于關(guān)聯(lián)交易，同時(shí)也是屬于重大資產(chǎn)重組。

案例點(diǎn)評(píng)：云天軟件并購(gòu)事件是新三板新興行業(yè)的大量并購(gòu)中的代表，目前，在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)上并購(gòu)最多也是互聯(lián)網(wǎng)高新技術(shù)企業(yè)。而云天軟件已成為中國(guó)最專(zhuān)業(yè)、最具行業(yè)影響力的針對(duì)水泥企業(yè)的ERP軟件開(kāi)發(fā)公司。中建網(wǎng)絡(luò)目前在中國(guó)的水泥網(wǎng)中屬于行業(yè)最大、最權(quán)威、最活躍的綜合平臺(tái)，此次是兩者的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，為客戶(hù)提供一條龍貼身管家服務(wù)。

此次并購(gòu)屬于橫向并購(gòu)，兩者之間的業(yè)務(wù)將互補(bǔ)，形成強(qiáng)大的結(jié)合，云天軟件主要為水泥行業(yè)客戶(hù)提供各類(lèi)軟件的開(kāi)發(fā)和技術(shù)服務(wù)，致力于提高客戶(hù)的內(nèi)部管理水平，中建網(wǎng)絡(luò)旗下的中國(guó)水泥網(wǎng)根植于水泥行業(yè)十余年，主要解決行業(yè)客戶(hù)購(gòu)銷(xiāo)渠道、信息資訊等服務(wù)，利用自身已有的豐富資源搭建交易平臺(tái)、進(jìn)行現(xiàn)貨交易業(yè)務(wù)，并購(gòu)后云天軟件將會(huì)的更多的客戶(hù)資源，增加其獲利點(diǎn)，其利潤(rùn)也將進(jìn)一步提高，而中建網(wǎng)絡(luò)也會(huì)因?yàn)槟壳耙恍I(yè)務(wù)處于開(kāi)發(fā)擴(kuò)建階段，所需的資金壓力將會(huì)大大緩解，增多融資的渠道。云天軟件將中建網(wǎng)絡(luò)旗下信息平臺(tái)和現(xiàn)貨交易平臺(tái)等業(yè)務(wù)板塊納入進(jìn)來(lái)，雙方可以實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)的快速擴(kuò)張。

四、君實(shí)生物吸收合并眾合醫(yī)藥，抱團(tuán)取暖

并購(gòu)模式：眾合醫(yī)藥（股票代碼：430598）于7月10日公布董事會(huì)決議，眾合醫(yī)藥將被君實(shí)生物（股票代碼：833330）換股吸收合并，而彼時(shí)君實(shí)生物還沒(méi)在新三板掛牌，當(dāng)然此次合并方案方能成效的條件之一就是君實(shí)生物在全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌并公開(kāi)轉(zhuǎn)讓的申請(qǐng)獲得全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)審查通過(guò)。君實(shí)生物也如愿以?xún)斣?月31日成功掛牌轉(zhuǎn)讓。君實(shí)生物于12月18日發(fā)行7350000股股票，全部用于吸收合并眾合醫(yī)藥。參考眾合醫(yī)藥2014年末每股凈資產(chǎn)，確定眾合醫(yī)藥本次換股價(jià)格為1.30元/股。在此基礎(chǔ)上，確定君實(shí)生物換股發(fā)行價(jià)格為25.90元/股。本次換股吸收合并的換股比例為1:19.87，即換股股東所持有的每19.87股眾合醫(yī)藥普通股股票可以換得1股君實(shí)生物本次發(fā)行的普通股股票。合并完成后，君實(shí)生物作為存續(xù)公司承繼及承接眾合醫(yī)藥的全部資產(chǎn)、負(fù)債、業(yè)務(wù)、人員、合同及其他一切權(quán)利與義務(wù)，眾合醫(yī)藥終止掛牌并注銷(xiāo)其法人資格。

案例點(diǎn)評(píng)：此次吸收合并也是新三板市場(chǎng)上最彪悍的重組，新三板企業(yè)首次被吸收合并后退市，也是兩個(gè)新三板企業(yè)之間的重組。而之前眾合醫(yī)藥一直處于虧損的狀態(tài)，同樣君實(shí)生物也是處于虧損狀態(tài)，兩者抱團(tuán)取暖，完美結(jié)合。

