試題來源：《2016年會計職稱中級財務管理考前鞏固練習及答案解析(十七)》“點擊進入在線測試”

藍天高山大海 2016-12-15

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甲公司現(xiàn)在面臨兩個投資機會，計算機Excel系統(tǒng)顯示的相關資料如下：
單位：萬元

現(xiàn)金凈流量	NCF₁	NCF₂	NCF₃	NCF₄	NCF₅	NCF₆
項目A	-200	-20	100	150	150	150
項目B	-100	-20	50	120	120	120

      已知：基準投資收益率為8%，項目的建設期均為1年，投資發(fā)生在年初，項目A和項目B的建設期資本化利息分別為10萬元和8萬元；項目A在運營期期內的全部息稅前利潤為300萬元，項目B在運營期內的全部息稅前利潤為320萬元；項目的行業(yè)基準收益率為10%。
      要求：
      (1) 計算兩個項目包括建設期的靜態(tài)投資回收期和不包括建設期的靜態(tài)投資回收期；
      (2) 計算兩個項目的投資收益率；
      (3) 計算兩個項目的凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率和獲利指數(shù)；
      (4) 判斷兩個項目的內部收益率是否大于項目的行業(yè)基準收益率10%；
      (5) 用差額投資內部收益率法判斷這兩個方案的優(yōu)劣。
      相關系數(shù)值如下：
      (P/F，10%，1)=0.9091；(P/F，10%，2)=0.8264；(P/A，10%，3)=2.4869
      (P/F，12%，1)=0.8929；(P/F，12%，2)=0.7972；(P/A，12%，3)=2.4018

      正確答案：答案:
      根據(jù)題意可知，本題中兩個方案的第一年年初的現(xiàn)金凈流量(NCF0)均不等于零，而在 NCF0不等于零的情況下，計算機系統(tǒng)自動將NCF0～n。按照NCF1-n+1來處理，因此，正確的現(xiàn)金凈流量信息應該是：
      單位：萬元

現(xiàn)金凈流量	NCF₀	NCF₁	NCF₂	NCF₃	NCF₄	NCF₅
項目A	-200	-20	100	150	150	150
項目B	-100	-20	50	120	120	120

      (1) 計算兩個項目包括建設期的靜態(tài)投資回收期和不包括建設期的靜態(tài)投資回收期
      項目A在第2年末時累計凈現(xiàn)金流量為-120萬元，第3年末時累計凈現(xiàn)金流量為30萬元，所以包括建設期的靜態(tài)投資回收期=2+120/150=2.8(年)，不包括建設期的靜態(tài)投資回收期=2.8-1=1.8(年)；
      項目B在第2年末時累計凈現(xiàn)金流量為-70萬元，第3年末時累計凈現(xiàn)金流量為50萬元，所以包括建設期的靜態(tài)投資回收期=2+70/120=2.58(年)，不包括建設期的靜態(tài)投資回收期=2.58-1=1.58(年)；
      (2) 計算兩個項目的投資收益率
      項目A的年均息稅前利潤=300/(5-1)=75(萬元)
      投資收益率=75/(200+20+10)×100%=32.61%
      項目B的年均息稅前利潤=320/(5-1)=80(萬元)
      投資收益率=80/(100+20+8)×100%=62.5%
      (3) 計算兩個項目的凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率和獲利指數(shù)
      ① 項目A的凈現(xiàn)值
      =100×(P/F，10%，2)+150×(P/A，10%，3)×(P/F，10%，2)-20×(P/F，10%，1)-200
      =172.73(萬元)
      項目A的凈現(xiàn)值率=172.73/[200+20×(P/F，10%，1)]×100%=79.17%
      項目A的獲利指數(shù)=1+凈現(xiàn)值率=1.79
      ② 項目B的凈現(xiàn)值
      =50×(P/F，10%，2)+120×(P/A，10%，3)×(P/F，10%，2)-20×(P/F，10%，1)-100
      =169.76(萬元)
      項目B的凈現(xiàn)值率=169.76/[20×(P/F，10%，1)+100]×100%=143.64%
      項目B的獲利指數(shù)=1+凈現(xiàn)值率=2.44
      (4) 判斷兩個項目的內部收益率是否大于項目的行業(yè)基準收益率10%
      根據(jù)兩個項目的凈現(xiàn)值均大于零可知：兩個項目的內部收益率大于項目的行業(yè)基準收益率10%
      (5) 用差額投資內部收益率法判斷這兩個方案的優(yōu)劣
      項目A與項目B相比較：
      △NCF0=(-200)-(-100)=-100(萬元)
      △NCF1=(-20)-(-20)=0(萬元)
      △NCF2=100-50=50(萬元)
      △NCF3～5=150-120=30(萬元)
      0=50×(P/F，△IRR，2)+30×(P/A，△IRR，3)×(P/F，△IRR，2)-100
      0=[50+30×(P/A，△IRR，3)]×(P/F，△IRR，2)-100
      當△IRR=12%時，[50+30×(P/A，△IRR，3)]×(P/F，△IRR，2)-100=-2.70
      當△IRR=10%時，[50+30×(P/A，△IRR，3)]×(P/F，△IRR，2)-100=2.98
      利用內插法可知：
      項目A與項目B相比較差額投資內部收益率
      =10%+2.98/(2.98+2.70)×2%=11.05%
      由于項目A與項目B相比較差額投資內部收益率(11.05%)大于基準投資收益率 (10%)，因此，方案A較優(yōu)。