來源：東方金誠   作者：金融業(yè)務部  徐承遠 田維韋 李磊

12月19日，中國人民銀行相關負責人就“銀行表外理財納入宏觀審慎評估體系(MPA)”答記者問中指出，央行將于2017年一季度開始正式將表外理財納入廣義信貸范圍，以合理引導金融機構加強對表外業(yè)務風險的管理。東方金誠認為，當前銀行表外理財規(guī)?？焖贁U張，部分銀行表外理財業(yè)務潛藏較大風險，將表外理財納入MPA考核體系符合央行排風險、降杠桿的政策意圖，有利于央行貨幣政策的傳導和宏觀審慎管理目標的實現(xiàn)。

商業(yè)銀行表外理財規(guī)?？焖贁U張，理財業(yè)務潛藏較大風險

今年以來我國理財業(yè)務規(guī)模增速雖有所放緩，但仍維持在高位，截至2016年6月末，銀行業(yè)理財規(guī)模達26.28萬億元，同比增42%。其中，表外理財規(guī)模占比呈上升趨勢，非保本理財規(guī)模占比從2013年的63.80%攀升至76.79%。按理財規(guī)模和表外理財規(guī)模占比計算，2016年末表外理財規(guī)模為20.18萬億元，同比增長47%。

東方金誠認為表外理財業(yè)務的風險主要體現(xiàn)在以下幾方面，1）表外理財資產同樣發(fā)揮著信用擴張作用，不利于“去杠桿”要求的體現(xiàn)和落實；2）目前表外理財在一定程度上存在剛性兌付，風險仍在銀行表內，未實現(xiàn)風險隔離；3）當前資產荒的情況下，銀行為實現(xiàn)剛性兌付，在資產端大量運用杠桿或期限錯配，加大了業(yè)務風險。

具體配置端來看，銀行理財產品中債券及貨幣市場配置占比不斷提升。2014年、2015年和2016上半年，理財產品中債券及貨幣市場配置占比分別為44%、51%和56%；存款類配置占比下降至2016年6月末的18%，權益類配置則穩(wěn)定在8%的水平。同時，銀行理財產品中非標配置占比有所下降但仍處于較高水平，2014年、2015年和2016年上半年非標配置占比分別為21%、16%和17%。截至2016年末，銀行理財產品中非標配置規(guī)模為4.46萬億，而非標資產很難做到完全的期限匹配，普遍存在資金池的問題，潛在風險較大。

廣義信貸在MPA監(jiān)管體系中處于重要地位，表外理財納入廣義信貸監(jiān)管有助于提高監(jiān)管有效性

2015年底中國人民銀行提出MPA宏觀審慎的監(jiān)管框架，MPA考核體系覆蓋七大方面、包含14個指標，其中廣義信貸監(jiān)管口徑的確立對銀行影響最大（廣義信貸=各項貸款+債券投資+股權投資及其他投資+買入返售資產+存放非存款類金融機構款項）。隨著金融創(chuàng)新和直接融資市場的快速發(fā)展，銀行資產端配置中債券、同業(yè)、非標等各類非信貸資產快速擴張，央行原先通過盯住貸款對于控制銀行的資金投放有效性不斷下降，從而影響央行貨幣政策的傳導和宏觀審慎管理目標的實現(xiàn)。因此，央行將廣義信貸作為監(jiān)管指標，將表外理財納入監(jiān)管體系符合央行排風險，降杠桿的政策意圖。將銀行表外理財納入MPA考核體系后，廣義信貸（新口徑）=廣義信貸余額+表外理財余額-表外理財現(xiàn)金余額-表外理財存款余額。

東方金誠認為，在廣義信貸的監(jiān)管下，表內外各類資產基本上都處于監(jiān)管中。此次央行直接將表外業(yè)務納入MPA考核體系屬情理之中，有利于封堵銀行將表內資產轉表外以規(guī)避監(jiān)管的行為，有助于央行管控資金的投放，提高貨幣政策的傳導機制。

圖4   MPA考核細則