五、科新生物收購(gòu)金豪制藥，內(nèi)外結(jié)合

并購(gòu)模式：科新生物（股票代碼：430175）以現(xiàn)金1.02億收購(gòu)金豪制藥的85%股權(quán)，收購(gòu)后金豪制藥將成為控股子公司。金豪制藥2013年期末經(jīng)審計(jì)總資產(chǎn)為98,055,847.67元，由于收購(gòu)金額高于2013年期末經(jīng)審計(jì)總資產(chǎn)的50%，本次交易構(gòu)成重大資產(chǎn)重組。

案例點(diǎn)評(píng)：科興生物的此次收購(gòu)事件是新三板眾多醫(yī)藥健康企業(yè)的做大做強(qiáng)的表現(xiàn)，目前健康行業(yè)板塊非?；馃幔鱾€(gè)企業(yè)急于在市場(chǎng)搶先份額，大動(dòng)作布局，瞄準(zhǔn)國(guó)家政策的利好和行業(yè)機(jī)遇，此次科興生物花費(fèi)如此大的金額進(jìn)行收購(gòu)，可見(jiàn)其戰(zhàn)略布局的雄心和行業(yè)的火熱。

2016年新三板五大并購(gòu)案

一、上市公司臥龍地產(chǎn)擬44億跨界收購(gòu)新三板公司墨麟股份，進(jìn)軍游戲業(yè)

2016年7月29日，臥龍地產(chǎn)(600173)發(fā)布公告，擬以6.32元/股的價(jià)格發(fā)行3.61億股，并支付現(xiàn)金21.29億元，合計(jì)作價(jià)44.09億元收購(gòu)墨麟股份97.714%股權(quán)；同時(shí)擬以6.98元/股發(fā)行股份募集配套資金21.36億元用于支付現(xiàn)金對(duì)價(jià)及發(fā)行費(fèi)用，其中公司控股股東臥龍控股擬認(rèn)購(gòu)11.79億元，公司董事、總經(jīng)理王希全擬認(rèn)購(gòu)1396萬(wàn)元，公司高管郭曉雄、杜秋龍、馬亞軍均擬認(rèn)購(gòu)698萬(wàn)元。

       在我國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，房地產(chǎn)行業(yè)的增速及對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)水平呈現(xiàn)逐漸下降的趨勢(shì)，臥龍地產(chǎn)因此經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)了一定程度的下滑，迫切需要拓展新的業(yè)務(wù)塑造新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)，降低依賴(lài)房地產(chǎn)單一主業(yè)帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。此次并購(gòu)后臥龍地產(chǎn)將由房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的單主業(yè)模式轉(zhuǎn)為房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)與網(wǎng)絡(luò)游戲并舉的雙主業(yè)運(yùn)營(yíng)模式。

案例點(diǎn)評(píng)：此次跨行業(yè)并購(gòu)交易金額巨大。不但標(biāo)的方墨麟股份以2016年度至2018年度凈利潤(rùn)分別不低于3.6億元、4.5億元和5.63億元的高業(yè)績(jī)承諾換得44億的高估值，而且超過(guò)50%的股份支付也使上市公司原實(shí)際控制人股份被大幅稀釋?zhuān)瑯?biāo)的企業(yè)原股東將獲得臥龍地產(chǎn)23.18%的股權(quán)。

二、英雄互娛（430127）橫向并購(gòu)奇樂(lè)無(wú)限實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略協(xié)同

2016年1月19日，英雄互娛發(fā)布公告，擬耗資5.1億元，通過(guò)發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式，從手游網(wǎng)絡(luò)和豆悅網(wǎng)絡(luò)手中收購(gòu)奇樂(lè)無(wú)限100%股權(quán)。其中現(xiàn)金支付1.1億元，其余4億元以發(fā)行股份的方式支付，占總交易對(duì)價(jià)78.43%。

       英雄互娛是一家領(lǐng)跑“移動(dòng)電競(jìng)”市場(chǎng)的手游公司，從行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，2015年手游行業(yè)產(chǎn)生了巨變：手游逐漸向重度化、競(jìng)技化的方向發(fā)展；電子競(jìng)技逐漸開(kāi)始向移動(dòng)化轉(zhuǎn)移。除了WCA等專(zhuān)業(yè)賽事之外，許多手游企業(yè)也開(kāi)辦了自有品牌的電競(jìng)比賽。以廠(chǎng)商為主打的單項(xiàng)移動(dòng)電競(jìng)賽事，將成為平時(shí)玩家群體之間的主流比賽。而奇樂(lè)無(wú)限專(zhuān)注于移動(dòng)游戲的開(kāi)發(fā)及發(fā)行。并購(gòu)后，雙方利用現(xiàn)有的客戶(hù)資源以及技術(shù)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，將產(chǎn)生巨大的協(xié)同效應(yīng)，有利于英雄互娛進(jìn)一步塑造游戲廠(chǎng)商品牌。

案例點(diǎn)評(píng)：此次并購(gòu)屬于新三板公司并購(gòu)非公眾公司，支付方式上78.43%的對(duì)價(jià)以發(fā)行股份支付，新三板資本平臺(tái)作用凸顯，21.57%的交易對(duì)價(jià)以現(xiàn)金支付，現(xiàn)金通過(guò)并購(gòu)基金解決。此次“以小買(mǎi)大”的并購(gòu)將使英雄互娛通過(guò)奇樂(lè)無(wú)限進(jìn)行新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域拓展，完善業(yè)務(wù)鏈條，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略協(xié)同。

三、新三板上最大并購(gòu)案：天融信(834032)被上市公司南洋股份(002212)并購(gòu)

這是新三板近兩年來(lái)最大并購(gòu)案，交易金額達(dá)57億。截至目前，并購(gòu)交易額是所有上市公司收購(gòu)新三板企業(yè)交易中的位列第二，僅次于2014年大智慧(601519)并購(gòu)湘財(cái)證券(430399)的85億。

       標(biāo)的方的業(yè)績(jī)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)并購(gòu)方。南洋股份2015年?duì)I收22.81億，凈利潤(rùn)僅0.56億，而標(biāo)的方天融信2015年?duì)I收8.55億，凈利潤(rùn)2.3億。

案例點(diǎn)評(píng)：上市公司的資本平臺(tái)作用凸顯。此次并購(gòu)現(xiàn)金支付20.8億，股份支付36.2億，配套融資21億。上市公司資本平臺(tái)優(yōu)勢(shì)得到充分發(fā)揮。標(biāo)的企業(yè)原有股東通過(guò)并購(gòu)獲得估值更高、流動(dòng)性更好的上市公司股份。

      并購(gòu)后，南洋股份原實(shí)際控制人股份被大幅稀釋?zhuān)钟械墓煞萦稍瓉?lái)的54.63%下降為24.30%，而天融信原控股股東明泰資本將持有南洋股份17.23%股份。

四、卡特股份：首例新三板創(chuàng)新層收購(gòu)基礎(chǔ)層企業(yè)

上述兩個(gè)案例都是上市公司收購(gòu)新三板公司，那么有沒(méi)有是新三板公司間并購(gòu)的案例?

        答案是有的，首例創(chuàng)新層收購(gòu)基礎(chǔ)層，是卡特股份(830816)用96%的股份收購(gòu)另外一個(gè)基礎(chǔ)層公司——合建重科(831147)。

         交易雙方業(yè)績(jī)良好，收購(gòu)方卡特股份業(yè)績(jī)更優(yōu)。交易雙方今年來(lái)業(yè)績(jī)都穩(wěn)步增長(zhǎng)，2015年，卡特股份營(yíng)收4715萬(wàn)，凈利潤(rùn)1201萬(wàn);合建重科營(yíng)收11,168萬(wàn)，凈利潤(rùn)1008萬(wàn)。通過(guò)并購(gòu)，智能液壓裝備制造的卡特股份與起重運(yùn)輸設(shè)備制造的合建重科深度融合，兩家優(yōu)秀企業(yè)可以實(shí)現(xiàn)客戶(hù)、生產(chǎn)、技術(shù)多方面協(xié)同互補(bǔ)。

案例點(diǎn)評(píng)：通過(guò)并購(gòu)，智能液壓裝備制造的卡特股份與起重運(yùn)輸設(shè)備制造的合建重科深度融合，兩家優(yōu)秀企業(yè)可以實(shí)現(xiàn)客戶(hù)、生產(chǎn)、技術(shù)多方面協(xié)同互補(bǔ)。

        對(duì)于這次并購(gòu)的支付方式，一部分是通過(guò)募集資金后用現(xiàn)金支付的，另一部分是用新三板的股份作為對(duì)價(jià)，一定程度上體現(xiàn)了新三板創(chuàng)新層的股份已經(jīng)某種程度上具有一定的資本平臺(tái)的作用，即它的股份得到了較多投資者的認(rèn)可。

五、華蘇科技：上市公司控股后標(biāo)的摘牌，摘牌前不放棄任何一個(gè)中小股東

2016年5月3日，華蘇科技(831180)被上市公司神州信息(000555)收購(gòu)后直接控股了，后終止在新三板掛牌。 令人驚奇的是，它的收購(gòu)價(jià)格高出標(biāo)的摘牌前最后一個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)的10%。這在新三板的交易上很少的，很多都是打折的。

案例點(diǎn)評(píng)：神州信息主業(yè)是發(fā)展產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，而華蘇科技是致力于通信大數(shù)據(jù)服務(wù)，它們發(fā)展的業(yè)務(wù)具有比較高度的協(xié)同性。此番并購(gòu)，相信會(huì)實(shí)現(xiàn)1+1>2的協(xié)同效果，快速搶占我國(guó)移動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化服務(wù)市場(chǎng)。

       此次并購(gòu)中，中小股東退出有路可循、權(quán)益有保障。華蘇科技承諾以交易價(jià)格回購(gòu)中小股東及做市商持有的股份。摘牌時(shí)股東共有136名，除與上市公司進(jìn)行交易的12名股東以外，其余股東包括8名做市商股東、116名小股東。這一回購(gòu)價(jià)格經(jīng)反復(fù)論證確保合理，大多數(shù)中小股東已簽署股權(quán)收購(gòu)協(xié)議。

為何新三板并購(gòu)火熱程度不減？

估值低，成長(zhǎng)性高使新三板成為上市公司的天然并購(gòu)池，而由于新三板市場(chǎng)不同于主板市場(chǎng)，由于新三板市場(chǎng)存在流動(dòng)性和資金量不足的問(wèn)題，部分企業(yè)掛牌后發(fā)現(xiàn)當(dāng)初通過(guò)掛牌借力資本市場(chǎng)的美好夢(mèng)想并未實(shí)現(xiàn)。很多企業(yè)可能這一兩年由成長(zhǎng)期進(jìn)入成熟期，各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)非常漂亮，迅速掛牌，但是掛牌后由于缺少主板市場(chǎng)那樣的平臺(tái)，沒(méi)有太多的資本運(yùn)作玩法，然后又迅速進(jìn)入到衰退期。當(dāng)初掛牌成本不低，如今也不想成為僵尸股，并購(gòu)或被并購(gòu)當(dāng)然是一個(gè)不錯(cuò)的選擇。

        另外，市場(chǎng)并購(gòu)環(huán)境寬松，并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)成本較低，使新三板公司的吸引力大大加強(qiáng)，并購(gòu)重組的意愿意愿加強(qiáng)。

        其次，新三板市場(chǎng)有一個(gè)重要特點(diǎn)就是新興行業(yè)公司數(shù)量多，覆蓋的企業(yè)及業(yè)務(wù)類(lèi)型非常豐富，對(duì)于并購(gòu)方來(lái)說(shuō)，新三板就是個(gè)天然的“并購(gòu)池”，無(wú)論是橫向并購(gòu)還是縱向并購(gòu)，甚至是跨行業(yè)并購(gòu)，在這里總能找到質(zhì)優(yōu)價(jià)好的標(biāo)的企業(yè)。相比主板并購(gòu)市場(chǎng)，新三板市場(chǎng)并購(gòu)標(biāo)的、動(dòng)機(jī)、手段更加多元化，未來(lái)新三板市場(chǎng)的并購(gòu)前景更加廣闊，更加值得期待。